Часть 2 - Дивиденды Северсталь

Ришелье и его траты. Часть 2. При главных портах Франции - Тулон, Гавр, Брест и Бордо создаются две должности. Одна административная - генерал-комиссар. Он ведает строительством кораблей и поставками на верфи и склады. Вторая - шеф д'эскадрэ - военно-административная. Этот человек ведает наймом людей, снаряжением кораблей, выдачей техзаданий на строительство кораблей. Но проблему со знатью Ришелье решил элегантно. Итак, наемники-иностранцы недисциплинированы. Служилых дворян знать, будучи на кораблях, слушать не будет. А есть ли кто-то, кого она будет слушать? Да! Ришелье поставил во главе флотов на первое время священников. И тут, будь ты Монморанси или Роган, ежели батюшку разгневаешь - наложит на тебя интердикт - мало не покажется. Эта мера на какое-то время вполне решила проблему субординации и подчиненности. Тем более Ришелье, как кардинал, вполне имел право спрашивать с командующих-священников, как там они командуют к вящей Славе Господней? Круг замкнулся. В конце 1630-х, когда французский флот продемонстрировал свою способность защитить французскую торговлю, Ришелье начал реализацию следующего, и причем совершенно логичного, амбициозного плана низвести в ничтожество испанскую и английскую морскую торговлю (на голландцев пока не замахивались, ибо сильно большие). Создается Левантская компания, Компания Святого Христофора (Вест-Индия), Компания Индий (прообраз ОИК). Не умри кардинал в конце 1642-го, черт знает, как бы повернулась история Франции. Ибо на 1642 год Франция была самым богатым, самым многолюдным, самым сильным (и на суше, и почти - на море) государством. Был сведен в ничтожество испанский флот. Поколеблено могущество английского флота, по крайней мере с ним был достигнут полный паритет по числу судов в Атлантике, но при этом французские суда были больше и лучше вооружены. Уже не французы охотились за иностранными моряками, а иностранные флоты выпрашивали у Франции ее моряков "на стажировку и службу". #истории #прояви_себя_в_пульсе #друзья #взаимоподписка #сердце__пульса #мышление Любые репосты постов со ссылкой на меня @LexxFreeman приветствуются! Лайк👍 + Подписка 🫵 = 👏🤝

Ришелье и его траты. Часть 1. Можно точно сказать, до Ришелье французский флот не имел никакой военно-морской стратегии. Это был обычный извозчик, доставляющий солдат из пункта А в пункт Б. Сражения по пути рассматривались как случайность, как стихийное бедствие, и четкого понятия, зачем нужные морские сражения, и для чего вообще нужен флот, у французов не было. Флот жил на остаточном финансировании, главные средства выделялись на армию. Какие задачи изначально поставил перед флотом Ришелье? На самом деле, и в этом величие Его Высокопреосвященства, он сначала разработал бизнес-стратегию, если угодно - теоретическое задание - для чего нужен флот. И потом уже, исходя из задач, думал, как его построить. То есть Ришелье, несмотря на то,что жил в XVII веке, даст сто очков форы вперед например нашему современному российскому Морштабу (здесь я не затрагиваю времена позднего СССР 60-80-х годов, ибо там как раз тоже мысль была, другой вопрос - правильная или нет), который сначала создает корабли, а потом думает, как он их будет использовать. Итак, задачи, поставленные Ришелье флоту: 1) Защита собственной прибрежной торговли. 2) Помощь расширению морской торговли. 3) Флот - двигатель Франции в колониях. 4) Защита побережья от морского вторжения извне. Ришелье выделил на флот ПОСТОЯННЫЕ ФОНДЫ, то есть финансирование стало не эпизодическим, а постоянным. Чтобы самому контролировать траты, он попросил Людовика XIII назначить его суперинтендантом навигации и торговли, то есть главой Военно-Морского Штаба. Далее начинается не строительство кораблей, а создание инфраструктуры, которая была построена с огромной помощью англичан и голландцев. Ришелье подсчитал, что с 1616 по 1624 год Франция потеряла 3 миллионов ливров в товарах, людях и деньгах от нападений алжирских пиратов. Он проводит в период с 1624 по 1627 год три экспедиции на базы алжирцев на Корсике, и заключает с ними мир, на условиях, чтобы французов не трогали. Во время этих рейдов было захвачено 80 алжирских судов общей ценностью в 4 472 000 ливров. Вся прибыль (то есть 1.57 млн ливров) была пущена на строительство флота. Но самый трудный вопрос был кадровый. Сначала пытались принимать на службу (можно вспомнить нашего Петра) голландских и английских капитанов. Нет, все чин по чину, с реальным боевым опытом. Но вскоре Ришелье от этого отказался. Причина была проста - наемники понятия не имели о дисциплине, и просто нарушали приказы вышестоящего руководства. Таким образом, от наемников отказались. В 1628 году 67 французских каперов, возглавляемых голландскими капитанами, вообще перешли на службу к гугенотам Ла Рошели, и это стало для Его Высокопреосвященства последней каплей. Иностранные офицеры более не могли занимать должность капитанов. К 1638-му из иностранцев на французском флоте остались единицы. Пробовали опереться на французскую знать, но та была еще чище наемников. Французские графья и принцы понятия не имели о субординации, и считали себя пупом земли, которому все должны только потому, что он Роган или Монморанси. Кроме того, Ришелье сам недолюбливал всех этих (по его же выражению) "хлыщей с завитушками" (curled locks), и ставил на "смелых и крепких моряков, которые просолены морским ветром, и даже на отдыхе солят себе и воду и вино". Но вот проблема - среди этих "крепких моряков" знатных-то - раз-два и обчелся. Что делать? Ну прежде всего в 1631 году Ришелье создает Морской Регимент, по сути отдельную касту, Береговое Братство, которое объединяет военный и торговый флот в одно целое, и создает своего рода Табель о Рангах в прибрежной зоне. #истории #прояви_себя_в_пульсе #друзья #взаимоподписка #сердце__пульса #мышление Любые репосты постов со ссылкой на меня @LexxFreeman приветствуются! Лайк👍 + Подписка 🫵 = 👏🤝

