Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
KonstantinRuslanovich
12 мая 2024
Кратко про ib счёт, кому интересно. К настоящему моменту держу там сумму, потеря которой не будет катастрофой, но при этом ещё имеет смысл.
Закрыл все американские позиции (даже $STWD ), на случай если появится двойное налогообложение.
Основная часть портфеля это диверсификация все тех же старых добрых инвестиционных тезисов, с упором на дивиденды, конечно:
"Преждевременные похороны нефти" - бразильская (petrobras) и китайская (cnooc) нефть хорошо смотрятся в компании с $SIBN и $ROSN
"Курить мы будем, но пить не бросим. Возглавить безобразия, которые нельзя остановить" - импортный табак $BTI прекрасно дополняет отечественную водку $BELU
"...Дайте человеку банк и он сможет ограбить весь мир" - крупнейший банк мира bank of china все же достоин стоять в одном ряду с крупнейшим банком России.
"Демографический перекос, зелёная повестка, фрагментация мировой экономики - смешать но не взбалтывать" - удобрения из Китая (сhina bluechemical) и России ( $PHOR ) вполне сочетаются.
Хорошо бы ещё кого-то из золотодобытчиков или роялти прикупить, но пока не на что.
Очень хорошие позиции, но с маленькими дивидендами решил не держать. В основном это недвига, земля и инфраструктура - осталось только китайское.
Дивиденды, как и прежде, идут на страховочные и спекулятивные опционы. Уран, медь, золото - когда есть время заниматься получается прям хорошо.
Ещё стал понемногу копать тему о которой так долго говорили большевики - австралийские и канадские джуниор майнеры. Пришло время попробовать свои силы.
Деньги в ib и обратно ходят через Райффайзен, я проверил, но боюсь это ненадолго и дорого. Думайте сами, как говорится, иметь или не иметь.
BE
BELU
6 032 ₽
-95,45%
SI
SIBN
751 ₽
-37,86%
BT
BTI
30,91 $
+93,08%
ST
STWD
20,22 $
-21,02%
RO
ROSN
579,4 ₽
-41,04%
PH
PHOR
6 535 ₽
-11,61%
KonstantinRuslanovich
20 апреля 2024
Раз уж начал снова телеграфировать в пульс - коротко обозрею изменения в "портфеле" за период с последних строк. Копать глубоко времени не было, то новые дети рождались, то пробовал запускать бизнес - управлять инвестициями получалось не системно и поверхностно, вопреки собственным правилам. В итоге скорость принятия решений и результат так себе у российских брокеров, на IB вообще стагнация, из которой удалось выбраться только сейчас.
Итак, более-менее существенные решения за конец 22 и 23 год:
Продал тех, у кого еще не все плохое на тот момент случилось ( $NVTK $GMKN $ALRS), когда сложилось представление о том, что конфликт похоже затянется.
Продал $GLTR и $AGRO в тот момент, когда перестал понимать куда и как они будут редомицилироваться, и чего вообще хотят бенифициары - выйти реально, номинально, переехать юридически в РФ или наоборот остаться за границей.
Продал $SGZH когда понял, что похоже обстоятельства сильнее намерений.
Продал $NKNCP когда засомневался, что СИБУР будет заинтересован в дивидендах.
Стоит отметить, что все решения, по большому счету, продиктованы персональной биографией и вытекающей из нее профессиональной деформацией. Какое-то время трудился (и возглавлял сравнительно крупные подразделения) в области проверки и мониторинга заемщиков и контрагентов в банковских структурах. И главной задачей, независимо от инструментов, всегда считал ответы на два вопроса:
1) имеет ли возможность контрагент вернуть деньги или исполнить свои обязательства?
2) имеет ли намерение это делать?
При занятии инвестициями оказалось, что подход вполне применим и для формировании долгосрочной дивидендной базы.
Из недавнего:
Решил сделать более агрессивную ставку на золото - поменял часть $PLZL $ и $SELG на $UGLD и $MGKL
И, как уже говорил, начал смотреть нашу недвижимость.
Консервативный "портфель" в итоге свернулся к классике, которую проповедуют старшие товарищи:
Лучшие золото + нефть + удобрения в РФ
Лучшие наркотики + диверсификация российских позиций на IB
и колонка юмора, в смысле недвижимость и там и там.
