Как работает Абрау-Дюрсо

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,8%: Количество открытых лонгов физиками в индексе Мосбиржи составляет 120 тыс контрактов, в то время как шортов - аж 140 тысяч. Такой перевес не дает индексу упасть после «невнятных» переговоров в выходные, ибо все пытаются это шортить. Зато нам удается расти, с ускорениями на новостях о изучении США о возможности деискалации конфликта. Из-за огромного шорта продолжает расти валюта: +1% по юаню. Нефть выросла на 1,5%, золото упало на 0,5%. Акции: 1)Пик: два в одном? Менеджмент компании одобряет выкуп и делистинг. Выставленная цена - 537,4 рубля за акцию (хотя в пятницу мы слышали о 551,4 руб на акцию). Вы спросите - а почему цена выкупа изменилась? Вся загвоздка в том, что фактически мы имеем две оферты. Первая выставлена мажоритприем компании (АО «Недвижимые активы») после пересечения доли владения выше 95%. Вторая от самого эмитента, как обязательная оферта в связи с делистингом: так как база расчета сдвинулась вправо (уже когда акции упали) - и выкуп дешевле. При подаче на выкуп ты имеешь право принять в любом из выкупов, но если ты не успеваешь на первый, придется идти на второй по более низкой цене. Второй нюанс в том, что по 551 руб заходят продать больше и денег может хватить не на всех и выкупят частично. Если взять текущую цену акции - даже при подаче по более высокой цены, с учетом временного лага выкупа, заработать не получится, ибо получить 3% премии за ~3 месяца процедуры выкупа нерезонно. Поэтому, идеи в акции нету 2)Россети Сибирь: выкуп СД вчера рассмотрит вопрос об определении цены выкупа акции (скорее всего это будет средневзес и цена в районе 0,45 при текущей цене в 0,44 руб). В ранних отчетах упоминается консолидация сетевого имущества /принятие обслуживания новых ЛЭП/подстанций) - вероятно, готовятся к реорганизации. Второй вариант - это делистинг. Ещё в конце января прошлого года головная компания хотела выделить сибирский федеральный округ в единую тарифную зону, чтобы избежать банкротства «Сибири» из-за большого кол-ва долгов Нужно ждать раскрытий, но Базово, как под выкуп, так и инвестиционно идеи тут нет: дивиденда нет 6 лет, у компании огромный долг 3)Мосбиржа: глобальный запуск фьючерсов. Сегодня и 15 сентября биржа запустит торги новыми вечными фьючерсами - это Американские акции. Базовым активом фьючерсов выступят фиксинги иностранных ценных бумаг, рассчитываемые Мосбиржей. Первая десятка вышла сегодня, из самых популярных бумаг - Apple (AAPF), Tesla (TSLAF), Амазон (AMZNF), AMD (AMDF). Ребята молодцы! 4)Евротрранс: жизнь как в GTA Вечером 5 сентября был арестован Игорь Мартышов - председатель СД компании и трое топ-менеджеров. Ребят обвинили в хищении моторного топлива, принадлежащего МВД России (причем соучастники - полицейские отвечавшие за тыловое обеспечение подмосковного глав. управления МВД - то есть за снабжение, в том числе топливом) Топливо не донесли, поэтому после новости еще и дефолты по 10 облигациям допустили. Вот так смешно получилось: бананы не растут, топливо не воруется, долги не отдаются. Эту компанию мы запомним надолго! Итоги: Рынок вынесли выше 2250 на шортистах, примерно тоже самое видим в валюте. Если не брать технических факторов - пока скучно и нужно ждать либо объявления трехсторонних переговоров, либо итогов ставки ЦБ. А ведь впереди еще бюджет в начале октября и выборы в конце сентября. Базово, пока можем продолжить расти на шортах (и любая позитивная новость ускорит рост), но это скорее не про фундаментал. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! PIKK MRKS FEES MOEX EUTR MXU6

Что ждать от пятницы и рынка? Там состоится заседание ЦБ по ключевой ставке: оно не опорное, но важное. Здесь важно упомянуть, что рынок конечно больше стал зависим от геополитики, нежели от монетарной политики и от заседания ничего не ждут - аналитики по большей части ставят на холд А если случится сюрприз и ставку снизят? - тут просто стоит напомнить аллокацию шортов в индексе Мосбиржи относительно Лонгов: 140 тыс. контрактов vs 120 тыс. - любой позитив и топлива в сторону роста будет больше (ибо слишком многие пошли шортить результаты переговоров на выходных) Начнем с вводных: -На прошлом заседании исходя из среднесрочного прогноза банка (который действует и сейчас) мы имеем сценарий, при котором к концу года ставка будет либо 13,25%, либо 13,5%, либо 13,75% - ждём от 1 до 3х снижений на 0,25%. -Сейчас реальные ставки, по которым банки друг у друга занимают деньги (RUONIA) закладывает оставление ставки сейчас и снижение в октябре - это наиболее точный индикатор. -Проинфляционные факторы, которые снижают шанс на снижение ставки: это и топливный кризис, который продолжается, и рост валюты, и высокие цены на металлы и нефть на мировом рынке. -Из факторов ЗА снижения остаются: проблемы в привлечении средств Минфином - очень дорого смогли занять во флоутерах, чего уж говорить о фиксе. Кроме того, продолжается спад в среднем и малом бизнесе, а также в производственном секторе. Ну и самое весомое - давление со стороны правительства и крупного бизнеса на ЦБ. Как вывод, жду оставления ставки, но с небольшим отрывом от сценария его снижения на 0,25% - позицию шансов оцениваю как 60%/40%. Важно понимать: Риторика ЦБ будет куда важнее, нежели решение (особенно если ставку оставят). С прошлого заседания больших изменений мы не увидели (и Набиуллина говорила, что при их отсутствии риторика ЦБ не будет более мягкой), поэтому слова из серии «пространство для снижения уменьшилось, но осталось» - базовый сценарий. Кроме того, я считаю, что если риторика будет похожей на прошлое заседание - рынок скорее отрастет, ибо, напомню, в рынке слишком много шорта. Что делать? Заседание скорее будет «проходным» - куда важнее для рынка бюджет, выборы и их последствия, а также геополитическая повестка. Но все же я считаю, что за счет околонулевых ожиданий и огромного шорта на рынке - любой позитив на ставке даст рынку вырасти (учитывая то, что я бы не стал ставить крест на снижении ставки из-за описанных выше факторов). Я считаю, что если ЦБ на пресс-конференции и комментарии после решения даст понятный комментарий, помогающий прогнозировать монетарную политику дальше (важно, что недавно как раз были выпущены сценарии ДКП относительно экономики и параметров бюджета) - в первую очередь произойдет переоценка в облигациях, которые в отличие от акций сильно меньше переоцениваются в моменте. Если ставку снизят - я бы брал дивидендные крупные акции, ибо их переоценка будет с лагом из-за покупок фондов (так как снижение ставки - в большинстве своем не консенсусный сценарий) - это в первую очередь сбер, а также МТС и нефтяники с большим дивидендом - это Лукойл, Газпромнефть. Если ЦБ начнет жестить - ничего делать не буду, ибо не сижу полным портфелем в акциях (ну а если бы сидел бы, просто снизил аллокацию). Саммари: 1)Оставление ставки + жесткий комментарий - сокращение позиций, без действий 2)Снижение ставки + мягкий комментарий - ОФЗ + сбер буду покупать спекулятивно и увеличивать аллокацию акций 3)Оставление ставки + мягкий комментарий - буду покупать по большей части ОФЗ P.S: фото июльского прогноза ЦБ по ставке прикладываю P.P.S: если было полезно - не забывайте про реакцию RBZ6 MXU6 RIU6

