🏦 ВТБ $VTBR – результаты за 6 месяцев 2026 года по МСФО ▫️Картина особенно лучше не становится. ▫️ Чистые процентные доходы: 406 млрд руб. (+179% г/г) ▫️ Чистые комиссионные доходы: 141 млрд руб. (+47% г/г) ▫️ Чистый операционный доход: 566 млрд руб. (+17% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 225 млрд руб. (–20% г/г) ▫️ Чистая процентная маржа (NIM): 2,6% (было 0,9%) Худшее полугодие по чистой прибыли по крайней мере за последние 4 года. С точки зрения прогнозов результатов группы ВТБ, то мы оставим в качестве точечного таргета, не диапазона, 600 млрд, то есть нижнюю границу диапазона по чистой прибыли. Рентабельность капитала около 20% - сказал журналистам первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, что в целом уже не ново. Интересно другое, банк во второй половине года планирует заработать 375 млрд, после 225 в первом полугодии. Вероятно банк планирует реализацию ещё каких-то непрофильных активов. Так в июне ВТБ продал Отель Holiday Inn в Сокольниках компании Галс-девелопмент. Таким образом, ВТБ реализовал все гостиничные объекты, находившиеся в его собственности. Пожелаем ВТБ и их акционерам удачи. Судя по всему, у ВТБ на балансе ещё много не нужного барахла. Другое дело, что момент для продажи сейчас едва ли блестящий. 🏦 ВТБ не покупал и не планирую.

🇷🇺 Долго ждали, не росли, закрыли прошлую неделю в плюс 📈📈📈 Последовательности и логики в движениях рынка ждать не стоит. Наш рынок долго падал. В пятницу ЦБ номинально уронил ставку на 0,25% , что только условно можно назвать поводом для позитива. Глобально ЦБ дал понять, что ставка будет снижаться медленнее, и фактически, возможно это было последнее снижение в этом году. Прогнозы по ставке на 27 год тоже ухудшили, но это не помешало росту в пятницу. ▫️Геополитика никак не улучшает ситуацию. Короткие разговоры с людьми Трампа по вопросам Украины, - это не повод для прогресса. Особенно на фоне продолжающейся активной фазы СВО и работы наших войск ПВО в режиме высокой нагрузки. 🇰🇿 Комментарии главы Казахстана на выходных внушили мне некоторую надежду. На встрече с Путиным он сказал: Всё это надо останавливать, поскольку то, что происходит, на мой убежденный взгляд, это на руку и радость противникам и России и Украины Поскольку это было выступление для широкого круга лиц и там присутствовал Путин, я думаю, что это был своего рода очередной сигнал. Кто его услышит и кто его как поймёт мы никогда не узнаем, но есть шансы. . . 🚢 В день ВМФ Путин говорил о пиратстве, говоря о защите коммерческих судов с российскими грузами. Параллельно ЕС разрешили продавать конфискованную ( читай украденную ) нефть с захваченных судов без како-либо компенсации собственникам. 🛢 Нефть штормит. Тут спасибо Штатам. То все разрушим, всё снесём. То надо остановиться. Эти полёты во сне и наяву не очень понятно как влияют на нашу нефтянку. Но падение нефти к цене $90 выглядит всё равно очень хорошо. ▫️На прошлой неделе вышло несколько интересных отчётов. 🔋 $NVTK Новатэк показал рост выручки и схожий рост операционных расходов. нормализованная EBITDA за полгода сократилась на 9%. Чистый долг стал орицательным. БКС оценили дивиденды в +/- 33 рубля на акцию 💿 $MAGN у ММК снизилась выручка на 1%. Чистый убыток вырос. EBITDA тоже, что наверное важнее с учётом того, что чистый долг у компании отрицательный. Оба отчёта не выглядят классными. Скорее нейтральными. Хотелось бы чего-то более позитивного, но поводов ждать такого просто нет. Хорошей всем недели.

❇️ Главное из пресс-релиза ЦБ ▫️Инфляция: Текущий рост цен в 2к26 замедлился до 5,0% в пересчете на год (после 8,7% в первом квартале). Летнее ускорение инфляции связано с разовыми факторами (рост цен на топливо и овощи). На 20 июля годовая инфляция составила 5,9%. ▫️Экономика: Во втором квартале рост был умеренным за счет потребительского спроса. Прогноз роста ВВП на 2026 год понижен до 0,0–1,0% из-за временного сокращения производства в ряде отраслей. ▫️Кредитование: В июне рост кредитов немного замедлился из-за корпоративного сектора, но розница ускорилась. ▫️Прогнозы: инфляция на конец 2026 года составит 6,0–7,0% (возврат к цели ожидается в 2027 году). Средняя ключевая ставка в 2026 году прогнозируется в диапазоне 14,5–14,6%, в 2027 году — 10,5–12,5%. Последнее - это ключевой момент в среднесрочном прогнозе. Ранее ЦБ ожидал среднюю ставку в 2027 году 8,0–10,0% Теперь прогноз вырос 10,5–12,5%. 🤦 Также можно обратить внимание на цитату: С учетом того, что с 1 января по 26 июля 2026 года средняя ключевая ставка равна 15,0%, с 27 июля до конца 2026 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 13,7–14,0% То есть формально, есть вариант, что со ставкой 14% мы останемся до конца года. Рынок правда пока позитивно воспринимает пресс-релиз. Видимо потому, что ставка сделал шаг вниз. 😉 $IMOEXF

Склады WB горят в Петербурге, новые санкции и решение по ставке. Что хуже? Склады WB под Петербургом - не просто склады , а крупные логистические хабы WB, оба склада обеспечивали функционирование Питерского бизнеса компании. На сколько фатальны последствия оценить пока сложно, но судя по всему склады получили значительные повреждения и вернутся в строй ( если вернутся ) не скоро. Новые санкции ЕС коснулись широкого курса компаний и лиц в России. В Список попали и аэропорты, ипочти сотня финансовых учреждений, и публичные лица , но я не думаю, что санкции окажут серьёзное влияние на что либо. В списке новых санкционщиков - Мосбиржа, Интер Рао, МТС-банк, ЮГК, Система, ВК. Ну и наконец - неопределенность по решению ЦБ. Совсем скоро мы увидим, как ЦБ будет "помогать" нашей экономике и рынку. В среду годовая инфляция подскочила с 5,62% до 5,84%. Рынок снова в новой депрессии, что в целом выглядит логично. Хорошего всем дня.