А у вас как дела?
NK
NKNCP
80,98 ₽
-51,91%
AL
ALRS
76,2 ₽
-71,94%
GL
GLTR
813,4 ₽
-37,89%
SG
SGZH
3,87 ₽
-78,98%
GM
GMKN
158,66 ₽
-24,73%
NV
NVTK
1 276,2 ₽
-20,69%
PL
PLZL
1 425,4 ₽
-9,53%
SE
SELG
76,29 ₽
-52,56%
AG
AGRO
1 447,8 ₽
-25,14%
UG
UGLD
1,07 ₽
-38,33%
MG
MGKL
2,99 ₽
-23,11%
KonstantinRuslanovich
9 апреля 2024
Ввиду того, что доступ к Гонконгу так и не разблокировали, пополнять IB-счет в текущих условиях пока бессмысленно, а недвижимость какая-то все-таки нужна - с февраля начал смотреть что предлагают у нас.
Пока остановился на фондах @Parus_Asset_Management - простой доступ (хотя тут почему-то не все фонды представлены, приходится через другого брокера покупать), все вполне прозрачно, бизнес-модель и сами объекты (по сравнению с некоторыми другими предложениями) вопросов не вызывают.
С февраля начал немного покупать, и тут прислали приглашение на день инвестора. Впервые решил посетить такого рода мероприятие, по результатам могу заявить следующее:
Во-первых накормили от души. Понятно, что не за этим пришли, но такое душевное отношение приятно. Считай полноценные завтрак и обед, хотя могли отделаться ведь просто чай/кофе/чипсы/пиво. Не знаю какие стандарты в отрасли, но прям располагает и настраивает, особенно когда едешь издалека.
Во-вторых - рассказывают и показывают. Без презентаций, сразу бизнес живьем. Сначала показали офисное здание Двинцев. Провели по помещениям и офисам. Офисами не удивили, работать доводилось в разных. А вот подземный гараж с хитрой системой хранения машин заинтересовал. Все, как дети, дружно вытащили телефоны и стали снимать; такое ж не везде встретишь. Потом помчали на склад в Подмосковье. Конкретно этот вообще не простой, со всякими системами сортировки, с упаковочной линией. Вообще углубили и расширили лично мое восприятие индустрии, отчасти даже просто самим посещением объекта. А тут еще и на вопросы отвечали не по скрипту. Про работу с арендаторами, про риски, про конкурентную среду. Не скажу, чтобы я готовился что-то неожиданное спросить, просто почитал и посмотрел материалы компании еще перед тем как начать покупать, но все что взбрело в голову по ходу - обсудили.
В-третьих - слушают. Интересуются кто их инвестор, с каким подходом, как воспринимает компанию, на что еще смотрит, удобно ли начисление дивидендов помесячно. Вот это вообще неожиданно, внимание к таким деталям.
Бонус - некоторое время находишься в компании единомышленников, которые интересуются в среднем больше тем как сберегать, инвестировать, приумножать, чем как потратить. С другой стороны - люди из разных слоев населения, разные биографии, интересно послушать, что говорят, есть над чем задуматься. Некоторые, жаль не все, сотрудники также участвуют в фондах на свои, еще один плюс.
Символические памятные подарки - пустячок, а приятно.
Итого - если еще куда выберусь - будет с чем сравнить.
KonstantinRuslanovich
26 ноября 2022
Заключение (начало в прошлом посте)
про сложности и кризис
Повышения ставок от ФРС для $STWD прямой проблемой не являются, ибо плавающие ставки при кредитовании рулят.
В совокупности для всего бизнеса компании каждый процентный пункт поднятия ставки дает 42 дополнительных миллиона (или 13 центов на акцию) годовой прибыли. Есть риски неплатежей от заемщиков, которые не тянут новые ставки.
Например, в настоящий момент подвисли три кредита общей суммой 465 млн долларов. Менеджмент уверен в качестве залога, который обеспечит полный возврат задолженности.
Насколько я помню, в прошлом квартале обсуждали сгоревший отель, земля под которым стоит больше выданного кредита, не считая страховки, по которой выгодоприобретателем должен быть кредитор.
В балансе отражена переоценка стоимости активов из-за падения цен на жилье, а хеджирование процентных ставок отнесено к дочерней компании и в балансе не отражается. Валютные риски, что появляются от международных расчетов, также захеджированы.
