🏗 Приемка квартиры, машиноместа и кладовки от ПИК |

📞 МТС: снижение ставки дарит надежду 👉 Я уже неоднократно писал, что главная проблема МТС - это высокий долг и неуемное желание платить дивиденды себе во вред. Ждать передышки в выплатах не приходится (АФК Системе AFKS по-прежнему нужны деньги). А вот долговые клещи должны начать разжиматься по мере снижения ключевой ставки. Хватит ли сил дотерпеть до следующего дивиденда? Сейчас будем разбираться. 📊 2 квартал порадовал ростом выручки на 14,4% г/г и OIBDA на 11,3%. Двузначная динамика - это уже успех для МТС! Похоже, что ФАС временно ослабила хватку. Параллельно бизнес продолжает следовать вектору оптимизации: операционные расходы снижены на 6,6% г/г, а капекс - на 9,8%. 📲 Еще один драйвер - это экосистема, которой теперь уделяется повышенное внимание (потихоньку готовят к новым IPO). Сюда относятся: банк (+34,3% по выручке), рекламный сегмент (+25,2%), медиа (+18,2%), самокаты Юрент (+21% по GMV). Слабо растут только цифровые сервисы (+5,4%). Но это не удивительно, учитывая кризис спроса в IT. 📈 Экосистема уже приносит МТС 42% выручки. Еще немного и это будет половина бизнеса! Разбивки по OIBDA мы не видим, но очевидно, что там доля будет меньше. Телеком - зрелый бизнес, генерирующий стабильный денежный поток, а новые направления требуют инвестиций. ❗️Хорошие новости на этом заканчиваются и дальше начинается долговой кризис. Чистые финансовые расходы подскочили на 72,8% г/г и почти полностью поглотили операционную прибыль. Чистая прибыль рухнула на 61,1% г/г, а свободный денежный поток (без учета банка) стал отрицательным. 🤔 Обслуживать долг стало совсем тяжко и снижение ставки придется МТС очень кстати. Это звучит странно, но брать займ под следующие дивиденды (летом 2026 года) может стать гораздо «выгоднее», чем сейчас. Да, здравый смысл вышел из чата, но мы понимаем - с высокой вероятностью, МТС следующий дивиденд заплатит. А еще, более низкий «ключ» - это окно возможности для проведения IPO. Эмитент может продать долю в экосистеме и получить глоток ликвидности для гашения кредитов и/или выплаты дивидендов. 🧐 Что меня еще смутило в отчете - это снижение долга на 10% с начала года. Откуда взялись деньги на погашение, если FCF отрицательный? Более того, если считать чистый долг классическим методом (как разницу займов и денежных средств), то выходит, что он даже вырос! Похоже, что МТС включил в денежные средства статьи «финансовых вложений», которые по своему размеру очень напоминают пакет ОФЗ, приобретенный МТС-Банком. Но эти средства принадлежат МТС лишь опосредованно. Плюс, они еще и неликвидны. Нельзя просто так взять и вытащить их без ущерба для баланса банка. Но чего только не сделаешь ради красивых цифр в презентации. 📌 Можно ли рассматривать акции МТС как идею под снижение ставки? Да, но с оговоркой, что это НЕ долгосрочная история. Входить в отсечку под ближайший дивиденд будет рискованно, лучше продать акции заранее на волне позитива от снижения ставки, приближения выплаты. Ну и ждем новостей про IPO экосистемных бизнесов, которые тоже могут стать драйверами для переоценки. MTSS ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