🇷🇺 Атаки на склады WB продолжились этой ночью. Этой ночью подверглись атаке склады в Краснодаре и Невинномысске. Меня не особо мучает вопрос, почему снова WB, а не кто-то другой, например, $OZON Можно найти разные причины, но разве это так важно ? Важно, что гибнут люди, уничтожаются товарные запасы, люди теряют работу, логистика разрушается. Это пока, к сожалению, объективная реальность, но как я уже писал - проблема не в том, что пострадал очередной гражданский объект, а в том, что таких объектов тысячи тысяч, и все их защитить не простая задача. Теперь 2 слова скажу про страхование рисков, которое предлагает OZON. Я не погружался ранее в этот вопрос, а тут решил почитать, что компания предлагает: Страхование — это ваша защита от рисков, которые невозможно предугадать, включая: ▫️пожар ▫️взрыв ▫️затопление ▫️стихийное бедствие ▫️транспортная катастрофа ▫️разбойное нападение ▫️падение БПЛА — только в случае квалификации по статьям терроризма или диверсии по ст. 205 и 281 УК РФ. Другие военные риски страхование пока не покрывает. Очевидно, что для продавцов возникает риск квалификации события - если терроризм или диверсия, то всё окей. Например, СК официально квалифицировал удары по складам в подмосковной Электростали и Котовске как Террористический акт по статье 205 УК РФ. И это плюс для застрахованных и минус для страховых компаний. 📌 В чём тогда риски? Если следователи возбудят уголовное дело по другим статьям (например, ст. 167 УК РФ — умышленное уничтожение имущества , ст. 271.1 УК РФ — нарушение правил использования воздушного пространства или ст. 168 УК РФ — уничтожение имущества по неосторожности), страховая компания на законных основаниях откажет в выплате. Если падение БПЛА на склад будет признано следствием боевых действий, работы ПВО (сбитый беспилотник) или приграничного обстрела, но без квалификации как теракт, страховая квалифицирует это как классический "военный риск" , и это тоже "мимо денег". В общем-то продавцам есть о чём подумать, хотя как продавать тем, чей бизнес на 100% завязан на маркетплейсы я не знаю 🤷

🇷🇺 Решение по ставке всё ближе 🗝 24 июля, в эту пятницу ЦБ опубликует решение по ставке, и это решение едва ли окажет поддержку рынку акций $MEU6 , который взял легкую передышку после затяжного падения. На сегодняшний день данные такие : ▫️ Годовая инфляция на 15 июля - 5,62% , при чём её снижение по отношению к 6%+ в июне объясняется только тем, что индексацию тарифов сдвинули вперёд. ▫️ Рост цен на бензин, который ещё может быть не полностью переложен в цены товаров за год после атак на НПЗ составил 20%+ ▫️ Инфляционные ожидания населения показали антирекорд последнего времени, выстрелив вверх до 14,70% после 12,40% в июне На этом фоне у ЦБ связаны руки. Продолжение снижения ставки даже на 0,25% выглядит не логично. Вероятно рост ставки также не соответствует целям Банка, поэтому базовый сценарий - это пауза до 11 сентября. В августе ЦБ не будет принимать решения по ставке. Все оценки аналитиков, которые я видел говорят о том, что будет пауза. Что ещё более важно ЦБ опубликует Среднесрочный прогноз, который укажет "видение" регулятором дальнейшего маршрута ставок. Я тоже жду паузу. Подождём.

💿 Северсталь $CHMF отчёт за 1 полугодие 2026. Лучше первого квартала, но все ещё очень плохо В 1 квартале 2026 года компания заработала 57 млн чистой прибыли, что стало абсолютным антирекордом. Во 2ом квартале получилось 4 млрд+, но это всё ещё второй с конца из худших кварталов за последние 4 года. 1 полугодие ▫️Выручка 315 млрд руб. (-14% г/г) ▫️EBITDA 42 млрд руб. (-46% г/г) ▫️Чистая прибыль 4 млрд руб. (-89%). ▫️Рентабельность по EBITDA схлопнулась до 13% с 22% годом ранее ▫️FCF -70 млрд руб. (компания продолжает инвестиции) ▫️Производство: чугун +2%, сталь +3% ▫️Продажи в натуральном выражении: сталь +4% , железная руда +18% Александр Шевелев : Ситуация в отрасли остаётся сложной, однако во втором квартале мы наблюдаем первые признаки стабилизации. Металлопотребление в России по-прежнему сдерживается жёсткой ДКП. С учётом этого мы подтверждаем наш прогноз по итогам года — снижение металлопотребления на примерно на 7% г/г. Начало строительного сезона в условиях низких запасов у переработчиков и металлотрейдеров оказало поддержку ценам на металлопродукцию во 2 кв. 2026 года. Вместе с тем, несмотря на рост объёмов производства и продаж, финансовая динамика остаётся под давлением ценовой конъюнктуры. Уровень чистого долга к EBITDA составляет 0,87x — мы сохраняем комфортную долговую нагрузку и финансовую устойчивость. Мы продолжаем реализацию ключевых стратегических проектов, которые закладывают основу нашей будущей конкурентоспособности. Активно ведётся подготовка к запуску первой обжиговой машины на строящемся комплексе по производству железорудных окатышей. Стартовала активная фаза модернизации агрегата непрерывного горячего алюминирования. С учётом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока в первом полугодии 2026 года мы приняли решение не распределять дивиденды по итогам периода. ⏸️ Дивиденды ожидаемо поставлены на паузу. При отрицательном FCF - это очевидное решение. ➡️ Единственный плюс в отчёте , который я вижу - компания остаётся не убыточной. Ну и то, что прибыль всё же выросла по отношению к 1 кварталу. ➡️ Ситуация в отрасли остаётся сложной. Цены на акции в отрыве от объективной реальности могут показаться "сладкими". Цена упали ниже минимума 2022 года. В тоже время покупать на таком рынке = ловить ножи. Я бы задумался о новых покупках, когда будет понятно, что цены разворачиваются, или хотя бы встали на одном уровне.

