Whoosh: Разбор полетов

ПОКУПКА Коллеги, продолжаю подкупать активы в порфтель дочерей. Хоть время сейчас и непростое, рынок откровенно грустит вместе с инвесторами, а геополитические события и корпоративные новости нас совсем не радуют. Но я бодрячком! Эмоции в сторону — мы продолжаем дисциплинированно и системно идти к намеченной цели. У девчонок впереди огромный инвестиционный горизонт, поэтому любые рыночные просадки я воспринимаю исключительно как распродажу отличных активов по привлекательным ценам. Итак, что удалось добавить в портфель на этой неделе (покупки были во вторник): 1️⃣ Новатэк — 1 лот. NVTK Уровни по бумаге продолжают оставаться крайне привлекательными для долгосрочного инвестора. Да, санкционное давление сильное, но компания продолжает планомерно решать логистические задачи. Главный позитив: Подходят новые танкера! Второй танкер для проекта «Арктик СПГ-2», который строит верфь «Звезда», будет сдан в ближайшее время, а еще один — до конца года. Об этом в интервью «Ъ» заявил вице-премьер РФ Денис Мантуров. Для «Новатэка» это ключевой триггер: появление собственного флота ледового класса позволит разблокировать экспортные мощности проекта и запустить полноценные отгрузки. Ставка на сильный менеджмент и долгосрочную перспективу мирового рынка СПГ. 2️⃣ Акции Ренессанс Страхование — 1 лот. RENI Решил немного увеличить долю в финансовом секторе через страховой бизнес. Почему беру: В условиях жесткой денежно-кредитной политики и высоких ставок страховые компании чувствуют себя отлично. Они аккумулируют колоссальный объем ликвидности (кубышку из страховых премий) и размещают её на депозитах и в надежных облигациях под очень высокий процент. Этот «инвестиционный доход» сейчас выступает мощным драйвером для их прибыли. Плюс «Ренессанс» демонстрирует отличную гибкость в тарифах и активно развивает цифровые каналы продаж. Для долгосрочного портфеля это хорошая история роста с дивидендным апсайдом. 3️⃣ Акции Совкомбанка — 1 лот. SVCB Здесь покупка полностью подкреплена свежими фундаментальными данными. Совкомбанк на днях опубликовал отличные финансовые результаты за первый квартал 2026 года. Основные тезисы из отчета: ⚫️ Чистая прибыль выросла на 57% г/г — до 19,7 млрд рублей. Восстановление процентной маржи и умеренные издержки вернули банк к высокой рентабельности: ROE достиг достойных 18,5%. ⚫️ Чистая процентная маржа (NIM) выросла до 7% — это на 4,3 п.п. выше прошлогоднего минимума. При сохранении текущей стратегии она останется на высоком уровне. ⚫️ Покупка «Капитал Лайф» укрепила страховое направление. Сделка уже принесла разовую прибыль, а в перспективе мы увидим отличную синергию и рост небанковских доходов группы. И вишенка на торте: Банк открыто заявил о готовности рассмотреть байбэк (обратный выкуп) акций при достаточности капитала. Учитывая текущую жесткую недооценку по мультипликаторам (P/B составляет всего 0,57), запуск байбэка сможет значительно поддержать котировки Совкомбанка и запустить мощный переставительный рост. 4️⃣ Акции Т-Технологий — 3 лота. T Продолжаю наращивать долю в этой технологичной экосистеме. Почему беру: Компания продолжает расти мощными двузначными темпами и сохраняет потрясающую рентабельность капитала (ROE). Я сам являюсь клиентом этой экосистемы, пользуюсь ею ежедневно и изнутри вижу, как быстро и качественно они масштабируют свои сервисы — от банкинга до инвестиций и лайфстайла. Для долгосрочного портфеля дочерей это идеальный драйвер роста. Бумага сочетает в себе силу технологического сектора и регулярный денежный поток за счет перехода на ежеквартальные дивиденды. Дисциплина и сложный процент на длинной дистанции всегда побеждают рыночную суету. Продолжаем формировать надежный фундамент для будущего детей. Уверен, лет через 10 лет портфель скажет нам «спасибо» за сегодняшние покупки на низах. Что интересного подбираете в свои портфели на текущих уровнях? Поделитесь в комментариях, давайте обсудим! 👇

