Часть 2 – Дивиденды Полюса

🇷🇺 Самые большие объёмы торговли в млн рублей на текущий момент Дополнительно указаны изменение цены и номер листинга акции на бирже: Банк ВТБ +3,1% 12949 | 1 СберБанк +0,9% 10213 | 1 Газпром +1,2% 6134 | 1 Норильский -2,3% 5535 | 1 Т-Технолог +1,1% 5003 | 1 Полюс -2,1% 3563 | 1 Яндекс +1,5% 3101 | 1 Лукойл +1,2% 2897 | 1 Совкомбанк +1,7% 2725 | 1 АФК Систем +3,9% 2685 | 1 VTBR SBER GAZP GMKN T PLZL YDEX LKOH SVCB AFKS

Итоговый вывод по Полюсу ⛏ Конъюнктура для бизнеса остается отличной. Финансовый отчет за 2025 год будет сильным. Публикация отчета будет в начале марта, но позитивные ожидания от отчета уже давно в цене. Золото в прошлом году показало рост почти на 70%. Хотя в рублях динамика скромнее – всего 28%. При этом акции Полюса за прошлый год показали рост на 71%. ☝️ В этом году золото продолжает показывать позитивную динамику, но на Полюс смотрю нейтрально по ряду причин: 1) Ожидается плановое снижение добычи с 3 млн унций в 2024 до 2,5-2,6 млн в ближайшие два года. До запуска Сухого лога многое будет зависеть именно от конъюнктуры. Сам бизнес роста не покажет. К тому же впереди большие кап.затраты на него. 2) Несмотря на активную стадию разработки Сухого Лога, который должен увеличить в 2 раза добычу – нужно учитывать, что истощаются текущие проекты. Поэтому прирост добычи в 2 раза к текущим уровням вряд ли будет. 3) Прогнозировать цену товарного актива (золота) бессмысленно, так как слишком много переменных. Но заходить на исторических хаях по золоту мне лично некомфортно. Пока сохраняются высокие геополитические и геоэкономические риски, золото остается востребованным защитным инструментом. Но если все таки ставите на “мир” – можем увидеть коррекцию и очень долгий боковик (золото так умеет). 👉 Полюс фундаментально остается лучшим вариантом в секторе золотодобычи. Самая низкая себестоимость добычи, лучше всех отыгрывает рост золота и есть проекты развития. Держать Полюс в портфеле, как ставку на золото имеет место быть. Но сейчас дисконта НЕТ. Полюс торгуется с форвардным P/E около 8,5 при див.доходности менее 10%. Не столь интересно. Позитивная оценка связана исключительно с динамикой в золоте. Но деревья не растут до небес. И мне нравится тот факт, что чем дороже золото — тем больше неэффективных компаний становятся рентабельными. За 10 лет бумага показала около 946% полной доходности (с учетом дивидендов) или 26,46% в год. Последний отчет: 27 августа 2025 Итоговый анализ: Акции недооценены на 0%. Итоговая справедливая цена: 2500₽ Рыночная цена: 2506₽ Что думаете насчет Полюса? PLZL #ЧтоЗаОбзор

⛏ Полюс — российская золотодобывающая компания. Одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Выручка: • 2021 – 360,7₽ млрд (-1% г/г) • 2022 – 288,5₽ млрд (-20% г/г) • 2023 – 469,6₽ млрд (+62,8% г/г) • 2024 – 694,8₽ млрд (+48% г/г) • 2025 (1П) – 309,8₽ млрд (+24,8% г/г) Чистая прибыль: • 2021 – 166,9₽ млрд (+40% г/г) • 2022 – 111,9₽ млрд (-32,9% г/г) • 2023 – 151,4 млрд (+35,3% г/г) • 2024 – 306₽ млрд (+102,1% г/г) • 2025 (1П) – 172,49₽ млрд (+20,5% г/г) Сравнение мультипликаторов: • P/E: 10,1, среднее 10,4 • EV/EBITDA: 6,96, среднее 6,43 • P/S: 4,67, среднее 2,04 • ROA: 29,9%, среднее 9,1% • PEG: 0,53 (недооценена) • Долг/Капитал: 3,34, среднее 3,12 • Модель DCF: 2810₽ Ожидаемая годовая доходность: 18,4% ✔️ Основываясь на мультипликаторах, финансовых показателях и перспективах Полюса, можно сделать вывод, что компания справедливо оценена. PLZL #чтозаобзор