Атаки на склады WB открыли новую мрачную страницу. В выходные и в ночь на понедельник были атакованы склады WB в Котовске, Электростали и Подольске. Гибель людей, уничтожение складских мощностей, а также товаров подчеркнули ситуацию с уязвимостью не только для складов, но и в целом в обилии потенциально новых целей для атак. Россия - крупнейшая страна мира, и на её территории разбросаны помимо складских мощностей и НПЗ, промышленные объекты, обрабатывающие производства, предприятия сельского хозяйства, генерирующие мощности и т.д. и т.п. Поэтому не смотря на то, что сегодня по объективным причинам резко - негативная ситуация в акциях $OZON , на деле в зоне риска практически любое публичное предприятие. Возвращаясь к WB и Ozon, - обе компании в июле внесли изменения в договоры с продавцами. Обе компании переложили ответственность на продавцов в случае гибели товара в результате чрезвычайных ситуаций, обстрелов и атак беспилотников. Не видел как это устроено в WB, но Ozon предлагает страхование товара за 0,0035%. Переложить риск за гибель товара не значит переложить риск снижение оборота товаров и падение выручки и прибыли соответственно. Из интересного отмечу модель, которую использует Ozon в работе со складами. Ozon практически не имеет складов в собственности и строит свою сеть по арендной модели. Стратегия маркетплейса заключается в том, что он не инвестирует собственные миллиарды в покупку земли и кирпича, а выступает долгосрочным арендатором готовых объектов. Поэтому риски потери складов для Ozon , конечно, существуют, но вероятнее всего риск касается только "начинки" комплекса, что , конечно, не мало, но меньше, чем полный склад + товары. 📲 Акции Ozon падают сегодня на 10%-, что эмоционально понятно, но на мой взгляд не сильно оправдано, если говорить только лишь об этой компании, потому что риски распространяются шире. ➡️Проблема с прогнозами на будущее заключается в том, что предсказать что либо объективно в быстро меняющейся картине крайне сложно. Акции Ozon продолжаю держать и на такой распродаже подумаю над новыми покупками.

Что-то случилось, что-то случилось, что-то случилось "Возрождение" С. Кинг Понятно только одно : "что-то случилось". Не понятно что. И не понятно какие последствия помимо просто падения нашего рынка. Можно начать вспоминать разные последствия военного конфликта на Украине: ▫️ Удары по удалённым городам ▫️ Удары по Питеру по время ПМЭФ ▫️ Удары по НПЗ ▫️ Удары по флоту в разных морях - и всё это называть причинами или поводом к падению рынка. На деле , если попытаться привязаться к временным событиям, то получится, что все это, конечно происходило одновременно с падением рынка, но не выглядит как триггер. Можно подумать, что Российская экономика внезапно пошла в крутое пике. Без иллюзий - судя по отчётам ситуация плохая. Зарабатывают только финансовые организации. И это пока не случилось каких-то каскадных дефолтов. Ограничения на экспорт как были так и есть. И их стало даже больше, а возможностей меньше. И крепкий рубль не подмога, и даже нефть дорогая не выручает. Конечно, ЦБ - который не ослабляет хватку над ставками, не выручает экономику. Конечно, Алор , а может и некоторые другие участники рынка за комиссию в пользу инорезов попродавали определенные активы. Так что же случилось? В общем-то я не знаю. И думаю что любые догадки остаются догадками. Ещё интереснее где "конец". Рынок облигаций какое-то время назад казался спокойным местом. Но я смотрю, что и там проходят распродажи. Что это? Опасения дефолтов или продажа, чтобы покрыть долги перед брокерами, или ожидание роста ставки ЦБ ? ▫️Продолжаю крайне редко, но покупать что-то из акций ( в основном Ozon ) ▫️На приходящие купоны докупаю облигации. ▫️Докупать масштабно на таком рынке мне кажется не очень разумным. Когда каждый день второе дно в подарок. Хотя, если покупки идут на "свои" с долгосрочными целями, - то может выглядеть логичным моментом. Хороших всем выходных ) ❇️ На следующей неделе заседание по ставке ) $IMOEXF

🍏 Операционный отчё $X5 за 2 квартал 2026 года. 🔼 Выручка: +9,9% Худший результат за последние 3 года. И это при том, что продовольственная инфляция составила 3,4% г/г , а количество магазинов выросло на 9% г/г. На это можно и остановиться. Операционный отчёт не раскрывает больше никаких существенных цифр. Однако, исходя из чистой прибыли в 1% за 1 кв 2026 , можно прикинуть, что компания заработала около 14 млрд, что говорит о более чем 50% снижении чистой прибыли. ▫️ Компания продолжает экспансию, открывая новые магазины +466 в этом квартале, что на 40% меньше, чем в прошлом году. В мае 2026 г. приобрела компанию «ВКТ», одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания Нижегородской области и Приволжья. Сделка позволяет ускорить развитие формата «ОКОЛО» в регионе и расширить товарное предложение для франчайзи. 📌 С Одной стороны Х5 - это топ компания и её потери в случае ухудшения ситуации в стране , едва ли потеряет в выручке. С другой стороны слабый рост выручки и слабые результаты, плюс рост логистических расходов точно негативно скажутся на чистой прибыли этого квартала. Думаю, что моя оценка окажется даже завышенной. 📌 Компания твёрдо стоит на ногах. Дивиденды выплачены, но база для выплат за 2026 год сожмется. Акции продолжаю держать, но о новых покупках пока не задумываюсь.

🏦 $SBER $SBERF Сбер отчёт за 6 месяцев 2026 Очередной отчёт зеленого банка. Всё нормально, всё отлично. В отличии от других отраслей экономики банковский сектор продолжает не только держаться на плаву, но и выдавать стабильно хорошие отчёты. Конечно, сектор не однороден, и всякие там ВТБ не чета Сберу. Вернёмся к отчёту: В июне совокупный кредитный портфель вырос на 0,6% в реальном выражении за счет повышенного спроса на льготную ипотеку по госпрограммам на фоне ожидаемых изменений её условий, в результате розничный кредитный портфель увеличился на 1,6% и достиг 19,8 трлн рублей. Средства физических лиц прибавили 0,7% в реальном выражении, составив 34,2 трлн рублей. Доходные статьи за 6М 2026 🔼 Чистые процентные доходы: +25% г/г 🔼 Чистые комиссионные доходы: +2% г/г 🔼 Чистая прибыль: +20% г/г ( была +21% г/г была за 5М ) ▫️ Рентабельность капитала 23,0% Расходные статьи 🔼 Расходы на резервы и переоценку +78% ( было +96% - за 5М, всплеск марта постепенно выравнивается ) 🔼 Операционные расходы +15% - стабильно Резервы - в июне опять был скачок - 107 млн, что в среднем в 1,8 раза выше, чем в этом году. Отдельно взятая строка выглядит печально, но с учётом общего результата можно принять. Сумма за 6М всё также сильно хуже прошлых годов. Операционные расходы стабильно находятся на уровне 27% от чистых процентных и комиссионных доходов. У зеленого всё хорошо. Динамика замечательная🟢 Деньги у банка есть. Прибыль растёт мощными темпами, а цена по-прежнему ниже 300 . . . Дивиденды через неделю - 37,64 рубля.

" Берите золото " - говорили они! 😁 Полюс $PLZL - ПОКУПАТЬ 😁 ". Доказанные и вероятные запасы золота составляют 105.2 млн унций на конец 2024 года. Учитывая проекты развития компании, данных объемов потенциально хватит на более чем 20 лет добычи • Содержание руды в запасах (с учетом Сухого Лога) составляет 1,8 грамма на тонну. Это превышает показатель ближайших конкурентов в среднем на 38%, а среднемировой уровень более чем на 50%. Такая качественная руда транслируется в более низкие издержки при добыче золота и, как следствие, высокую рентабельность • Золото традиционно используется в качестве защитного актива, спрос на который растет в кризисные периоды. Сохранение геополитической напряженности и риски глобальной рецессии оказывают поддержку ценам на золото • Низкая себестоимость добычи по мировым меркам " - рекомендации этой около недели. 📌 А что случилось? Полюс намерен приостановить выплату дивидендов до 2030 года Менеджмент "Полюса" намерен представить совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года, сообщила компания. В моменте уже было -25% за день!

📦 "Не локальные доходы" OZON Для тех, кто следит на Ozon не секрет, что бизнес компания делит на два направления: ▫️E-commerce - непосредственно продажи и логистика товаров ▫️Финтех - кредитование покупателей и продавцов Последние 4 квартала компания фиксирует растущую в отчётах прибыль. Но прибыль не однородна по направлениям. Именно Финтех "несёт" прибыль, а электронная коммерция рождает убытки. Убытку E-commerce сокращаются со временем, но остаются пока убытками. Но вот не так давно Ozon нашёл новый способ заработка на продавцах. До этого продавцы платили за доставку товаров со склада отгрузки до складов, откуда товар будет продаваться. Это называется кросс-докинг. Но это было вовсе не обязательно, можно было продавать всё с одного склада, не переплачивая за доставку. Бремя расходов на доставку кластер продажи в основном ложилось на Ozon. Ситуация изменилась, когда Ozon ввел комиссию в размере 8% ( а порой и больше) от цены, в случае "не локальной" продажи. Теперь продавцу крайне важно, чтобы товар был максимально близко к покупателю. Потому что даже доставка в соседние, относительно близкие города становится очень дорогой. Таким образом Ozon и обеспечивает наполнение складов, взымая доходы за кросс-докинг, и обеспечивает доступность товаров для покупателей. А с тех, кто не может или не хочет таким заниматься компания берет повышенную комиссию. ▫️ Выглядело это как очередной довольно эффективный шаг к тому, чтобы сделать электронную коммерцию прибыльной. Однако, что-то пошло не так и Ozon внезапно сменил гнев на милость и с 9 июля решил полностью отменить комиссию за не локальность для товаров поставляющихся на склады с завтрашнего дня. ▫️ Почему так, сказать сразу сложно. Вероятно компания по статистике продаж почувствовала, на сколько это болезненно для продавцов. Они же не резиновые - расходы заставляют продавцов перекладывать их на покупателей. А это в свою очередь бьёт по оборачиваемости площадки, со всеми вытекающими. ▫️Нововведение это про отказ от комиссии не последнее. И Ozon уже пообещал , что на смену придёт что-то новое. Как итог, я вижу, что компания ищет оптимальную точку, которая закроет и потребности площадке в выходе на положительный фин результат и будет комфортна для продавцов. В $OZON верю, и жду, что компания будет стоить значительно дороже, чем сегодня.