💊Озон Фармацевтика: рост на фоне вызовов Компания подвела итоги за первые шесть месяцев 2025 года. В целом история остаётся позитивной: бизнес растёт быстрее рынка, спрос на продукцию достаточно высокий. 📈 Выручка за период увеличилась на 16% и достигла 13,3 млрд руб. Основными драйверами роста стали расширение ассортимента и увеличение представленности продукции в аптечных сетях, более активное участие в госзакупках, а также увеличение доли более дорогих препаратов в структуре продаж и рост средней цены упаковки. Компания сохранила прогноз роста выручки на год не менее чем на 25% и фиксирует ускорение продаж в последние месяцы. ☝️ Если смотреть не на выручку, а на реальные покупки конечных потребителей, то продажи в аптеках растут в 2-4 раза быстрее рынка – и это хороший индикатор текущей ситуации в бизнесе и будущих отгрузок. Согласитесь, что спрос на продукцию со стороны покупателей - лучший маркер. 💰 Прибыльность, правда, немного подсела: скорректированная EBITDA осталась примерно на уровне прошлого года (4,4 млрд руб.), но маржа снизилась до 33%. Здесь причины те же, что и у других компаний: рост зарплат и инфляция. Тут можно было бы пожертвовать качеством ради роста показателей, но компания выбрала другой путь – вкладывать в персонал и развитие. Это сказывается на рентабельности в моменте, но закладывает фундамент на будущее. 📊 Из-за увеличения налоговой нагрузки с текущего года и роста стоимости обслуживания кредитов, чистая прибыль снизилась до 1,7 млрд руб. Долговая нагрузка при этом остаётся под контролем: чистый долг к EBITDA всего 1,0х. Такой показатель отражает консервативный подход к долговой нагрузке и подтверждает достаточность текущих источников финансирования для инвестиций в новые разработки. 📈 А вот что касается инвестиций, то они действительно идут полным ходом: около 2 млрд руб. вложено в новые заводы и линейку биосимиляров. Первый препарат уже завершил клинические испытания и готовится к регистрации. Тут важно понимать, что отдача будет не завтра, а только после запуска нового направления в 2027 году. Но именно такие проекты формируют будущую маржинальность и прибыльность бизнеса. 💰Несмотря на активную инвестиционную фазу, эмитент стабильно платит дивиденды. За первое полугодие 2025 года совет директоров рекомендовал выплатить 275 млн рублей. При этом за первый квартал компания уже выплатила 308 млн руб. Дивдоходность не очень большая, но это компания роста. 🧐 Интересный фактор на горизонте следующих 12 месяцев – ключевая ставка. Во втором квартале стоимость заимствований была на пике, что давило на финансовые результаты. Сейчас ключевая ставка планомерно снижается, что будет сокращать расходы на обслуживание долга (у компании более 70% займов с переменной ставкой) и увеличивать прибыль. В совокупности с привлечённым капиталом на SPO это даёт неплохой задел на второе полугодие. ☝️ Если вдруг пропустили прошлый пост, напомню, эмитент в рамках SPO привлёк 2,8 млрд руб. и более 14 тыс. новых инвесторов. За счёт этого акции стали ликвиднее, free-float вырос, а среднедневные обороты торгов удвоились. Сама по себе сделка укрепила биржевой статус компании и сделала бумаги более «расторгованными». 📈 Резюмируя, мы видим, что маржа несколько снизилась, налоги выросли, сезонность дала о себе знать, но за всем этим скрывается важный момент: спрос на продукцию растёт выше рынка, компания инвестирует в будущее и остаётся финансово устойчивой. Поэтому, если вы мыслите не горизонтом одного квартала, то эта история может быть интересна. Мы видим формирование системного фарм-игрока, который шаг за шагом укрепляет позиции. Будем следить за дальнейшим развитием событий. OZPH ❤️ Поддержите пост лайком — это мотивирует дальше разбирать сильные кейсы и объяснять сложное простыми словами. #investokrat

🚚 Монополия: трансформация бизнеса и новые вызовы 📝 Итоги полугодия у Монополии получились смешанные. С одной стороны, общая выручка упала почти на пятую часть, а сегмент перевозок собственным парком показал отрицательную маржу. И тут не нужно искать «уникальные ошибки менеджмента» — это последствия общей конъюнктуры: рынок грузоперевозок перегрет, машин много, ставки на перевозки низкие, кредиты дорогие. В такой ситуации «asset-heavy» модель (с грузовиками на балансе) неизбежно находится под давлением. 📊 С другой стороны, стратегическая ставка компании на asset-light сегменты сработала: они растут и генерируют уже около 80% выручки Группы. На фоне жесткой ДКП, которая привела к охлаждению всей экономики, владение собственным парком — уже не преимущество, а головная боль. Конкуренты уходят в консервацию, кто-то вовсе сокращает флот. Монополия же держит удар и постепенно перекладывает акцент на платформенные сервисы (которые я подробно разбирал еще весной). Их платформа активно наращивает число заказов (+42% за год), клиентов-грузовладельцев становится больше, интеграции с IT-системами расширяют охват. Другими словами, спрос на цифровые решения хорошо себя чувствует даже в кризис. Это косвенно подтверждает, что рынок не умер, он трансформируется. ☝️ Чтобы успешно пройти через эту трансформацию, компании важно адаптироваться к изменениям, делая акцент на развитии ведущей цифровой логистической платформы страны. Результат этих инвестиций - рост долга, который составил 17 млрд руб. на конец первого полугодия. Для логистики немало, но важно то, что он во многом обеспечен техникой, и у компании есть понятный план, как снижать данную нагрузку. ✔️ Техника постепенно будет уходить в «Монополию Бизнес» — водители берут сцепки в лизинг, становятся предпринимателями и остаются в экосистеме. Для компании это минус по балансу, но плюс в обороте: грузовики приносят деньги, но уже не висят «камнем на шее». 🧐 Как инвестору реагировать на данные цифры и факты? Главное, что стоит учитывать - рынок грузоперевозок цикличен: когда спрос сжимается, кажется, что выхода нет. Но дальнейший цикл снижения ставок неизбежно оживит деловую активность, где мы и увидим разворот. И в этот момент выиграют не те, у кого парк на балансе, а те, кто построил цифровую экосистему. Здесь Монополия, на мой взгляд, имеет преимущество: её asset-light направления уже сейчас генерируют рост EBITDA (+24% год к году). 📌 Резюмируя, анализируя текущие отчёты важно держать в голове, что компания проходит трансформацию, которая требует инвестиций. В результате тракинг постепенно уходит на второй план, а цифровая платформа и сервисы становятся ядром бизнеса. К тому же при первом развороте рынка долговая нагрузка начнёт снижаться, а сама компания — выглядеть куда устойчивее. Будем следить за развитием событий. ❤️ Если формат разбора понравился — поддержите лайком, это мотивирует разбирать и другие сложные кейсы простым языком. #investokrat