$UGLD сегодня весь день делал свою модель в Excel

+ смотрел обзоры других банков, спрашивал ИИ (он лажает, но некритично), перепроверял предпосылки. Основной вывод: средний таргет у всех получается 1,5-2,0 рубля на горизонте 2-3 года. Основные моменты: 1) у всех в финмоделях золото консервативно закладывается в среднем ниже текущих, на уровне 3500-4000$, а вот курса доллара наоборот в ближайшие годы ни у кого нет ниже 85-90. Я наоборот ставлю на золото выше 5000$ и курс доллара 75-80. Средняя цена в рублях у всех на ближайшие годы около 11-12 тыс руб/грамм. Либо золото просядет, либо рубль, это неважно, т.к. одно уравновешивает другое. Ни одна модель не ставит на цену золота 5000$ и курс доллара выше 100 руб. Если это произойдет, то все таргеты надо переставлять еще выше. 2) для роста акций ЮГК критически важен рост добычи, в производственном отчете за 2025 год кровь из носу нужно показать ≈12 тонн добычи и более. Если растущий трек добычи подтвердится, то это будет прекрасно. 3) по 0,75 руб бумага по мультам оценена справедливо для результатов 2024 года, НЕ 2025! Но повторюсь, дальнейший рост к 1,0 рублю и выше будет оправдан только при подтверждении роста добычи более 12 тонн за 2025 год. Рынок вчера немного поторопился, разогнав до 1,0 рубля, но вполне возможно после выхода отчетов за 2025 год это и будет новый равновесный уровень. 4) если покажут добычу за 2025 13,5-14 тонн то таргет при текущей цене золота смещается сразу в район 1,5-2,0 рубля. 5) консенсус во всех моделях — взрывной рост Ebitda (в 2,5 раза к 2023 году), который произойдет именно по итогам 2026 года. Резюме (это НЕ ИИР, мое личное мнение): смотрим на отчеты за 2025 год. Если добыча хотя бы 11,5-12 тонн, если Ebitda хотя бы 40-45 млрд руб. и долг хотя бы не вырос выше 70-75 млрд руб. — то это ХОРОШО, это существенно лучше чем в 2024 году. Все что лучше этих цифр — ОЧЕНЬ ХОРОШО. Текущая цена 0,75 руб — это сценарий выхода данных чуть хуже этих цифр. Падение ниже 0,75 руб — это укрепление рубля до 50-60 руб за доллар и обвал золота ниже 4000$, не выполнение производственных планов, приход плохого мажоритария и т.д. Хотя плохой мажор должен очень постараться, чтобы все испортить на это нужно время 6-12 месяцев, а показатели за это время могут сильно улучшиться.