О компании Группа ЛСР

🏗 $LSRG: застройщика смотрю через призму облигаций, а не акций Пока только один девелопер с листингом акций отчитался по МСФО за 2025 год — это ЛСР. И я честно говорю: для покупки акций застройщиков сейчас, на мой взгляд, слишком рано. Поэтому всю историю рассматриваю исключительно как облигационный кейс. Компания старая, с 1993 года на рынке, занимается не только стройкой, но и производством материалов — песок, щебень, своя переработка. Присутствует в шести регионах, входит в список системообразующих, занимает 12-е место по объёму текущего строительства. Вроде крепкий середняк. Такое дело: у инвесторов остался осадок от 2023-2024 годов. Тогда ЛСР провела обратный выкуп акций, которые потом подарила менеджменту. Сумма подарка — 19 миллиардов рублей, а это 25-30% от тогдашней капитализации. Жест, конечно, запоминающийся. Но для облигаций важнее другое — финансовая устойчивость, а не корпоративные истории с акционерами. Смотрю на цифры за 2025-й. Выручка выросла на 5,4% до 252,1 миллиарда. А вот чистая прибыль рухнула на 62,3% до 10,8 миллиарда — это прямое последствие процентных расходов, которые подскочили в полтора раза до 46,4 миллиарда. Операционная прибыль до вычета процентов просела всего на 10,5%, то есть бизнес ещё держится. Чистый долг вырос на 63% до 118,9 миллиарда, а отношение чистый долг/EBITDA поднялось с 1х до 1,7х. По меркам застройщиков это всё ещё невысокая нагрузка. Моё мнение: для облигаций ЛСР выглядит вполне рабочей историей — долг не зашкаливает, бизнес живой, проблемы в основном процентные, а не операционные. Акции же я бы пока не трогал — слишком много неопределённости в маржинальности девелоперов при текущих ставках. Будет снижение ставки — тогда и разговор другой. А пока только бонды в поле зрения. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под текущую геополитическую обстановку. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

🏗 $LSRG: взгляд на облигации вместо акций Среди застройщиков с листингом акций только ЛСР отчитался по МСФО за 2025 год. Для покупок акций девелоперов сейчас слишком рано, поэтому компания интересна именно как эмитент облигаций. Группа основана в 1993 году, занимается девелопментом и производством стройматериалов, работает в 6 регионах и входит в список системообразующих организаций, занимая 12 место по объему текущего строительства. В 2023-2024 годах инвесторов негативно задел обратный выкуп акций с последующим дарением менеджменту на 19 млрд руб, что составляло 25-30% капитализации тех лет. Выручка за 2025 год выросла на 5,4% до 252,1 млрд руб, а чистая прибыль снизилась на 62,3% до 10,8 млрд руб из-за роста процентных расходов в 1,5 раза до 46,4 млрд руб. Чистый долг вырос на 63% до 118,9 млрд руб, показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 1x до 1,7x — по меркам застройщиков нагрузка остается невысокой. Коэффициент покрытия процентов ICR составляет 1,3x, коэффициент текущей ликвидности CR — 4,1x. На счетах компании 27,7 млрд руб, на эскроу 217,5 млрд руб, неиспользованные кредитные линии — 187,4 млрд руб, дефицита ликвидности ожидать не стоит. В 2026 году на погашение облигаций потребуется до 15 млрд руб: 7 млрд руб в мае и 4-8 млрд руб в сентябре. Для рефинансирования размещают выпуск 002Р-01 на 5 млрд руб — это на 2 млрд руб меньше, чем нужно для погашения старого выпуска 001Р-08, что является позитивным моментом. Погашения в 2027 году составят 4,5 млрд руб, в 2028 году — 6,5 млрд руб, в 2029 году — 2 млрд руб. Шесть предыдущих выпусков на 11,2 млрд руб погашены успешно. Сейчас в обращении 5 выпусков на 23 млрд руб, кредитный рейтинг А с двумя стабильными прогнозами от АКРА (март) и Эксперт РА (декабрь). 