📌 Иранский сценарий? 📌 Депозиты со вкладов потекут на рынок? 📌 Ставка упадёт, акции вырастут? У (самурая) Индекса Мосбиржи нет цели. Только путь. $IMOEXF

🛢 Топливный кризис в РФ 🛢 В стране ситуация с бензином и дизельным топливом не однородная. Как и всегда есть перекосы, и по объёмам и по ценам. Где-то уже успели поработать спекулянты, а где-то ажиотаж возникает как в очереди за гречкой. 🤷 Попробуем в цифрах разобраться как это было, и что нас ждёт по оценкам экспертов. Сразу отмечу, что эксперты по разному оценивают объём переработки. ▫️В мае удары по НПЗ снизили переработку нефти до 4,58 млн бар/сутки, что на 8% меньше, чем годом ранее. По оценке Bloomberg - это минимум с 2009 года. Это не оказало мгновенного влияния на потребителей, однако, привело к нехватке отдельных марок бензина АИ-95, сокращению коммерческих запасов, увеличению времени доставки топлива в удаленные регионы и росту оптовых цен. ▫️В июне удары по НПЗ продолжились. Нефтепереработка упала до 4,10 млн бар/сутки, что почти на 20% менее, чем год назад. Это привело к появлению лимитов на объем отпуска в одни руки, местами длинным очереди на АЗС, временному закрытию части заправок. ▫️В России около 30 крупных НПЗ , обеспечивающих 95% всей переработки. Топ-15 из них обеспечивают 75-80% переработки, и на конец июня 13 пострадало в разной степени. Полностью выведенным из эксплуатации на длительный срок подтвержден только Московский НПЗ, который является крупнейшей потерей для внутреннего рынка. ▫️К слову , внутреннее потребление - это 3,5 млн бар/сутки. Так что формально даже текущего объёма должно хватать для удовлетворения всех потребностей. Но это не учитывает задержки в логистике, рост ажиотажного спроса и т.п. Кто как пострадал ? ⛽️ $SNGSP - Сургутнефтегаз пострадал менее всех ⛽️ $SIBN - Газпромнефть напротив пострадала сильнее прочих , поскольку Московский НПЗ относится именно к ним. Московский НПЗ обеспечивал 4–5% всей нефтепереработки России, но имел важное значение для внутреннего рынка, покрывая 40% спроса Москвы на топливо. ⛽️ $LKOH - Лукойл пострадал значительно из-за повреждений в Нижнем Новгороде и Волгограде. ⛽️ $TATN - НПЗ Танеко продолжает работать , но с периодическими остановками на ремонты. ⛽️ $ROSN - Роснефть значительно пострадала из-за большого числа НПЗ, подвергшихся атаке Таким образом почти все крупнейшие нефтяные компании получили дополнительные поводы для роста инвестиционной программы, и сокращению выручки. Что дальше ? Все оценки исходят из того, что новых повреждений НПЗ не будет. Об этом нужно помнить. ▫️ Лучшая оценка Kasatkin Consulting предполагает, что нефтепереработка в июле уже вернется к загрузке 74–75%, а в августе 80%+. Это предполагает 5 млн бар/сутки + ( картинка построена именно по благоприятному прогнозу ) ▫️ Аналитики Kpler считают, что в июле - сентябре загрузка российских НПЗ может вырасти на 7–22%, до 4,4–5 млн б/с ▫️ Неназванный источник Коммерсанта считает, что в июле переработка "в лучшем случае" останется на уровне 4 млн б/с На помощь нашим НПЗ уже спешит топливо из Казахстана и Индии. Это долго, на это нужно время, но это поддержит потребителей. В случае смещения сроков локальных ремонтов на несколько месяцев, аналитики видят возможность продления кризиса до сентября. Другие варианты развития событий? Критически важно не только восстановить работу НПЗ, которые пострадали от атак, но и защитить существующие мощности. Новые удары по НПЗ могут значительно усугубить прогнозы восстановления и реальность на АЗС.

🚂 Погрузка на сети РЖД в июне 2026 года составила 90,2 млн тонн, что на 1% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Ключевыми драйверами роста погрузки в июне стали каменный уголь (+11,1%), зерно (+36,5%), цветная руда (+10,8%). Положительная динамика отмечается по цементу (+6,7%) и лесным грузам (+4,2%). Погрузка на сети РЖД растет третий месяц подряд: в апреле - на 1,9%, в мае - на 0,5%, в июне - на 1%. Грузооборот увеличивался более высокими темпами: на 4,1% - в апреле и мае, на 4,5% - в июне, что связано с увеличением дальности перевозок из-за продолжающейся переориентации грузопотоков на более длинные маршруты, прежде всего, на восточное направление. Однако за 1 полугодие 2026 года погрузка снизилась в целом на 1% ▫️Зерно — 15,8 млн тонн (+56,1%) ▫️Руда цветная и серное сырье — 9 млн тонн (+5,8%) ▫️Каменный уголь — 166 млн тонн (+1,8%) ▫️Руда железная и марганцевая — 53,4 млн тонн (−0,8%) ▫️Химические и минеральные удобрения — 34,9 млн тонн (−1,9%) ▫️Строительные грузы — 44,8 млн тонн (−3,8%) ▫️Нефть и нефтепродукты — 93,9 млн тонн (−5,3%) ▫️Лесные грузы — 12,5 млн тонн (−6,0%) ▫️Химикаты и сода — 9,5 млн тонн (−7,6%) ▫️Цемент — 9 млн тонн (−8,0%) ▫️Кокс — 4,6 млн тонн (−10,4%) ▫️Промышленное сырье и формовочные материалы — 12,1 млн тонн (−10,7%) ▫️Черные металлы — 23,1 млн тонн (−13,3%) ▫️Лом черных металлов — 3,2 млн тонн (−15,9%) Особенно я бы обратил внимание на металлы и ожидаемо слабые цифры металлургов $NLMK $CHMF $MAGN

