Рассказываем, зачем компании выпускают дополнительные

акции, как это влияет на инвесторов и что происходит с допэмиссией «Софтлайна» и Positive Technologies.   Зачем компании проводят допэмиссии  Привлечение дополнительных денег в компанию для развития бизнеса или финансирования новых проектов. Достаточно часто молодые быстрорастущие компании используют дополнительную эмиссию для финансирования будущего роста, так как такой инструмент не увеличивает долговую нагрузку и не предполагает регулярные выплаты по процентам, как в случае с кредитами и облигациями.  Привлечение денег для покрытия операционных расходов, как это сделал «Аэрофлот» в 2020 году.  Снижение долговой нагрузки.  Необходимость довести уставной капитал до уровня, соответствующего регуляторным требованиям — в первую очередь для банков.  Для программы мотивации сотрудников.   В большинстве случаев допэмиссия негативна для текущих акционеров компании — особенно в краткосрочном периоде. Увеличение числа акций в обращении приводит к размытию акционерной стоимости и может способствовать снижению доли владения текущих акционеров, если они не участвуют в допэмиссии.  Кроме того, дополнительный выпуск акций приводит к снижению прибыли и дивидендов в расчете на одну акцию. На этом фоне акционеры часто негативно воспринимают новости о потенциальном проведении допэмиссии и начинают продавать свои акции, что негативно влияет на рыночную капитализацию компании.   Но у допэмиссии могут быть и плюсы Если допэмиссию проводят для финансирования будущего развития бизнеса или запуска новых проектов — их реализация может способствовать существенному росту бизнеса и стоимости акций, что более чем компенсирует первоначальный негативный эффект от дополнительного размещения. Еще одним позитивным фактором дополнительной эмиссии может стать увеличение доли акций в свободном обращении — в результате чего акции станут более ликвидными и менее волатильными.  При достижении определенного уровня акций в свободном обращении это также может способствовать включению компании в базы расчета индексов, что сделает ее привлекательной для более широкого круга потенциальных инвесторов и будет способствовать притоку капитала и росту капитализации.   Допэмиссия «Софтлайна» В начале августа «Софтлайн» планировал дополнительно разместить 44 млн обыкновенных акций по закрытой подписке. Однако размещение было приостановлено.  Недавно совет директоров компании определил цену размещения — на уровне цены закрытия торгов на Мосбирже на последний торговый день, предшествующий дате начала размещения. На текущий момент дата начала размещения и его объем объявлены не были, поэтому сохраняется высокая неопределенность. Если допэмиссию проведут, доля текущих миноритарных акционеров компании может снизиться, в результате чего акции могут находиться под давлением. С фундаментальной точки зрения мы считаем, что у компании есть перспективы хорошего роста на фоне: растущего ИТ-рынка в России; значительного потенциала импортозамещения иностранных вендоров;  активного развития портфеля собственных решений и услуг, в том числе за счет приобретения российских разработчиков.  В частности, мы ожидаем, что в 2023-2025 годах средний рост оборота может составить около 20% в год. Однако, по нашим оценкам, «Софтлайн» сейчас торгуется с достаточно высоким мультипликатором на уровне 9,5х ЕV/EBITDA за 2024 год, что выглядит дороговато относительно других быстрорастущих компаний в российском технологическом секторе. Мы сохраняем осторожный взгляд на компанию.   Допэмиссия Positive Technologies Positive Technologies объявила предварительные планы по запуску программы мотивации, которая предполагает ежегодный выпуск дополнительных акций в пользу сотрудников в случае роста капитализации компании. Например, при удвоении капитализации Positive Technologies планирует выпускать 25% новых акций $SOFL $POSI