Разбор нового выпуска облигаций Патриот Групп 001P-03. За деньгами на рынок выходит ООО «Патриот Групп» (сеть премиальной посуды Williams Et Oliver). Организаторы активно «продают» инвесторам вкусную премию к снижающейся ключевой ставке ЦБ (напомню, она уже 14,5% с ожиданием ухода к 12% к концу 2026 года). Но давайте заглянем в свежую аудированную отчетность за 2025 год и разберемся, почему этот выпуск — один из опасных на рынке ВДО прямо сейчас. 🔖 Ключевые параметры выпуска Патриот Групп-001P-03 Номинал: 1000 ₽ Объем: 0,3 млрд ₽ Погашение: 3 года Купон: 23% (YTM 25,59%) Выплаты: 4 раза в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: BBB.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 4 июня 2026 года Размещение: 8 июня 2026 года 🔍 Что скрывает отчетность за 2025 год? (Сплошные красные флаги) 1️⃣ Падение операционных показателей и закрытие магазинов Компания пытается скрыть проблемы за счет «оптимизации», но цифры говорят сами за себя: ⚫️ Выручка рухнула на 16% (с 1,68 млрд до 1,4 млрд руб.). ⚫️ Количество чеков (трафик) обвалилось на 25% (с 167 тыс. до 125 тыс. штук). ⚫️ Выручка с квадратного метра упала почти в 2 раза! (с 405 тыс. до 225 тыс. руб.). В попытке спасти рентабельность компания закрыла часть неэффективных магазинов, но это привело лишь к масштабному затовариванию складов (запасы выросли на 87,5%, достигнув 570 млн руб.). Товар просто не продается. 2️⃣ Обвал прибыли и долговая спираль Чистая прибыль компании в 2025 году рухнула на 89% — со 65,9 млн до жалких 7,3 млн руб. При этом процентные расходы подскочили на 79% (до 334 млн руб.). Самое страшное: Коэффициент покрытия процентов (ICR) рухнул до 0,68х. Это значит, что операционной прибыли физически не хватает даже на выплату процентов! Новые долги берутся исключительно для того, чтобы обслуживать старые (рефинансирование ради выживания). 3️⃣ Токсичная дебиторка на полмиллиарда (Ключевая угроза) Из 929 млн руб. всей дебиторской задолженности колоссальные 549 млн руб. (62%) приходятся на одного единственного контрагента — ООО «Интермет» (связанная компания). У этого должника выручка упала вдвое, зафиксирован крупный убыток, а операции по счетам приостановлены ФНС. Если этот долг будет признан безнадежным (что крайне вероятно), собственный капитал «Патриот Групп» (который составляет всего 101 млн руб.) будет мгновенно уничтожен. Компания станет техническим банкротом. 4️⃣ Вывод ликвидности перед дефолтом? Компания испытывает острый дефицит кэша от операционной деятельности (поток отрицательный, -9,7 млн руб.), привлекает дорогие деньги на бирже и... в 2025 году выдает почти 500 млн руб. в виде займов третьим лицам! Занимать под 23-27% годовых на бирже, чтобы раздавать займы связанным структурам — классический и очень опасный паттерн в сегменте ВДО. 📉Вторичный рынок: убыток на старте? Зачем покупать первичку по 100% от номинала с доходностью 25,59%, если прямо сейчас на бирже торгуются старые выпуски компании? Выпуск 001Р-02 торгуется за ~98% от номинала (YTM около 26% годовых). Покупка нового выпуска по номиналу даст вам мгновенный курсовой убыток: как только бумаги выйдут на вторичные торги, их цена (тело) провалится, чтобы доходность сравнялась с уже торгующимися выпусками. 🤔 Что в итоге? Рейтинг BBB.ru базируется на устаревших данных 2024 года и является откровенной "ловушкой". Да, ЦБ смягчает политику, ставка снижена до 14,5% и тренд на снижение продолжается. Но снижение ставки до 12% к концу года «Патриот Групп» уже не спасет — структурные проблемы, падение продаж и токсичная дебиторка перевешивают любой позитив от ДКП. Мое мнение: обходить стороной размещение. Уровень риска — преддефолтный. Тем, кто уже сидит в старых выпусках компании, имеет смысл серьезно рассмотреть фиксацию до того, как карточный домик дебиторки окончательно сложится. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией RU000A10B2D2 RU000A10CU30 #облигации