🇷🇺 Неприятная реальность по ставкам. По итогам анализа данных и их сопоставления с апрельским прогнозом Банка России, участники перед заседание 19 июня обсудили следующие варианты решения: ▫️сохранение ключевой ставки на уровне 14,50% годовых ▫️снижение ключевой ставки на 25 б.п., до 14,25% годовых ▫️снижение ключевой ставки на 50 б.п., до 14,00% годовых Хорошо, что рост ставки ещё не обсуждали. Чтобы достичь 4% инфляции, может быть нужна более высокая траектория ключевой ставки в среднесрочной перспективе, чем ожидалось в апрельском прогнозе ЦБ, согласились все участники заседания по ставке 19 июня В апрельском прогнозе ЦБ ожидал среднюю ключевую ставку на 2026 год на уровне 14-14,5%, на 2027-й — 8-10%. - теперь, считай этого прогноза больше нет. Ставки будут выше, дольше, сильнее. Какими они будут, нам никто не скажет, а силу прогнозов теперь можно уверенно переоценить. Вероятнее всего на следующем заседании прогноз будет повышен. Как сильно его повысят ВВЕРХ , можно особо и не гадать. Главное ВВЕРХ. 📌 Что ещё обсуждали в ЦБ : Ситуация на топливном рынке может оказать более продолжительное влияние на инфляцию, чем в прошлом. С середины мая рост цен на моторное топливо ускорился. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их удорожание напрямую влияет на инфляцию. Кроме того, рост цен на топливо может переноситься в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки. Рост цен на топливо может иметь вторичные эффекты как через увеличение издержек, так и через рост инфляционных ожиданий и отражаться на показателях устойчивой инфляции. Правительство Российской Федерации принимает меры для обеспечения необходимых объемов поставок топлива и стабилизации рынка. Участники обсуждения согласились, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно-кредитной политике. 📌 В общем-то светлое будущее впереди, говорят в ЦБ : По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5 – 5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% в 2п26. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели. ОФЗ стали ещё выгоднее . . . 😁 $RBU6

💰 Система сдала 📦 OZON в залог ВТБ 🏦 Месяц назад прошли новости, что $AFKS Система продаст свою долю в OZON в пользу $SBER , но это оказалось пустышкой. Сделка пошла другим путём, и Система-таки получила деньги без продажи одного из самых своих классных активов. ▫️Система раскрыла данные о сделке. АФК как гарант обязуется по требованию неуказанного бенефициара платить "в рамках обеспеченных денежных обязательств принципала, имеющихся перед бенефициаром и подлежащих исполнению, возврату или уплате в пользу бенефициара принципалом". ▫️Компания привлекла "инвестиционный ресурс" на 320 млрд рублей, заложив ценные бумаги, говорится в комментарии первого вице-президента корпорации Ильи Филатова. Он заявил, что эти средства будут направлены на погашение корпоративного долга и публичных обязательств, а также на развитие текущего портфеля активов и новые перспективные проекты. ▫️За счет этой сделки группа сможет погасить свой банковский долг, а также снизить долговую нагрузку. ▫️В общем-то ВТБ $VTBR не единственный участник сделки, а представляет лишь часть группы инвесторов. Что тут вообще интересного ? ▫️ Система погасит частично свои долги , видимо уплачивая ВТБ и группе инвесторов % под меньшую ставку. ▫️ Система серьёзно обременена долгами. Развитие компании значительно тормозится из-за этого бремни. Решение заложить бумаги выглядит разумно. 📌 Брать ли Систему ? Исторически хорошая цена усугубляется общим настроением на рынке, и слабыми перспективами роста бизнеса в России. Поэтому я пас. Долгосрочно возможно компания Евгения Евтушенкова выстрелит. Но долгосрочно должны выстрелить и другие. И в текущей ситуации каких-то бонусов в АФК я не вижу.

🏦 Главные итоги годового собрания акционеров Сбера $SBER $SBERP Сегодня акционеры Сбера утвердили все ключевые решения, и главный итог для инвесторов - дивиденды официально одобрены. 🟢 Что приняли акционеры: • Утвердили годовой отчет за 2025 год. • Одобрили распределение прибыли и выплату дивидендов. • Назначили аудитора. • Избрали новый состав Наблюдательного совета. • Одобрили сделку с заинтересованностью - страхованием ответственности членов органов управления 🟢 Финансовые результаты • Чистая прибыль - 1,706 трлн ₽ (+7,9% г/г). • На дивиденды направят 850,2 млрд ₽ - это 50% чистой прибыли и новый рекорд банка. • Достаточность капитала - 13,8% на конец 2025 года и 14,4% по итогам I квартала 2026 года, что выше целевого уровня дивидендной политики. Для акционеров это означает сохранение высокой прибыльности бизнеса и подтверждение способности Сбера выплачивать крупные дивиденды. 🟢Герман Греф назвал ИИ ключевым фактором повышения эффективности бизнеса. Результаты ИИ в 2025 году / и планы на 2026 : • экономический эффект от внедрения ИИ - 450 млрд ₽ / 550 млрд ₽ • вклад генеративного ИИ - более 50 млрд ₽ / 100 млрд ₽ По словам руководства, Сбер уже перешел от простых чат-ботов к мультиагентным системам и продолжает работу над созданием сильного искусственного интеллекта. 🟢Греф об экономике • Мир надолго входит в эпоху высокой неопределенности • Экономический рост все больше будет зависеть не от расширения производства, а от роста производительности • Главный источник повышения эффективности - технологии и ИИ 🟢По мнению Германа Грефа, динамика акций сейчас определяется не только результатами банка. Наиболее сильными драйверами роста могут стать: • снижение ключевой ставки • улучшение геополитической ситуации При реализации этих факторов потенциал роста акций, по его оценке, остается значительным 🟢Еще несколько интересных тезисов • Сбер продолжает развивать проект СберСити как модель технологичного города будущего. • В Клубе акционеров уже 840 тыс. участников, а число розничных акционеров достигло 2,4 млн • Доля Сбера на рынке инвестиций составляет 27%, активы под управлением СберИнвестиций - 7,3 трлн ₽ 🟢 Собрание прошло без сюрпризов: подтверждены рекордные дивиденды, финансовая устойчивость остается высокой, а руководство делает ставку на ИИ. Именно снижение ставки ЦБ теперь выглядит главным внешним катализатором для положительной переоценки акций Сбера по мнению менеджмента. ➡️ Сбер держим, в Сбер верим. Но серьёзного роста не ждём. Одного снижения ставки тут будет мало . . .

🇷🇺 Банк России будет внимательно отслеживать ситуацию на рынке топлива, А также эффективность мер, принимаемых правительством для ее стабилизации. Об этом заявил журналистам заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин. По его словам, регулятор актуализирует свой макроэкономический прогноз к заседанию совета директоров регулятора по ключевой ставке, которое состоится 24 июля. " Важным фактором будет масштаб влияния ценовой динамики на инфляционные ожидания, которые мы получим в июльских замерах для населения и для бизнеса" Да вроде всё понятно и так. ▫️ Цены вырастут. Не сразу, но с небольшим лагом ▫️ Инфляционные ожидания также вырастут, - если нет, то это было бы крайне странно. Хотя повторюсь, это для меня не самый понятный показатель. Некие неосознанные средние ожидания. ▫️ Следующее заседание 24 июля. . . Не хочется думать, что ЦБ пойдёт по пути роста ставки. Но оставить без изменения - вполне реалистично. Прогнозы которые я встречал колеблются между новым снижением на 0,25% и паузой ЦБ. 📌 Не будем забывать, что у топливного кризиса есть 3 варианта решения : ▫️ Локальный дефицит - как сейчас ▫️ Новые атаки на НПЗ и/или рост дефицита до катастрофического уровня ▫️ Преодоление кризиса - наполнение рынка предложением. В общем-то два варианта нормально или даже позитивно повлияют на решение по ставке. 🫤 А третий? $RBU6 {$BRN6}

🇷🇺 Наблюдаем отрицательный рост рынка. Общие вводные: ▫️ В экономике ситуация так себе. Мы отлично видим это не только через статистические данные, но и в отчётах крупных публичных компаний. При чём круг таких компаний чрезвычайно широк : металлурги $CHMF , нефтяники $ROSN , ритейл $MGNT . Есть правда ещё $SBER или $T банк, там ситуация другая. Но это скорее исключение из правил ▫️ Ставка ЦБ с 16% снизилась за полгода до 14,25%. Это движение вниз, но экономика, аналитики, компании ожидали большего. Теперь крупнейшие банки считают, что на конец года ставка будет 13,5%, а в 2027 году 10–12%, вместо прежних 8–10%. ▫️ Цены на нефть временно оказали и ещё будут оказывать поддержку бюджету, но эффект Ирана уже сходит на нет, а санкционные ограничение возобновляются. ▫️ Инфляция , которая в конце 2025 года была 5,59% сохраняется и есть все шансы к её подъёму ▫️ Атаки на НПЗ уже вызвали дефицит топлива в большинстве регионов, что в свою очередь вызовет постепенный рост издержек и цен в широкой категории товаров. Это будет дополнительным фактором сдерживающим снижение ставки ЦБ ▫️ Денежная масса выросла г/г на 13%. Этот рост нивелируется частично ростом депозитов, которые растут чуть слабее. Однако, потенциально это также дополнительный проинфляционный фактор ▫️ Крепкий рубль также негатив. Избыток экспортной выручки или недостаток импорта приводит к укреплению рубля. На фоне снижения цен на нефть наблюдается постепенное ослабление, но цифры пока далеки от бюджетных. И для многих экспортно-ориентированных компаний пока ещё находятся слишком низко Переходим к рынку ▫️ЦБ нанёс удар в прошлую пятницу - и это основной триггер фактор к снижению. Сигнал о том, что ставка "встала" прозвучал как выстрел Авроры Акции полетели вниз. Картина и так была плохая, см. выше. Теперь она стала удручающая. С фундаментальной точки зрения такой обвал ничем не обосновать. Но тут фундамент особенного значения не играет ▫️Интересно, что и на рынке облигаций есть неприятные движений. Доходности постепенно подрастают, отыгрывая новую траекторию ставок "Берите длинные ОФЗ" - говорили они. Правда говорили давно, и , конечно, было время, когда в этом был смысл. А я так и не взял Что делать? ▫️ Отставить панику. Мы в такой истории живём уже с начала 2020х, как минимум. Форс-мажор на форс-мажоре. Не нравится переживать за портфель бумаг - берите вклады Для многих это было бы правильным решением. Уверен те, кто сидят в глубоких минусах со мной согласятся ▫️Покупать / продавать? С облигациями более менее понятно. Надежные компании дадут доходность до 15-18% к погашению. Хотите 30% - пожалуйста, но надо взвесить риски. Если компания публичная и доступна отчётность - стоит почитать и подумать, почему там такая доходность Правило простое - чем выше доходность, тем выше риски С валютными облигациями я бы не стал заигрывать. Как был в стороне, так и остался. И судя по статистике последних лет не прогадал ни разу Фонды денежного рынка - могут быть лучше вкладов, рисков меньше чем в облигациях и акциях, а ликвидность хорошая. Это в каком-то смысле безрисковый вариант Акции: если сильно упали не значит, что вырастут. Или не значит , что вырастут быстро. Акции всегда были длинной историей А теперь в России стали по настоящему длинной. Статистика с 2000ого года говорит, что рынок в среднем растёт лучше вкладов Проблема статистики - оказаться в нужный период роста. Эффекты роста 60%+ в начале 2000х оказывают сильное влияние на средние показатели роста Возвращаясь к вопросу : покупайте то, где понятны перспективы. Те компании, которые в "обычных" "нормальных" условиях могли и зарабатывали деньги. Ведь вся идея покупки именно в том, что эти "нормальные" условия когда-то вернутся 📌 Не торгуйте с плечом, если у вас не достаточно опыта. Не проверяйте каждый день счёт, если у вас нет маржинальных позиций. Рынок падает сколько месяцев? Если вы чувствительны к таким вещам, то зачем каждый раз проходить через болезненную историю И хороших Вам выходных 🤝