Утренний обзор: что ждать от рынка? В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,6%: Откатила валюта после погашения Роснефтью выпуска на 15 млрд ¥ (до этого они покупали) Следующее погашение 15 сентября, может через неделю опять увидим покупки. Но картина не меняется: Минфин стал покупать меньше, экспортеры продают больше из-за роста Urals, ну и любые мирные переговоры давят на валюту. При этом, при ухудшении геополитики и без покупок Роснефти - можем увидеть скорее откат до 12-12,5 по юаню (там готов возвращать позиции) Переговоры: договорились договариваться Уиткофф и Кушнер в субботу прибыли в Москву. Кроме гастрономических мероприятий, имеем следующие итоги: - РФ ужесточает позицию по мирному договору исходя из хода СВО - Обсуждались отношения США-РФ (но как заявлял Трамп - все блага после окончания конфликта) - Договорились, что визиты продолжатся. Далее делегация полетела в Киев, где также не было прорывов. На этом рынок откатил - все лонги набранные под переговоры могут начать выходить - это может вызвать цепную реакцию, как в начале августа. Акции: 1)Пик: делистинг Компания все же уйдет с биржи и выкупит акции у оставшихся миноритериев (которых осталось менее 2%) по 551,4 рубля. Как правило, с момента объявления на выкуп уходит 2-3 месяца (20 октября только зафиксируют держателей под выкуп) - сейчас цена 554 руб. Пытаться шортить считаю тоже опасной затеей: акция уже выносила подобные попытки из-за закрытия шортов и ограничений этой возможности брокерами. Идеи тут нет: компания с октября прошлого года делала все, чтобы убить доверие инвесторов, чтобы стать не публичной. 2)Роснефть: новая глава в истории В субботу Сечин запустил «Восток Ойл», который строился 6 лет. Первая нефть пошла к терминалу порта «Бухта Север». Во второй половине года добудут 30 млн тонн по прогнозу - это 15-20% от всей прогнозируемой добычи за год. Общая ресурсная база - 7 млрд тонн, к 2030 планируют добывать 50 млн тонн в год и так до 100 млн. Всего потрачено на проект 4 трлн руб - это меньше капитализации Роснефти на сегодняшний день (3,45 трлн + 4,3 трлн долг). Для нефтяников конъюнктура сейчас хорошая: курс и крэк-спреды высокие, однако в Роснефти есть проблемы по типу больших списания из-за атак на НПЗ и небольшого дивиденда относительно того же Лукойла (3,3% дд за 1ПГ~) В долгосроке интересно, для меня при такой же конъюнктуре ниже 280-290р смотрится неплохо. 3)Сегежа: это конечная Компания отчиталась по МСФО за 1ПГ: -Выручка 38 млрд (-15% г/г) -OIBDA 700 млн руб (упала в 4 раза) -Убыток 15 млрд руб На акцию «заработали» 0,24 руб убытка при цене в 0,7р. Чего уж говорить про проценты: 77 млрд руб - это 1,2 руб долга на акцию. Финансово, компанию вряд ли уже что-то спасет, ее справедливая цена почти ноль, но из-за легкости и спекулятивной волатильности - она все время летает, причем очень часто вынося шортистов (ибо их больше, чем тех, кто верит в бизнес) 4)Мвидео: еще одна грустная история Компания отчиталась по МСФО за 1ПГ 2026г: -Продажи 152,6 млрд руб (-36,8% г/г) -EBITDA -14,7 млрд -Убыток 36,1 млрд руб Надежда на «выруливание» за счет онлайн-маркетплейса испаряется: продажи -6%. Таким образом, капитализация 8 млрд руб, а чистый долг 160… Кроме того, при цене в 50 руб, убыток на акцию за полугодие аж 200 руб. Ждём реструктуризацию, ничем хорошим эта история вряд ли закончится: да, банки будут помогать, но шанс на выход в прибыль и снижение долга - почти 0. Итоги: В пятницу состоится заседание ЦБ: в консенсусе оставление ставки, но могут быть сюрпризы. Подробный пост напишу. В остальном, опять без подвижек: в случае отсутствия новостей по дальнейшим переговорам можем опять начать падать до 2050-2100. Ну а уже на след неделе выборы - тоже может быть волатильно. Продолжаю держать 30% в акциях Отличной недели, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! PIKK ROSN SGZH MVID MXU6 CNYRUB