Профиль инвестора Helenpuh | Тинькофф Инвестиции Пульс

Какой итог по Размес провели по верхней границе, рознице отдали 30%, остальное институционалам налили. Для розницы средняя аллокация 15%, институционалам тоже не полностью дали, 90+. Прям почти уверена, что хорошо торги начнутся и будут в стакане сразу докупать

Карточный домик? Стоит ли участвовать в IPO Дом.РФ Никогда бы не подумала, что стану писать что-то в Пульсе, но желание графоманить победило. Учитывая, что я работаю на рынке и в инвестициях много лет, решила поразмышлять над IPO Дом.РФ. Я постараюсь никого не перегружать лишними мультипликаторами и прочим (спойлер: они всё равно не работают на текущем рынке). Тем более, кажется, только самые ленивые инвестдома ещё не выдали свои обзоры. Тут важнее читать между строк и смотреть на это всё изнутри рынка. Итак. Размещение должно состояться уже в ближайшие недели. И я вот очень сильно думала над тем, чтобы поучаствовать, но были обоснованные сомнения. Давайте по порядку — это первое IPO госкомпании за много лет (SPO не в счёт). Банк давно готовился к этому размещению. И по многим параметрам оно должно стать эталонным, чтобы дать уверенность инвесторам в том, что можно участвовать и зарабатывать на IPO госкомпаний. А таких размещений по планам Минфина в следующем году должно стать больше: над этим работают все — и биржа, и регулятор, и Минэнфин, и Минэконом, все, кто так или иначе занят бюджетом и экономикой. Летом даже запустили программу создания акционерной стоимости, которая по сути должна привлечь инвесторов (в первую очередь институционалов) в госуху. И всё это — шестерёнки одного механизма, который должен заработать и штамповать IPO более или менее приличных госкомпаний, чтобы снизить нагрузку на и без того дефицитный бюджет в конечном итоге.Это было лирическое отступление. Пока предварительная оценка Дом.РФ выглядит вполне себе вменяемой: по оценкам аналитиков, банк выходит примерно на уровне P/B 0,7–0,9×, P/E forward 6,5–7,5×, ROE оценивается в 15–17 %. Риторика Валерия Леонтьевича тоже вдохновляет, если честно. Даже дивполитику сделали! Он прямо активно продаёт идею своего банка, да и весь топ-менеджмент — нетипично для госкомпании — непривычно открыт и дружелюбен (мое искренне уважение и восхищение). Скорее всего мы увидим на размещении неплохой дисконт к оценке, чтобы инвесторы могли заработать и радостно нести свои деньги в будущие размещения. Плюс ко всему надо же убедить людей вытащить деньги из облигаций с отличными купонами и принести их в акции, рынок которых сейчас, прямо скажем, не вдохновляет — в том числе из-за высокого ключа. В розницу, скорее всего, отдадут процентов 15 от размещаемого объёма, потому что все оставшиеся институционалы и фонды уже стоят в очереди, чтобы поучаствовать. Будет какой-то стабилизационный механизм — в этом нет сомнений. Радужная картина вырисовывается, не правда ли? А что по рискам, спросите вы? А их, по сути, всего два. Первый риск — рынок. Котировки после всех последних IPO в основном шли вниз, несмотря ни на что (взять тот же ). Но оно и понятно: там основная часть уходила в розницу. А логика розничных инвесторов по-прежнему непредсказуема. Это всё не выглядело как игры со стаканом. Так что вполне возможно, что спекулятивно поучаствовать в этом IPO смысла особого не будет. А может и будет — потому что в розницу уйдёт не так много. Второй риск — это, конечно же, долгосрок. Думаю, мало у кого есть сомнения, что корп управление у всей этой истории будет, мягко говоря, непрозрачным и все голосования будут директивными «сверху». А они, как известно, не всегда, кхм, самые рыночные, что ли. Оговорюсь, что в росте компании я вообще не сомневаюсь. Так что в принципе в IPO этого чудесного банка смысл поучаствовать есть: заявки до 100к, скорее всего, полностью удовлетворят, а остальные будут аллоцировать. В общем, я решила, что заготовлю определённую сумму под всю эту историю: на 50 % подам заявку на первичку (всё равно аллоцируют), а на остальное либо на вторичке докуплю, если цена вниз пойдёт(не нулевая вероятность), либо закуплю облигаций на распродажах. Ну и будем верить в то, что рынок рано или поздно отрастёт — и все акционные части наших портфелей порадуют нас. Не является инвестиционной рекоменлацией