Инфляционные сюрпризы 2025 года
Этот год стал одним из самых необычных с точки зрения динамики инфляции. Еще в начале 2025-го консенсус и Банк России ожидали, что в декабре показатель останется в диапазоне 7–8%. Однако по итогам года фактическая инфляция имеет все шансы оказаться ниже уровня в 6%. Сегодня в адвент-календаре поговорим о причинах такой динамики.
Почему сезонность в инфляции «сломалась» в 2025 году
- В этом году инфляция аномально ускорилась уже в первые недели января из-за повышения утилизационного сбора на автомобили, переноса девальвации рубля в цены на технику и роста акцизов на подакцизные товары.
- Весной, напротив, рост цен резко замедлился: укрепление рубля начало полноценно отражаться в ценах поставщиков, а риски неурожая не реализовались.
- Летом инфляция оказалась нетипично низкой — сочетание замедления кредитования и экономической активности, хорошего урожая и крепкого рубля в отдельные недели приводило к падению цен.
- Наконец, в ноябре–декабре повышение НДС не вызвало привычного всплеска инфляции: слабый спрос ограничил возможность переноса налоговой нагрузки в цены.
Что ждать от 2026 года
Опыт этого года показал, что инфляционные «сюрпризы» могут быть не только негативными, но и позитивными, что позволило Банку России ближе приблизиться у цели. Такая динамика закладывает чуть более прочный фундамент для заякоривания инфляционных ожиданий, которые пока что остаются повышенными.
Мы ждем, что в следующем году слабый спрос будет главным фактором давления на цены. Это сдержит поставщиков в повышении цен и откроет возможность для снижения инфляции к 4% г/г и ключевой ставки до 10% до конца 2026 года.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