Есть списания в размере 5 млн от неудачных кредитов на жилую недвижимость, еще какие-то средства будут затрачены на урегулирование в этом квартале.
Что касается кризиса, то Барри его ждет к Рождеству или сразу после, радуется как ребенок:
«Кризисное время для компании также хорошо как и во времена IPO в 2009, когда тоже все рушилось и никто, ни банки, ни ФРС, не знал что делать. Банки не кредитуют и это создает прекрасные условия для нас.» - почти цитата.
В буквальном смысле ждет распродаж на рынке недвижимости, у фирмы есть деньги скупить все хорошее. Более того - статус управляющего сервиса дает компании возможность самонаводиться на интересные для покупки объекты недвижимости.
Готовность к кризису дополнительно характеризует сокращение доли офисов в кредитном портфеле и практическое отсутствие в портфеле бизнес-кластеров (которые вероятно пострадают больше всего, если жахнет нормальная рецессия) в Сан-Франциско (0%) и на Манхеттене (36 млн = 1,8% портфеля под 10% годовых). 96% договоров в самой своей структуре имеют защиту в виде дополнительных гарантий и резервов.
В общем - с текущей доходностью портфелей от 7,6% до 11,2 в зависимости от сегмента и дополнительными доходами от недвижимости и сервисов вся эта машина может выдержать достаточно сильный стресс. Баланс устроен сейчас таким образом, что компания может вообще ничего не делать, никуда не инвестировать и платить дивиденды. Но бабки есть и они будут инвестированы для дополнительной прибыли. На и без того дефицитном рынке ликвидности компания может выбирать самые интересные проекты.
О перспективах развития говорят, что изучают прикладные возможности технологий блокчейн («нервничать не надо, мы в это вложили ровно 0 долларов») для недвижимости. Хотели бы купить банк или даже лучше страховую.
Главный риск для инвестора, на мой взгляд, помимо возможных распродаж со всем рынком или конкретно REITов, является продолжением достоинств компании, а именно сильная привязка к конгломерату Барри, его команде и его персоне лично. Здесь и возможный конфликт интересов и просто цена ошибки при достаточно концентрированном портфеле (кредиты-то крупные).
Ну и вторая, скорее фоновая тревожность - настолько сложный бизнес, который при этом ничего не производит даже близко, может существовать только в большой, сложной, финанциализированной экономике. Вопрос в том состоится ли достаточно долгий и сильный кризис, который сможет экономику не только сжать, но и сильно упростить.
ST
STWD
21,27 $
-24,92%
KonstantinRuslanovich
26 ноября 2022
Если бы я был учителем в школе юных рептилоидов и начинающих капиталистов, то обязательно устраивал бы ученикам экскурсии на производство. Производство бабла.
Самое полезное для здоровья бабло в современном капиталистическом обществе создается из воздуха. Про живительную пользу ростовщичества на страницах своей методички я уже упоминал. Но если к воздуху добавить немного бетона, то получится, более интересный способ, доступный, однако, не только лишь всем:
Его величество Ипотечное Кредитование.
Да-да, то самое, что в позапрошлый раз едва не утащило мировую экономику в ад.
В текущей финансовой системе предприятие именно в этой отрасли было бы любопытно посетить в первую очередь. Например, входящий в империю Барри Штернлихта (вы можете его помнить по дню встречи с ветеранами капиталистического труда)
Starwood Property Trust $STWD
Это, товарищи, ипотечный REIT - величайшее изобретение человечества! Бизнес на стыке ростовщичества и управления недвижимостью.
От банковского бизнеса здесь собственно кредитование - преимущественно под залог коммерческой и жилой недвижимости, с плавающей ставкой и с соотношением размера кредита к стоимости залога в среднем по портфелю около 60%. Портфель неплохо диверсифицирован по отраслям и регионам (в т.ч. 26% за пределами США). Принадлежность же компании к группе специализирующейся на недвижимости - 16 офисов по всему миру, более 4 тыс сотрудников, сделки на сумму более 100 млрд долларов ежегодно - позволяет чувствовать себя на рынке вполне уверенно. Собственно этот крупнейший сегмент бизнеса вырос по размеру портфеля на 36% год-к-году и уже в состоянии генерировать в одно лицо кэш для выплаты дивидендов в текущем объеме!
Но есть и другие, которые дают дополнительную устойчивость и прибыль.
Так, помимо выданных кредитов, у компании есть собственный портфель недвижимости, которую она покупает и продает при случае. В конце прошлого года выделили в отдельный фонд комплексы доступного жилья во Флориде и продали около 20% сторонним инвесторам. Скажем прямо - раздали по хаям, хотя целью было не совсем это). Есть еще здания медучреждений и другие объекты. В общем - компания в состоянии управлять недвигой, судя по показателям заполняемости даже во времена ковида, и кредитует под те залоги, которыми была бы не прочь владеть, что удобно. Вклад в общую прибыль не очень велик (около 10% в среднем), но сердцу дорог, так как является естественным хеджем от инфляции, особенно когда речь о доступном жилье - цены на его аренду вообще не умеют падать.
Третьим ключевым аспектом деятельности компании является инвестиционно-сервисное направление. Дело в том, что выдать кредит под залог недвижимости и получать по нему платежи - это вовсе не весь бизнес, если только мы не детском саду. Серьезные парни делают гораздо большие бабки гоняя их между разными производными инструментами, технично управляя рисками. Сливают кредиты выданные разными структурами в одну кучу, нарезают на разные уровни приоритета выплат, делают фиксированные ставки вместо плавающих и наоборот, прикручивают к ним хеджирование - в общем любые радости для тех кому больше 18 лет идут в ход. У разных продуктов получающихся такими способами есть свои постоянные потребители - что-то берут пенсионные фонды, что-то страховые компании и так далее. В результате образуется такой хитрый клубок этих самых деривативов, что расшивать все платежи по ним умеют далеко не все. Особенно, когда дело доходит до неплатежей и взыскания просроченной задолженности. В итоге менеджмент деривативов берут на себя, за долю малую, специальные сервисные компании. И наша Starwood на этом рынке далеко не последний игрок. Создают, покупают, продают, просто управляют, консультируют опять же. Кроме того, сервис это не только ценный мех в виде 21% от всей прибыли компании! Это еще и несколько килограмм естественного хеджа от рецессии, которая гарантирует повышенный спрос на услуги по урегулированию проблемной задолженности.
Про сложности и кризис (продолжение следует)
ST
STWD
21,27 $
-24,92%
KonstantinRuslanovich
22 ноября 2022
По вопросу оптимизма относительно российского рынка
Товарищ @Andrukke интересуется: «Где вы находите оптимизм для увеличения позиций в российском рынке? За счет чего ему расти?»
От знакомых военных слышал такую фразу: «в критической ситуации оптимисты погибают первыми». Поэтому в моем случае предлагаю исходить из того, что вы наблюдаете не оптимизм, а скорее фатализм или прагматизм.
В чем заключается различие: я не считаю что все обязательно будет хорошо, я считаю что невозможно предугадать, но к тому что может быть лучше нужно быть готовыми также как и к тому, что останется так как есть, или даже станет хуже.
Что касается самого рынка, то я не смотрю на «рынок в целом», я смотрю на отдельные компании и на окружающую действительность, в меру своего понимания и кругозора.
В окружающей действительности я нахожу ряд аргументов в пользу владения акциями некоторых компаний из России:
•К настоящему моменту похороны российской экономики ученые и политологи переносят уже 3 раз с начала СВО, кажется, привычка дело хорошее.
•Власти неоднократно подчеркивали необходимость сохранения рыночной экономики, как наиболее эффективного механизма. А глава ЦБ недавно говорила о том, что банковская система не должна фондировать все проекты в стране и необходимо развивать рынок капитала. Риск «кирзового идиотизма» в экономике, там где про национализацию и прочий СССР, от определенного разлива «патриотов» никуда не делся, но практическая его реализация раз за разом купируется на самом высоком уровне.
•Текущий курс рубля многим сейчас не очень комфортен, в том числе и экономическому блоку правительства, значит будет двигаться, способы найдутся, вопрос насколько мягкие. На жесткий случай золото и юань.
•Существует мощное лобби из другого лагеря псевдопатриотов, выступающее за тотальную стимуляцию экономики в виде - напечатать и раздать денег правильным людям. Когда они берут верх, как например было в 2020, мы получаем инфляцию в полный рост, с риском скатиться в гипер. То что сейчас они немного сдали позиции не должно обманывать стороннего наблюдателя, титров еще не показывали.
•Бессмысленность «довоенной» диверсификации. В глобальном, мире здоровая логика гласила, что на случай если с экономикой родной страны в какой-то момент что-то пойдет не так, то средства разложенные в других юрисдикциях могут существенно скрасить неприятные моменты именно локального кризиса. Сейчас, когда старые правила и нормы больше не работают, а мировая экономика в активной фазе переустройства, держать накопления в чужой стране означает принять риск их полной утраты. На мой вкус доходность в таком случае должна быть соответствующая.
•Проблемы (в том числе вызванные ошибками властей) действительно есть. Как есть они и в других экономиках, про это многие забывают. Проблемы с демографией в Японии похуже нашего, а Баффет вон покупает). В Китае ковидобесие, Европейцы себе ресурсы старательно отключают, Австралия подставляется под удар (не только военный). В США целый ворох и мгновенных и долгосрочных историй, которые могут закончиться плохо. Итого - плохо может быть у всех, просто несколько по-своему, главный вопрос насколько это уже заложено в текущие цены активов.
•Все любят вспоминать про фразу «покупай, когда на улицах льется кровь, даже если это твоя кровь», но на практике многие пытаются объяснить себе и окружающим, что сейчас не тот момент, что все по-другому. Так вот:
•Момент - тот.
Готовность в дальнейшему ухудшению обстановки лежит вне плоскости инвестиций. При этом единственный способ по-настоящему «заложиться» на развитие событий, когда все вложения в российские активы именно «сгорают» - потратить все сбережения на переезд как можно дальше и как можно быстрее. Сидеть же в России и считать, что тебя лично не коснется любой негативный сценарий из-за наличия активов в другой юрисдикции - было бы слишком наивно.
KonstantinRuslanovich
9 ноября 2022
По многочисленным заявкам радиослушателей пару строк о моем инвестиционном портфеле в моменте.
Основная доля, естественно, акции.
Как и прежде отдаю предпочтение компаниям, продукция которых (энергия и пища) будет востребована при любых раскладах - и то и другое на глаз по 30% от портфеля.
Были рисковые идеи в ВДО. Эбис сломался и я его продавал по мере нужды в деньгах. От АПРИ после 21 сентября решил избавиться, ибо стройка, на мой вкус, оказалась под большим вопросом.
Облигации есть в юанях, для хоть какой-то диверсификации по валюте, на случай включения станка, как того требует «патриотическая» общественность.
На этот же случай золото и золотодобывающие компании. Общая аллокация в золоте около 20%. Тинькофф уже готов развозить физические слитки, ждем уменьшения номинала.
Инфраструктурные риски при покупке иностранных бумаг, насколько я понимаю, остались, поэтому китайцев набирать не тороплюсь, да и нормальных акций пока не дают, кроме Petrochina ( $857 ). И пока напрямую не будет выхода на Гонконг, без цепочки западных депозитариев, так их и не дадут, видимо.
Держу дальний фьюч на нефть в качестве кривой диверсификации на случай «нефть растет, а российским компаниям власти подрезают крылья». Ликвидность никакая, позже поменяю на $857
По последним новостям опционы запускать будут сильно искалеченные, поэтому пока нет смысла полностью уходить с ИБ. Там остаются страховки, спекулятивные идеи, а из генераторов кэша к $STWD и $BTI добавил еще $PBR
А у вас как дела?
BT
BTI
38,51 $
+54,97%
ST
STWD
20,39 $
-21,68%
85
857
3,3 HK$
+191,21%
KonstantinRuslanovich
9 ноября 2022
Пошли новости о том, что дадут опционы на акции. Пока выглядит так что расчетные и европейские выбрали как то что реализовать попроще. Ну или опять всех к спекуляциям склоняют, а нормальному инвестору опять ничего интересного.
Простому инвестору надо, чтобы опционы были поставочные и американские, чтобы сроки контрактов были дальше чем год (обещают начать с недельных), и чтобы обеспечением по проданным опционам могли быть активы на счету (я так понимаю сейчас будут требовать деньги, что не критично, но несколько не удобно).
KonstantinRuslanovich
13 мая 2022
Пару комментариев по последним маневрам:
- решил все таки нарастить обратно счёт у импортного брокера, пока тут с дивидендами туго - хоть на опционах что-то прирастет,
- но теперь соотношение 70/30, в пользу российских акций.
- держать деньги в ib само по себе риск, поэтому с диверсификацией теперь ещё долго будет плохо.
- У наших брокеров больше иностранных акций не держу. Европейский бизнес пока избегаю, кроме Британии понятно. В США интересует пока только недвижимость, надеюсь раздадут подешевле.
- последними оставались $BTI $STWD - откупаю их на ib, в том числе через опционы, чтобы частично отбить потери на налогах и конвертациях.
- когда и если здесь откроется Китай, то буду перетаскивать, как уже говорил, в обратную сторону свою коллекцию "красных фишек".
А у вас как дела?
BT
BTI
42,36 $
+40,89%
ST
STWD
23,14 $
-30,99%
KonstantinRuslanovich
26 апреля 2022
Выдалась минутка, решил черкнуть несколько строк про свои маневры финансами за последние пару месяцев. Коротко и тезисно.
Когда началась СВО и отчетливо стал проглядываться риск попасть под заморозку активов даже простым крестьянским детям, типа меня, все равно где и по чьей инициативе:
- Продал большую часть акций в «недружественных валютах» у всех брокеров.
- Оставил только самое дивидендное.
- Закрыл большинство опционных позиций, кроме пары страховок.
- Заказал вывод из импортного брокера большей части средств.
- Вывел часть денег отсюда - разложил по валютным счетам и депозитам.
В итоге:
- Несмотря на потери (налоги, спреды, комиссии, полеты курсов) - в любой валюте минус получился незначительный к данному моменту.
- Остался замороженным один пут на российский рынок, не успел выскочить до остановки торгов расписками.
- Можно было не дергаться вообще. Портфель был сформирован исключительно талантливо, это надо признать, сейчас стоил бы дороже, даже при полном списании рублевых активов. Но
- возникший риск никак нельзя было купировать правильным портфелем, а значит предпринятые меры решено считать исключительно верными.
- Предполагалось, что дальше возможно понадобится снять наличной валюты и купить наконец уже физическое золото.
Однако, такой маневр на какое-то время стал невозможен (монеток уже не было, слитков еще не было, за валютой надо было бегать), при этом власти продемонстрировали желание сохранить рыночную экономику и фондовый рынок (может пока не все необходимое сделано, но надежда все-таки есть).
В связи с чем сейчас:
- С самого открытия, не послушав советы и предостережения, покупаю маленькими партиями интересные лично мне акции российских компаний. Купил уже достаточно, поэтому продолжаю только при падении.
- Довожу до полных лотов оставшиеся в портфеле BTI и STWD . Если у нас откроют возможность торговли на Гонконге, и доступ к иностранному брокеру сохранится - поменяю долларовые акции с китайскими местами.
- На импортном брокере на доходы от путов на РФ докупаю путы на другие страновые индексы - Германию, Великобританию, Австралию, Тайвань, США, Китай.
- Покупаю символическое количество ВДО - на случай если все вырастет, но дивидендов какое-то время не будет - вижу в таком временном вынужденном решении пространство для маневра. Особенно если дадут здесь все-таки опционы - их же надо будет на что-то покупать.
Как-то так. А у вас как дела?
KonstantinRuslanovich
18 февраля 2022
Вот если бы меня спросили что-то вроде
"Какой ютуб-канал ты бы посоветовал каждому, кто только начинает свой путь в инвестициях и хочет научиться сам отбирать компании в свой портфель?"
Ещё недавно я бы не знал что ответить, но недавно наткнулся тут на шикарный источник и сейчас уверен:
"Доказательное Инвестирование"
Если ты посмотрел и не понял о чём я, значит твоего кунг-фу пока недостаточно для настоящего дела. Тренируйся.
KonstantinRuslanovich
16 февраля 2022
Возвращаясь к компаниям про медь. Долго ходил вокруг, а она все дорожала. Ну и купил немного.
Glencore (LSE: GLEN)
Во-первых это творческое наследие легендарного Марка Рича (когда она называлась Mark Rich AG), создателя спотового рынка нефти. Давние добрые традиции компании предполагают сложные бартерные схемы, контрабанду, взятки и откаты, работу в обход санкций, и тому подобное. Как эти традиции соблюдаются сейчас судить сложно, но то что компания готова управлять активами или приобретать доли в проектах, будь то порты, склады или шахты, в не самых стабильных регионах - факт.
Во-вторых это изначально трейдерский бизнес, где часть акций традиционно распределена между ключевыми трейдерами, лютыми профи в своем деле, которыми собственно и управляется компания. Это не те трейдеры, которые увидев на графике уровни/фигуры покупают или продают фьючи (делая иногда неприятные для себя открытия слишком поздно), а те что, помимо этого, в состоянии с другого конца света найти реальный товар для покупателя или принять поставку и организовать хранение чего-нибудь полезного.
В-третьих это понятное управление долговой нагрузкой и связанная с ней логика выплаты дивидендов. В свежем отчете подтвердили, что платят миллиард из торгового денежного потока и 25% потока от производственных активов. Итого получается около 6% по текущим ценам. Ну и так как эти выплаты вместе с текущим долгом все равно меньше индикативных 10 млрд, то можно немного занять и выкупить акций на эту разницу. (Раньше дивиденды были сильно меньше, и в любой момент по этой же схеме их могут временно сильно сократить, но совсем не уберут)
Говорят, и косвенно это подтверждается, что зарплаты в компании есть только у вспомогательного персонала, а сами трейдеры живут исключительно на дивиденды. Понятно, что от случайностей и ошибок полностью не застрахован никто, но при прочих равных такой подход внушает некоторый оптимизм в отношении мотивации и целеустремленности сотрудников.
В-четвертых это хорошее качество активов и широкая региональная диверсификация. С учетом трех пунктов выше понятно, что занимать, снижая акционерам выплаты компания будет только ради действительно стоящих активов, например - с минимальной ценой добычи. При этом, с одной стороны, они явно не боятся работы в сложных регионах и вообще геополитическая нестабильность их конек, а с другой работают по всему миру, имеют обширные связи и могут достаточно гибко управлять портфелем.
В-пятых это список основных добывающих проектов. Компания хоть и заявляет о 80% в капитальных затратах на металлы для зеленого будущего (медь, цинк, никель) в то же время элегантно вращает на ветряках бездумное следование повестке (так делают на самом деле многие, кто может хоть как-то себе это позволить, тот же Legal&General мелким шрифтом) - и отводит добыче угля почетное второе место после меди в списке генераторов дивидендов для своих акционеров. Особенно хорош предыдущий босс Глазенберг, специалист как раз по углю, оставивший в наследство компании выкупленную перед уходом у BHP шахту в Колумбии. Также можно встретить разумные суждения как раз от них на тему того, что продажа угольных шахт не приведет к снижению выбросов, ибо уголь объективно нужен человечеству, а значит их купят те, кому давление зеленой общественности, скажем мягко, не так критично.
В качестве заключения отмечу, что хоть по добыче меди компания ожидает некоторого снижения объемов, остальной портфель тоже представляет интерес, например модный нынче кобальт, который пока проходит здесь под вывеской побочная продукция.
Однако, особенно ценно, с моей точки зрения - именно трейдерская сущность и меньшая зависимость от общественного мнения, что в перспективе усложнения геополитической обстановки и дефицита ресурсов может дать весьма неплохой результат.
P.S. «А что с Freeport?» - спросит читатель. Буду с ней играть в опционы с идеей немного заработать конкретно на меди. Продавать путы (не страшно и подержать, если отдадут), покупать колы - улететь может запросто.
KonstantinRuslanovich
11 февраля 2022
Вот если бы меня спросили что-то вроде
"Что бы ты посоветовал сам себе как начинающему инвестору в прошлом, в тот момент, когда только-только открыл первый счёт и пополнил его значимой суммой?
Когда уверен, что будешь регулярно пополнять, потому что есть источник дохода. Когда ещё не знаешь ничего, но хочешь научиться инвестировать, и понимаешь что это процесс долгий, кропотливый и надо долго разбираться в том как все устроено."
Я бы ответил коротко и просто:
"купи золото".
Просто купи. А дальше учись, сравнивай, выбирай, решай, что тебе понятнее и ближе, находи свое или слушай других, потом разберёшься что правильно, а что нет. А сейчас - Просто Купи Золото.
KonstantinRuslanovich
8 февраля 2022
На фоне зеленой шизы, инфраструктурных планов и электрификации транспорта добытчики меди популярны среди широкого круга инвесторов, и это правильно. В моем портфеле по этому поводу скопилось незначительное количество $FCX, как изначально самой медной компании (большие объемы добычи и запасы, а также концентрация в выручке компании порядка 84%) с неплохой диверсификацией. Последний отчет все интересующиеся видели, для себя выписал следующие тезисы:
* Как обычно напоминают о том что спрос растет, а предложение в дефиците.
* Производственные показатели растут, долг снижается, все по плану.
* Подтверждение повышенных дивидендов и выкуп акций (всего в сумме на 50% FCF). На момент отчета средняя была $39.
* Если я правильно прикинул, то выбывающие c 23 года объемы по акционерному соглашению c Индонезийцами это примерно 12%, которые могут быть восполнены увеличением добычи по всем подразделениям группы.
В общем все неплохо, но с некоторых пор позиция именно в текущем виде немного тяготит - акций мало, дивидендная доходность скромная. С одной стороны есть все шансы, что по мере роста спроса и, соответственно, цен на медь, доходность будет кратно повышаться и догонять цену акций. Которая, по понятным причинам, весьма чутко и нелинейно реагирует на изменение цены на металл. С другой стороны цены могут и задержаться на текущих уровнях. Я ж не специалист, но вот $GMKN в последнем отчете сообщали, если правильно помню, что рынок меди будет сбалансирован в этом году. С обывательской точки зрения сломать баланс в сторону дефицита гораздо проще, поэтому на какое-то серьезное падение расчитывать не приходится.
Вот и получается, что на случай некоторой стагнации именно в меди как дивидендную акцию держать что-то не хочется. А на случай реализации сценария взрывного роста - есть же у меня на fcx опционы.
Так как долгосрочно в портфеле держать интересно производителей всех значимых ресурсов, то задумался на что бы сменять. Сразу скажу, что все еще в раздумьях, но соображения по некоторым вариантам приведу.
Первая мысль была про $SCCO, как более дивидендную историю с наибольшими, по их словам, запасами, и практически самой дешевой добычей. И концентрацией меди в акции где-то те же 84%. Но тут региональная диверсификация менее красивая - Мексика и Перу - и объемы добычи снизились немного (970 тт.) с прошлого года.
Второй вариант - увеличить долю BHP , которую покупал немного из других соображений. Но медь-то они добывают и почти столько же, сколько $FCX ( ~1700 тт.) что по нынешним временам дает около 25% выручки компании. Диверсификация именно по меди - Чили и Австралия. К дивидендам вопросов нет, запасы поменьше чем у первых двух.
Третий - урвать немного Glencore, но уже кажется опаздываю с решением. По региональной диверсификации выглядит интереснее всех - Чили, Перу, Канада, Филиппины, Австралия и Конго (а там еще и модный кобальт же). Стоимость добычи, говорят, вообще у них самая низкая. Объемы добычи одни из крупнейших получаются (1200 тт). Но они ведь еще и (даже в первую очередь) трейдеры, и реально меди через их руки прошло в два с половиной раза больше примерно, так что в итоге на нее пришлось 43% от выручки. Дополнительный плюс я вижу в составе акционеров. А минус в том, что дивиденды не сильно выше, чем у $FCX . Да ещё и Швейцария, я полагаю, откусит солидный кусок в виде налога.
Кроме основных идей есть еще добывающие существенно меньше
$GMKN - меди в нем 18% и он у меня есть, по иным соображениям, опять же, и немного из-за конфликта акционеров, и всего что вокруг этого;
$VALE (Бразилия и Канада) и Rio Tinto (США, доля в чилийском проекте BHP, потенциально Австралия, а еще экзотика в виде Монголии) - они в основном про желруду, и, если не ошибаюсь, на медь в них приходится около 9% выручки, поэтому в данном контексте без них.
Если кто поправит или что подскажет на заданную тему, я только за.
GM
GMKN
223,72 ₽
-46,62%
FC
FCX
40,63 $
+59,17%
SC
SCCO
65,62 $
+184,21%
VA
VALE
17,43 $
-16,29%