Как ставки ЦБ влияют на цены облигаций: анализ и примеры

Войти

на примерах Мы часто говорим: ставка снижается — облигации дорожают. Но почему так происходит, как в этом уравнении участвует дюрация и почему у ОФЗ и корпоратов результат может быть разным? Давайте разберемся. ❗️ Цена облигации — это не абстракция, а приведенная стоимость всех будущих платежей. Соответственно, чем ниже ключевая ставка, тем меньше дисконт и тем выше текущая цена бумаги. Но степень этой чувствительности зависит от дюрации — показателя, который отражает средневзвешенный срок жизни облигации. Чем больше дюрация, тем сильнее бумагу «качает» при изменении ставок: ➖ на короткую бумагу (дюрация 1 год) это влияет слабо: –1 п.п. по ставке → +1% к цене; ➖ длинная (дюрация 5–7 лет) реагирует сильнее: –1 п.п. → +5–7% к цене. Но есть разница между ОФЗ и корпоратами. У государственных бумаг кредитного риска нет, они чисто транслируют динамику ставок. У корпоративных облигаций добавляется спред за риск эмитента. Если рынок считает компанию более надежной, чем раньше, — спред сужается и цена растет даже сильнее, чем у ОФЗ. Но если к эмитенту есть вопросы, спред расширяется. Тогда этот фактор может «съесть» весь эффект от снижения ключевой ставки. 👀 Посмотрим, как это работало на практике. За лето ЦБ трижды снижал ставку: ➖ в июне до 20% (–100 б.п.); ➖ в июле сразу на 200 б.п., до 18%; ➖ в сентябре еще на 100 б.п., до 17%. Всего –400 б.п. Как это это отразилось на бумагах? Сравним ОФЗ («чистый» инструмент без кредитного риска) и бонды РЖД (одного из самых надежных корпоративных эмитентов). Мы взяли по короткому и по длинному выпуску и посмотрели, что произошло с их ценами после трех шагов ЦБ. У коротких бондов (~1 год дюрации) реакция совпала почти идеально. 1️⃣ РЖД ЗО26-2-Р (RU000A1084Q0): ➖ погашение 10.09.2026; ➖ дюрация 351 день; ➖ цена: июнь — 88,5% → сентябрь — 92,9%. 2️⃣ ОФЗ 26219 (SU26219RMFS4): ➖ погашение 16.09.2026; ➖ дюрация 357 дней; ➖ цена: июнь — 90,47% → сентябрь — 95%. Реакция практически одинаковая: на горизонте года кредитный спред не играет роли, цена движется чисто от ставки. Длинные (~3,5–4 года дюрации). 1️⃣ РЖД 1Р-29R: ➖ погашение 15.11.2030; ➖ дюрация 1407 дней; ➖ цена: июнь — 101,99% → сентябрь — 100,9%. 2️⃣ ОФЗ 26228 (SU26228RMFS5): ➖ погашение 10.04.2030; ➖ дюрация 1353 дня; ➖ цена: июнь — 75,95% → сентябрь — 80,84%. Здесь картина расходится. У длинных ОФЗ сработал классический эффект дюрации: рост почти на 5%. У длинных бондов РЖД эффект снижения ставки перекрылся расширением кредитного спреда: инвесторы потребовали чуть большую премию к доходности. Итог прост. Теория работает: ставка ↓ — цена ↑, а сила реакции зависит от дюрации. Но на практике у корпоративов всегда есть второй фактор — кредитный риск. Короткие ведут себя почти как ОФЗ, но на длинных горизонтах всё сложнее, так как инвесторы закладывают кредитный спред. Хотите сыграть именно на снижении ставок? Тогда лучше брать длинные ОФЗ — это чистый инструмент без лишнего шума. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наша стратегия инвестирования с автоследованием:

❓ Как составить личный финансовый план 💰 Личный финансовый план — это план действий, который учитывает личные финансовые желания и возможности. Он нужен, чтобы достигать финансовых целей и снижать риски. Шаг 1️⃣. Определите цели Выпишите всё, что хочется купить. Выберите самые важные цели: 1–2 долгосрочные 4–5 среднесрочных до 10 краткосрочных Разбейте каждую цель на задачи (этапы). Назначьте реалистичные сроки. Для лучшей мотивации напишите выгоду от каждой цели. Шаг 2️⃣. Оцените активы и пассивы Выпишите свои активы (что у вас есть) и пассивы (то, что вы должны). Определите эффективность активов, наметьте способы оптимизации. Шаг 3️⃣. Ведите учет личного бюджета Чтобы вести личный бюджет, нужно записывать доходы и расходы по категориям. Важно вести учет регулярно. Даже если сбились с графика — вернитесь к нему. Со временем сформируется полезная привычка. Шаг 4️⃣. Корректируйте цели Когда перед глазами появилась реальная картина, подкорректируйте цели. Возможно, часть их окажется временно недостижима. Или наоборот — сможете получить желаемое раньше, чем ожидали. 🛟 Финансовая подушка безопасности — приоритетная цель (если ее нет или она меньше 3 размеров среднего месячного расхода). Шаг 5️⃣. Выберите инструменты Чем ближе цель, тем консервативнее и надежнее должны быть инструменты. Шаг 6️⃣. Начинать выполнять Получили зарплату — сначала отложите на цели (принцип «заплати сначала себе»). Только потом — тратьте оставшееся. Шаг 7️⃣. Регулярно пересматривайте план Итоговый план нужно пересматривать хотя бы раз в год, а лучше чаще — 2–3 раза, особенно в кризисные времена. #ликбез

Результаты стратегии автоследования за март 2026 Несмотря на хорошее начало года, портфель снизился в марте на 3,36% с учетом комиссий против снижения на 0,81% у индекса. Падение связано с тем, что мы не побежали вслед за рынком покупать акции нефтегазовых компаний, а остались смотреть на ситуацию со стороны. Если ранее портфель опережал индекс (рост в первые два месяца 2026 на 4,3% vs 1,2% у индекса), то в марте он растерял всю накопленную «альфу». Основная причина — тонкий рынок и море спекулянтов. Чтобы купить акции нефтегазовых компаний, нужны деньги. Но новых денег на рынок инвесторы почти не вносят, поэтому для покупок они продавали те акции, которые подросли к концу февраля. В основном это банковский сектор, «Яндекс», «Озон» и прочие гиганты. Именно банки составляют существенную (около 40%) долю нашего портфеля вследствие благоприятных прогнозов и макроэкономической ситуации. Но уже с начала апреля мы видим, что спекулянты фиксируют прибыль по нефтянке, а может — и разочаровались в атаках на российскую инфраструктуру. Часть денег начала вновь поступать в акции банковского сектора. Считаем, что котировки нефти могут вернуться к прежним уровням в случае разрешения конфликта на Ближнем Востоке, а для держателей нефтегазовых акций это риск. Вдобавок уже в мае-июне в российский контур будет поступать валютная выручка, которую нефтяники заработали в марте при высоких ценах, что может поддержать укрепление рубля вследствие остановки покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила. А крепкий рубль невыгоден экспортерам. Поэтому мы смотрим на ситуацию со стороны в ожидании дивидендов от наших банковских акций и роста прибыли компаний. Наша стратегия инвестирования с автоследованием: https://t.tb.ru/IFplus_Strategy YDEX OZON

📉 Как ставки ЦБ двигают цены облигаций: теория и практика