АФК Система и Эталон: обмен Бизнес‑Недвижимости на новые акции (SPO)

Войти

. • АФК «Система» владеет 48,8 % акций «Эталона» и 100 % АО «Бизнес‑Недвижимость». • «Эталон» планирует купить «Бизнес‑Недвижимость» за 14,1 млрд руб., но собственных свободных средств на это нет. • «Эталон» проводит SPO (вторичное размещение акций) объёмом до 18,4 млрд руб. • Ценовой ориентир: 46 руб. за акцию, максимум 400 млн акций. • 14,1 млрд руб. из привлечённых средств пойдут на оплату «Бизнес‑Недвижимости». • Подаёт заявку на покупку 377 млн акций «Эталона» в рамках SPO. Фактически обменивает «Бизнес‑Недвижимость» на новые акции «Эталона», сохраняя влияние в группе. Что получает «Эталон»? • Получает земельный банк (42 участка в Москве и СПб) без увеличения долговой нагрузки. • Расширяет портфель премиальной недвижимости, что может повысить долгосрочную стоимость. • Размытие доли миноритарных акционеров. Ну хрен на них. Что получает АФК «Система» • «Перекладывает» актив из одного подразделения в другое, сохраняя контроль через акции «Эталона». • Избегает вывода денежных средств, конвертируя непрофильный актив в долю в перспективном девелопере. • Укрепляет позицию в капитале «Эталона», возможно, с расчётом на будущий рост котировок. ℹ️ Выводы Сделка выглядит выгодной для всех, но многое будет зависеть от способности компании интегрировать новые активы, снизить долговую нагрузку и улучшить маржинальность. Проблемы с долговой нагрузкой есть как у «Системы» так и у «Эталона». Так что особо залазить не хочется ни туда ни сюда. Какого акции Эталона устроили ралли на 15% мне не понятно.

📱 Positive Technologies: рост +45%. Но все сложно Ключевые показатели • Объём отгрузок за 2025 год: 35 млрд руб. (против 24,1 млрд руб. в 2024 году). • Рост отгрузок: +45,2% год к году. • Ожидаемый объём оплаченных отгрузок (учтённых в отчётности 2025 года): 32–34 млрд руб. • Инвестиции в R&D: 9 млрд руб. (уровень 2024 года сохранён). • Численность персонала: на уровне середины 2024 года. • Управленческая чистая прибыль (NIC): возврат в положительную зону. • Целевая маржинальность по NIC на 2026 год: 30%. • План по долговой нагрузке: существенное снижение к концу Q1 2026. ✅ Положительные моменты: Темпы роста вдвое превышают рынок кибербезопасности РФ. Возврат к прибыльности (NIC > 0) и цель по марже 30%. Сильный продуктовый портфель и экспортный потенциал. ❌ Риски: Задержка оплат по отгрузкам (часть выручки перейдёт в 2026 год). Зависимость от макроэкономической ситуации и регуляторных изменений в кибербезопасности. 💬 Ну… не знаю. Я бы не спешил в покупкой. Летом в подписке мы оценивали стоимость акций в 986₽, хотя они были 1350₽ Сейчас акции торгуются на уровне нашей оценки. И перспективы конечно есть у акций, но очень много зависит от внешних факторов. Не видно пока перспектив. 7 апреля МСФО. Изучим посчитаем и примем решение.

🇮🇳 🇷🇺 Индия отворачивается от России. Эту тенденцию я уже отмечал . А недавно и Reuters сообщил о том, что Индийские НПЗ отказываются от российской нефти ради сделки с США Они перестали покупать российскую нефть с поставкой в апреле, но не стали отказываться от уже запланированных поставок в марте. То есть как бы март живем… Но не все так просто. Bloomberg узнал , что российские нефтяники увеличили скидки для индийских покупателей в надежде удержать их. По информации издания, дисконт доходил до $10-11 за баррель относительно цены Brent. Дело в том, что Индия получает российскую нефть в основном морем. И перекрыть этот канал достаточно легче, чем сделать то же самое с Китаем, который получает российскую нефть по трубе. 💬 Чего можно ожидать? Россия будет предлагать скидку для Индии, чтобы те не уходили, а если те всё-таки продолжат покупать нефть США, которая, к слову, идет из Венесуэлы, то главный покупатель российской нефти будет Китай. А китайский друг не дурак, понимает, что никуда больше продавать нефть России не сможет, он будет требовать скидки и для себя. И всё это очень-очень плохо и для нефтяников, и для российского бюджета в том числе. Администрация США нашла действенный способ экономического давления на Россию.

АФК «Система» и группа «Эталон» решили махнуться активами