🎞Как обстоят дела у Стримингов

☕️ С добрым утром, Друзья! Уровень в 2700 пунктов на Мосбирже пока удержали 💪. Однако интерес к этому факту стремительно остывает: объёмы торгов вчера снизились до 57 млрд рублей — уровень говорит об отсутствии уверенности и ажиотажа. На геополитической арене без видимых прорывов — стороны обсуждают взаимные претензии, и это называют прогрессом. Открытый диалог между США и Россией, возможно, поможет избежать новых санкций в ближайшем будущем, и это уже позитив. Но не стоит забывать: переговоры ведут команды, официально не связанные ни с МИД, ни с Госдепом. Если эти переговорщики провалятся, их мгновенно сметут «ястребы», и вся риторика может резко ужесточиться. Зато нарастают внутренние проблемы. «Гордость нашей экономики» в виде рекордно низкой безработицы вызывает вопросы даже в РСПП, где отмечают, что стагнация в производственном секторе вынуждает бизнес избегать сокращений и по возможности сохранять коллективы. При этом около 250 тыс. бывших военнослужащих не могут найти работу. Если бы реальная безработица была на уровне 2%, разве стояла бы такая острая проблема? Это наводит на мысль, что гражданская экономика находится в состоянии рецессии, а скрытая безработица может быть существенно выше. В нефтегазовом секторе тоже не всё гладко. «Газпром» принял инвестиционную программу на 1,1 трлн рублей (-33% г/г). Выручка компании за отчётный период снизилась на 4,5%, до 7,2 трлн рублей, а продажи сырой нефти упали на 11,5%. Однако за счёт сокращения расходов и положительного сальдо финансовых операций (468 млрд рублей) чистая прибыль выросла на 11,8%, до 1,2 трлн рублей. Это породило слухи о возможных дивидендах — мол, прибыль «Газпрома» могла бы покрыть четверть бюджетного дефицита. Но государство может и другими способами изъять излишки. Позитвно, что в текущем году объёмы поставок газа в Европу сохранились, но программа ЕС предусматривает полный отказ от российского газа с 2027 года. Сокращение инвестиций логично: зачем обновлять активы, которые скоро могут стать невостребованными? Другим позитивом для компании выступает растущий спрос на газ со стороны Китая и Юго-Восточной Азии. Прогнозируется, что к 2050 году их совокупная доля в мировом потреблении газа достигнет 70%. Серьёзной головной болью для «Газпрома» (и не только) остаётся крепкий рубль. Эта же проблема больно бьёт по лизинговым компаниям, облигации которых резко падают. Суть в следующем: лизинговые компании покупают импортное оборудование, используя кредитное плечо, а в качестве обеспечения используют сами активы. Эти активы учитываются на балансе в валюте и переоцениваются в рубли. При укреплении рубля происходит обесценение активов, что ведёт к росту расходов на создание резервов. При этом стоимость фондирования под 16% годовых становится неподъёмной, особенно на фоне рецессии в промышленности. Но не все лизинговые компании одинаковы. Бизнес с высоколиквидными активами (например, грузовики) проще реструктурировать, а вот лизинг сложного уникального оборудования, заточенного под одного заказчика, несёт куда большие риски. В общем, крепкий рубль изуверским образом давит на долговой рынок целого сектора. Выкупаете ли вы падающие облигации на просадке? Хорошего вам дня и удачных сделок! 🤗 GAZP RU000A106EM8 SiH6