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-5 акций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 ЛСР – Обзор облигаций и эмитента 📌 Из всех застройщиков с листингом акций пока только ЛСР отчитался по МСФО за 2025 год. Считаю, что ещё слишком рано для покупок акций застройщиков, поэтому рассматривать ЛСР буду как эмитента облигаций. 1️⃣ О КОМПАНИИ: • Группа ЛСР – строительный холдинг, основанный в 1993 году. Помимо девелопмента занимается производством стройматериалов, добычей и переработкой песка и щебня. Присутствует в 6 регионах, включена в список системообразующих организаций. Занимает 12 место по объёму текущего строительства среди застройщиков РФ. • Наибольший негатив у инвесторов в 2023-2024 годах вызвал обратный выкуп акций, которые впоследствии были подарены менеджменту компаний (цена подарка 19 млрд рублей или 25-30% от капитализации тех лет). 2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ: • Выручка ЛСР за 2025 год выросла на 5,4% до 252,1 млрд рублей. Чистая прибыль снизилась на 62,3% до 10,8 млрд рублей – последствия роста процентных расходов в 1,5 раза до 46,4 млрд рублей. До вычета процентов потеряли всего 10,5% операционной прибыли. • Чистый долг за 2025 год вырос на 63% до 118,9 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 1x до 1,7x. По-прежнему невысокая долговая нагрузка по меркам застройщиков. • ICR = 1,3x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль в 1,3 раза больше процентных расходов), CR = 4,1x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 4,1 раза больше краткосрочных обязательств). • На конец 2025 года у ЛСР на счетах было 27,7 млрд рублей. На эскроу-счетах 217,5 млрд рублей, размер неиспользованных кредитных линий 187,4 млрд рублей. Не должны столкнуться с дефицитом ликвидности. • В 2026 году на погашения облигаций понадобится до 15 млрд рублей: 7 млрд рублей в мае и 4-8 млрд рублей в сентябре (в зависимости от итогов оферты). Для рефинансирования берут в долг 5 млрд рублей через размещение нового выпуска 002Р-01 (берут в долг на 2 млрд рублей меньше, чем нужно для погашения старого выпуска 001Р-08 – это хорошо). • Объём погашений в 2027 году – 4,5 млрд рублей; в 2028 году – 6,5 млрд рублей; в 2029 году – 2 млрд рублей. Предыдущие 6 выпусков облигаций на общую сумму 11,2 млрд рублей успешно погасили. 3️⃣ ОБЛИГАЦИИ: • У ЛСР сейчас в обращении 5 выпусков облигаций (общий объём 23 млрд рублей). Кредитный рейтинг А, два «стабильных» прогноза – в марте от АКРА и в декабре от Эксперт РА. • В таблицу поместил 5 имеющихся выпусков + 1 предстоящий к размещению. Выводы следующие: 1) Наиболее простой выпуск без амортизации 001Р-09 $RU000A1082X0 – доходность к погашению через 11 месяцев 16,2%; ежемесячные купоны 14,75%; цена 99,7%. 2) В выпуске 001Р-11 $RU000A10CKY3 начинается амортизация в августе 2027 года. Доходность к погашению 16,7%; ежемесячный купон 16%; цена 100,8%. 3) В выпуске 001Р-10 $RU000A10B0B0 предусмотрена Put-оферта уже через 4 месяца. Почти наверняка щедрый купон в 24% снизят после оферты, поэтому держателям нужно внимательно следить. 4) Выпуски 001Р-08 $RU000A106888 и 001Р-07 $RU000A103PX8 выглядят наименее привлекательно, так как их погашение уже в мае и сентябре 2026 года. 5) Предстоящий выпуск 002Р-01 имеет амортизацию с апреля 2028 года, предварительная ставка купона 16,5%. Пока выглядит привлекательнее, чем 001Р-11. Сбор заявок – 23 апреля, размещение – 28 апреля. ✏️ ВЫВОДЫ: • Состояние $LSRG на конец 2025 года вполне удовлетворительное – долговая нагрузка ниже средней по сектору, денег на счетах достаточно с учётом графика погашений. Печально, что доходности в облигациях почти самые скромные среди застройщиков (ниже только у А101 с рейтингом А+). С Самолётом сравнивать не рискну, но те же Эталон или Брусника выглядят намного интереснее. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени