Причины пролива акций: что происходит с эмитентом?

RU000A10ARZ9 TGKN О наболевшем. Для ПАО «ТГК‑14» сейчас обсуждаются в основном несколько типовых сценариев реструктуризации долга, от “мягких” (перенос графика без потерь для инвестора) до жёстких (дисконт по номиналу, конвертация в капитал, частичный отказ от обязательств) Влияние реструктуризации на держателей облигаций по номиналу будет зависеть от выбранной модели: в «мягких» вариантах номинал сохраняется и инвестор в итоге получает 100% суммы, в «жёстких» — возможен прямой дисконт, конвертация или фактическая потеря части номинала. Варианты, где номинал сохраняется Добровольная реструктуризация по российской практике чаще предполагает сохранение номинала долга и изменение только сроков и структуры выплат: перенос погашения, изменение купона, возможно «каникулы» по процентам. Для инвестора это означает: деньги «замораживаются» дольше, реальная доходность падает (с учётом времени и инфляции), но формально номинал 100% может быть получен к новому сроку, что лучше, чем банкротство с 5–10% возврата от требований. Варианты с потерей части номинала При жёстких сценариях по эмитентам с высоким риском (к которым сейчас относят и ПАО «ТГК‑14») обсуждаются схемы со списанием части основного долга (haircut): инвесторам предлагают, например, получить часть номинала сразу и остальное в рассрочку, но суммарно меньше 100%. Возможен вариант конвертации части/всего номинала в акции или иные инструменты: номинал долга уменьшается, а взамен держатель получает долю в капитале, чья рыночная стоимость может быть гораздо ниже исходного вложения и сильно зависеть от сценария санации/национализации. Что это значит конкретно для ТГК‑14 Аналитические обзоры по ТГК‑14 прямо отмечают, что в случае реструктуризации базовый риск для держателей облигаций — «реструктуризация с потерями»: возможны отсрочка выплат, снижение купона и/или списание части номинала, либо конвертация долга в обесцененные акции. С учётом уже пониженного рейтинга (до BBB.ru) и ожидаемого роста показателя долг/OIBDA к уровням порядка 3х, регуляторы и аналитики подчёркивают, что вероятность сценариев с ухудшением условий для держателей облигаций (включая номинал) повышена по сравнению с типичными «мягкими» реструктуризациями.