В пятницу после информации о результатах переговоров сделал

💰 «Мать и дитя» покупает «Здравицу» Короткое вью на сделку. Группа «Мать и дитя» MDMG приобретает 100% новосибирской сети «Здравица» за 900 млн руб. Выручка цели — ~1 млрд руб. Смотрим на цифры и стратегию. 1. Цена Мультипликатор EV/Revenue ≈ 0,9x. Для частной медицины в РФ неплохая цена. Переплаты нет. 2. Качество актива — 6 центров, 4,2 тыс. кв. м, 525 тыс. приемов в год — 235 врачей, стаж на рынке — 20+ лет — Без долговой нагрузки 3. Маржинальность Чистая прибыль — 26 млн руб (маржа ~2,6%). На первый взгляд низко. Но покупают не ради прибыли поликлиник — ради пациентопотока в свои госпитали (Авиценна и Эксперт). Это классическая синергия: поликлиника → стационар. 4. Логика сделки В Новосибирске у Группы уже есть стационарный кластер. «Здравица» становится верхним уровнем воронки. Дополнительная загрузка коек — прямой рост выручки стационаров с высокой маржой. 5. Окупаемость Формально ~35 лет по текущей чистой прибыли. Но это неправильная метрика. Правильная — вклад в общую выручку Группы и усиление региональной доли. После сделки «Мать и дитя» — безусловный лидер частной медицины в Новосибирске. 6. Риски Интеграция, операционная эффективность, возможное давление на ФОТ. Но 20-летняя история «Здравицы» снижает риски. Актив куплен недорого. Синергия очевидна. Доля рынка укреплена. Для долгосрочных инвесторов — позитивный сигнал. Короткая история — упаковываем регион и растем дальше.

«Делать одно и то же и ждать другого результата — признак глупости». Всем, кто ждал payout выше 25% сочувствую. От ВТБ как всегда много красивых слов, Браенко и прочие активночти. А итог один и тот же. VTBR

Эмоционально сложно переживать происходящее на рынке. Мы привыкли, что за каждым падением следует отскок и, руководствуясь этой логикой, последние месяцы добирали упавшие коепкие компании - Северсталь CHMF Новатэк NVTK Роснефть ROSN Но фондовый рынок умеет удивлять и по итогу мы получили уже 12 недель падения. Больно? Очень. Что делать? Да хрен его знает. Вот честно. Сам давал себе установку сидеть на 30-40% в кэше (кэш это тоже позиция как говорится) и аам же ее нарушил, увидив «хорошие» цены на Ленту LENT и RAGR - второе дно получил в подарок. В целом конечно ничего страшного. Удалось неплохо заработать в этом году на Ленэнерго LSNGP и закрыть ту же Ленту на +80% (купленную года полтора назад), но все равно неприятно, а красные циферки на счете ежедневно нервируют. Проблема тут скорее в том, что стало сложно прогнозировать будущее, а в инвестировании это важно. Всем сил. Рано или поздно это закончится.