Не пропустить «двоечку» от эмитента На рынке наметилась любопытная тенденция: эмитенты облигаций всё чаще выходят на долговой рынок не с одним, а сразу с двумя выпусками облигаций — фиксированным и плавающим (иногда бывают дисконтные, о них мы говорили ранее). В чём стратегия? Будем разбираться на примере нового двойного размещения от одного из лидеров российского девелопмента — ГК «А101». Тактика "двух ключей" решает сразу несколько задач: 🔸Для эмитента — это способ привлечь максимально широкий круг инвесторов с разными взглядами на будущее ставок, диверсифицируя базу кредиторов. 🔸Для инвесторов — это возможность сформировать портфель под свою инвестиционную стратегию, с учётом собственных макро-ожиданий. Суть в следующем: 📌Фиксированный купон (например, А101 БО-001P-02) — это ставка на снижение ключевой ставки. Инвестор фиксирует доходность сейчас (в данном случае ставка купона не превысит 18,00% годовых, YTM ориентировочно 19.56% к погашению) и выигрывает, если ЦБ последовательно снижает ставку. Такие бумаги больше подходят для долгосрочных стратегий. 📌Флоатер, такая как А101 БО-001P-03 — это ставка на сохранение или рост ставок. Доходность здесь привязана к ключевой ставке ЦБ с премией. В данном выпуске формула: КС + до 450 б.п. Это страховка от инфляции и ужесточения ДКП. Такие бумаги, как правило, менее волатильны по цене и их чаще использую хэдж-фонды, управляющие компании и другие участники рынка, которые стремятся снижать волатильность в своих сложных продуктах. Таким образом, выпуская «двоечку», эмитент работает и по розничным инвесторам и по институциональным. 🏗 А что предлагает «А101»? ГК «А101» входит в топ-3 девелоперов Москвы по объёмам строительства и ввода жилья предлагает два выпуска: Общее: ✅срок обращения 2 года без амортизации и оферты ✅ежемесячный купон ✅Размещение пройдёт в формате букбилдинга по открытой подписке. ✅24 декабря начнётся сбор заявок ✅Размещение запланировано на 26 декабря. ✅Суммарный объём обоих выпусков от 3 млрд руб. ☝️Отмечу, что у ГК А101 осталось облигаций на 500 млн рублей в обращении, и даже с учётом привлечения средств по новым выпускам общая долговая нагрузка на эмитента остаётся умеренной. Коэффициент покрытия обязательств по эскроу равен 1.5 при среднерыночном 0.7. На что обращают внимания и рейтинговые агентства: ✅А+ со «стабильным» прогнозом от АКРА, НКР и Эксперт РА, ✅«ESG-А. Уровень ESG-5» от АКРА. Про стабильность: Компания работает с 1992 года и владеет собственным зембанком в 2.4 тыс. Га в Новой Москве. Объём строительства — около 1.9 млн кв. м, а прогноз продаж на конец 2025 — свыше 300 тыс. кв. м. Не забываем и про риски🤔 Они стандартны для долгового рынка - изменение конъюнктуры, макроэкономические факторы. Однако финансовая дисциплина, прозрачность @A101_Official делают эти риски управляемыми.

☕️С Добрым утром, Друзья! Падаемс... привычное состояние рынка. Ставку снизили на "пол-шышечки", переговоры в Майами прошли хорошо только для Дмитриева - он загорел, посмотрел на океан. Остальная риторика уже привычная: мы близки к договору, осталось уладить территориальные вопросы Новороссии, а тут как корни причин СВО и кроются. Вице-президент США Джей Ди Вэнс отмечает, что на Украине понимают, что в конечном счёте потеряют контроль над Донецком😳, но признание этого может произойти через 12 месяцев или позже. Поэтому скорого урегулирования ждать не стоит, а тем временем санкционная удавка всё туже сдавливает наши экспортные возможности. Нефть Brent растёт последние пару дней на фоне эскалации конфликта вокруг Венесуэлы и новых приключений Ирана с Израилем. А нефть Urals снизилась до 34$ это уже почти в два раза меньше чем Брент! При этом рубль вновь резко укрепился до 79,3146 руб/$. Объясняется это локальное укрепление налоговым периодом пик которого приходится на 25 декабря. Также, возможно, перед НГ экспортёры возвращают валютную выручку в Россию из-за риска новогодних санкций, которые придутся на банковские выходные. Это распродажа, выглядит как заключительный аккорд супер крепкого рубля и уже новый год начнётся с ослабления нац. валюты. Однако ставить всё на фьючерсы не стоит, наш рынок суров и не предсказуем. А вот квазивалютные облигации - интересное решение. Сейчас можно даже ОФЗ взять в юанях и получить доходность в 7,5%. Между тем золото вернулось к росту и переписывает ист. максимумы в 4497$. Золото растёт на фоне геополитических рисков, а также из-за угрозы смены главы ФРС. Джером Пауэлл может покинуть свой пост и его место займёт более лояльный Трампу функционер и тогда ставку будут снижать быстрее, а риски инфляции возрастут. Спасаясь от этой угрозы инвесторы бегут в золото. Это позитивно для российских золотодобывающих компаний. Например ЮГК раллирует и с прошлой недели выросли на 26%. Правда причина не столько в золоте, сколько в корпоративных треволнениях из-за возможной оферты. Мол росимущество должно выставить оферту миноритариям ЮГК. 🧳Главные гости казино - уже на чемоданах и готовятся встречать НГ в тёплых странах, в связи с этим по мере проведения корпоративных событий у Роснефти Газпрома, ВТБ и прочих их менеджмент будет сворачивать активность и вместе с этим и другие институциональные инвесторы. Объёмы торгов будут снижаться, ликвидность уходить, а новости всё больше будут напоминать о новых рецептах оливье 🤗 Оптимально поступить также - припарковать кэш в lqdt, и уже ждать Нового года Хорошего вам дня! 🎄