$PHOR

Плюсы: Рост цен на кукурузу и другие агропродукты стимулирует фермеров наращивать посевы, что повышает спрос на удобрения В июне ФАС согласовал индексацию внутренних цен на продукцию ФосАгро, что может поддержать финансовые показатели На глобальных рынках удобрений всё ещё наблюдается дефицит разных видов удобрений, что позитивно для их цен, а текущий рост цен на пшеницу лишь стимулирует дальнейший спрос на удобрения Большая часть продаж компании – на экспорт в долларах. Себестоимость производства одна из самых низких в мире ФосАгро использует дешевый газ внутри России, за счёт этого имеет большую маржу на международных рынках Повышение спроса на удобрения привело к ралли их цен со второй половины 2020 г, из-за чего выручка в 2021 году выросла на 62%, а прибыль увеличилась в 7.4 раза за счёт низкой базы предшествующего года Положительный свободный денежный поток, который значительно вырос в 2021 г. Постепенно снижают долговую нагрузку, сейчас она на низком уровне: 0.8 - чистый долг/EBITDA Согласно текущей дивидендной политике, снижение долговой нагрузки до 1.5x позволит направлять на дивиденды вплоть до 75% свободного денежного потока. При более высокой долговой нагрузке выплачивается менее 50% от свободного денежного потока, но не менее 50% чистой прибыли (как сейчас) – есть потенциал для повышения коэффициента выплат, учитывая снижение долговой нагрузки Даже после сильного роста котировок ожидаемая дивидендная доходность составляет более 11% Акции ФосАгро не выглядят дорого по P/E – 7.4x, однако это связано с рисками снижения прибыли в ближайшие годы Минусы: Охлаждение ситуации на газовом рынке негативно скажется на стоимости аммиачных удобрений Скорее всего, период высоких цен на удобрения имеет временный характер из-за ожидаемого дефицита агропродукции и пшеницы, в частности из-за конфликта в Украине. По мере стабилизации ситуации рынок удобрений будет возвращаться в норму Было принято решение не отчитываться за 1Q22 из-за отсутствия доступа у всех инвесторов к совершению сделок с бумагами, что снижает прозрачность бизнеса компании На общем собрании акционеров (июнь 2022г.) рекомендация Совета директоров по выплате дивидендов по итогу 2021г. не была одобрена, однако вопрос остается открытым и может быть пересмотрен. Вероятно, дивиденды на данный момент не были одобрены из-за неопределенности в ожидаемых расходах, связанных с пошлинами и налогами, а также из-за возможных трудностей поступления дивидендов главным акционерам, которые владеют акциями через кипрские организации Депозитарные расписки компании имеют листинг на иностранной площадке, что оказывает повышенное давление на акции при ужесточении санкционной риторики. При этом торги расписками приостановлены Лондонской биржей до дальнейших разъяснений Текущее обострение геополитической ситуации создаёт высокие риски для всех экспортоориентированных компаний РФ как со стороны запада, так и внутренних регуляторов, учитывая валютную выручку Не ИИР. P.S. Всегда думайте своей головой!