Россети ФСК: дивиденды уже близко? Узнайте прогнозы

Войти

? Россети (в прошлом ФСК ЕЭС) давно пропали из поля интересов аналитиков и рынка. Кому нужна не растущая бумага без дивидендов? Но есть ощущение, что парадигма начала меняться. Недавно акции взлетели в цене на 10%+ и произошло это не просто так! 👀 На горизонте замаячили первые ласточки возврата к дивидендам. Давайте перечислим их: ✔️ Окончание моратория в 2027 году Мораторий на выплату дивидендов завершается в следующем году. Это значит, что первые выплаты (в теории) можно увидеть летом 28 года по итогам 27. Ждать еще прилично, но рынок начнет вспоминать об этом заранее. В противовес скажу, что ничего не помешает продлить мораторий, если это будет нужно. ✔️ Прогноз Минэнерго В свежем прогнозе Минэнерго закладывает возврат к дивидендам после окончания моратория. Прогноз такой: 0,01107 копеек на акцию за 27 год. 0,0125 за 28 и 0,0135 за 29. Доходность первой выплаты к текущей цене: 15,6%. Тут есть сразу два нюанса. Во-первых, доходность в 15,6% в 2028 году не звучит как что-то очень привлекательное. Схожие цифры можно найти среди дочек Россетей уже сейчас. Во-вторых, прогноз Минэнерго - это не высеченная в камне истина. Он еще будет корректироваться. ✔️ Снижение капекса В 23 году Россети инвестировали в основные средства 469 млрд руб., в 24 - 554 млрд. По прогнозу (см. скрин) капекс уже скоро должен снизиться. ✔️ Рост тарифов Согласно прогнозу Минэкономразвития, тариф на передачу электроэнергии по магистральным сетям будет проиндексирован на 16% с октября 26 года. Темп значительно превышает инфляцию и поможет Россетям заработать дополнительную маржу, что в сочетании со снижением капекса еще больше увеличивает вероятность выхода на положительный свободный денежный поток. С объективными цифрами поспорить сложно. Главное, чтобы Россетям не придумали новый капекс, поглощающий весь дополнительный заработок от роста тарифа. Такие опасения есть. ✔️ Договоренность Минфина и Минэнерго Диалог между ведомствами продолжается. И здравый смысл, к счастью, пока побеждает. Там где есть возможность - дивиденды платятся. Там где долг или капекс зашкаливают (Русгидро и ФСК) - нет. Но как только причина отсутствия выплат уйдет, ничего не мешает вернуться к ним. 📌 На мой взгляд, акции Россетей могут быть интересны спекулятивно, под рост с низкой базы на дивидендных ожиданиях. С точки зрения инвестиционной покупки, почва под ногами пока зыбкая. Многое опирается на прогнозы, а слепо им верить - дело неблагодарное. Но держать руку на пульсе не помешает. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

🛢 Газпромнефть: как живется под санкциями? Кратко отвечая на вопрос в заголовке - плохо. Но проблема не столько в санкциях, сколько в цене на нефть и крепком рубле. В отличие от Лукойла, Газпромнефть изначально делала акцент на внутренний рынок и страны СНГ, что стало смягчающим фактором. 📉 Выручка по итогам 9 месяцев 2025 сократилась на 11% г/г, операционная прибыль на 41%, чистая прибыль на 37%. Результаты слабые, но ожидаемые. ✔️ ND/EBITDA = 0,93x. Долговая нагрузка ниже, чем у Роснефти. Но выше, чем у Лукойла с Татнефтью. Финансовые расходы составляют 17% операционной прибыли и уже влияют на итоговый результат, но пока не драматично. 👌 Из преимуществ Газпромнефти можно отметить расположение НПЗ. Один находится в Москве (где защита от дронов работает относительно неплохо), второй в Омске (далеко от военных действий). Переработка держится на стабильном уровне. ☝️ Еще один важный нюанс. Газпромнефть - единственный из публичных нефтяников (не считая Сургутнефтегаза с крестиками в отчетах), работающих под блокирующими санкциями уже почти год. Сделать еще хуже с политической точки зрения будет уже сложно. А значит, можно говорить о появившейся низкой базе. 🧮 Однако, как и в случае с другими нефтяниками, картину портит ценовая неопределенность. Как долго рублебочка будет дешевой? На этот вопрос нет ответа, как и понятных драйверов для перелома тренда. При таких вводных покупать бумаги имеет смысл, только если они дешевы. А так ли это? P/E = 7,2x, что при выплате половины прибыли на дивиденды дает доходность в 7%. С учетом всех рисков, оценка совсем не похожа на низкую. 📌 Бизнес у Газпромнефти, в целом, качественный и сумевший приспособиться к работе под санкциями как никто другой. Но цифры говорят о том, что время покупать еще не пришло. Ждем либо более сильного падения котировок, либо устойчивого разворота в нефти/рубле. SIBN ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! @Investokrat

