🌲🪓 Сегежа $SGZH – стабильный минус с 2022 года

Что можно сказать о компании, которая с начала прошлого года в моем стоп-листе?... Я купил ее в #индекс_мамбы 🤡 Судя по динамике котировок, инвесторы уже не верят ни в чудо, ни в экспортный прорыв, ни даже в пресловутую «стабильность». Давайте разберёмся, что реально происходит с компанией и почему её акции продолжают ползти вниз, несмотря на все попытки менеджмента навести порядок. 📉 Итоги 2024: выручка растёт, убытки - тоже Начнём с главного: по итогам 2024 года Сегежа показала рекордную выручку - 101,9 млрд рублей (+15% к прошлому году). Казалось бы, праздник! Но вот незадача: чистый убыток вырос до 22,3 млрд рублей (год назад было -16 млрд). OIBDA подросла на 8% (10 млрд рублей), но этого явно мало для покрытия долгов и инвестпрограмм. Производство растёт: лесозаготовка +18%, пиломатериалы +10%, бумага +12% - компания реально пашет, а не просто рисует красивые отчёты. Но все эти успехи тонут в море расходов: выплаты сотрудникам, логистика, проценты по кредитам, капзатраты (7,2 млрд, хоть и снизились на 7%). 💰 Долг, допэмиссия и надежда на спасение На конец 2024 года чистый долг Сегежи - 147,9 млрд рублей. Для сравнения: вся капитализация компании сейчас меньше 40 млрд! Чтобы не утонуть, компания провела допэмиссию и привлекла свежие деньги, которые пойдут на погашение части долга. Эффект от этого шага мы увидим только во втором полугодии 2025-го - до тех пор долговая удавка продолжит душить рентабельность. ⛔️ Санкции, экспорт и курс рубля Главная проблема последних лет - санкции и ограничения на экспорт. Сегежа активно ищет новые рынки, переориентируется на Азию и Ближний Восток, но пока это не компенсирует потери от закрытия Европы. Девальвация рубля немного помогла - экспортная выручка поддержалась, но маржа всё равно под давлением. 📊 Операционные расходы: стабилизация или затишье перед бурей? Есть и хорошие новости: операционные расходы перестали расти, а цены на пиломатериалы в Китае показывают позитивную динамику. В 2025 году аналитики ждут снижения процентных расходов, что может немного улучшить чистую прибыль. Но пока это только надежды - фундаментальных драйверов для разворота тренда не видно. 💹 Прогнозы и ожидания рынка ➤ Котировки: с 2023 года акции Сегежи стабильно падают - сейчас цена около 1,68 рубля против 6,4 рубля пару лет назад. ➤ Прогноз по прибыли: базовый прогноз на 2025 год - чистая прибыль до 11,9 млрд рублей, OIBDA до 30 млрд. ➤ Риски: высокий долг, зависимость от курса рубля, санкции, возможные новые капвложения и ограничения на дивиденды. Сегежа сейчас - это история про «долго и больно». Компания реально старается, увеличивает производство, ищет новые рынки, оптимизирует расходы. Но внешний фон (санкции, дорогие кредиты, волатильность сырья) пока сильнее любой внутренней эффективности. ➕ Плюсы: • Растёт выручка и производство • Стабилизировались операционные расходы • Потенциал экспорта в Азию и на внутренний рынок ➖ Минусы: • Гигантский долг • Санкции и проблемы с экспортом • Убытки и отсутствие дивидендов 🧮 Итоги и выводы Сегежа - типичный пример экспортоориентированного бизнеса в эпоху санкций: вроде бы всё делают правильно, а результат пока не радует. Если вы верите в долгосрочный разворот, готовы ждать и не боитесь волатильности - можно держать. Если хочется спокойного сна и дивидендов - лучше поискать что-то попроще. Не ИИР конечно. 🎪 Just for fun, just mamba index А пока в портфеле Сегежа стабильно продолжает минусовать и конца этому не видно. Как говорится, лес рубят - акции летят (вниз), а мы продолжаем наблюдать за этим шоу. Знаю как минимум одного человека из числа подписчиков, который верит в Сегежу. А что вы думаете о перспективах компании?