Что ждёт Европлан после сделки с Альфа-Банком

Как GloraX обошёл конкурентов в шторм жёсткой ДКП? 📆 Декабрь — это весьма подходящее время для анализа, когда инвестбанки один за другим делятся своими прогнозами на будущий год. А их аналитические обзоры — отличный повод сверить часы и понять, совпадают ли наши ожидания с видением институционалов? Особенно актуально это сейчас, когда ЦБ явно движется к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП). А значит, самое время присмотреться к секторам, которые первыми почувствуют облегчение от снижения ключевой ставки. 🏗 И одним из таких секторов является рынок недвижимости. Высокая ключевая ставка оказывает негативное влияние на всю российскую экономику, а девелопмент испытывает особое давление, т.к. под ударом оказываются все ключевые игроки отрасли: и конечные покупатели, и девелоперы, и даже производители стройматериалов. Жёсткая ДКП не только снизила доступность ипотеки, но и за очень короткий срок вывела с рынка недвижимости огромные средства физлиц, заморозив их на банковских депозитах. Но первые признаки выздоровления уже видны. По данным Центробанка, «дно» ипотечного кредитования осталось позади, и с 1 кв. 2025 года показатель уверенно растёт. И если ДКП продолжит смягчаться, то эта тенденция только усилится. 📈 Среди девелоперов выгодно выделяется GLRX — компания, которая не просто держится на плаву в нынешние времена высоких ставок, а демонстрирует уверенный рост и даже рискнула выйти на IPO в этом году. За 9 мес. 2025 года объём продаж недвижимости вырос на +56% (г/г) до 31,6 млрд руб., в то время как другие публичные девелоперы в отчетном периоде сократили свои продажи. Возможно, ответ успеха кроется в том, что GloraX — один из лидеров региональной экспансии на рынке. Эмитент продолжает выходить в новые регионы, в то время как конкуренты сворачивают свои региональные программы. 💪 Динамично развивающимся направлением деятельности компании является ленд-девелопмент — приобретение земельных участков без исходно-разрешительной документации и самостоятельная подготовка всех документов. Ленд-девелопмент, в сочетании с традиционным девелопментом, позволяет повышать рентабельность за счет кратного увеличения стоимости участка и быстрее выходить на положительный денежный поток в случае реализации части земли другим девелоперам. Инвестиционные банки также видят в акциях GloraX серьёзный потенциал. Да, их оценки разнятся, но все они сходятся в одном: бумаги компании сейчас явно недооценены: ✔️ Коллеги из SberCIB отмечают, что портфель проектов GloraX подготовлен для быстрого и стремительного роста, а справедливая стоимость компании составляет 29,5 млрд руб., что эквивалентно 104 руб. на акцию и по текущим котировкам предполагает потенциал роста +73%. ✔️ Альфа-Банк установил целевую цену по бумагам девелопера на уровне 110 руб. (+83%). Аналитики отмечают, что эмитент продолжит наращивать объемы строительства, благодаря приобретению перспективных участков и сделкам M&A, что в сочетании с фокусом на максимизацию рентабельности бизнеса конвертируется в итоге в рост акционерной стоимости. ✔️ АТОН поставил таргет по бумагам на уровне 118 руб. (+96%), отмечая, что GloraX способен быстро удовлетворить рост спроса на недвижимость, по мере смягчения ДКП, поскольку компания в отличие от большинства конкурентов не стала сокращать объёмы строительства. 👉 От себя могу добавить, что мне импонирует бизнес-модель GloraX ( GLRX), поскольку компания раньше конкурентов предвидела фундаментальные изменения на рынке недвижимости и сделала концепцию ленд-девелопмента частью своей долгосрочной стратегии развития, и сейчас это является очень серьёзным конкурентным преимуществом. Фондовый рынок непредсказуем, но зачастую именно те компании, которые умеют играть на опережение, в итоге оказываются в выигрыше. ❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #новичкам #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #недвижимость