🛢 Газпром: все плохое уже в цене? 🤔 К оценке акций Газпрома можно подходить с двух сторон. Можно сказать, что компания неэффективна, почти потеряла экспорт в Европу, не платит дивиденды и не работает в интересах акционеров. С другой стороны, Газпром невероятно дешев (P/E = 2,1x; P/B = 0,17x), а весь негатив уже впитался в цену, образовав низкую базу, с которой дальше только вверх. Или нет? Обе позиции имеют право на жизнь, но они полярны. На практике, лучше закладывать промежуточный вариант. 🧮 По итогам 9 месяцев выручка от продаж сократилась на 4,5%. Чистая прибыль, наоборот, подросла на 11,8%. 📊 На скрине выделена разбивка операционной прибыли по сегментам. Как видите, газовый бизнес стагнирует, нефтяной испытывает большие трудности на фоне крепкого рубля и дешевой бочки. Растет только электрогенерация, но она вносит небольшой вклад в общую картину. В итоге, операционная прибыль снижается на 23% г/г. ❗️Причина роста чистой прибыли лежит в бумажных статьях. Сальдо финансовых доходов и расходов выросло с 34,7 до 467,6 млрд рублей. Укрепление рубля помогло формально заработать на курсовых разницах, но нужно понимать, что это - просто переоценка, а не реальный денежный поток. Операционная прибыль более точно отражает положение дел. Оно не ужасное, но и позитивным его не назовешь. 🧮 Капекс вырос на 8,8% г/г. Свободный денежный поток составил 264,9 млрд рублей. Его доходность в годовом выражении составляет 11,5%. Примерно такой дивиденд мог бы платить Газпром без привлечения долга. Однако, компания перестала упоминать в пресс-релизах про дивидендную базу (скорректированную прибыль). ✔️ Формально, ничего не мешает платить: прибыль есть, FCF тоже появился. Соотношение ND/EBITDA = 1,9x (ниже порога в 2,5х). Если скорректировать прибыль на курсовые разницы, то ее половина составит 329,6 млрд рублей, что уже не намного больше FCF (264,9 млрд). Посмотрим, как будут биться цифры по итогам года. Но Газпром стал гораздо ближе к возвращению дивидендных выплат, чем в предыдущие 2 года. 📌 Покупка акций Газпрома на геополитическом негативе - не самая плохая идея. Если не хочется застревать надолго, то бумаги можно будет продать на новом витке «мироралли». А если хватит терпения, то дождаться позитивных новостей по дивидендам. Но предупреждаю сразу, эта история хоть и стала более понятной, но все еще может затянуться на неопределенный срок. GAZP ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! @Investokrat

🛒 Лента 2028 - стратегия роста Лента - нетипичная для нашего рынка бумага. Компания не платит дивиденды и растет через M&A. Не всем инвесторам это нравится, но такая стратегия дает одно очень важное преимущество - возможность инвестировать, сохраняя комфортную долговую нагрузку. 🕔 Возвращаясь в 2020 год, можно вспомнить предыдущую стратегию развития до 2025 года, уже подходящего к концу. Как быстро бежит время… В процессе компания сталкивалась с трудностями и стратегия корректировалась, но основные ее цели были выполнены. Выручка в годовом выражении уже превысила 1 трлн рублей, а рентабельность EBITDA удержалась выше отметки в 7% (7,4% по итогам 9 месяцев). Постановка долгосрочных целей (а тем более, их выполнение) - редкий и ценный нарратив для нашего рынка, позволяющий серьезно относиться к словам менеджмента. 📊 Ознакомиться с полной версией новой стратегии 2028 вы можете по ссылке. Я же выделю из нее наиболее важное. ✔️ Цель по выручке - 2,2 трлн рублей. Это более 20% среднегодового роста! Цифра амбициозная. Главным драйвером должны стать магазины «Монетка». В планах - открывать по 1000+ точек в год. Второстепенные драйверы - открытие по 50+ магазинов «Супер Лента», 350+ «Улыбка Радуги» и развитие экспериментальных форматов: «Точка табака», «Вингараж» и зоомагазинов. Гипермаркетам отводится роль центров притяжения и хабов для прибыльного онлайн-сегмента. ✔️ Цель по рентабельности EBITDA: 8%. Радует, что менеджмент хочет расти эффективно, а не сжигая деньги на бездумную экспансию. ✔️ Поддержание ND/EBITDA в пределах 1-1,5х и не более 2х при условии новых сделок M&A. Мы понимаем, что M&A с высокой вероятностью будут, поэтому долг с текущих 0,9х может подрасти. Однако, долг долгу рознь. Если IRR (доходность инвестиций) выше ставки кредитования - то занимать под такие проекты выгодно. ✔️ Капитальные расходы не более 5,5% от выручки. По итогам 9 месяцев 2025 они составили примерно 4%. Это значит, цифра может вырасти как в абсолютном так и относительном выражении. 📌 Время экстенсивного роста в продуктовом ритейле подходит к концу и теперь, чтобы конкурировать за долю рынка, недостаточно просто штамповать магазины. Для покупателей это хорошо, а сетям - головная боль: необходимость в инновациях и нестандартных решениях. В такой среде отсутствие дивидендов дает Ленте фору в устойчивости и скорости адаптации. Но для инвестиционных стратегий, где важен факт дивидендов (как у меня), она пока не подходит. LENT ❤️ Ставьте лайк, если вам интересны разборы стратегий эмитентов! #Investokrat

⚡️ Россети ФСК: дивиденды уже близко