$RU000A108G88

К вашему вниманию! 1) погашение по номиналу в 2030. 2) с 2026 года ежемесячный купон по ставке 10% годовых 3) какие-то 0,5 /0,05 акций на облигацию в зависимости от голоса по рестракту. Как это оценить? Сначала уточним п 3. Если рестракт принимают значит 75% за, это 10,5 млн облигаций. По 0,5 акции если, получается грубо 5 млн акций. Плюс ещё 3,5 млн облигаций по 0,05 = 175 тысяч акций. Грубо, всего 5,2 млн акций необходимо раздать в качестве компенсации за кидок в 2025 году. Эмитент заявляет, что на это выделит 21% капитала. То есть, общий объем акций составит что-то в районе 26 млн акций. Сейчас акций 35 ТЫСЯЧ! НОМИНАЛ 1000 Р стало быть можно пренебречь на фоне необходимых 26 млн !!! Делают выпуск акций по 1 рублю на 26 млн. Сколько же может стоить одна акция? Эмитент рисует сказочные цифры, о предполагаемой стоимости (капитализации) компании: 10-35 млрд рублей. ОЧЕНЬ НЕСКРОМНО, на мой взгляд: Свежих данных нет, поэтому смотрим на отчётность за 2023 год и половину 2024 года: СОБСТВЕННЫЙ капитал на 01.06.24 года: 10 млрд рублей. (На мой взгляд, стоимость активов сильно завышена. Как в части оценки ТЦ, так и в части финансовых вложений - там дивиденды выдали кредитами и займами аффилированным структурам, назад не вернуть) Но пусть будет так. ПРИБЫЛЬ за 2023 год - 81 млн рублей; за половину 2024года - 12 млн. Это просто трудные времена, предлагаю быть оптимистами и предположить, что компания может генерировать прибыль 400!!!! Млн в год ROE получается 200 млн/10 млрд = 2% Сколько же может стоить компания, работающая с такой рентабельностью собственного капитала? Хм... Сравним с Интер РАО. Там тоже куча активов, кубышка денег на счетах, но вот рентабельность всего 14% (в 7!!!! Раз больше чем у ГИ). И акции стоят всего 0.35 от собственного капитала... Для гаранта будет слишком жирно применить аналогию и принят коэффициент 0.35. Но при должном оптимизме, предлагаю оставить 0.2 Итого: капитал 10 млрд * 0.2 коэффициент по рынку = 2 млрд - крайне оптимистичная и завышенная капитализация В таком случае, цена 1 акции = 2 млрд/26 млн = 77 рублей. Соответственно 0,5 на облигацию= 36 рублей.