Профиль инвестора PetrGudyma | Тинькофф Инвестиции Пульс

⛽️ Транснефть - стабильно по выручке, хуже по прибыли. Компания представила отчёт за 1 квартал с такими вводными : ▫️ Выручка361 млрд руб. ( −0,1% г/г). ▫️ EBITDA 155 млрд руб. (-2% г/г). ▫️ Чистая прибыль 73 млрд руб. (-9% г/г) В общем-то что ожидали, то и дали. И удивляться нечему, и результаты вполне в духе времени. В конце мая глава Транснефти Николай Токарев решил порадовать акционеров: "Транснефть рассчитывает выплатить дивиденды за 2025 год на уровне 2024-го Примерно соизмеримы, там разница небольшая совершенно. В принципе, двузначные, это точно" А за 2024год было 198 рублей. Выплата была в июле. Вот это важно, а отчёт в принципе не так. Как говорится: не ужасно, но и не отлично 😁

🌾 Фосагро. Грустные итоги 1 квартала ▫️ Выручка Группы 131 млрд руб ( -18% г/г ) ▫️ Себестоимость 94 млрд руб ( +12% г/г ) Ключевым фактором роста стало удорожание серы и серной кислоты более чем в 2.6 раза. Затраты на хлористый калий выросли +26% ▫️Валовая прибыль с 32 млрд руб (сократилась более чем в 2 раза) ▫️Операционная прибыль упала в 2,4 раза. ▫️Чистая прибыль 221 млн рублей по сравнению с 47 656 млн рублей в первом квартале прошлого года . ▫️Базовая прибыль на акцию составила 2 рубля против 368 рублей в 1 кв. 2025 года Аналитики пишут, что возможно это дно. И Результаты уже не станут хуже. Справедливости ради крепкий курс рубля , а следовательно и курсовые разницы оказали ярко выраженное негативное влияние на результаты компании. Но тут ничего не поделаешь курс такой, какой он есть. Другое дело, что блокада иранцами Ормузского пролива подняла цены на удобрения. Через пролив идут 30% мировой торговли азотных удобрений и сырья. Блокада началась с начала марта. Возможно это пока ещё не в отчётах компании, и второй квартал станет более приятным по результатам. 1 квартал разочаровал, конечно, но есть надежды на камбек во втором. Уже июнь на дворе , а блокада как была, так и есть. С некоторыми проходящими 🚢 📌 Компания всегда мне нравилась. Уникальный бизнес, экспортная ориентация, и даже не под санкциями , что в текущих условиях особенно интересно. Кроме того платили дивиденды, никогда не жадничали. Акции их держу довольно давно, хотя были интересные моменты, когда надо было продавать.

🚂 Погрузка на сети РЖД в мае 2026 года составила 95 млн тонн, что на 0,4% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Из плюсов тут стоит отметить, что это второй месяц подряд, где есть повышающая тенденция. Погрузка за январь – май 2026 года, по оперативным данным, составила 1 трлн 31,9 млрд тарифных т-км, что на 1,7% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Железными дорогами погружено за 5 месяцев: ▫️каменного угля – 138,4 млн тонн (+0,1% к январю-маю 2025 г.) ▫️кокса – 3,8 млн тонн (-11,5%) ▫️нефти и нефтепродуктов - 80,4 млн тонн (-2,9%) ▫️руды железной и марганцевой - 44,2 млн тонн (-1,7%) ▫️черных металлов - 19,3 млн тонн (-14,7%) ▫️лома черных металлов - 2,4 млн тонн (-20,3%) ▫️химических и минеральных удобрений - 29,4 млн тонн (-2,2%) ▫️цемента - 6,9 млн тонн (-11,8%) ▫️лесных грузов - 10,5 млн тонн (-7,7%) ▫️зерна - 14,2 млн тонн (+58,8%) ▫️строительных грузов - 36,2 млн тонн (-3,5%) ▫️руды цветной и серного сырья - 7,4 млн тонн (+4,8%) ▫️химикатов и соды - 8,1 млн тонн (-6,4%) ▫️промышленного сырья и формовочных материалов - 9,9 млн тонн (-10,8%) 📌 Картина по отгрузкам на сети РЖД отражает общую картину в экономике. Несмотря на позитивные цифры за апрель и май, видно, что с начала года сохраняется негативная траектория. В мае на сети РЖД продолжилось сокращение отставания как по погрузке, так и по грузообороту, который второй месяц подряд растет на 4,1%. Опережающий рост грузооборота указывает на увеличение дальности перевозок, что связано с переориентацией грузопотоков на более длинные маршруты, прежде всего на восточное направление - отмечают в РЖД. Экспортные перевозки грузов в восточном направлении в мае увеличились на 9,6%, до 14,4 млн тонн, в том числе удобрений - в 2,8 раза, нефтеналивных грузов - на 46,8%, зерна - в 6,2 раза, угля - на 4,9%, черных металлов - на 50,1%, а также цветной руды - на 28,9%. - Переориентация на Восток продолжается.

🏦 Крупные банки заинтересовались маркетплейсами. По информации деловых изданий, структуры ведут предварительные переговоры с АФК Система о приобретении ее доли в капитале маркетплейса Ozon. Рассматривается вариант, при котором пакет акций интернет-площадки может перейти банку в счет погашения имеющейся задолженности инвестиционной холдинговой компании. АФК Система принадлежит почти 32% акций площадки . Рыночная стоимость этого пакета можно оценить приблизительно в 270 миллиардов рублей. Для Системы подобный шаг укладывается в общую стратегию по снижению долговой нагрузки корпоративного центра, руководство которой ранее заявляло о планах снизить финансовые обязательства до 100 млрд. По последним данным долг корп центра составлял 368,2 млрд. Математически сделка решила бы проблему долга компании. Официальные представители сторон комментируют ситуацию сдержанно. Пресс-служба АФК Система факт ведения переговоров опровергает, а в Сбере и Ozon полностью отказываются от каких-либо заявлений. Стоит отметить, что руководство Сбербанка ранее скептически высказывалось о практике обмена долгов на доли в бизнесе, указывая на отсутствие необходимости управлять непрофильными активами в реальном секторе экономики. Подобная рыночная активность происходит на фоне усиления конкуренции в секторе электронной коммерции и финансовых технологий. Ранее на этой неделе ВТБ и маркетплейс WB, уже объявили о стратегическом партнерстве, которое предусматривает вхождение госбанка в капитал дочерней финансовой структуры ретейлера. Возможные маневры вокруг акций Ozon могут стать ответом на действия прямых конкурентов. 📌 А что собственно с акциями? Для снижение долга и продажа доли в OZON выглядит интересным шагом на мой взгляд. Для такой ход позволил бы получить долю участия в высокомаржинальном бизнесе с перспективами роста и объединения активов, поскольку собственный бизнес маркетплейса у Сбера умер. Наконец, для вероятно ничего бы не изменилось. Не думаю, что новый не контролирующий акционер стал бы оказывать значительно негативное влияние на бизнес компании. Скорее наоборот. Получив доступ к бизнесу маркетплейса банк (и) сразу бы сняли все претензии о конкуренции, которые у них были ранее. Резюмирую - сделка выглядит как win - win -win , только не понятно, существует ли она где-то ещё кроме как в газетных статьях 😁

🏦 ВТБ – результаты за 4 месяца 2026 года по МСФО ▫️Картина выглядит стабильно, но без ярких прорывов - банк выдал нейтральные результаты. ▫️ Чистые процентные доходы: 265,9 млрд руб. (+222% г/г) ▫️ Чистые комиссионные доходы: 111,4 млрд руб. (+16% г/г) ▫️ Чистый операционный доход: 475,8 млрд руб. (+6% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 162,8 млрд руб. (–2% г/г) ▫️ Чистая процентная маржа (NIM): 2,6% (было 0,8%) ▫️ Чистая прибыль незначительно просела г/г. За 4 месяца банк заработал 163 млрд руб. - это всего 27% от годового таргета в 600 млрд. Основную ставку менеджмент делает на второе полугодие, где планирует забрать более половины годовой прибыли. ▫️ Главный позитив - восстановление маржинальности. Чистая процентная маржа расширилась до 2,6%, что взвинтило процентные доходы более чем в три раза. Комиссионные доходы тоже в порядке (+34% г/г в апреле). ▫️ Ситуация с капиталом нормализовалась. Норматив достаточности вырос с начала года на 0,7% до 10,5% при регуляторном минимуме в 10%. 📌 Интрига вокруг допэмиссии сохраняется. Финдиректор уверяет, что цель - финансирование партнерства с WB (покупка не только доли в WB банке, но и участите в прочих финтех-активах), а не спасение нормативов. Но верится с трудом: скорее всего, значительная часть денег все равно уйдет в капитал. Кроме того пока по прежнему не понятно, кто будет выкупать доп эмиссию. С учётом текущего положения в бюджете на это денег нет. 🧐 🏦 не держу. Допка банк не для меня. Спасибо.

🍅 Русагро идёт в РСХБ Переход группы под управление структуры Россельхозбанка после национализации не меняет расстановку сил в корпоративном управлении компании. Россельхозбанк является ключевым банком для российского агропромышленного комплекса. Передача профильной структуре РСХБ гарантирует, что компания и контрагенты смогут работать без бюрократических сбоев. Ключевой позитивный сигнал заключается в том, что операционное управление сохраняется за действующей командой менеджмента. Официальная цель передачи актива - обеспечение непрерывности бизнес-процессов, сохранение устойчивости и выполнение обязательств перед контрагентами, а не радикальная перестройка компании. Для нас с вами "акционеров" главным фактором неопределенности остается долгосрочная судьба компании. То есть формально история перехода контроля в РСХБ - проходная ни на что не влияющая. А вот что меня беспокоит, так это первоначальное дело, из-за которого разгорелся "сыр-бор". Суть претензий была в том, что Мошкович и партнёры незаконным путём присвоили активы "Солнечных продуктов". Всё бы ничего, но активы Солнечных продуктов перешли в состав холдинга Русагро. С Мошковича уже спрашивать нечего. Это понятно. А вот у Русагро откусить кусок очень даже можно. Правда, актив теперь государственный, а это уже не тоже самое , что у олигарха забирать. ▫️ Что касается продажи Русагро, то тут или будут какие-то интересанты конкретные, которые будут лоббировать вывод актива в продажу. Либо государство пройдёт до конца программу с ЮГК, а потом дойдут руки до Русагро. С ЮГК выходит пока из рук вон Плохо. Хотя активы Русагро и ЮГК совершенно разные. Время покажет. Дивидендов не будет. Просто ждём 🧐

✈️ Государство продает долю в Аэрофлоте Росимущество официально объявило о планах выставить на продажу крупный пакет акций национального авиаперевозчика. Разбираем главные параметры готовящейся сделки. ➡️ Что продают ? Планируется продать до 23,76% акций компании (около 944,6 млн бумаг). В результате доля государства сократится с текущих 73,77% до контрольного пакета в 50% плюс одна акция. То есть контроль над перевозчиком государство сохранит, а вот объем акций в свободном обращении (free-float) вырастет почти вдвое — с 25% до 49%. ➡️ Почему продают? Сделка проходит в рамках программы "Развитие финансового рынка" для привлечения частного капитала в компании с госучастием. Но если смотреть правде в глаза, то, конечно, ручь о банальном пополнении бюджета. Государство ищет дополнительные источники доходов. К тому же в Минфине отмечают хорошие финансовые показатели группы, что делает момент удачным. ➡️ Какая цена? Окончательная цена будет определена по итогам формирования книги заявок в зависимости от конъюнктуры рынка. На данный момент рыночная стоимость всего выставляемого пакета на Мосбирже оценивается примерно в 44 млрд рублей (исходя из текущих котировок акций). ➡️ Когда и как? Продажа пройдет в формате вторичного публичного размещения (SPO) прямо на бирже. Прямо сейчас Росимущество проводит отбор банка-организатора сделки. Прием заявок от финорганизаций идет до 8 июня 2026 года, а вскрытие конвертов состоится 9 июня. ➡️ Что с отчётами ? ▪️ Выручка 902 млрд ( +5% г/г ) ▪️ EBITDA 254 млрд ( +19% г/г ) ▪️ Скорректированная прибыль 23 млрд ( -65% г/г ) - скорректирована на эффект страхового урегулирования отношений с иностранными лизингодателями, курсовой эффект, начисление резерва по финансовому активу, списание кредиторской задолженности, а также прочие резервы. ▪️ Долг 535 млрд ( -11% г/г ) 😇 А будут желающие покупать ? После истории с ЮГК - это очень актуальный вопрос. Если и тут будет провал . . . 😬 Короче ждём-с .

Часть 2. Вклады или облигации или фонды ликвидности ? Пока вы в лимите до налогообложения - то у вас есть этот прекрасный бонус. Но выйти из него очень легко. И тут как первая альтернатива - ОФЗ. Почему именно ОФЗ - потому что уровень гаранта под стать - государство. Сравним вариант 3 млн под 13% годовых , которые вы кладёте во вклад или вкладываете в ОФЗ под 13% к погашению. ▫️ Вариант с вкладом из Части 1 всё просто. 3 млн * 13% = 390 000 Вычитаем 160 000 не облагаемых. Получаем налог 29 900. Чистый доход 360 100 . Вклад защищен на 1,4 млн. Но если его разложить на 3 части по разным банкам, то можно защитить всё. ▫️С ОФЗ всё проще. Никакой не облагаемой части нет. Доход 390 000 - налог = 339 300 В ОФЗ защищено всё гарантией Минфина. —— Но это , конечно, в идеальной картине мира. В неидеальной можно убрать необлагаемую часть из вкладов, когда у инвестора уже идёт превышение по процентам. И тут возникнет ситуация - когда разницы никакой и нет с финансовой точки зрения , если всё погашается в конце срока. Но есть вопросы - например досрочного изъятия: ▫️ Вклад - потеря всех или почти всех процентов ▫️ ОФЗ - риск просадки в момент продажи, при этом купоны будут получены в полном объёме через НКД Сроки: ▫️ Вклад - срок конечный ( месяц - год - 2 - 3 ) ▫️ ОФЗ - по сути плавающий вариант, и может быть прерван в удобный момент. —— Если смотреть ещё чуть дальше своего носа, то можно за границами супер-надёжных ОФЗ найти уже не такие надёжные облигации коммерческих структур. Тут кроется вся суть их более высокой доходности. ОФЗ - обеспечены государством. А облигации коммерческих структур, даже с высоким рейтингом - нет. Дефолты ( нарушения сроков выпал по купонам или погашению ) случались и с эмитентами с рейтингом ААА. Например Роснано в 2021 году. Или Росгеология с рейтингом А в 2024 году. Монополия с рейтингом А в 2026 году. Риски покупки облигаций очевидны. Они дают премию к ОФЗ по доходности в замен на более высокие риски дефолта. —— Фонды денежного рынка ( , ) - альтернатива крупным вкладам и облигациям, лишенная риска дефолта отдельных компаний. Фонды не покупают акции или облигации конкретных компаний. Они размещают деньги под залог ОФЗ. Дефолт фонда возможен только в случае краха всей финансовой системы страны. Из плюсов тут - ежедневная ликвидность , следование за ставкой ЦБ по доходности, отсутствие просадок. Доходность будет как правило на уровне или чуть выше ОФЗ . Но ниже корпоративного долга —— Общая рекомендация - не храните все яйца в одной корзине. Выбирайте то, что удобно и понятно вам.

Вклады. Часть 1. Защищенность и налогообложение Инвестиции в облигации и акции традиционно сравниваются с надежными инструментами. Самым защищенным инструментом является вклад, поскольку он застрахован агентством по страхованию вкладов (АСВ) . Кстати - накопительный счёт - это форма вклада, и он также попадает под общие правила регулирования вкладов. Что защищено государством? ▫️Лимит АСВ: 1,4 млн рублей. ▫️Покрытие включает сумму вклада и все начисленные проценты. То есть проценты вы не теряете, пока находитесь "внутри страховой суммы". ▫️Лимит действует на одного человека в одном банке (в разных банках суммы защищены отдельно). То есть хотите разложить 2,5 млн , можете положить в 2 разных банка в равном объёме и с учётом процентов обе суммы окажутся застрахованы. А как государство берёт налоги с процентов ? Слава богу, сам вклад налогом не облагается, НДФЛ платится с полученного процентного дохода. Есть не облагаемая часть = 1 млн рублей × Максимальная ключевая ставка ЦБ на 1-е число каждого месяца отчетного года. Текущий лимит за 2026 год: Пока зафиксирован на уровне 160 000 рублей по итогам I квартала. С учётом снижения ставки - сумма больше стать не должна. 13% берется только с суммы превышения лимита. Если ваш общий годовой доход (включая зарплату и проценты) превысит 2,4 млн рублей, ставка налога на превышение вырастет до 15%. Как это выглядит на примере. ▫️вклад открыт в июне 2025 года на 1 год по ставке 20% - 0,8 млн рублей ▫️вклад открыт в декабре 2025 года на 1 год по ставке 18% - 0,5 млн рублей без капитализации, проценты в конце срока. Считаем доходы ▫️800 000 * 0,2 = 160 000 ▫️500 000 * 0,18 = 90 000 Итого 250 000 Не облагаемая база ( см выше ) 160 000. Значит база для налога 90 000. Если у вас нет других налогооблагаемых доходов , то 90 000 * 13% = 11 700 налог. Если есть и общая сумма дохода превысит 2,4 млн, то налог будет по ставке 15% = 13 500 Остаётся понять когда и как платить налог. Государство позаботилось о нас и расчёт за 26 год мы получим уже в 2027 году, и его обычно нужно оплатить до 1 декабря. Дальше будем сравнивать вклады с Офз и прочими альтернативами.

Почему никто не хочет покупать Южуралзолото ? На рынке золота продолжается драматический сюжет. Росимущество предприняло уже 2ую попытку продать пакет в 67% акций ЮГК через голландский аукцион, но торги снова с треском провалились. Даже потенциально щедрая скидка в 50% не смогла заманить на торги реальных покупателей. Единственным смельчаком, подавшим заявку, оказалась московская компания "Русские угли". Но её до участия не допустили из-за банального несоответствия поданных документов законодательству. Любопытно, что уставный капитал несостоявшегося покупателя составляет 10 миллиардов рублей, а сама она занимается добычей угля и антрацита. За спиной компании, по заверениям генерального директора Ильи Шпигеля, стоит некий крупный иностранный инвестор из дружественной страны, готовый бороться за актив и дальше. Компания выглядит какой-то прокладкой , чтобы спрятать настоящего покупателя. Поскольку "Угли" - АО , сторонний наблюдатель не может знать, кто там конечный бенефициар. Но почему настоящие гиганты золотодобычи демонстративно игнорируют столь лакомый кусок на фоне рекордно высоких мировых цен на золото? Эксперты выделяют три ключевые причины. 1️⃣ Во-первых, это высочайшие юридические риски, связанные с защитой прав собственности. Актив был принудительно изъят у предыдущего владельца, и будущий покупатель рискует увязнуть в бесконечных судебных тяжбах и оспаривании итогов приватизации. Для крупного системного бизнеса такая токсичность перевешивает любую потенциальную выгоду. 2️⃣ Во-вторых, у крупнейших российских игроков сейчас попросту нет лишней ликвидности для таких мега-сделок. Свободный капитал компании предпочитают направлять на финансирование собственных проектов или выплату дивидендов акционерам, а не на покупку чужих проблем. А ЮГК - это сложный и капиталоемкий актив. Несмотря на растущие объемы добычи, компания обременена долговой нагрузкой и требует вливаний для завершения текущих проектов. 3️⃣ В-третьих, на рынке присутствует банальный тактический расчет. Потенциальные покупатели видят, что государство готово снижать планку, и сознательно выжидают, когда ЮГК выставят на продажу совсем по дешевке. Аналитики финансового рынка полагают, что эта история может затянуться еще на срок от полугода до года. Государство не станет спешить: ему крайне важно соблюсти все формальные процедуры, чтобы обосновать сильное снижение рыночной цены и защитить будущую сделку от любых юридических рисков в будущем. Для розничных инвесторов текущие события стали негативным триггером. Как только в СМИ появились новости о полном провале повторных торгов Росимущества, акции ЮГК полетели вниз. Бумаги компании продолжают оставаться под давлением неопределенности, и до тех пор, пока у компании не появится новый собственник, высокая волатильность продолжится. Выглядит как рыночный тупик, где государственная оценка актива кардинально разошлась с суровой российской реальностью. Кейс ЮГК наглядно показывает, что в текущих макроэкономических условиях даже золото теряет свой блеск, если к нему прилагаются юридические риски и высокая долговая нагрузка. Ну и мои надежды на схожий и быстрый сценарий распродажи в Русагро потерпели крах.

