GAZP - Мечты сдуваются. Первое полугодие 2022 года, невероятно трагическое для российского фондового рынка, завершилось не менее драматично. Крупнейший акционер ПАО "Газпром" в лице государства проголосовал против рекомендации Совета директоров о распределении половины чистой прибыли 2021 года на дивиденды. Рекордная выплата в размере 1.2 трлн. руб. выступила бы значительной поддержкой как бюджета страны, так и акционеров компании. Потенциальное реинвестирование даже части выплат оказало бы значительное положительное влияние на рынок акций, а сам факт выплаты - подтвердил приверженность государства как основного акционера госкомпаний своей же директиве о норме выплат в размере 50% от прибыли. Прогнозируемость денежного потока от инвестиций, даже с учётом цикличности сырьевых компаний, которых среди крупнейших российских большинство, - ключевой элемент, необходимый для развития культуры долгосрочного инвестирования и доверия к фондовому рынку, о чем так много последнее время говорил и беспокоился ЦБ. Но всего этого не случилось. Можно долго спорить о целесообразности выплаты в текущей ситуации. Отказ или нарушение дивидендной политики в пользу увеличения инвестиций, направленных на поддержание операционных показателей и обеспечения стабильности основной деятельности - тяжелое и непопулярное решение. Но деньги компании, неполученные акционерами, остаются при этом в самой компании. В данном кейсе все иначе. Мажоритарный акционер решил не ограничиваться половиной и единолично изъял всю предполагаемую к выплате сумму, обосновав факт невыплаты дивидендов приоритетом инвестпрограммы (!?). О том, насколько цинично все это было сделано, противно даже думать. Вывод из данной ситуации каждый сделает для себя сам. Стоит ли оставаться акционером такой компании, акционером госкомпаний в принципе? Целесообразно ли ивестировать заработанные собственным трудом средства в рынок с таким инвестклиматом? Главные риторические вопросы на сегодня.

Слабая реакция на предстоящие дивиденды: не пора ли на выход из SNGSP? Несмотря на всю геополитическую напряжённость, рубль, кажется, вобрал в себя весь негатив, и укрепление ниже 74 руб. (курс доллара на 31.12.2020г.) выглядит более вероятным событием, чем дальнейшая серьезная девальвация. В таком случае, крупная выплата за 2020г. будет разовой, а по итогам 2021г. мы с высокой долей вероятности снова увидим символический размер дивидендов. Последняя сопоставимая выплата в 2019г. прошла с премией в 14,56% к ключевой ставке (7,5%), на текущий момент такая премия составляет 10,22% (5%), дополнительно мы имеем ожидания роста КС, что также оказывает давление на "справедливую" дивидендную доходность. Тем, кто не ждёт ослабления рубля в ближайший год, стоит задуматься о хотя бы частичной, а то и полной фиксации позиции.

PHOR Давление на финансовые показатели продолжается, разворота тренда на рынке удобрений пока не видно. ФосАгро остаётся консервативной историей с хорошей ДД без существенного потенциала роста в кратко- и, вероятно, среднесрочной перспективе. В случае ослабления рубля, фин. показатели компании получат хорошую поддержку благодаря наибольшей корреляции доходности от курса доллара среди российских компаний (по данным "Доходъ"). Сама компания ожидает, что в IV квартале давление на цены фосфорных удобрений сохранится из-за межсезонья на ключевых рынках сбыта, высокого уровня запасов в Индии и США. "Таким образом, несмотря на сокращение производства в США и Китае, избыточное предложение на мировом рынке может сохраниться до следующего весеннего сезона", - говорится в пресс-релизе. На ключевых рынках карбамида медленное возобновление сезонного спроса в сочетании с высоким объемом предложения китайской продукции также могут продолжать сдерживать цены. Однако повышательные тренды на рынках основных с/х культур и доступность удобрений, по мнению "ФосАгро", поддержат спрос и цены в I квартале 2020 года.