Юнипро: проблемы роста и низкие дивиденды в 2025 году

Войти

боковике В энергетике ее знали все: выработка — топ-10 по стране, мощности — более 11 ГВт, немецкий инвестор, высокая маржинальность. казалась крепкой бумагой: если не из элиты, то из уверенных середняков. Но вместо роста акции стабильно во втором эшелоне, дивидендов нет, отчетность скудная, капитализация едва превышает 100 млрд рублей. Почему же так вышло? История «Юнипро» началась в 2005 году — 5 крупных ГРЭС объединили в одну компанию. В 2007 ее мажоритарным акционером стал немецкий энергетический гигант E.ON, а в 2016 название сменили на «Юнипро». 👍 На тот момент бизнес выглядел круто: в России шел бум инвестиций в энергетику, и ключевым механизмом стал ДПМ — договор на поставку мощности. Это когда компания строит или модернизирует блок, а государство гарантирует ей повышенные выплаты за мощность в течение 10 лет. «Юнипро» построила под ДПМ третий энергоблок Березовской ГРЭС. Благодаря этим платежам компания годами держала высокую рентабельность и стабильно платила дивиденды. Но в 2023 срок ДПМ закончился. ❓ Что произошло дальше? Компания вроде бы осталась сильной: ➖ почти нет долгов; ➖ большой кэш (на начало 2025 свыше 100 млрд рублей); ➖ по мультипликаторам — дешевая (P/E ~3, P/B ~0,5). Но деньги теперь приходится зарабатывать на общем рынке — без надбавок. А это уже другая экономика. В первом полугодии 2025 по РБСУ: ➖ выручка +2%, но операционная прибыль –21%; ➖ чистая прибыль –4% год к году; ➖ расходы растут, выработка стоит на месте. Новый тариф КОММод по другим блокам (например, на Сургутской ГРЭС) немного помогает, но не спасает. А впереди огромная инвестпрограмма до 2031 года почти на 330 млрд рублей. Все те деньги, что лежат в «кубышке», возможно, уйдут на капекс. О дивидендах пока не слышно. 🤔 Сейчас 84% акций контролирует Росимущество. И пока вопрос с иностранными акционерами не решен, рассчитывать на дивиденды сложно. Теоретически, если удастся разморозить активы Uniper (бывшего владельца) и компания вернется в акционерный состав — тогда может появиться шанс на выплаты. Но это уже сфера геополитики, а не энергетики. Что в итоге? «Юнипро» — неплохая компания. Но она не смогла вовремя перестроиться и пострадала от геополитики: раньше была ставка на ДПМ и немецкое управление, сейчас — капекс, неопределенность и минимальная отдача. Без возврата иностранцев и пересмотра стратегии компания может годами оставаться дешевой, но неинтересной. Кстати, в последнее время она снова всплывает в повестке — как потенциальный бенефициар сближения с Западом. Так что есть смысл следить за ситуацией. Наша стратегия инвестирования с автоследованием:

Результаты стратегии автоследования IF+ за 2025 год Подводим итоги нашей стратегии автоследования за 2025 год. Напомним: стратегия стартовала в феврале 2025 и на конец декабря показала альфу к индексу на уровне 6,5% с учетом всех комиссий, которые заплатили ее участники. Мы продолжаем концентрироваться как на акциях с дивидендной доходностью выше рынка («Сбербанк», «Транснефть», Х5, ВТБ, МТС, «Ленэнерго», «Хэдхантер», НМТП) с долей от портфеля 83,8%, так и на компаниях роста («Совкомбанк», ЕМС, «Инарктика») с долей от портфеля 15%. В портфеле 39% акций банков, так как мы рассчитываем на восстановление прибыли на фоне снижения ключевой ставки в первую очередь в банковском секторе. Но одновременно мониторим уровень просрочек, который перестал расти с августа 2025, и банкротств, который пока не радует. Пока ключевая ставка Банка России выше 12%, считаем, что придерживаться дивидендных акций — хорошая стратегия. В дальнейшем будем добавлять больше акций роста, которые лучше работают при низкой ставке. Также держим в уме прогнозы по курсу валюты на текущий год от ЦБ РФ и Минэка — 90,3 и 92,2 рубля за доллар США, соответственно. В случае реализации прогнозов постараемся перейти в защитные от девальвации активы. Удачи в инвестициях! Наша стратегия инвестирования с автоследованием: https://www.tbank.ru/invest/strategies/a6477fcb-2acb-4e46-8c4a-4392b057e7ee/?clckid=afde36e0&clckid=6215ca95

