Долгосрочный инвестиционный портфель в 2025 году: мой методичный подход

Макро-взгляд на 1 марта 2026: Бюджетное правило, ФНБ, ставка и ближневосточный фактор. Предлагаю собрать воедино все факторы, влияющие сейчас на российский финансовый рынок, и попробовать заглянуть в ближайшие месяцы. Ситуация классическая: мы находимся в точке балансирования между жесткой ДКП, истощением «подушки безопасности» ФНБ, дефицитом бюджета и неизбежной перенастройкой бюджетного механизма. 1. Бюджетное правило: нейтральный стабилизатор в точке смены вектора. Самое важное, что нужно понимать про бюджетное правило (БП) - оно нейтрально по своей конструкции. Это не инструмент ослабления или укрепления рубля, а механизм сглаживания волатильности. При высоких ценах на нефть оно сдерживает укрепление рубля (покупая валюту в резервы), при низких - поддерживает рубль (продавая валюту из ФНБ). Сейчас мы живем во втором сценарии. Сейчас цена отсечения - $59 за баррель. Правительство рассматривает возможность снижения этой планки до $45-50. Причина в необходимости замедлить расходование ФНБ и снизить нагрузку на валютный рынок. 2. Влияние на валюту: снижение цены отсечения формально сокращает объем недополученных нефтегазовых доходов, что приводит к сокращению продаж валюты ЦБ. При прочих равных это оказывает ослабляющее давление на рубль. Однако ключевое здесь - «плавность». Советник главы ЦБ Кирилл Тремасов прямо заявил: влияние будет, но оно не драматичное, обвала не случится. Ослабление будет контролируемым, и это важно для нашего сценария. Текущий прогноз по курсу на март: · Юань: 11,2-11,7 руб. · Доллар: 77,5-81 руб. · Евро: 91,5-95 руб. 3. ФНБ: время - наш главный ресурс Ежемесячно из Фонда национального благосостояния уходит около 200 млрд рублей на покрытие бюджетных дыр . При текущих ценах на нефть (Urals в районе $40-45) и сохранении действующих правил ликвидная часть ФНБ (около 4,08 трлн руб. на начало года) может быть исчерпана в течение 1-2 лет. Именно поэтому Минфин форсирует ужесточение БП. Снижение цены отсечения до $50 позволит растянуть подушку безопасности, выиграв время для плавной адаптации расходов бюджета и снижения ключевой ставки. 4. Инфляция и ставка: 13 февраля ключевая ставка снижена до 15,5% и уточнен коридор снижения на конец года. Данные по инфляции радуют: после январского скачка (эффект от повышения НДС) годовая инфляция замедлилась до 6%. Зампред ЦБ Алексей Заботкин подчеркивает: текущий уровень ставки даже после снижения остается жестким и продолжит сдерживать кредитование, а значит, новый виток инфляции не спровоцирует. Консенсус-прогноз ждет снижения до 15% уже 20 марта. 5. Геополитический контур: Ближний Восток и сырье Последние дни добавили волатильности: удары США и Израиля по Ирану, ответные пуски, рост напряженности в Ормузском проливе. Реакция рынков предсказуема: · Нефть Brent подскочила выше $73. · Золото обновило максимумы, закрепившись выше $5200 за унцию. Интересный момент для РФ: если иранская нефть уйдет с рынка (или сократится), конкуренция за российское сырье со стороны Китая и Индии возрастет, что позволит снизить дисконт на Urals. Для бюджета и валюты это скорее плюс. На ожиданиях этого исхода бумаги нефтяного сектора ушли в планки.

Приветствую всех в 2025 году