Каршеринг едет в закон: Делимобиль выступил с инициативой выделения каршернга как отдельного вида транспорта 🚘 Российский каршеринг готовится к масштабной регуляторной революции. Крупнейший игрок на рынке, компания Делимобиль, официально обратилась в Минтранс с предложением признать каршеринг самостоятельным видом транспорта на федеральном уровне. Бизнес хочет, чтобы сервис краткосрочной аренды включили в новый закон "О транспортной политике в РФ". Для инвесторов это важный сигнал: отрасль пытается выйти из серой зоны Гражданского кодекса и создать долгосрочные, понятные правила игры. Сейчас сектор страдает от жесткой децентрализации. В каждом регионе действуют свои требования к парковке, доступу к городской инфраструктуре и проверке водительских прав. Из-за отсутствия единых стандартов верификации операторы несут повышенные риски, а масштабирование бизнеса в новые города превращается в бюрократический квест. Делимобиль, и поддержавший инициативу Ситидрайв ( в собственности ) рассчитывают, что единый федеральный статус уберет эти барьеры. Зачем это нужно компаниям? В первую очередь, ради кратного роста капитализации. По данным операторов, сейчас каршерингом пользуется всего 3% населения России, а доля таких машин в общем автопарке страны ничтожно мала - 0,2%. При этом потенциальная емкость рынка оценивается в 25% населения и как минимум 1% от всего автопарка. Без четкого законодательного фундамента реализовать этот потенциал и привлечь крупный капитал будет крайне сложно. Для инвесторов в этой истории есть и подводные камни. Общественные правозащитники предлагают использовать новый статус для ужесточения ответственности самих компаний. Звучат инициативы сделать операторов каршеринга "единым окном" для выплаты ущерба при ДТП, чтобы они сами платили пострадавшим, а уже потом взыскивали деньги с виновного водителя в порядке регресса. Если такая норма пройдет, это может существенно увеличить страховые и судебные издержки компаний, напрямую влияя на их чистую прибыль. Из плюсов - технологический сектор пытается закрепить свои позиции на государственном уровне. Единые правила игры снизят операционные риски для операторов, ускорят цифровую интеграцию с госсистемами и откроют дорогу к государственным преференциям. Для инвесторов, следящих за акциями , эта инициатива Минтранса - безусловный долгосрочный позитив, который определит движения сектора на годы вперед. Из минусов - госрегулирование и пристальное внимание к сфере может , как это часто бывает , значительно ухудшить текущую ситуацию, вводя новые требования к бизнесу. Что выйдет, скоро увидим.

🛡 Софтлайн и отчёт за 1 квартал. ▪️ Оборот 25,1 млрд рублей (+5% г/г) ▪️ Валовая прибыль 6,2 млрд рублей. (+12%г/г ) , компания стала считать её по новому формату, теперь компания старается максимально перенести расходы, которые имеют отношение к конкретным продуктам в себестоимость. ▪️ Скорректированная EBITDA 1,872 млрд рублей. ( +3% г/г) ▪️ Скорректированный чистый долг вырос до 25,4 млрд ( +81% г/г ) ▪️ Чистая прибыль 77 млн ( -90% г/г ) Компания объясняет результаты таким образом: Крупнейшей статьей расходов, оказавшей давление на чистую прибыль по итогам 1 квартала 2026 года, были процентные расходы, рост которых связан с ростом ключевой ставки Центрального Банка и увеличением долгового портфеля для финансирования текущей деятельности компании. Интересно, что эта фраза полностью по сути дублирует комментарий по итогам 2025 года. Основная причина слабых результатов - не высокий долг, который вырос на 80% за год, а высокая ставка ЦБ ( которая уже как год ступенчато понижается ) Прогноз 2026 , в скобках 2025: ▪️ Оборот 145-155 млрд рублей ( 132,1 млрд , но прогноз был 150 + ) ▪️ Валовая прибыль до 30–35 млрд рублей ( 31,7 млрд ) ▪️ Скорректированная EBITDA до 9–10,5 млрд рублей ( 8,16 млрд ) ▪️ Прогноза чистой прибыли нет, но судя по старым данным около 1-1,5 млрд ( в 2025г. 288 млн ) ___ Наверное надо отметить, что капитализация компании обвалилась за последние годы катастрофически. Компания шла по пути расширения, но этот путь не помогал акционерам. Сейчас Софтлайн это большая компания с различными направлениями деятельности. В тоже время у компании огромная долговая нагрузка, которая только растёт. Перспективы пока слабые. Компания сама даёт низкие прогнозы. ➡️ Вместо итога. Цена с былых 200+ уже стоит ближе к 50. Хочется найти точку роста, но не получается. P.S. СД рекомендовал 0,18 руб. на одну акцию . Сколько было , столько и рекомендовали.