Как долг превращает актив в обузу в эпоху дорогих денег? 🧐Когда ключевая ставка находится на высоком уровне достаточно долго, инвестору приходится быть не только бухгалтером, но и диагностом. Нужно особенно тщательно подходить к анализу и стараться отличать здоровый бизнес от того, что держится исключительно на кредитных стимулах. Потому что во времена, когда деньги дорогие, долговая нагрузка из инструмента роста превращается в оружие, направленное против самой компании и её акционеров. Разница между закредитованной компанией и компанией с денежной подушкой — это примерно как сравнение бега с кандалами на ногах и бегом с попутным ветром: одни тратят львиную долю выручки на обслуживание процентов, другие — получают доход с размещённого кэша. ❓Почему долг сейчас — главный враг прибыли? Механизм прост и беспощаден. Когда ЦБ держит ставку на высоком уровне, любая компания с высоким долгом сталкивается с лавинообразным ростом процентных расходов. Эти расходы, соответственно, вычитаются из операционной прибыли, оставляя всё меньше средств на дивиденды, инвестиции и развитие. Яркие примеры — это MTSS и RTKM, у которых из-за выросших процентных расходов FCF чуть ли не впервые в истории ушёл в отрицательную область. На этом фоне у компании нет возможности инвестировать в модернизацию, её эффективность падает, а долговая нагрузка растёт ещё сильнее. Это замкнутый круг, вырваться из которого с каждым кварталом всё сложнее, и вся надежда исключительно на снижение ключевой ставки. 🫣Для эмитентов с низкими рейтингами во времена, когда средние ставки по облигациям превышают 20% годовых, рефинансировать старые долги становится нереально дорого, а порой и просто невозможно. И со временем это превращается в прямой путь к дефолту. 🔴Нагляднее всего это видно на примере компаний из «красной зоны» ( #MTLR, #WUSH, #RUAL, #DELI, #SMLT, #VKCO, #ENPG и ряда других). Для таких компаний любое промедление ЦБ со снижением ставки, укрепление рубля (для экспортёров) или падение спроса на их продукцию — это не просто новость, а прямая угроза их фин. устойчивости. 🟢В то время как в «зелёной зоне» находятся компании с отрицательным чистым долгом, для которых высокая ставка — это, наоборот, новые возможности! Давайте порассуждаем, что это им даёт в новой реальности: ✅Денежный кэш, размещённый на депозитах, генерирует процентный доход, который трансформируется прямиком в чистую прибыль. ✅У таких компаний нет рисков рефинансирования, благодаря чему они в состоянии пережить любые циклы и кризисы, не обращаясь за помощью к банкам. ✅Свободный кэш на балансе позволяет при желании скупать активы на просадке, финансировать масштабные проекты без одобрения кредитных комитетов , а также возвращать капитал акционерам щедрыми дивидендами и выкупами (как это делает CNRU, HHRU, MDMG). 👉 Какой ключевой вывод должны сделать инвесторы из всех этих рассуждений? Прежде всего, нужно признать важность финансовой дисциплины и трезвой оценки рисков, а также с большой осторожностью относиться к сильно закредитованным компаниям, поскольку ключевая ставка снижается не так активно, как многие изначально рассчитывали. Ведь именно этот фактор продолжает держать их долговую нагрузку под дамокловым мечом высоких процентных расходов. Безусловно, можно делать точечные ставки на «делеверидж» (снижение долгового бремени), но для этого нужно выбирать адекватно закредитованные компании, чей бизнес-цикл или отраслевые перспективы позволяют рассчитывать на улучшение показателей, по мере удешевления денег. Однако в любом случае сильно заигрываться с бумагами компаний, имеющих высокую долговую нагрузку, не стоит, и основа вашей инвестиционной стратегии должна оставаться прежней — это здоровая диверсификация портфеля, где подобные рискованные активы, если и присутствуют, то занимают строго отведённое и ограниченное место. Всегда помните, что в шторм первыми тонут самые перегруженные корабли! ❤️ Ставьте лайк и переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени

Фосагро: на волне роста цен на удобрения 🧮 Мировые цены на удобрения в этом году демонстрируют уверенный рост, и в этом контексте интересно проанализировать фин. отчётность PHOR за 9 мес. 2025 года по МСФО, а также актуализировать в принципе этот инвестиционный кейс. 📈 Выручка компании с января по сентябрь выросла на +19,1% (г/г) до 441,7 млрд руб., обновив исторический максимум в ltm-выражении. Такой результат обусловлен ростом цен, в сочетании с увеличением производства удобрений. Не перестаю из года в год говорить, что компания продолжает оставаться растущей, и в отчётном периоде производство агрохимической продукции увеличилось на +4,3% (г/г) до 9,1 млн тонн. В целом по итогам года компания планирует увеличить производство на +6% (г/г) до 12,5 млн тонн. Учитывая, что эмитент стабильно выполняет свои производственные планы, можно ожидать ускорения производства в 4Q2025. Что касается ценовой конъюнктуры, то средние долларовые цены на фосфорсодержащие удобрения по сравнению с прошлым годом выросли на +21% (г/г), а на карбамид - на +31% (г/г). ❓Что же движет рынком удобрений? Всё началось с сокращения складских запасов у фермеров в Латинской Америке и Азии — это создало дефицит и подстегнуло спрос. Дополнительный импульс дал ещё и Китай, ограничив экспорт своей агрохимической продукции. 📈 Рост продаж, в сочетании с эффективным управлением издержками, позволил в итоге компании увеличить показатель EBITDA на +17,9% (г/г) до 145,7 млрд руб. Правда, рентабельность нисколько не изменилась за минувший год и по-прежнему оценивается на уровне 33%, а так хочется возвращения к 40% и выше! 📈 Скорректированная чистая прибыль, на которую ориентируется див. политика компании, и которая не учитывает эффект от курсовых разниц, по итогам отчётного периода прибавила на +22,3% (г/г), достигнув 89,3 млрд руб. 📈 На этом фоне свободный денежный поток (FCF) компании убедительно вырос на +64% (г/г) до 59 млрд руб., а долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA сократилась до 1,3х. 💰 При таких вводных компания могла направить на дивиденды до 44,3 млрд руб. (50%-75% от FCF), из которых за первое полугодие уже было выплачено 35,3 млрд, однако СД компании так и не дал рекомендацию по дивидендам за 3Q2025. Не трудно посчитать, что речь могла идти о 9 млрд руб. или 69,5 руб. на акцию, но вряд ли квартальная ДД на уровне 1,1% вас бы сильно порадовала, не так ли? Компания уверенно идёт к своей цели по снижению долговой нагрузки ниже 1х, и не спешит лишний раз расставаться с кэшем в эпоху высоких ставок. Ну ничего, финальные дивиденды, которые по факту будут за второе полугодие текущего года, нас ещё ждут впереди! ❓Что дальше? В ближайшее время совет директоров должен финализировать долгосрочную Стратегию развития до 2030 года, однако основной параметр уже известен: компания намерена увеличить объём производства до 13,7 млн тонн. При этом среднегодовой темп роста бизнеса в следующую пятилетку составит около 2% в год. Это вдвое ниже динамики предыдущих стратегий, но и компания уже очень зрелая! Судите сами: основные инвестиционные проекты уже реализованы, и теперь фокус смещается на оптимизацию и поддержание достигнутых объёмов. 👉 Мне кажется, что даже текущие уровни вполне подходят для долгосрочных покупок акций PHOR, в расчёте на финансовую отдачу от текущей благоприятной конъюнктуры на мировом рынке удобрений. А там глядишь — и девальвация рубля подоспеет, что окажет компании дополнительную поддержку. ❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени