Акции производителей удобрений: перспективы и риски

Войти

. акции химических компаний, в том числе производителей удобрений, пользуются повышенным спросом у инвесторов. 🏆 Все компании являются химическими холдингами, и все занимаются в том числе продажей удобрений. Наибольшая доля экспорта в структуре продаж у ФосАгро , далее — Акрон . А вот КуйбышевАзот в основном ориентирован на внутренний рынок, но и доля экспорта высока. Вот основные виды производимой продукции и сфера его применения. 🚀 ФосАгро, Акрон и КуйбышевАзот являются крупнейшими экспортерами среди публичных компаний. Прямых запретов на покупку их продукции западными странами нет, но в течение года наблюдались различные проблемы в логистике, расчетах и т.д. Вероятность, что Запад введет эмбарго в будущем — низкая, так как это приведет к еще большему росту цен на удобрения и продукты питания. 💼 Поскольку выручку компании в основном получают за границей, то и доходы выражены в валюте. Капитальные затраты также во многом представлены в валюте из-за закупок импортного оборудования. Таким образом, у компаний нет существенных валютных рисков, но для них выгоден слабый рубль. 💰 Первое, что бросается в глаза — высокая рентабельность и маржинальность российских предприятий против иностранных. По P/E ФосАгро и КуйбышевАзот выглядят дешевле конкурентов. Высокий показатель у Акрона не совсем релевантный: у компании нет отчетов за последние 3 квартала. Вероятно, прибыль в этот период могла вырасти из-за высокой стоимости продукции. Долговая нагрузка у всех смежных компаний низкая. По EV/S российские компании, кроме Акрона, выглядят дешево. 📈 Перспективы: 🔸 Расширение. У всех компаний имеется инвестиционная программа до 2025 г. В этом году не сообщалось о сокращении или приостановке инвестиций. Это долгосрочный драйвер роста выручки. 🔸 Рост цен. В мире бушует инфляция, что поддерживает рост цен на фосфорные и калийные удобрения. Львиная доля ценообразования азотных удобрений зависит от стоимости природного газа, цена на который остается высокой в 2022 г. Высокую стоимость удобрений поддерживают и экспортные ограничения от основных поставщиков — России и Китая. 🔸 Рубль. Положительным эффектом для отечественных производителей удобрений является ослабление рубля. До конца года доллар может подорожать до 68–70 руб., а в следующие годы выйти на траекторию выше 70 руб. 🔸 Дивиденды. Дивиденды за 2021 г. не выплатили ФосАгро и Акрон. Позже ФосАгро распределила прибыль за I полугодие 2021 г. КуйбышевАзот не останавливал выплаты. В будущем компании могут поддерживать практику выплат дивидендов. 📉 Риски: 🔹 Один из самых важных рисков — снижение стоимости удобрений, особенно азотных, из-за падения цен на природный газ от максимумов года. 🔹 Ключевыми импортерами удобрений выступают Китай, Индия и США. Сокращение спроса в этих странах может ударить по ценам, что негативно скажется на компаниях. 🔹 Санкционная риторика в отношении российских удобрений мягкая — во избежание продовольственного кризиса. Однако нет никаких гарантий, что она не изменится в будущем. Особенно сильный удар могут получить ФосАгро как главный экспортер и Акрон — из-за канадских активов. 🔹 Внутреннее регулирование уже влияет на компании. Во-первых, это квоты на экспорт, которые могут продлять в будущем. Во-вторых, в следующем году ожидается повышение пошлин, что негативно для экспортных доходов. В свою очередь, это может привести к изменению инвестпрограммы или же повлиять на дивиденды. 📌 Сектор производителей удобрений выглядит интересным с точки зрения инвестиционной привлекательности. Отечественные компании торгуются по мультипликаторам ниже, чем иностранные конкуренты, но показывают более высокую рентабельность. Санкционные и регуляторные риски присутствуют для всех компаний и создают некоторую неопределенность. С другой стороны, высокая стоимость продукции поддержит высокие темпы роста финансовых показателей, а вместе с ослаблением рубля нивелирует некоторые риски.

🔥 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте. 🔹 Стоит обратить внимание на акции СбербанкаSBER . Бумаги сильно скорректировались в 2022 г. из-за отказа от дивидендных выплат, давления санкций. Сейчас основной негатив уже заложен в цену акций. При этом ситуация в банковском секторе не такая страшная, как могло показаться. Уже по итогам октября 2022 г. Сбербанк вышел к прибыли после крупных убытков в I полугодии, заработав за ноябрь 124,7 млрд руб. или 174,8 млрд руб. с начала 2022 г. Важно, что Сбербанк вернулся к публикации финансовой отчетности — это снижает риски для инвесторов. В последние пару недель акции Сбербанка движутся в ползучем растущем тренде. На горизонте нескольких месяцев бумаги могут подняться к 160–170 руб. 🔸 Учитывая локальный растущий тренд в золоте, можно обратить внимание на акции Полиметалла POLY. Компания пострадала от санкций, проблем в логистике. Также есть риски для инвесторов из-за реорганизации бизнеса. Тем не менее отмеченные факторы уже во многом учтены в динамике котировок. Сильным позитивным драйвером для переоценки должен стать финансовый отчет за II полугодие 2022 г. Компания отмечала, что выстроила новые логистические цепочки, а значит, во II полугодии должен восстановиться свободный денежный поток, снизиться долговая нагрузка. Ближайшим ориентиром в бумаге можно выделить зону 425–430 руб. за акцию. Дальнейший подъем будет зависеть от новостей по реорганизации компании. Позитивные новости, например переезд в дружественную РФ резиденцию, могут стать драйвером для роста в район 500 руб. 🔹 Фундаментально кейс Норникеля GMKN в последние недели усилился с восстановлением цен на ключевые цветные металлы — котировки драгметаллов поддерживаются ожиданиями более мягкой денежно-кредитной политики ФРС, что усилит промышленный спрос. Для компании также позитивно прошедшее недавно ослабление рубля — девальвация рубля увеличивает рентабельность экспортных поставок, на долю которых в I полугодии 2022 г. приходилось 95% выручки. Акции Норникеля находятся в локальном растущем тренде. 🔸 На фоне ослабления рубля стоит обратить внимание на акции РУСАЛа RUAL. Компания выигрывает от девальвации национальной валюты, по итогам I полугодия 2022 г. более 70% выручки формировалось за пределами СНГ. Цены на алюминий отскакивают после обновления локальных минимумов в октябре. Дополнительным драйвером для акций РУСАЛа в среднесрочной перспективе является возвращение компании к выплате дивидендов. По итогам I полугодия 2022 г. были выплачены дивиденды в размере $0,02 на акцию. Дивдоходность на дату отсечки лишь 3,6%, однако важен сам факт, что выросла вероятность выплат в будущем. На горизонте нескольких месяцев при сохранении слабости рубля бумаги могут подняться в район 50–52 руб. за акцию. 🔹 В качестве интересной консервативной фишки с потенциалом роста выделим ГК «Мать и дитя» MDMG. Основной драйвер роста для компании — постепенное наращивание загрузки недавно открытых госпиталей и клиник. Лишь за счет дозагрузки уже созданных мощностей компания может увеличить выручку почти вдвое в перспективе нескольких лет. ГК «Мать и дитя» сильно диверсифицировала бизнес в последние годы, компания теперь предоставляет широкий комплекс услуг, что снижает сегментные риски. Влияние санкций на группу минимальное, поставки оборудования и препаратов продолжаются. Компания выплачивает дивиденды, несмотря на зарубежную регистрацию.

🔥 ЛУКОЙЛ LKOH выставил обязательную оферту акционерам ЭЛ5-Энерго ENRU (ранее Энел Россия) по цене 0,48 руб. за акцию, следует из сообщения на сайте раскрытия информации. Количество приобретаемых акций — 15,4 млрд штук или 43,6% от уставного капитала компании. 💼 Цена оферты установлена на 16% ниже цены закрытия торгов 6 января. На этих новостях акции ЭН5-Энерго теряют 3,7% и торгуются около 0,55 руб. за акцию — на 12% дороже цены оферты. 💰 Так как ЛУКОЙЛ выставил обязательную оферту, можно предположить, что компания пересекла 30%-й порог в капитале генерирующей компании. При этом ранее отмечалось, что ЛУКОЙЛ приобретет 26,9% акций компании, а Газпромбанк–Фрезия 29,5% бумаг. 💸 Негативная реакция в бумагах ЭЛ5-Энерго связана с тем, что цена оферты ниже текущих рыночных котировок. До окончания срока действия оферты 0,48 руб. выступает своеобразной поддержкой для акций ЭЛ5-Энерго. При падении цены ниже просадка будет выкупаться, так как бумаги можно будет предъявить к выкупу. 🏦 Среднесрочные ожидания по акциям ЭЛ5-Энерго сдержанные. Пока нет понимания по перспективам развития, дивидендам. Высокий уровень неопределенности может сдерживать участников рынка от активных покупок. Для ЛУКОЙЛа новость преимущественно нейтральная.

🔥 Акции Роснефти ROSN во вторник 10 января последний день торгуются с дивидендами. Акционеры могут рассчитывать на выплату 20,39 руб. на одну акцию, что предполагает доходность около 5,6%. 💰 По акциям Роснефти есть богатая история выплат, но средний размер гэпа меньше ожидаемого. При среднем размере гэпа 2,5% среднее время закрытия составляет 49 торговых дней. Если исключить кейс 2018 г., то этот срок сокращается до 16 дней. Учитывая, что текущая дивидендная выплата более чем в 2 раза превышает средний размер гэпа в выборке, следует ориентироваться на то, что время закрытия окажется выше среднего. 💼 Дивидендная политика Роснефти предполагает выплату 50% прибыли МСФО двумя траншами. Дивиденды за 9 мес. 2022 г. выплачиваются из прибыли за I полугодие. Таким образом, в 2023 г. инвесторов ожидают два платежа: за II полугодие 2022 г. и I полугодие 2023 г. 💸 Чистая прибыль Роснефти, как и других нефтяников, тесно коррелирует с рублевой ценой нефти Urals, поэтому на основании прогноза по ценам можно примерно предположить размер будущих выплат. Прибыль реагирует на изменение цен с небольшим лагом. Однако в 2022 г. результаты ощутимо слабее, чем можно было ожидать. 🏦 С учетом ожидаемого снижения рублевых цен в 2023 г. владельцы акций Роснефти в 2023 г. могут получить две выплаты по 13–14 руб. за акцию. Это означает 26–28 руб. на акцию в год или дивидендную доходность около 7–7,5% по текущим ценам. Такие дивиденды выглядят не слишком привлекательными, поэтому за счет дивидендного фактора на быстрое закрытие рассчитывать не приходится. 📌 Роснефть может меньше других пострадать от введенных санкций в отношении российского нефтегазового экспорта. Компания отправляет существенные объемы нефти по трубопроводу ВСТО в Китай как напрямую, так и через порт Козьмино. Цены на эту нефть выше, чем на Urals в портах в европейской части страны. Экспорт Роснефти в натуральном выражении также может пострадать меньше остальных. Это может способствовать повышенному интересу инвесторов к акциям компании, которые выглядят защитной ставкой внутри отрасли. 🔍 Тем не менее слабые результаты по прибыли в 2022 г. заставляют сомневаться в этой гипотезе. Чтобы акции могли подтвердить свой защитный статус компания должна показать сильные результаты за IV квартал 2022 и I квартал 2023 гг. Или хотя бы раскрыть более подробную отчетность за полный 2022 г., исходя из которой можно будет лучше оценить финансовое состояние компании в новой реальности. 💵 С учетом перечисленных выше факторов можно предположить, что на закрытие гэпа потребуется достаточно длительный период времени. Это может быть от 40 до 50 торговых дней или 2–2,5 календарных месяца. При этом позитивный общерыночный или отраслевой фон может оказать хорошую поддержку бумагам и способствовать более быстрому закрытию, поскольку сам по себе дивидендный гэп не такой большой, как по акциям других нефтяников.

🔥 В 2022 г