МТС: От дивидендной коровы к технологической ИИ-экосистеме. Разбор мощного отчета за 1 кв. 2026. MTSS продолжает доказывать, что это уже давно не просто "труба" для раздачи интернета. Сегодня это гигантская цифровая экосистема (Финтех, AdTech, Cloud, Медиа), обслуживающая почти 100 млн абонентов. Менеджмент делает ставку на ИИ и новые технологии, и это дает плоды. Посмотрел свежую отчетность и делюсь главными выводами. 📊 Финансовые результаты: ⚫️ Выручка: 201,3 млрд руб. (+14,7% г/г). Двузначный рост на зрелом рынке — это отличный результат. ⚫️ OIBDA: 74,7 млрд руб. (+18,0% г/г) — рентабельность расширилась до 37,1%! Менеджмент жестко контролирует косты. ⚫️ Чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (рост на +46,4% г/г 🚀). Пик жесткой ДКП и высоких процентных расходов пройден. Рост операционной прибыли наконец-то начал мощно транслироваться в итоговый результат акционеров. ⚫️ CAPEX (Капитальные затраты): 44,3 млрд руб. (+29,1%). Компания активно инвестирует в инфраструктуру и готовится к развертыванию 5G. ⚙️ Что драйвит выручку? Не только тарифы! ⚫️ Финтех (МТС Банк): Рост выручки на 18,4% г/г до 42 млрд руб. Число финтех-клиентов достигло 19,8 млн (+2,5 млн). Продажи через приложение «Мой МТС» выросли в 2,8 раза! ⚫️ B2B и Cloud: Выручка MWS Cloud взлетела на 44%, а внешняя выручка MWS AI — в 2,2 раза. ⚫️ Экосистема: KION нарастил платящую аудиторию на 30% (до 16,3 млн пользователей), а сервис кикшеринга Юрент удерживает №1 на рынке по GMV. ⚫️ Технологическое лидерство: Заключено стратегическое партнерство с крупнейшим оператором мира China Mobile для развития автономных сетей и ИИ. В сервисах VoiceTech (защита от спама, ИИ-секретарь) абоненты наговорили уже >500 млн минут. 🛡 Долги и Облигации: Безопасно ли держать? Спойлер: абсолютно безопасно. ⚫️ Долговая нагрузка: Чистый долг/OIBDA упал до 1.6х (это рекордный минимум с 2021 года!). ⚫️ Структура долга: Общий долг даже снизился кв/кв на 3,6% (до 688 млрд руб.). Долг на 98,8% в рублях, структура комфортная: 48,5% облигации, 51,5% кредиты. ⚫️ Ликвидность: На балансе более 255 млрд рублей кэша и краткосрочных инвестиций, плюс бизнес генерирует >30 млрд руб. чистого потока за квартал. ⚫️ Вывод для бондхолдеров: Ближайшие погашения перекрываются ликвидностью с гигантским запасом. Компания легко рефинансируется на рынке (в том числе привлекая деньги физлиц через сервис «МТС Накопления» — собрали уже >12 млрд руб.). Вероятность дефолта стремится к нулю. Подтверждение: Наивысшие рейтинги кредитоспособности на уровне ААА свежеподтверждены от АКРА (дек. 2025), НКР (янв. 2026) и Эксперт РА (май 2026). 💰 Дивиденды — наше все! МТС остается эталонной защитной дивидендной историей на рынке РФ. ⚫️ Выплата за 2025 год: Совет директоров рекомендовал 35,0 руб. на акцию. ⚫️ Доходность: шикарные ~15% к текущей цене. ⚫️ Отсечка: 9 июля 2026 года (ГОСА пройдет 23 июня). Менеджмент уже разрабатывает новую дивидендную политику на 2027+ год. С учетом потребностей мажоритария (АФК «Система»), щедрость выплат точно сохранится. 🎯 Инвестиционная привлекательность в акции: Консенсус-прогноз аналитиков крайне позитивен. ⚫️ Таргет: Средняя целевая цена — 260 руб. (апсайд ~13%), самые смелые инвестдома ставят таргет до 289-300 руб. (+30%). ⚫️ Скрытые драйверы: Менеджмент подтвердил готовность продать выделенный башенный бизнес при наличии хорошей цены. Это может принести огромный разовый кэш. Также поддержку окажет дальнейшая переоценка быстрорастущего МТС-Банка. 🤔 Что в итоге? МТС — хорошая бумага на текущем рынке. Вы получаете уникальную комбинацию: высочайшую надежность бизнеса (рейтинг ААА), гарантированную двузначную дивдоходность (~15%) и солидный потенциал курсового роста (13-30%) за счет переоценки компании в технологический IT-бизнес. Совокупная ожидаемая доходность может составить от 28% до 45%. Считаю. что стоит удерживать в долгосрочных дивидендных портфелях. Но пока, пока, в портфеле дочерей этих акций нет, хочется подкупить пониже. Пока наблюдаю. Не является ИИР #отчет