❄️🌄1️⃣1️⃣

📣В один пост друзья все не уместить. Слишком много мыслей. Немного дополню: Сам лично не делаю никаких выводов по MGKL и её облигациям, коих очень много: RU000A104XJ9 $RU000A105PJ2 RU000A106FW4 RU000A107UB5 RU000A10ATC4 RU000A108ZU2 RU000A10C6U6 Данного эмитента не было никогда в портфеле. ✅️В целом бизнес то выглядит живо. ⚠️Но вот что стоит за этими сделками, где руководитель по всем признакам имеет номинальную сущность. Некая Мария никогда бизнесом не занималась а у нее покупают ломбарды и МКК за сотни миллионов. 📚Мое субъективное говорит о том, что такие моменты не оставались не замеченными и как правило ничего хорошего из этого не выходило, что сейчас происходит в МГКЛ. ▶️Но опять же, до подлинно нам неизвестно что и как обстоит. Можно только гадать. 📈Просто доходность под 50% в облигациях - это очень много. Купоны так же очень высокие. А ведь их нужно обслуживать. 💬Пишите свое мнение по всей этой ситуации, будет очень интересно подискутировать. Берегите себя.

🔴**МГКЛ. Идём дальше🎙. Копаем глубже🪏** Всем добрый день, дорогие друзья! Вроде бы не улеглась шумиха вокруг RU000A10DB16 Оил Ресурса, как началась вокруг MGKL Без лишних прелюдий - поехали. Я решил немного углубиться в тему и дать своё видение ситуации. Всё, что будет написано, исключительно моё мнение. ⚠️ Здесь нет никаких обвинений в адрес МГКЛ, но нет и для себя безопасности существования бизнеса в будущем - и сейчас объясню почему. **Компания раскрыла отчёт за 1П 2026 г: 🔸️ Гудвилл 2,28 млрд. Кратно выше всего капитала ❗️ 🔸️ Активы 7,37 млрд 🔸️ Долг 4,65 млрд. Dept/EBITDA 2,5х с прогнозом выше 4х ❗️ При этом операционно выглядит всё очень неплохо: 🔹️ ЧП 553 млн (+34%) 🔹️ Выручка 27 млрд (рост в 2,7 раза) 🔹️ EBITDA 1,81 млрд (+63%) ** ⚠️ 95% EBITDA дают ломбарды и ресейл, а выручку раздувает оптовая торговля золотом (рост в 3 раза). **⚠️‼️ Переходим к самому интересному. ▶️ Что вообще такое этот ваш гудвилл? ** 📚 Это разница между ценой, которую заплатили за компанию, и стоимостью её чистых активов. По сути, это премия за её репутацию. Это нельзя потрогать. 🧩 Пример из нашей истории: ломбард "Аквамарин" купили за 941 млн. А его чистые активы равны -32 млн. Разница: 941 - (-32) = 973 млн. Это и есть гудвилл. **⛔️⚠️ У МГКЛ гудвилл 2,28 млрд против всего их капитала 1,26 млрд. Если вдруг наступит банкротство ➡️ списывать будет просто нечего. Это просто уничтожит весь капитал целиком. ** ➡️ **Идём ещё дальше. ** У кого же всё-таки МГКЛ покупает все эти ломбарды? Что известно. ☑️ **Ломбард "Аквамарин"** зарегистрирован 17.04.24 с УК 400 млн. Первый учредитель - Филиппова М.М. ☑️ "**Звезда" и "Технотренд"** зарегистрированы в один день (07.06.24) по одному адресу. Они имеют задолженность по налогам 319 и 63 млн. Счета в блоке ФНС. По ним соответственно идут погашения - говорят в МГКЛ. Допустим. Гудвилл по ним, если что, 764 и 319 млн. Зачем их покупать с экономической точки зрения ⁉️ Вопрос. Вроде бы для объединения сети в едино. Допустим. 🪏🪏🪏 **А теперь копаем совсем глубоко.** ❓️ Кто такая эта Мария, что чуть ли не за год продаёт бизнесы по миллиарду? Ответ: по информации, которую удалось найти в интернете - **НИЧЕГО**. От слова совсем. Она была директором - 6 раз. Учредителем - 13 раз. В каждой компании примерно по 5-11 месяцев. ‼️ Невероятно. Это просто феноменальные способности. Причём нет вообще никаких сведений по этому человеку. Обычно такие люди, бизнесвумен или бизнесмены, имеют хоть что-то (образование, статьи, интервью). ПУСТО. ОТ СЛОВА СОВСЕМ. 💸💸💸 **Куда ушли деньги облигационеров? ** Снежный 🌨 декабрь 2025 года - размещение облигаций на 1 млрд. Снежный январь 2026 - покупка «Аквамарина» у связанной структуры. На балансе вместо денег - просто воздух. ⛔️ Говорить о том, что некая Мария ➡️ номинальный директор, приходится или не приходится - решайте сами. Так как одному всевышнему известно, кто это и цель этих покупок. 🖋 **Соответственно АВО пишет в ЦБ, а дальше вы всё знаете. ** ⚠️ Доходности облигаций подходят к 50%. Много ли компаний доходило до погашения таких цифр? Думайте сами. 💻 Закинул в ИИ данную ситуацию, чтобы она смоделировала поведенческий профиль компании на основе истории и подобных сделок. Вот ответ прям вкратце: 😎 "Деньги возвращаются своим. Номинальные владельцы покупаемого бизнеса. Покупка мусора за живые деньги. Всё легально по отчётам МСФО". На самом деле много чего написано. Это просто тезисы. 🔍 **ВЫВОД И МОЁ ВИДЕНИЕ.** ✅️ Бизнес живой, ведёт деятельность, неплохой отчёт. ❌️ Максимально странные сделки, признаки номинальных руководителей, огромные риски в будущем по покупке золотого банка. Риск роста долга. Да много в целом рисков. Особенно пугает доходность облигаций. 📚 Вспомните про Питера Линча и мой последний пост: "**Избегайте компаний, о которых все говорят", тем более в негативном ключе. История уже всё давно сказала. Всё уже давно написано.** 💬 Плохих и хороших выводов не делаю. Слишком много переменных, о которых мы не знаем. Всем до новых встреч, пока 👋

