Анализ отчётности ЛСР: разовое списание 47 млрд объясняет убыток, но маржинальность падает и долг растёт. Оценка риска дивидендов и способности обслуживать долг. Пост опубликовал FutureProof 2026-09-04 09:42

Войти

это еще не главное Коллеги, смотрю на отчетность ЛСР за первое полугодие и вижу цифру, от которой брови ползут вверх: чистый убыток по МСФО взлетел в 23 раза до 57,56 млрд рублей против 2,5 млрд год назад . Но если копнуть глубже, оказывается, что операционный бизнес тут почти ни при чем. Основной удар пришелся на разовое списание почти 47 млрд рублей из-за обесценения проданной «дочки» — компания продала долю в дочернем предприятии, переоценила активы и зафиксировала колоссальный расход . По сути, это бухгалтерская история, а не крах операционной модели. Выручка при этом даже чуть подросла — плюс 0,7% до 97,12 млрд рублей . Но валовая прибыль уже просела на 5,7%, а скорректированная EBITDA съехала на 12% до 19,33 млрд . Реальный бизнес тормозит, но не рушится. Проблема в другом: долговая нагрузка ощутимо выросла, и коэффициент чистого долга к EBITDA подскочил с 1,7 до 2,8 . Процентные расходы растут, денег на счетах становится меньше, а краткосрочный долг увеличился на 75% . Это уже системная головная боль. На фоне этого рынок отреагировал ожидаемо — акции потеряли больше 3% за несколько минут после публикации . Аналитики из Freedom Global порезали целевую цену на 20% до 720 рублей и понизили рейтинг до «Держать» . Интересно, что в «Синаре» еще до выхода отчета держали рейтинг «Покупать» с таргетом 790 рублей, но это было до того, как все увидели реальные цифры . Теперь вопрос к дивидендам — даже у ЛСР, которая традиционно платила, выплаты под вопросом из-за долгов . Мое мнение: страшная цифра убытка — разовая история, но тренд по маржинальности и долгу тревожный. Сектор застройщиков сейчас под колоссальным давлением высоких ставок, и даже лидеры рынка с этим справляются с трудом . В такой ситуации стоит оценивать не столько отчетный убыток, сколько способность компании обслуживать долг и генерировать кэш. Пока картина не радужная. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🏗 EVRZ : слабость внутри и долговая нагрузка растет Я посмотрел свежие цифры Евраза за первое полугодие 2026-го – и картина вырисовывается довольно грустная. EBITDA просела на 29% по сравнению с прошлым годом, опустившись до 357 миллионов долларов, и основная причина банальна – слабый спрос внутри страны плюс давление курса рубля, которое съедает маржинальность экспортных контрактов. Выручка тоже не радует: минус 11% до 3,23 миллиарда, и это при том, что второй квартал показал некоторое сезонное оживление, но оно не смогло перекрыть общее падение средних цен реализации. Долговая нагрузка – это вообще отдельная песня. Чистый долг вырос до 2,19 миллиарда долларов, а соотношение чистый долг к LTM EBITDA подскочило с 1,98х до 3,2х за год, что уже близко к тревожным уровням для металлургов. При этом компания режет капитальные затраты – минус 38% до 221 миллиона, и это может говорить о том, что Евраз переходит в режим жесткой экономии, откладывая развитие активов на потом. Мне кажется, что ключевой риск сейчас – это не столько сам спад на рынке, сколько сочетание слабой конъюнктуры с растущим долговым бременем. Если курс рубля продолжит укрепляться или внутренний спрос не восстановится, у компании может не остаться маневра для обслуживания долга без новых заимствований. Перспективы Евраза напрямую завязаны на восстановлении сталелитейной отрасли в Китае и общем настроении в сырьевых рынках, пока что я не вижу явных драйверов для перелома. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🏗 GLRX : выкуп зафиксировали, но вопросов больше Совет директоров Глоракса определил цену обратного выкупа для несогласных с реорганизацией на уровне 44,57 рубля за акцию. Внеочередное собрание, где будут утверждать сделку и реорганизацию, запланировано на 5 октября, и это ключевая дата для всех держателей бумаг, которые не готовы мириться с будущими изменениями в структуре бизнеса. Я смотрю на эту цифру и понимаю, что акционерам дают формальную возможность выйти, но процедура довольно жесткая – заявки на выкуп нужно подать или отозвать не позднее 19 ноября, то есть в течение 45 дней после принятия решения. По сути, это стандартный коридор для таких корпоративных событий, но на практике он сильно ограничивает маневр для тех, кто хочет взвесить все риски. Меня лично настораживает, что девелоперы сейчас вообще проводят реорганизации в такой фазе цикла, когда рынок недвижимости переживает не лучшие времена. Цена выкупа выглядит зафиксированной по какой-то внутренней логике, но вот насколько она справедлива относительно рыночных уровней и потенциальной стоимости после сделок – большой вопрос без дополнительных расчетов. Короче, событие важное, но я бы не спешил с выводами. Для миноритариев здесь главное – успеть определиться до дедлайна и трезво оценить, готовы ли они оставаться в бумаге после всех корпоративных пертурбаций. Моя рекомендация – внимательно следить за повесткой собрания и не откладывать решение на последний день, потому что последствия могут быть неочевидными. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏭 RUAL : девальвация не лечит Я посмотрел на Русал и первое, что бросилось в глаза – компания опять отказалась от дивидендов за первое полугодие. Формально совет директоров собирается, но решение неизменно, и это логично – платить нечем, когда прибыль отрицательная. Никаких сюрпризов, просто бизнес сейчас не генерирует тот самый свободный кэш, который можно было бы раздавать акционерам. Из драйверов формально есть девальвация – рубль с начала года потерял больше 10%, и вроде бы экспортеры должны радоваться. Но я смотрю дальше: алюминий вырос в цене на 9%, а себестоимость производства у самого Русала увеличилась на 9,6% – разница сжирает весь эффект от слабого рубля. Плюс средняя ставка по кредитному портфелю держится на уровне 15,7%, что для такой долговой истории – серьезный груз. Новость про консервацию четырех предприятий звучит тревожно, хоть они и убыточны. Эти заводы закрывают 30% сырьевой базы, но компания делает ставку на новые глиноземные мощности в РФ и за рубежом, которые должны заместить потери. В краткосроке это может создать напряжение, но если новые заводы запустятся, логика есть – избавиться от балласта и переключиться на более эффективные активы. Я вижу Русал скорее как историю для краткосрочных заходов под ослабление рубля, но с учетом высокой долговой нагрузки и отрицательной прибыли держать его в портфеле надолго рискованно. Все эти фундаментальные проблемы никуда не денутся, и пока компания не приведет расходы в порядок, я не жду устойчивого тренда вверх. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🏚 $LSRG : убыток в 23 раза — и

🏚 : убыток в 23 раза — и