ФСК Россети. Дивиденды под запретом: надолго ли это ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) ↗️ Компания завершила 2024 год с положительной динамикой по выручке, которая увеличилась на 9,2% и достигла 1,505 триллиона рублей. Основной вклад в этот рост внесли тарифы, которые индексировались дважды в течение года: летом 2024 года произошло повышение тарифа на передачу электроэнергии на 9,1–10,5% в зависимости от типа сети. Ожидается, что в будущем аналогичные меры продолжат оказывать положительное влияние на доходы компании. ↘️ Тем не менее, несмотря на общий рост доходов, показатели прибыли оказались ниже ожиданий. Причинами стали значительные операционные затраты, возросшие на 12,5%. Основная причина удорожания связана с повышением зарплат персонала и судебными разбирательствами, увеличившими нагрузку на компанию. В результате показатель EBITDA снизился с 38,3% до 34,5%. ⚠️ Особенно негативно повлияли убытки от обесценения активов, зафиксированные в размере около 386 миллиардов рублей. Эти потери обусловлены изменениями рыночной конъюнктуры и ставками дисконтирования, вызванными изменением процентных ставок. 🤷‍♂️ Компания активно инвестирует в развитие инфраструктуры, поскольку в стране фиксируется устойчивый рост спроса на электроэнергию. Только в 2024 году компания потратила свыше 550 миллиардов рублей на инвестиционную деятельность. Планируется дальнейшее масштабирование инвестиционных проектов: в следующие пять лет планируется вложить более 3,5 триллионов рублей, что существенно превышает предыдущие планы. 🧐 Однако такие вложения приводят к отсутствию свободного денежного потока, так как практически весь операционный доход направляется на покрытие капвложений. 💳 Несмотря на активные инвестиции, долговая нагрузка остается приемлемой. 💸 Дивиденды 🤔 Финансовая политика ФСК Россети в части дивидендов претерпела изменения начиная с 2021 года. Ранее компания стабильно выплачивала дивиденды с доходностью порядка 7—8%, что являлось привлекательным показателем для инвесторов. Тем не менее, после вмешательства основного владельца — российского правительства, выплаты дивидендов были приостановлены, причем такая ситуация сохранится вплоть до конца 2026 года согласно поручению президента Владимира Путина. 🫰 Оценка 💭 Согласно коэффициентам оценки стоимости акций, компания кажется недооценённой относительно конкурентов. Вместе с тем эта недооценённость имеет разумное обоснование: отсутствие дивидендных выплат и высокие капитальные расходы оказывают давление на свободный денежный поток и капитализацию бизнеса. 📌 Итог 🫥 Группа включает в себя 45 организаций, включая 19 региональных электросетевых компаний, а общая численность работников достигает примерно 235 тыс. человек. Несмотря на внушительные размеры, баланс компании обременён рядом структур, работающих в регионах с исторически низкой платежеспособностью потребителей, что создаёт проблемы с прибылью. 🎯 Инвестиционный взгляд: Несмотря на рост тарифов и увеличение выручки, компания столкнулась с падением чистой прибыли из-за высоких операционных расходов, убытков от обесценения активов и значительных инвестиций в инфраструктуру, что привело к дефициту свободного денежного потока и временному прекращению выплаты дивидендов акционерам. Идеи здесь нет. 💯 Ответ на поставленный вопрос: Пока компания сосредоточена на развитии и модернизации своей инфраструктуры, дивиденды остаются под запретом. Однако, в долгосрочной перспективе, при условии успешного выполнения намеченных планов, ситуация может измениться. Дивиденды ФСК Россети находятся под запретом до конца 2026 года. FEES #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика

POSI: Перспективная или обычная история ⁉️ 💰 Финансовая часть (1 кв 2025) 📊 Выручка: составила 2,34 млрд рублей, снизившись на 84% по сравнению с IV кварталом 2024 года из-за изменений в учетной политике. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года произошел рост на 4,5%. Отгрузки выросли до 3,8 млрд рублей, что означает увеличение на 111% по сравнению с первым кварталом прошлого года. Это объясняется переносом контрактов с конца 2024 года на начало 2025 года. 🤔 EBITDA стала отрицательной, составляя -1,6 млрд рублей, что представляет собой снижение на 37,5% по сравнению с I кварталом 2024 года. Причина заключается в низком росте выручки и значительном увеличении операционных расходов. Убыток составил 2,8 млрд рублей, увеличившись на 86,7% по сравнению с прошлым годом. Основная причина — рост операционных расходов на 19,5% при ограниченном росте выручки. Чистый долг к EBITDA снизился с 2,97x на конец 2024 года до 1,92x в первом квартале 2025 года. Важно отметить, что в первом квартале 2024 года этот показатель составлял всего 0,42x. 🤷‍♂️ Капитальные инвестиции увеличились на 10,4% по сравнению с IV кварталом 2024 года и на 48% по сравнению с аналогичными показателями первого квартала прошлого года, достигнув 2 млрд рублей. Компания стремится вернуться к целевым показателям роста бизнеса и рентабельности. При составлении бюджета на 2025 год был использован консервативный подход, что позволило снизить расходы, включая маркетинговые, участие в отраслевых мероприятиях и поддержку бизнеса. 🫰 Оценка ✅ Основной задачей на 2025 год является интенсивная работа над погашением накопленного долга. Если новые продукты начнут приносить запланированные доходы, пусть и с задержкой, то уже в 2026 году можно увидеть значительный рост финансовых показателей. ✔️ Планы 🧐 Основной целью компании на 2025 год является восстановление целевых показателей роста бизнеса и прибыльности. Для достижения этой цели была проведена реорганизация службы продаж и оптимизирована система стимулирования сотрудников. Компания наращивает объемы поставок путем привлечения новых клиентов среди крупных региональных предприятий и увеличения объемов заказов от существующих клиентов, включая расширение присутствия в ведущих корпоративных структурах и холдинге. 