💿 Норникель отчитался по МСФО за I полугодие 2025. GMKN Консолидированная выручка увеличилась на 15% в годовом выражении (г/г), до $6,5 млрд, главным образом за счет роста объема продаж металлов, связанного с сокращением запасов в I полугодии 2025 г., и решения логистических сложностей, наблюдавшихся в I полугодии 2024 г., а также увеличения выручки от реализации прочих драгоценных металлов. Показатель EBITDA повысился на 12% г/г, до $2,6 млрд, с рентабельностью в 41%, на фоне роста выручки. Чистая прибыль увеличилась на 1,6% и составила $842 млн. Свободный денежный поток вырос почти в 3 раза до $ 1,4 млрд за счет повышения EBITDA, а также сравнительного эффекта от изменения чистого оборотного капитала в I полугодии 2025 г. относительно I полугодия 2024 г. Скорректированный свободный денежный поток составил $224 млн. Чистый долг увеличился с начала года на 22%, до $10,5 млрд, в первую очередь за счет укрепления рубля (переоценки рублевой составляющей долга). Соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2025 г. составило 1,9x. Компания успешно привлекла новое валютное финансирование в размере более $2,4 млрд в квази-долларах США и квази-юанях в целях поддержания сбалансированной валютной структуры кредитного портфеля. Чистая прибыль удивила, но свободный денежный поток ограничивает потенциал дивидендов. EBITDA и чистая прибыль выше наших ожиданий: причинами стали высвобождение запасов и решение логистических проблем прошлого года. Однако более высокие капзатраты и отток дивидендных выплат в пользу неконтролирующих акционеров ООО «ГРК Быстринское» привели к скорректированному денежному потоку в $224 млн — соответствует не более 1% дивдоходности. Не исключаем, что компания решит заплатить дивиденды за 9 месяцев. Все же с учетом денежного потока за I полугодие 2025 г. значимых выплат до конца года не ждем. Сохраняем «Нейтральный» взгляд на бумагу. Целевая цена составляет 140 руб. за акцию и закладывает обесценение рубля до 95 руб. за доллар к концу года. Это позволит нормализовать P/E в текущих ценах выше 15x в сторону исторического среднего порядка 8x. БКС, мнение. #прояви_себя_в_пульсе #друзья #взаимоподписка #сердце__пульса #мышление Любые репосты постов со ссылкой на меня @LexxFreeman приветствуются! Лайк👍 + Подписка 🫵 = 👏🤝