Аукцион по продаже контрольного пакета акций золотодобывающей компании ЮГК , назначенный на 18 мая 2026 года, не состоялся из-за полного отсутствия заявок со стороны потенциальных покупателей. А я честно говоря надеялся, что кто-то будет. А тут такое. Надо понимать, что ситуация крайне странная. Потому что : ▫️ Была завышенная цена. Рыночная стоимость ЮГК была оценена в 162,02 млрд рублей. Это соответствовало оценке 0,937 рубля за одну акцию ЮГК, что на 49% превышало средневзвешенную рыночную цену бумаги за последние полгода (около 0,63 рубля). Космос какой-то. ▫️Для участия требовалось внести задаток в размере 20% от начальной цены - 32,4 млрд рублей. Кто столько кеша вытащить под такую сделку . . . ▫️ В случае покупки акций по стартовой цене, новый владелец был бы обязан по закону выставить оферту на выкуп акций у миноритарных акционеров с премией к рынку. ▫️Пакет продавался вместе с долгами и сопутствующими дочерними предприятиями группы, что требовало от инвестора дополнительных расходов на уровне 15–25 млрд рублей. Короче говоря, не сделка , а конфетка. Почему никто не пришёл ?!? С одной стороны понятно желание Росимущества продать актив по хорошей цене. С другой нужно осознавать объективную реальность. Сейчас кеш дороже. Можно ещё вспомнить множественные остановки в работе ЮГК из-за претензий надзорных органов. А тут купишь актив, а дальше работы встанут. Короче не выгорела сделка. Совершенно. ➡️ Дальше, голландский аукцион. Минимальная цена отсечения установлена на уровне 50% от первоначальной - стоимость лота может упасть до 81 млрд рублей. Поскольку минимальная цена контракта упала вдвое, сумма обязательного обеспечительного взноса (задатка) для участия в торгах также снизилась пропорционально цене отсечения - до 16,2 млрд рублей. Сбор заявок на новый аукцион продлится 5 рабочих дней, а итоги планируется подвести уже 26 мая 2026 года. Работает это по двум сценариям. Цена падает и кто первый берёт, того и тапки. Оказывается , есть второй вариант: цена падает до точки отсечения, и если никто не захотел брать до, то торги переворачиваются и идут по классическому сценарию на повышение , от этой нижней цены. ➡️ Кто может стать покупателем? Главными претендентами на покупку ЮГК со скидкой называют структуры УГМК, а также ВЭБ. РФ . Крупнейший золотодобытчик Полюс из-за жестких антимонопольных ограничений ФАС и специфического качества активов ЮГК в торгах участвовать не будет. 😇😁 Короче говоря, видимо сделка состоится. Другое дело, что цена может оказаться на столько не привлекательной, что мои мысли о том, что через год Русагро будет стоить что-то более приятное и приличное уже кажутся мне излишним оптимизмом. Што-ш. Ждёмс.

🚗 Делимобиль Каршеринг Руссия и отчёт за 1 квартал Скажу честно, компания и её бизнес мне почему-то кажутся не важными. Во-первых конкурентная среда, во-вторых не думаю, что есть реальный потенциал роста спроса на такую услугу. То есть "шеринг" как определенная модель поведения уже давно вошли в наш жизнь. А вот как теперь компании с подобным бизнесом дальше развиваться, учитывая капиталозатраную модель, я не знаю . Но есть и другая сторона медали - долги компании и их обслуживание. Вот тут для меня есть интерес. {$RU000A106A86} - погашается через неделю Но есть и другие выпуски. Итак цифры: ▫️Выручка составила 6,6 млрд руб + 3% г/г ▫️Выручка на один автомобиль +14% г/г ▫️EBITDA 922 млн руб. +8% г/г ▫️Чистый убыток сократился -18% г/г ▫️Чистый долг/EBITDA остался на уровне конца 2025 года - 4,8x ▫️Число проданных минут в расчете на автомобиль +51% г/г 🗣️ Винченцо Трани, основатель и генеральный директор: Результаты первого квартала доказывают, что наша новая стратегия - доступный каршеринг эконом-класса, строгий контроль себестоимости и фокус на утилизации - работает идеально. Выручка на автомобиль выросла на 14%, EBITDA на машину увеличилась на 23% при одновременном снижении расходов на ремонт на 10%. Мы быстро адаптировались к рыночным условиям и перераспределили парк в регионы на фоне охлаждения рынка в Москве, тем самым укрепив свою позицию федерального каршеринга. Со второго квартала мы планируем поэтапно расширять автопарк, делая ставку на автомобили эконом-сегмента. Контроль всех компонентов себестоимости позволит удерживать доступные тарифы для пользователей без пропорционального роста затрат. Из интересных фактов, которые вы и так наверняка помните отмечу, что в феврале компания сообщила о выкупе Винченцо Трани, пакета акций компании в размере 12,9% капитала. Акционер в компанию верит, акции выкупает , это хорошо. Ну и для меня сигнал, что долг держать можно. Так что держу.

🍅 Русагро Дивидендов, которых снова нет. Честно говоря, у меня были некоторые надежды, что смена собственника и наличие денег (читай возможности выплатить дивиденды) , станут поводом дивиденды выплатить. Но , похоже, что нет. СД рекомендовал дивиденды не выплачивать. Старые собственники , новые собственники - дивидендов нет. Из интересного отмечу следующее : - СД озвучил такое : " Предлагается чистую прибыль в размере 459,9 млн рублей оставить в распоряжении компании и направить ее на погашение долговых обязательств и поддержание операционной деятельности." - На деле 459,9 - это чистая прибыль по РСБУ головной организации, а прибыль холдинга по МСФО кратно выше. - 20 млрд рублей. Это 19 рублей на акцию. Не стоит забывать, что компания и за прошлые года не выплачивала дивиденды. А там , скажем в 2024 году прибыль на акцию составила 38 рублей. По текущим ценам это всё хорошая база для дивидендов. 📌 У всех на слуху недавняя история, которая очень похожа не кейс Русагро в части передачи активов Росимуществу. ЮГК. И вот ЮГК , акции которого изъяли в июле 2025 года, выставлены на продажу. Итоги торгов подведут 18 мая. С момента перехода права собственности прошло чуть менее года. Но сразу. Объём , кстати схожий, у ЮГК 67,2% , у Русагро будет около 65%. ➡️ А может ли государство не выставлять актив на продажу ? Конечно, может, кто же ему запретит. Однако дыра в бюджете - отличный повод создать новые "ненефтегазовые" поступления. Поэтому сделка будет очень даже вероятно. По срокам тоже можно провести аналогию. А может отыщется покупать раньше. Всё возможно. ➡️ Дальше тут цифры на коленке, чтобы понять оценку компании чуть-чуть более "справедливую" , чем рыночная. У компании нераспределенной чистой прибыли на конец 25 года было 234 млрд. Это в пересчёте на акцию около 244 рублей. Если говорить про чистые активы, которые включают ещё и собственный капитал компании и резервы и т.п. - то это 270 рублей. Даже с дисконтом 10-20% оценка компании 200 рублей на акцию +. 📌 Верите , что есть шансы вернуться к более справедливой цене ? Я, кажется, да 😁😁😁

🤓 Эпоха Джерома Пауэлла в ФРС завершена: от вертолетных денег до мягкой посадки 🇺🇸 Джером Пауэлл официально покидает пост председателя ФРС 15 мая 2026 года, завершая ярчайшие и сложнейшие 8 лет в истории американского регулятора. Его сменяет номинант Дональда Трампа - Кевин Уорш. Пауэлл уходит красиво, нарушив 75-летний прецедент: он уходит с поста главы, но остается в Совете управляющих ФРС до 2028 года, чтобы защитить независимость ФРС от жесткого политического давления. Вспомним его путь, главные победы и провалы. ➡️ Успехи ФРС ▫️Спасение рынков в пандемию (2020): Пауэлл моментально срезал ставку до нуля и залил экономику триллионами долларов через программу QE. Это предотвратило масштабную депрессию, перезапустило экономику США и спровоцировало мощнейший рост на фондовом и криптовалютном рынках. ▫️Мягкая посадка (2022–2025): Когда инфляция вышла из-под контроля, Пауэлл проявил ястребиную жесткость. Он провел самый агрессивный цикл повышения ставок за 40 лет (до 5.25–5.5%), а затем плавно опустил их до уровня 3.5%–3.75% весной 2026 года. Ему удалось задушить инфляцию, избежав при этом глубокой рецессии и массовой безработицы. ▫️Защита независимости ФРС: Пауэлл регулярно подвергался жесточайшим нападкам со стороны Трампа, который требовал низких ставок. Джером устоял перед давлением, доказав, что ФРС принимает решения на основе макроданных, а не политических заказов. ➡️ Ошибки и просчеты ▫️Мем "Инфляция носит временный характер" (2021): Пожалуй, главный провал Пауэлла. Он слишком долго уверял рынки, что рост цен из-за пандемии - это временное явление. ФРС опоздала с ужесточением политики почти на год, из-за чего США столкнулись с рекордной за 40 лет инфляцией. ▫️Криптозима и жесткая посадка рынков (2022): Пытаясь исправить свою же ошибку с "временной" инфляцией, ФРС начала высасывать ликвидность с рынка экстремальными темпами. Это привело к затяжной "криптозиме" (когда альткоины падали на 90%) и жесткой просадке индекса S&P 500 в 2022 году. ▫️Внутренние расколы под конец срока: Последнее заседание Пауэлла в качестве главы завершилось голосованием 8-4 по удержанию ставки - это самый высокий уровень разночтений внутри FOMC с 1992 года. Консенсус был потерян. 📌 Где заканчивает Пауэлл? Он уходит с поста главы, оставляя экономику США в стабильном состоянии: инфляция под контролем, рынок труда силен. Однако его финальный аккорд - решение остаться простым членом Совета управляющих до 2028 года - это беспрецедентный политический демарш. Пауэлл прямо заявил, что пошел на это из-за "беспрецедентных юридических атак" со стороны администрации Трампа в последние месяцы. Оставаясь в Совете, он лишает Белый дом возможности быстро занять это кресло лояльным человеком и планирует лично защищать институциональные основы финансовой системы. Пауэлл пришел как ставленник Трампа, прошел через исторический кризис, а уходит как главный оппонент Трампа и защитник автономии ФРС. Эпоха "печатного станка Пауэлла" официально завершена. Ждем, что покажет Кевин Уорш.

