КарМани: выкуп по-голландски (2/2)

FAQ - SFIN выкуп по 1256,4 руб. Выкуп добровольный? Да. Сколько SFIN можно предъявить к выкупу? ➡️Заказываем выписку по счету депо на конец дня 22 ноября 2025 г.📓 ➡️Сколько там у вас SFIN в остатке? ➡️Это и есть max кол-во SFIN, доступное вам для выкупа. Когда станет точно 💯 известно, состоится ли выкуп? Если на ВОСА 14 декабря мажоритарий (т.е. компании, подконтрольные Гуцериеву) одобрит крупную сделку по продаже Европлана Альфа-Банку. А если одобрения не будет (например, если сделка c Альфа-Банком сорвется, в согласии ФАС будет отказано и пр.), то и выкупа не будет. Все ли ваши акции SFIN выкупят? Хорошие новости🙂 🟢У вас выкупят либо все предъявленные акции (т.н. полный выкуп), либо часть (т.н. частичный или пропорциональный выкуп). Сколько-то акций выкупят у каждого предъявившегося. 🟢В случае частичного выкупа, у каждого желающего выкупят одинаковый процент от предъявленных к выкупу акций - без дискриминации. Плохие новости👎 Есть риск частичного выкупа из-за возможной нехватки чистых активов для выкупа у каждого в полном объеме. Давайте, исходя из последних чистых активов (102 млрд руб. на 30.09.2025), прикинем расчетный худший сценарий (worst-case scenario), если к выкупу предъявится весь free-float (±12,3 млн акций). Итак, в этом случае у каждого выкупили бы 66% от предъявленных к выкупу акций, а остальные акции при этом разблокируются для обычных сделок в стакане. Другими словами, 66% - это минимальный объем выкупа, на который каждый мог бы рассчитывать при условии сохранения SFIN чистых активов в размере более 100 млрд руб. к 14 декабря. На практике же вряд ли весь free-float предъявится к выкупу, поэтому выкуп возможен с намного более высоким процентом выкупа или даже в полном объеме. Интерес к выкупу, думаю, будет зависеть от котировки после дивгэпа 25 декабря. Например, если вдруг котировка всего лишь на 4-5% будет отставать от цены выкупа, то многие захотят сдать в стакане и не «мучаться» с участием в выкупе (т.к. это бюрократическая процедура😬, но об этом расскажу отдельно). Что делать? После ВОСА 14 декабря сделать финальный расчет худшего сценария в случае пропорционального выкупа на основе чистых активов там и тогда (ведь могут же и уменьшиться?). И на основе этого принимать решение об участии в выкупе. Как голосовать на ВОСА, чтобы сохранить право на выкуп? Либо проигнорировать (т.е. пропустить, не голосовать) ВОСА 14 декабря 2025 г., либо проголосовать «против» крупной сделки. Когда деньги за выкуп?🤑 Не раньше февраля 2026 г. Надёжнее ориентироваться на конец феврала-начало марта 2026 г. Когда подавать заявку на выкуп? Ещё не сейчас. После 14 декабря, но не позднее ±21-22 января 2026 г. Точный срок уточните потом у своего брокера! Не думаю, что раньше дивгэпа 25 декабря кто-то озаботится участием в выкупе🤔 SFIN

ELFV - про выкуп по 0,5653 руб. Это выкуп у акционеров ЭЛ5-Энерго, несогласных с реорганизацией компании в связи с объединением под ней энергетических активов Лукойла. Выкуп добровольный, без принуждения. Никакой оферты на выкуп не существует, поэтому не ищите - механизм выкупа описан в законе. Каких-то критических рисков участия в этом выкупе я не усматриваю. Но теоретически возможны такие риски: ➡️отмена выкупа❌ Если вдруг почему-то Лукойл передумает одобрять объединение своих энергетических активов на ВОСА 26 декабря 2025 г. - в этом случае и сам выкуп отменится. Однако это было бы необычно - об объединении думали давно и пресс-релиз выглядит мотивированно. ➡️пропорциональный (неполный) выкуп 🔤 В самом худшем случае (т.е. если к выкупу предъявится весь free-float (29%) и ещё крупный минор (5,54%)) последние известные чистые активы ЭЛ5-Энерго всё равно позволяют выкупить у каждого 70% от предъявленных к выкупу акций. То есть достаточно много и причем это в самом худшем случае. Однако настолько сильный интерес к выкупу маловероятен, поэтому, скорее, рассчитываем на выкуп у каждого предъявивишегося в полном объеме. ➡️Для точного расчета надо будет проверить чистые активы ЭЛ5-Энерго на дату ВОСА 26 декабря 2025 г. Сколько акций ELFV можно предъявить к выкупу? Столько, сколько отразится на вашем счете депо на конец дня 22 ноября 2025 г. (суб.). То есть требуется, что называется, «встать в список». Для этого, с учетом Т+1, нужно купить и удерживать ELFV у себя в портфеле до конца дня 20 ноября (чт.). Если пользуетесь маржиналкой, то учитывайте риск, что брокер может случайным образом взять часть или все ваши акции ELFV в репо - и тогда ваши права на выкуп уменьшатся или исчезнут. P.S. И еще, чтобы сохранить свое право на выкуп, вам нужно либо вообще проигнорировать (т.е. пропустить, не голосовать) ВОСА 26 декабря 2025 г., либо проголосовать там «против» реорганизации. Когда деньги за выкуп?🤑 Ориентировочно до ±11-15 марта 2026 г. То есть рассчитывайте ждать денег ±3 мес. 19 дней. Теоретически, возможно, деньги придут и раньше (где-то начиная с середины февраля 2026 г.), но на практике всё-таки ближе к самому концу срока выплачивают. Доходность Допустим, если купить ELFV в стакане по 0,5196 руб., то доходность выкупа составит 7,65% за ±3 мес. 19 дн. или 25,6% годовых (уже за вычетом 13% НДФЛ). Это если купить и просто консервативно держать ELFV до выкупа☹️ но в принципе можно пытаться перезаходить. Да и вообще, если начнется настоящая гойда, в результате которой котировка «перепрыгнет» цену выкупа в 0,5653 руб., никто вам не мешает продать ELFV в стакане. Но так можно сделать только до того, как вы подадите своему брокеру заявку на выкуп (это нужно будет сделать не позднее ±2-4 февраля 2025 г.), потому что после подачи заявки на выкуп акции «блокируются» под выкуп и становятся недоступны для стакана Неприятности процедуры выкупа🍐 ➖надо подать своему брокеру заявку на участие в корп. действии по выкупу в период примерно c 26 декабря 2025 г. по ±2-4 февраля 2026 г. Точный срок каждый сам должен будет уточнить у своего брокера! Плюс за подачу заявки некоторые брокеры взимают комиссию. ⬆️это мелкий гемор ➖плюс надо будет подготовить пакет налоговых документов и налоговое заявление. Примерно такой пакет, как мы недавно делали по MRKY и CARM. Иначе при выплате денег вычтут не 13% из финреза, а целых 30% из всей суммы выплаты. ⬆️это гемор побольше - возможно, ваш брокер (типа Тинька) согласится выполнять функцию налогового агента и снимет с вас этот гемор, но больших надежд на это не возлагайте. ELFV

Как оплатить ПремПрава VTBR? 💳 Оплата ➡️Банковским переводом на р/с ВТБ. ➡️Формула простая: цена 67 ₽ × количество акций из заявки по ПремПраву = сумма перевода. Если выкупаете меньше акций, то платите меньше соответственно. ⬆️Реквизиты + FAQ прикладываю на картинке (это из рассылки от ВТБ-Брокера)⬆️ 🛍 Когда оплатить? ➡️Деньги должны фактически упасть на счёт ВТБ до 26 сентября (пт.) включительно. ➡️Опоздали = акции не получите. ➡️Если платите со стороннего банка, переводите заранее (до 3 раб. дней может идти). С ВТБ-шного счёта быстрее: обычно на след. рабочий день (но тоже могут быть задержки!). ➡️Комиссии. У некоторых банков за перевод по реквизитам зверские комиссии, так что будьте аккуратны. У ВТБ и Т-Банка комиссии нет. 🐌Когда поступят акции? ➡️Зачисление не всем единовременно: кто быстрее оплатил, тому быстрее акции. В службе по работе с акционерами ВТБ мне это подтвердили. ➡️Но край — 29 сентября ВТБ разошлёт акции всем. ➡️А вот дата фактического зачисления акций вам зависит от брокера и скорости междепозитарных переводов. Думаю, край до 3 октября акции должны упасть всем. 🤢 Неприятность для клиентов ВТБ-Брокера ➡️ Акции придут не на торговый раздел депо, с которого сразу их можно продавать в стакан, а на раздел «корп.действия». ➡️ Чтобы их продать, придется сначала в приложении ВТБ-Инвестиции оформить поручение на перевод с раздела «корп.действия» на торговый раздел (пишут, что исполнение 1–3 дня, по факту чаще ~неделя, а макс. 10 дней). ➡️Я сама уже оформила такое поручение «наперёд», хотя акции ещё не пришли. Посмотрю, поможет ли это ускорить процесс. Но по факту получения акций ещё раз оформлю в любом случае. 📑 Учёт расходов (НДФЛ) ➡️ВТБ пишет: расходы будут учтены автоматически. Но, скорее всего, только для клиентов ВТБ. Поэтому каждый узнает про учёт затрат у своего брокера. ➡️В Т-Банке, например, мне сказали: придётся самим предоставить подтверждение оплаты (какие именно документы и в какой форме — уточнят позже). 🛡 Хедж ➡️ Динамика VTBR пока (или всегда?😁) не «ровно вверх». Самый безопасный вариант: шорт по фьючу или споту. Ведь к моменту поступления премправовых акций на счет апсайд может исчезнуть. ➡️Альтернатива: безубыток. Поставить стоп на продажу ~68 ₽. Если котировка резко поедет вниз, пока премправовые акции «в пути, хотя бы закроетесь в ноль. ❓ Мат.выгода ➡️Кто налоговый агент — до конца непонятно. Это точно не ВТБ-эмитент. Вероятнее всего, ваш брокер (что для нас сильно удобнее, чем самим подавать декларацию). ➡️На какую дату брокер посчитает минимальную рыночную цену для матвыгоды? Никто из брокеров не отвечает четко. Мой вывод: либо на дату списания акций со счёта ВТБ, либо на дату непосредственного их зачисления на наш счёт. #VTBR_допэмиссия VTBR