Повышение налогов (ЧАСТЬ 2)

Таким образом мы имеем следующую ситуацию: А) Геополитические сложности требуют увеличения доли фри кэш флоу на сохранение текущего уровня развития бизнеса Б) Повышенная ощущаемая инфляция требует бОльшей доли фри кэш флоу на компенсацию этой самой инфляции. Но ведь свободный денежный поток будет урезан за счет повышения налога на прибыль на 20%. Следовательно придется сокращать дивидендные выплаты или планы по развитию и обновлению бизнесов. Или и то и другое. Один из нюансов, который стоит учитывать в связи с этим: есть непубличные дотационные компании, которые по понятным причинам получают сейчас дополнительное финансирование. И есть публичные компании, которые подпадут под увеличение налога на прибыль. Эти компании платят (платили) дивиденды и развивались не менее чем среднерыночными темпами, чтобы быть конкурентными в лице инвесторов. Логично предположить, что в общую макростатистику (уровень инвестирования, капексы, маржа и прочее) попадают и те и другие (частные и госкомпании). Поэтому получается некое среднее по больнице (когда у Васи 0 яблок, у Пети 10 яблок, а в среднем у каждого по 5). ❗️Следовательно, инвестору крайне важно "очистить" эти макроданные от несущественных для него показателей, чтобы оценить чистую динамику компаний публичного поля. И влияние повышения налога на прибыль именно на котируемые на бирже компании, которые либо платят дивиденды, либо позиционируют себя как компании роста, обещая рост выше среднерыночного за счет более быстрого развития. Из тезисов выше следует еще одно предположение. Мы говорили про совокупный спрос в стране. Если он уменьшается - жди кризиса. Если он растет - экономика развивается. Если рост слишком быстрый - экономика перегревается. Так вот, инвестору в российский фондовый рынок важен не весь совокупный спрос, а только тот, что формирует продажи в публичном поле. А так же тот, который косвенно на эти продажи влияет. Например, даже дотируемая льготная госкомпания покупает металл... например у Северстали. Увеличивая продажи последней. В результате у нас есть несколько факторов: 1. Потенциал снижения потребительского спроса со стороны физиков (увеличение налогов, не уменьшение, которое привело бы к увеличению потребления) 2. Потенциал снижения свободного денежного потока публичных компаний (влияет как на компании роста, поскольку меньше средств на это рост, так и на дивидендные компании, поскольку дивы платят из фри кэш флоу) 3. Высокая ставка ЦБ (16% с таргетом на дальнейшее повышение). Т.е. занимать деньги на операционную деятельность и развитие становится сложнее. 4. Высокая инфляция. Если ЦБ готов повышать ставку до 17% (при том, что считается, что 20% начинают разрушать экономику), проблема, очевидно, существует. При высокой инфляции граждане начинают закупать впрок, еще больше разгоняя потребление, а бизнесы придерживают товары, рассчитывая продать подороже чуть позже. Плюс все результаты!!! компаний необходимо дисконтировать на реальную инфляцию, чтобы понять, а действительно ли компании стали зарабатывать больше?❗️Например, если прибыль за год выросла на 20%, а станок зарубежный подорожал на 30%, то прибыль компании в части этого станка не выросла, она упала. 5. Дополнительная стоимость поддержания работы бизнесов, завязанных на импорт (а таких у нас много), включая логистику, платежи, да и инфляция в евро и долларовой экономике также увеличивает эту себестоимость. 6. Сложно предсказуемые риски структурных дисбалансов (со времен 80-х годов, т.е. примерно 40 лет мы как страна не сталкивались с такой трансформацией соотношения гражданских и негражданских расходов бюджета). #investonic