🔥🔥🔥 Новости нашей инвестиционной стратегии Портфель показал неплохую динамику в ноябре — +5,5%. Ожидаемо хорошо растут дивидендные акции, такие как «Сбер», «Транснефть», МТС, ВТБ, «Россети Ленэнерго» и НМТ. Хуже выглядят «Инарктика», «Хэдхантер», ЮМГ. Все компании, что отчитываются на квартальной основе, уже отчитались. В целом результаты у всех хорошие, за исключением «Хэдхантера». Но тут мы ждем восстановления рынка труда, а по пути получаем дивиденды. «Инарктика» восстановит показатели в 2026 году, а насчет ЮМГ всех смущает дорогая сделка по «Семейному доктору». Нас смущает меньше — в следующем году ожидаем роста выручки и прибыли, а также возврата к дивидендам. Заменили акции «Европлана» на «Совкомбанк». Во-первых, пока вокруг «Европлана» неопределенность, останется компания публичной или нет, а в течение пары месяцев считаем, что цена будет тяготеть к цене сделки, — не видим потенциала роста. Во-вторых, «Совкомбанк» показал хорошую отчетность, лучше ожиданий рынка, плюс цена акций упала к уровню IPO. Это выглядит интересной возможностью на фоне смягчения ДКП и роста доходов банков. Впереди дивиденды от Х5, на которые будем добирать акции для возврата долей компаний к изначальному уровню. Наша стратегия инвестирования с автоследованием: https://www.tbank.ru/invest/strategies/a6477fcb-2acb-4e46-8c4a-4392b057e7ee/?clckid=afde36e0&clckid=6215ca95 #стратегии #портфели LEAS

🤑 «Европлан» платит дивиденды. Но его, возможно, продадут После отчет SFIN всё внимание — к его главному активу, «Европлану» LEAS. Раз «мама» решилась переоценить долю по рыночной стоимости, логично посмотреть, как живет и «дочка», а также понять, чего ждать дальше. 💰 Дивиденды уже есть. Совет директоров «Европлана» рекомендовал выплатить 58 рублей на акцию за 9 месяцев 2025 года — это чуть более 10% доходности при текущей цене около 573 рубля. Отсечка под дивы — 12 декабря. Компания последовательно выполняет обещания менеджмента: в 2024 общая выплата (9 месяцев + финальные дивы) составила 79 рублей на акцию, или 63% прибыли по МСФО. 👍 Так что дивидендная история остается сильной — особенно на фоне ослабления рынка. 👀 А что с отчетностью? Посмотрим в РСБУ за 9 месяцев 2025 года: ➖ выручка выросла на 1%, до 46,5 млрд рублей; ➖ чистая прибыль резко снизилась — до 1 млрд против 13 млрд годом ранее; ➖ доходы от участия в других организациях упали с 5 до 1,5 млрд. Финансовый результат выглядит слабым, но стоит учитывать: это не МСФО, а РСБУ, который часто дает искаженную картину. А вот на МСФО посмотрим 19 ноября. ❓ Что происходит на рынке лизинга? Сектор постепенно оживает после провала 2024 года. По данным НАПИ и «Газпромбанк Автолизинга», в III квартале компании выдали на 13% больше лизинговых сделок, чем во II, а «Европлан» — даже на 20% больше. 🚜 Главный драйвер — подержанная техника. Продажи машин с пробегом растут почти на 8% год к году, тогда как по новым — спад на 48%. Ключевые причины: ➖ высокая ставка; ➖ рост цен на новые авто; ➖ изъятия и большие стоки «почти новых» машин, которые продают с дисконтом до 40%. Иными словами: рынок восстанавливается, но за счет вторичного сегмента, а не бурного роста. 🤔 Что дальше? На фоне слухов о возможной продаже пакета SFI история выглядит интригующе. Если сделка состоится, инвесторы «Европлана» могут получить еще и спецдивиденды, помимо уже объявленных 58 рублей. А пока это спокойная дивидендная бумага с двузначной доходностью, сильной позицией в автолизинге и видимым потенциалом переоценки, если разговоры о продаже подтвердятся. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наша стратегия инвестирования с автоследованием: https://fintarget.ru/strategies/if-portfel-rossiyskikh-kompaniy?clckid=db67382d&clckid=07597061 #лизинг #акции #дивиденды

📊 «Юнипро»: как сильная компания застряла в вечном