💻 Кроме того, увеличению объемов отгрузки способствует запуск продаж инновационного продукта PT NGFW (межсетевой экран следующего поколения), распространение лучших практик организации эффективной киберзащиты и активное развитие международного направления бизнеса. 👥 Штат сотрудников стабилизирован на отметке примерно 2700 человек, соответствующей уровню середины 2024 года. Подход к формированию бюджета на 2025 год носил осторожный характер, позволивший сократить затраты, включая издержки на продвижение продукции, участие в специализированных мероприятиях и поддержку деятельности подразделений. Первые положительные итоги данной стратегии были достигнуты уже в первом квартале 2025 года. 📌 Итог ⚠️ Сегодня положение компании непростое: высокий уровень чистого долга создаёт дополнительные риски. Если темпы роста окажутся недостаточными, погасить задолженность будет крайне затруднительно. Основную надежду вселяют недавно представленные рынку новые продукты, ожидаемые ранее стать драйвером успеха. Однако, если ожидания не оправдаются, выйти из кризиса и восстановить котировки будет проблематично. 🎯 Инвестиционный взгляд: Долгосрочно - это интересный актив, но нужно выйти из кризиса. 💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания превратилось из некогда перспективной истории в обычную рыночную ситуацию. Чтобы вновь завоевать доверие рынка, потребуется немало усилий. Ключевыми задачами остаются преодоление трудностей текущего периода и выход на уверенный рост в следующем году, что позволит воспользоваться восстановлением экономики, если оно состоится. POSI #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика

Точка кипения: почему акции Лукойла торгуются с историческим дисконтом ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) 📊 В 2024 году выручка компании увеличилась на 9% по сравнению с 2023 годом. Чистая прибыль в первом полугодии пострадала от убытков по курсовым разницам, однако их частично компенсировал рост процентных доходов благодаря большому запасу ликвидности на счетах компании. ↘️ Показатель EBITDA снизился из-за падения маржинальности нефтеперерабатывающего сегмента, который сейчас возвращается к докризисным уровням. Также повлияли рост стоимости закупки нефти и нефтепродуктов и увеличение коммерческих расходов, особенно во второй половине года. Операционная эффективность также снизилась, однако уровень операционной маржи практически вернулся к значениям докризисного периода. Значительно выросли практически все виды расходов, особенно сильно увеличились административные затраты. 🤔 Негативное влияние оказала переоценка отложенных налоговых обязательств из-за повышения ставки корпоративного налога на прибыль до 25% с 2025 года. Это привело к расходам по отложенному налогу более 90 млрд рублей во второй половине 2024 года. 🧐 Показатель свободного денежного потока (FCF) оказался вполне приемлемым во втором полугодии. За весь отчетный период свободный денежный поток составил 980 миллиардов рублей после учета затрат на аренду и проценты. ✔️ Операционная часть 🛢️ В 2024 году добыл 80,4 млн тонн нефтяного эквивалента, что на 2,6% меньше, чем в 2023 году. В России добыча составила 76,5 млн тонн (снижение на 2,6%). Добыча в России составляет 15% от общего объёма добычи в стране. 🧐 Компания разрабатывает месторождения в Северном Каспии (Филановского, Корчагина и Грайфера), на шельфе Балтийского моря (месторождение D33), в Тимано-Печоре (Ярегское и Усинское), а также в Западной Сибири и Узбекистане (газовые проекты Кандым и Гиссар). 💸 Дивиденды 🤑 Компания направляет значительную долю своего свободно распределяемого денежного потока (FCF), достигающую 83%, на выплату дивидендов. Тем не менее, дальнейшие перспективы выплат остаются неопределёнными, поскольку сама компания не строго соблюдает собственную дивидендную политику. Возможно постепенное увеличение объёмов выплат ради улучшения имиджа среди инвесторов. 🫰 Оценка 🔥 Акции, оцениваемые по форвардному коэффициенту EV/EBITDA с учётом прогнозов на полный 2025 год, котируются на отметке 2,1x, что является минимальным значением среди компаний нефтегазового сектора. Данный показатель свидетельствует о существенном дисконте относительно исторических значений (около 3,5-3,6), подчеркивая наибольший уровень недооценённости акций в отрасли. 📌 Итог 🔥 В 2024 году зафиксировал максимальную выручку благодаря росту цен на российскую нефть в рублях, хотя объемы нефтепереработки снизились. Финансовая устойчивость позволяет выплачивать акционерам одни из наиболее привлекательных дивидендов на российском фондовом рынке. Кроме того, акции «Лукойла» демонстрируют низкую оценку по сравнению с конкурентами по показателю EV/EBITDA, торгуясь со скидкой больше 40% от среднего исторического уровня. Более того, любое возможное уменьшение санкционного давления на нефтяной рынок в перспективе способно позитивно отразиться на деятельности компании. 🎯 Инвестиционный взгляд: Компания сохраняет высокие финансовые показатели благодаря увеличению финансовой подушки безопасности и свободному денежному потоку. Это устойчивый нефтяник с сильным потенциалом роста. 💯 Ответ на поставленный вопрос:: Мультипликатор EV/EBITDA составляет порядка 2,1x против средних показателей 3,5–3,6x. Такая оценка отражает недоверие рынка к долгосрочным перспективам российского нефтегазового сектора, несмотря на стабильные бизнес-показатели самой компании. Любой сценарий смягчения санкций или изменения конъюнктуры рынка способен значительно повысить котировки. LKOH #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика