🇺🇸 Ешё одна порция отчётов с Американского рынка

✅ SBER SBERP Сбер отчёт за 4 квартал и 2025 по МСФО Сбер выкатил очередной хороший отчёт. Если смотреть 4 кв отдельно от 12М , то результаты там сильно лучше ,чем были в течение года. Доходные статьи за Q4 🔼 Чистые процентные доходы: +20% г/г 🔼 Чистые комиссионные доходы: -5% г/г 🔼 Чистая прибыль: +13% г/г ▫️ Рентабельность капитала 20% Расходные статьи Q4 🔼 Расходы на резервы и переоценку -21% г/г 🔼 Операционные расходы +21% вероятно связаны с ростом расходов в конце года из-за годовых премий, ноя могу только догадываться. ———- Теперь цифры за год Доходные статьи 🔼 Чистые процентные доходы: +19% г/г 🔼 Чистые комиссионные доходы: -1% г/г ▫️ Рентабельность капитала 23% Расходные статьи Q4 🔼 Расходы на резервы и переоценку +48% г/г плохой звоночек 🔼 Операционные расходы +17% Как итог: рост чистой прибыли в 8% Основные драйверы роста - рост процентных доходов. Операционные расходы - составляют 28% долю от чистых процентных и комиссионных доходов, - это стабильно с 2022-2025 Чистая прибыльна акцию 77,8 рубля ( ориентир на дивиденды в 2026 году за 2025 год смещается в район 39 рублей на акцию, год назад было 34,84) ▫️Балансовая стоимость Сбера уже 369,5 рубля на акцию. Считай цель по P/B = 1. Сбер верит в свои результаты и своё будущее. Доводы покупать: ▫️ потенциал роста у банка сохраняется ▫️ балансовая стоимость дороже текущих цен ▫️ дивиденды в 2026 году по текущим ценам дадут 12% Доводы подождать: ▫️ общая ситуация в экономике, риск банкротств у физ лиц и юр лиц. Рост расходов по резервам показательный ▫️ общий настрой на рынке. Правда Сбер выглядит лучше рынка и по результатам и по динамике акций пока. 🗣 Из Интересных заявлений: ▫️ Греф ждёт 12% ставку ЦБ. У нас она пока 15,50% , но ЦБ дорожку вниз озвучил. ▫️ Греф ждёт 95 за доллар в конце года. Правда, он и ЦБ подобное говорит не первый год . . . ✅Продолжаю держать оплот стабильности По такой цене покупать не буду.

📦 OZON и результаты 4 квартала. 🛍 И вот уже стабильная прибыль - 3ий квартал подряд 👍 Но за год всё равно убыток 😁 ▫️OZON выпустил третий прибыльный отчёт(как и ожидалось). ▫️Заплатят дивиденды на 30 млрд в 2026 году, вероятно двумя платежами. В пересчёте на акцию это рост на 20% или около 173 рублей. ▫️СД Ozon утвердил дебютную программу биржевых облигаций на 100 млрд рублей со сроком до 30 лет. 📌В 4 квартале оборот GMV год к году вырос на 33% , %-ный рост худший в 2025 году. Оборот OZON это можно сказать выручка продавцов на OZON , сам же OZON учитывает выручку как комиссии, собственные продажи, реклама и т.п. 📌 Выручка выросла на 43% , при этом компания заработала операционную прибыль 21,8 млрд , результат лучший за год. Любая компания должна работать в операционную положительную прибыль, иначе не понятно, чем вообще она занимается. За год картинка сильно изменилась 73 млрд, против 10 млрд операционных убытков в 2024ом. 📌 Прибыль выросла до 3,6 млрд , с 2,9 млрд в прошлом квартале и убытков год назад. 📌 Компания считает скорректированный показатель EBITDA ( прибыль до процентов, налогов, амортизации, обесценения ). Компания делает корректировку на оплату акциями и вычитает не операционные расходы. Результат 43,1 млрд, против 13,1 млрд в прошлом году. Годовые результаты выросли почти х4. 📌Компания последние несколько кварталов рапортует о распределении своей деятельности на 2 сегмента : E-commerce - традиционный бизнес и Финтех - процентные доходы и связанные услуги. 📌E-commerce при выручке 261 млрд принёс убыток до налогов 12 млрд ( в 3 кв 2025 - 14,9 млрд убыток, - 16,8 млрд убытков, 9,5 млрд во втором квартале , 1 кв 16,8 млрд убытков) 📌Финтех при выручке 58 млрд принёс прибыль до налогов 18,1 млрд ( +80% г/г ) ➡️ 3 квартал подряд прибыльный, рост результатов, дивиденды, рост после редомициляции. Выглядит замечательно. ➡️ Прогноз компании на 2026 год Оборот (GMV) вырастет на 25-30% в годовом сопоставлении. Скорректированный показатель EBITDA составит 200 млрд руб ( рост около 30% ) ➡️ Мнение (повторяюсь, уже писал такое): компания поддерживает рост оборота товаров и услуг на платформе. Благодаря лояльности продавцов и клиентов, компания наращивает средства на балансе. Этими средствами покрывается кассовый разрыв из-за накопленных убытков. Накопленные средства частично реинвестируются через Финтех направление, получая высокую доходность. Судя по всему компания пошла по пути , который может дать хорошие результаты именно благодаря развитию финтех направления. Из-за роста средств, которые крутятся на платформе компания получает возможность "бесплатно" или не дорого, использовать эти средства на масштабирование бизнеса, а также на выплаты дивидендов, байбек и прочее. P.S. акции держу 😇 Несмотря на близость к историческому максимуму, думаю, что у акцией ещё есть перспективы роста. P.P.S. у OZON и прочих маркетплейсов продолжается война с банками. Вроде как скоро не будет 2х цен при оплате... но! вероятно маркетплейсы смогут начислять какие-то бонусы, то есть свой кешбек . . . )) баллы, скидки. Посмотрим.

🏦 ВТБ VTBR и годовой отчёт по МСФО 2025 Рассуждая о логике рынка в России нужно обратить внимание на ВТБ. Потому , что это будет яркой иллюстрацией всего. Сначала попробуем отвлечься от эмитента и взглянуть на цифры. ▫️Чистые процентные доходы 434 млрд ( -11% г/г ) ▫️Чистые комиссионные доходы 307 млрд ( +14% г/г ) ▫️Прочие операционные доходы 445 млрд ( +40% г/г ) ▫️Расходы на резервы и переоценку - 200 млрд ( +900% г/г ) ▫️Операционные расходы - 560 млрд ( +17% г/г ) ▫️Чистая прибыль 502 млрд ( -9% г/г ) ▫️Чистая прибыль на акцию 79 рублей ( -16% г/г ) Вроде бы план выполнили. Поговорим о прибыли на акцию. Во-первых чего-то прибыль на акцию упала сильнее, чем просто прибыль. Рецепт прост: акций стало больше почти на 7% Во-вторых знаете сколько стоит ВТБ сейчас? 87 рублей +/-, а за год заработали 79. Это к истории про парадоксы. В-третьих , как гос контора ВТБ должны по идее заплатить , внимание, 50% чистой прибыли или около 40 рублей. . . Но видимо, не тут-то было . . . “ Менеджмент ВТБ заинтересован в поддержании дивидендной доходности по акциям банка на уровне как минимум не уступающем ставке по депозитам, но вопрос выплат - это предмет диалога с ЦБ, который следит за уровнем капитала, а решение остается за акционером, сказал глава кредитной организации Андрей Костин журналистам в кулуарах Уральского форума "Кибербезопасность в финансах". " Что у нас там со ставкой по депозитам ? 14% , это выходит уже вовсе не 50% и 40 рублей , а рублей 12 видимо . . . ‼️ Что ещё на носу: " Акционеры ВТБ одобрили присоединение Почта банка " Значит : акций вероятно станет больше. . . В Почта банке может быть дыра в капитале, которая надавит на больное место - нормативы, и см. выше выплата дивидендов будет не очень щедрой. Я, кстати, не утверждаю, что это факт... 🧐 Короче, что нас, а вернее Вас акционеров ждёт : вполне возможно новое размытие. Не уверен , что шикарные дивиденды.