🤑 Манипулирование рынком. 🤑 Мне иногда пишут, что мой пост направлен на манипулирование рынком. Так было и с Евротрансом, которого у меня нет. И с Русагро, где у меня есть акций на копеечку. Слава Богу пишут не часто, но иногда это встречается. Для меня - это , конечно, смешно, потому что где я и мои объёмы, и даже количество прочтений поста и манипуляции, но почему бы не разобраться, когда ваше мнение - это просто мнение, а когда - повод для визита ФСБ. 📌 В России есть аж 2 статьи ▫️185.3 УК РФ (Манипулирование рынком). От 300 000 до 500 000 рублей штрафа и дальше от степени тяжести до 4 лет в тюрьме. ▫️Если же не дотянули по объёму, то в ход может пойти статья 15.30 КоАП РФ ( Умышленные действия, которые привели к существенному отклонению цены, спроса или объема торгов от рыночного уровня ). Штраф от 3 000 до 5 000 рублей. 📌 Что закон считает манипуляцией? "Я купил, и вы купите" - не про это. Это умышленные действия, из-за которых цена, спрос или объем торгов существенно отклонились от естественного уровня. 🧐 📌 Вариантов действий не так много : ▫️Распространение заведомо ложных сведений (включая Telegram, Пульс, да в принципе любые соц сети). ▫️Pump & Dump: это когда кто-то сначала покупает актив, потом "разгоняет" его собственными прогнозами, и на пике продаёт. 📌 Сколько это в деньгах? Чтобы вами заинтересовались, ущерб или "излишний доход" должен быть крупным. ▫️Крупный размер - это сумма свыше 3,75 млн рублей. ▫️Особо крупный - свыше 15 млн рублей В определенный момент обсуждалась тема поднятия планки до 100 млн, но из публикаций я даже не понял где умерла эта инициатива. 🇷🇺 В этом году по теме манипулирования было громкое дело. Было возбуждено возбуждено уголовное дело против администраторов каналов "РынкиДеньгиВласть", "Сигналы РЦБ" и "Волк с Мосбиржи". Из негативного тут отмечу, что каналы получили таким образом супер рекламу, и даже если кто-то о них не слышал до этого дела, то теперь все знают 😁 Пока чем закончится дело не ясно. Где же та грань между преступлением и наказанием мнением ? ➡️Мнение : Я считаю, что акции компании вырастут, потому что у них хороший отчет или Я считаю, что акции компании упадут, потому что у них всё плохо Это законно! Вы никого не агитируете. Вы аргументированно или нет делитесь своей точкой зрения. ➡️ А манипуляция - это не просто пост или мнение, но и действие : Срочно берем акции, у меня инсайд ! А сам в этот момент уже выставил заявку на продажу, зная, что информация выше ложная. Ключевое здесь умысел и введение в заблуждение. 📌 В общем : выражайте мнение, не манипулируйте 😁

🏦 Кому на Руси ещё жить хорошо ? Или отчёт Сбера по МСФО за 1 квартал. Смотря на выходящие отчёты компаний постоянно думаешь о том, что вот ну кто-то же сможет показать позитивную динамику? А таких оказывается не много и всё меньше и меньше. Один из видов деятельности, который очевидно остаётся на плаву - это банки. И Сбер $SBER как крупнейший игрок на рынке остаётся флагманом. Для оценки отчёта я взял последние 4 года, и буду сравнивать не только 2026 с 2025ым, но и с 2023им. Нельзя сказать, что отчёт чем-то удивляет : ▫️Чистые комиссионные доходы растут очень слабо в последние годы. Рост в отчёте всего 1% г/г. По отношению к 2023 году рост составил 20% ▫️В тоже время чистые процентные расходы выросли на 18%. Это ключевой показатель роста результатов банка за прошлые годы. К 2023 году показатель вырос на 75% ▫️Расходы на резервы и переоценку выросли на 16% г/г, что логично при росте базового показателя на 18%. А вот смотря на рост к 2023 году рост составил 92%, что говорит о росте неплатежей за прошедшие годы ▫️Операционные расходы выросли на 16%, а к 2023 году выросли на 67%. Операционные расходы традиционно составляют 25-26% от процентных доходов и комиссионной выручки. На мой взгляд это хороший показатель. ▫️Прибыль на акцию составила почти 24 рубля. Рост на 17%, а к 2023 году 42%. Считаю, что рост доходности не правильно экстраполировать на весь год, но тенденция понятная и банк остаётся тихой гаванью нашего рынка ценных бумаг. ➡️ Акции держу, не покупал давно. Ждём в июле дивиденды 37,64 рубля на одну акцию. ➡️ P.S. по своим вопросам звонил в Сбер и был приятно удивлён голосовым помощником. Во-первых не понятно сразу, что это робот. Разные голоса при нескольких звонках заставляют задуматься Во-вторых, ответы качественные и понятные, не создается впечатления, что говоришь с ИИ. В общем, был приятно удивлён.