Плюсы:

#Норникель – один из крупнейших в мире производителей никеля (20% выручки), палладия (37%), платины (4%). Также 21% доходов приходится на продажу меди Из-за высокой доли компании на мировом рынке палладия риск санкций против $GMKN невысок К 2030 г. компания планирует реализовать амбициозную стратегию по увеличению производства никеля и меди относительно 2017 г. на 25-35%, а металлов платиновой группы – на 50-60% Цены на никель росли в 2020-2021 гг. на фоне восстановления экономик. В 2022 г. цены оставались на высоких уровнях на фоне опасений дефицита никеля По итогам 2022 г. компания увеличила выпуск никеля на 13%г, палладия – на 7% г/г, меди – на 6% г/г благодаря восстановлению уровней добычи после аварий на двух рудниках в начале 2021 г. Компания имеет невысокую долговую нагрузку: чистый долг/EBITDA – 1.1 Компания исторически выплачивала высокие дивиденды, за 2021 г. доходность составила 12.3% годовых, однако по итогам 2022 и 2023 годов из-за активного инвестиционного цикла и геополитических рисков дивиденды будут ниже Торгуются дешево по мультипликаторам P/E – 5.3, и EV/EBITDA – 4.6, что во многом обусловлено рисками снижения стоимости производимых металлов и неопределенностью относительно будущих дивидендов Минусы: Компания испытывает логистические проблемы с поставками своей продукции на зарубежные рынки из-за введенных в отношении РФ ограничений. В частности, имеются трудности по доставке сырья на свой завод в Финляндию, на котором за 2021 г. было произведено 24% никеля компании У компании возникли проблемы с закупками оборудования и запчастей к нему. По словам старшего вице-президента Норникеля, компания лишилась половины поставщиков запчастей и оборудования Выручка за 2022 год снизилась на 5% г/г, а во 2 полугодии 2022-го — на 11% г/г — это самое сильное падение с 1 полугодия 2016 года, когда цены на продаваемые металлы были на минимумах за последние десять лет. Основным фактором снижения продаж стали проблемы с логистикой и небыстрый процесс переориентации на восточные рынки EBITDA за 2022 год снизилась на 17% г/г, это обусловлено ростом затрат на персонал на 51%, НДПИ - на 90%, затрат на оплату сторонних организаций - на 91%, а расходов на материалы и запчасти - на 50% Свободный денежный поток за 2022 год снизился на 90% г/г — до $437 млн. Это связано с ростом инвестиций в оборотный капитал и капитальных вложений. Свободный денежный поток будет под давлением и в 2023 году, поскольку планируется нарастить капитальные вложения еще на 10% г/г Повышение налогов на добычу руды в 2021 г. и введение временной экспортной пошлины стоило компании около 8% EBITDA и уже 14% в 2022 г., что оказало негативный эффект на размер дивидендов. Высоки риски дальнейшего фискального давления на фоне значительного заложенного дефицита в бюджет, учитывая что бизнес остаётся одним из крупнейших экспортёров Акционерное соглашение Норникеля по выплате дивидендов действовало до 1 января 2023 г. Пока компания не давала никаких ориентиров для дивидендов по итогам 2022 года. РБК, ссылаясь на неназванные источники озвучил цифру 1,5 млрд, что более чем в 4 раза ниже, чем по итогам 2021 года. В расчете на одну акцию это 725 рублей, что подразумевает доходность 4,9%. Есть вероятность того, что рекомендация совета директоров будет выше, чем эта цифра, поскольку крупный акционер Норникеля - Русал - также заинтересован в высоких выплатах Основатель компании - Владимир Потанин, попал в санкционные списки Великобритании, что несколько повышает риски введения ограничений против Норникеля со стороны Запада В октябре 2022 г. #Русал подал иск в Высокий суд Лондона против Владимира Потанина и его компании Whiteleave Holdings Limited в связи с «неисполнением г-ном Потаниным своих обязанностей управляющего партнера в ПАО ГМК Норильский никель». Потенциальный конфликт между Русалом и Норникелем может оказать негативный эффект на акции обеих компаний #публичныйпортфель #дивиденды #пассивныйдоход #купоны #gikroot &e56be3dc-05a9-4817-9e89-ea5dfcb760f8