$SMLT

Статданные показывают быстрый спад экономики при угрозе закрепления инфляции на высоком уровне. Аннуализированная инфляция в России: Недельная (25 марта - 31 марта) = 0,2*365/7 = 10,43% За последние 4 недели = (5,74 + 3,13 + 6,25 + 10,43) / 4 = 6,39% С начала года накоплено 2,61% = 10,58% (YTD – 90 дней) За последние 3 месяца = 11,08% → 10,67% Вот и неожиданность от Росстата – темп роста цен снова ускорился. Лидеры недельной инфляции все те же: помидор +1,7%, капуста +2,1%, свекла +2,5% и картофель +4%, но на этой неделе перестали дешеветь огурцы и мы видим резкий рост инфляции. Слишком мало продуктов в недельных ценах и слишком большой вес овощей! Медианная инфляция +0,15% выросла значительно меньше итоговой цифры +0,2%. Из недельных данных оценка инфляции в марте выходит 6,47% - инфляция по полному кругу товаров может отличаться, но, вероятно, в меньшую сторону за счет включения импортируемых товаров и большего числа услуг. В этом году наиболее быстрый рост цен показывает плодовоовощная продукция, обладающая ярко выраженной сезонностью. Как видно из графиков еженедельных цен на наиболее проблемные продукты: картофель, огурцы, помидоры и капусту, - не все цены растут год к году - 2022 год выдался особенным. Тем не менее огурец уже прошел свои пики как и положено первым. На очереди помидор, который вот-вот должен перейти к снижению, а вот картофель, капуста и многие другие сельхоз.товары будут дешеветь лишь в августе-сентябре в период урожая в нашей стране. Импорт овощей не решает проблем с ценами. Еще долго Банк России может пытаться оправдывать высокую ключевую ставку несдающимися ценами на плодовоовощную продукцию. Таким образом данные по инфляции становятся неопределенными, тренд на дезинфляцию под угрозой срыва, но пока делать заключение о новом разгоне цен рано. Если в ближайшие 3 недели темп роста цен не замедлится, то ждать снижения ставки от ЦБ в апреле точно не приходится. 16,8% позиций из недельной инфляции снижаются (18,7% на прошлой неделе): - 76 позиций рост цен - 13 позиции нейтрально - 18 снижение цен Минфин проводил один аукцион по классическому 14-летнему выпуску ОФЗ 26247. Разместили ₽33 млрд. по номиналу при спросе ₽71 млрд. Цена – 83.84%, доходность 15.6%. Доходности выросли на 0.3% по сравнению с прошлым размещением, объем остался практически не изменился. Стартовал новый квартал, в котором необходимо разместить ₽1.3 трлн. ОФЗ по номиналу, т.е. примерно по ₽100 млрд. в неделю. Приоритет размещений снова отдан бумагам со сроком свыше 10 лет до погашения – ₽900 млрд. Пока минфин не торопится, вероятно, ожидая смену риторики со стороны ЦБ в этом квартале. А.Б. Заботкин отметил, что инфляция складывается ниже февральского прогноза ЦБ, а правительство вернулось к обычной сезонности расходования средств, но прибавил, что повышение ставки рассматривать будут, видимо, чтобы Минфину было посложнее размещать ОФЗ. Статистика по России негативна: - деловая активность в марте по оценке Росстата в добывающих отраслях (-2,4%) снижение на 0,9%, в обрабатывающих отраслях 2,8% (снижение на 0,7%); - снижение погрузки на сети РЖД на 7.2%; - у дилеров скопилось около 60 тыс. непроданных грузовиков, что по прогнозу достаточно до конца года. Снижение продаж грузовиков и погрузки – верный признак будущих кризисных явлений, Банку России еще ни разу не удавалось охладить экономику так, что не уйти в кризис; - ВВП в феврале вырос лишь на 0,8% год к году (в январе +3,0%); - Рост заработных плат в реальном выражении за январь 6,5% год к году (в декабре +11,3%); - Розничные продажи в феврале +2,2% (в январе +5,4%). Таким образом, статистические данные приближают нас к угрозе стагфляции. Экономика быстро замедляется, а цены нет. Что будет делать ЦБ в таком случае, еще поднимать ставку? Вряд ли.