Что надо сейчас понимать инвестору про банк ВТБ Всем привет! Рынок трясет от геополитического позитива, всплывают разные идеи от «гуру», но инвестору надо сохранять рациональный подход, чтобы не потерять деньги. «Гуру» в любой момент выйдет из идеи об подписчиков, у нас рядовых инвесторов такой опции нет и нужно быть осторожнее. В связи с этим решил поделиться мыслями про инвест идею в «супер дешевый банк ВТБ». Банк формально действительно дешевый, я как и все тоже умею делить акционерный капитал или прибыль на число акций, но в ВТБ есть и более сложные вещи. В частности, я как инвестор в суборды ВТБ вынужден был разобраться в вопросе достаточности капитала ВТБ, тк мои суборды банк может просто списать при достаточности Н1.1. ниже 5,125%, и я должен быть полностью уверен что я понимаю достаточно хорошо что этого не будет. Какие выводы я сделал разбираясь в вопросе? Основной – ВТБ будет крайне тяжело платить хоть какие либо дивиденды ближайшие несколько лет. Поэтому дешевый банк или нет – от этой дешевизны инвесторы не будут получать денежный поток, это важно понимать. На пальцах: ВТБ должен иметь норматив Н20.0 выше 11,5% в 2028 году, когда ЦБ окончательно прекратит все послабления по надбавкам к этому нормативу. По хорошему надо превысить минимум на 1%, чтобы иметь какой то минимальный запас. В своей стратегии ранее ВТБ такой запас и планировал. Сейчас у ВТБ Н20.0 = 9,1%, надо 12,5%, нужно добавить 3,4% Эти % считаются от активов (в основном выданные банком кредиты), которые в 2024 году были около 30 трлн. Перемещаемся в 2028 год, активы из за инфляции и роста ВВП будут расти минимум на 7-8% в год и составят грубо 40 трлн. То есть сейчас у группы ВТБ капитал 2,7 трлн на конец 2024, а в 2028 надо иметь 40*12,5%= 5 трлн. Надо добавить откуда то 2,3 трлн за 4 года. Это по 575 млрд в год надо зарабатывать и складывать в «заначку» или Эльвира накажет. Но это не вся проблема. Еще надо как минимум 1) кормить владельцев субордов (500 млрд рублей в капитале) и 2) убирать из прибыли то что ЦБ не даст положить в капитал, а это все что в случае чего не удастся отдать вкладчикам банка если банк «ляжет», например отложенные налоговые активы, нематериальные активы (НМА) и тп – это такая "бумажная" прибыль, неликвидные активы неясной ценности и т.п.. Совокупно две статьи - суборды, НМА, плюс прибыль неконтрольных долей участия в 2024 году составили 84 млрд. Но они будут расти далее из за уже объявленной рублификации субордов (придется платить выше купоны, вплоть до 26% в 2025 году против 5-10% ранее) и продолжения цифровой трансформации как минимум. Я бы ждал что эти статьи составят 100-130 млрд в год в среднем за 4 года, которые надо добавить к той минимальной прибыли выше. Получаем 575 млрд + 100-130 млрд = 700 млрд с округлением. Это самый минимум который ВТБ должен зарабатывать в год «для себя», чтобы оставаться на плаву, соответствуя требованиям ЦБ РФ с минимальным зазором. Только превышение над этой прибылью ВТБ может отдавать акционерам не рискуя нарушить регулирование ЦБ. Озвученный ВТБ план на 2025 год – всего 430 млрд. Причем там много разовых статей, которые не факт что дадут внести в капитал. В любом случае уже отстаем от 700 млрд, а чтобы нагнать в оставшиеся три года надо уже по 800 млрд в год грубо или выше. ВТБ никогда столько не зарабатывал органически. Это нужен ROE 25+%, почти как у Тинька, а ВТБ даже в своей стратегии год назад видел цель по ROE макс 20%... Может конечно государство поможет, к примеру вот в марте дадут ВТБ 93 млрд в качестве суборда на проект ВСМ. Может еще что то будет, может ЦБ ослабит где то регулирование, но пока мы идем в другом направлении, тут сложно на что то рассчитывать. В любом случае дивы в ближайшие годы могут быть только в качестве «ПРИЯТНОГО СЮРПРИЗА» 😊. И как и в 2024, такой обещанный «сюрприз» может не состояться, еще не раз. А потом - новый кризис.. )) Но мамкины инвесторы едва освоившие операцию деления капитала на число акций о таком не думают 😊 $VTBR