**📉Дефолт. Можно ли увидеть и избежать потерь💰? ** Всем добрый вечер 🌙, дорогие друзья! 🎙 Сегодня хотелось бы затронуть одну из самых насущных тем 2026 года - дефолт. 💸 На данный момент, по грубым подсчётам, произошло около 70–80 дефолтов только в 2026 году. Это максимум за всю историю наблюдений. **⭕️ Главный вопрос: можно ли увидеть будущий дефолт заранее ⁉️ ** ✅ Да, можно. Постараюсь тезисно подсветить самые, на мой взгляд, важные моменты. Поехали! **1️⃣ Цена облигации. ** 📉 Один из самых простых сигналов - резкое падение цены. Некоторые исследования показывают: если цена облигации упала на ~20% и более, это часто предшествует дефолту в течение ближайших полугода. Это не значит, что каждое падение ведёт к дефолту. Но если мы видим обвал цены на фоне плохих новостей о компании - это повод насторожиться. ❗️ Более крупный капитал, как правило, это делает раньше всех. **🅰️ 2. Кредитный рейтинг.** Рейтинговые агентства часто реагируют с задержкой. Например, компания "Монополия" имела высокий рейтинг от АКРА даже тогда, когда её финансы уже были в наихудшем состоянии. Рейтинг снизили только после дефолта. **💸 3. Чрезмерная долговая нагрузка. ** Это, на мой взгляд, один из самых 🚩🚩🚩 тревожных сигналов. Дефолт происходит, когда у компании заканчиваются деньги на обслуживание долга. Вот на что смотреть в отчётности: ❌ Чистый долг / EBITDA > 4–5x - компания слишком сильно закредитована; ❌ Процентные расходы растут быстрее прибыли - компания тратит на долг всё больше и больше; ❌ ⛔️🚩 Отрицательный операционный денежный поток - компания не зарабатывает деньги, а живёт на заёмные средства. **Ближайшие примеры: ** 🔹️ RU000A10DB16 🔹️ RU000A10AHU1 🔹️ EUTR 🔹️ RU000A10ATS0 🔹️ RU000A10E4X3 **⏳️ 4. График погашений. ** Даже если компания сейчас платёжеспособна, посмотрите, сколько долга ей нужно погасить в ближайшие 12 месяцев. Если объём предстоящих выплат кратно превышает её денежный поток, а рефинансирование под вопросом - это путь к дефолту. Но, конечно же, не всегда. ✅ "Уральская Сталь" RU000A10D2Y6 тому была примером. В самый последний момент учредители нашли средства. Так же бывает и в других компаниях. Иногда просто помогают. ⭕️ В 2026 году проблема усугубляется высокими ставками: рефинансирование дорогое, и многие компании не могут занять новые деньги, чтобы расплатиться со старыми долгами. Очень грустно 🥲 💬 И немного умных мыслей от Питера Линча: **✅ "Избегайте того, о чём всё говорят". ** У Питера Линча есть принцип: "Если есть акции, которые я не покупаю, то это акции самой горячей компании в самой горячей отрасли". Он приводил пример компании Brown, которая в 1981 году стоила 💲50, а через 4 года - 💲1. Её CEO хвастался на конференциях, а инвесторы скупали бумагу. Но компания оказалась пустышкой - долги, устаревшее оборудование и отсутствие прибыли. То же самое работает и с облигациями. Если про эмитента говорят все, если его бумаги обсуждают в каждом Telegram-канале, а доходность высокая - зачастую тут что-то точно пойдёт не так. Это значит, что информационный шум уже заложен в цену, и риск дефолта значительно выше среднего. **🔍 Какой вывод можно сделать из всего этого? ** А вывод такой: дефолт предсказать можно, и для этого есть много разных триггеров. Но, конечно, не всегда эти триггеры служат 100%-ным признаком дефолта. Есть много ситуаций, где дефолта удаётся избежать или компания просто живёт в долгах. AFKS и SGZH тому 🔥 ярчайшие примеры. На этом всё, друзья. Надеюсь, было полезно. До новых встреч, пока 👋