🇷🇺 ЦБ отобрал депозитарную лицензию у АЛОР+ , рынок вырос. ЦБ пошел на жесткие меры против одного из старейших брокеров страны. У юрлица АЛОР+ полностью аннулирована лицензия на депозитарную деятельность. ЦБ заявил: компания систематически нарушала антисанкционное законодательство и президентские указы (№ 95, № 138, № 840). Брокер некорректно вел учет ценных бумаг и проводил расчеты, завязанные на обязательствах перед иностранцами. Предписания ЦБ игнорировались, в итоге - отзыв. Брокерская и дилерская лицензии у Алора остаются, бизнес не закрывается. Активы инвесторов заблокированы не будут, компания уже готовит схему перевода или реструктуризации учета. Алор разослал клиентам экстренное уведомление: нужно срочно закрыть все позиции с кредитным плечом. Депозитарий без лицензии больше не может штатно обеспечивать эти операции. История с Алором касается в первую очередь его клиентов, каких не так уж и много. То что я смог найти 37к+/- А вот реакция рынка наглядна. ▫️Во-первых закрытие маржинальных шортовых позиций в Алоре. Не думаю что сейчас много кто с плечами сидел в лонг ▫️Во-вторых, Алор могли посчитать той щелью , через которые в рынок лили заблокированные акции иностранцев, ну и на этом отскочили. Однако, я бы с осторожностью назывывал это значительным позитивным фактором для долгосрочного роста. Ну а пока $TATN +6% $VKCO +6% $LKOH +5.5% $NVTK +5% Хорошее завершение недели

🇷🇺 Ставка ЦБ тянет ставки по вкладам всё ниже. В начале года банки удерживали деньги клиентов высокими ставками, но сейчас картина заметно изменилась. В январе средняя максимальная ставка по вкладам в крупнейших банках была около 15% годовых. Тогда среди лидеров по доходности можно было встретить предложения от ВТБ, Альфа-Банка, Газпромбанка, Т-Банка и ПСБ с доходностью в районе 15–17%, а некоторые акционные продукты для новых клиентов обещали и больше. Снижение ключевой ставки постепенно сделало своё дело. Банки начали пересматривать условия практически каждую неделю, и вкладчики быстро заметили, что проценты уже не те. Если зимой 15% казались обычным делом, то сегодня большинство стандартных предложений находится ближе к диапазону 12–13%, а действительно высокие ставки чаще всего доступны только новым клиентам, на короткий срок или при выполнении дополнительных условий. Сейчас среди заметных предложений можно встретить вклады и накопительные счета от Яндекс Банка, Газпромбанка, ПСБ, ВТБ, Альфа-Банка и других крупных игроков. Формально на рынке ещё встречаются ставки выше 15%, а отдельные маркетинговые предложения обещают и 20%+, но обычно за ними скрываются ограничения по сумме, сроку , статусу клиента и сумме обязательных трат по карте. 🇷🇺 А ставка ЦБ меж тем дошла до 14,25% 🏦 Из последних ярких примеров снижения ставки: недавно пришёл пуш, что ставка по накопительному счёту в $T Т-банке снижается до 9%. Тут уже понимаешь, что накопительный счёт - это буквально для текущих трат. Любой фонд ликвидности предложит лучшую доходность, даже с учётом НДФЛ. 🏦 Сбер $SBER например на короткий срок в 3 месяца даёт 13,5%. На месяц 12,5% . Ну уж точно не 9%. ⛽️ГПБ $GAZP даёт 13% на "новые деньги" на тот же срок. На "старые" на 3% ниже 🙈 📱 В ручную мониторить ставки и условия неудобно, я обычно пользуюсь подборщиком вкладов в Поиске Яндекса по финансам $YDEX Там удобно подвигать ползунки со сроками, суммой и прочими условиями, чтобы выбрать то, что нужно. Конечно, вклады - это не единственный способ пристроить деньги, но как надежное и безопасное средство сбережения должен быть.

🏦 ВТБ – результаты за 5 месяцев 2026 года по МСФО ▫️Картина стала хуже. Комментарии не радуют. ▫️ Чистые процентные доходы: 333 млрд руб. (+203% г/г) ▫️ Чистые комиссионные доходы: 141 млрд руб. (+18% г/г) ▫️ Чистый операционный доход: 566 млрд руб. (+10% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 190 млрд руб. (–18% г/г) ▫️ Чистая процентная маржа (NIM): 2,5% (было 0,8%) По результатам мая и пяти месяцев 2026 года мы наблюдаем расширение чистой процентной маржи и динамичный рост чистых процентных доходов, уверенный рост чистых комиссионных доходов, а также замедление темпов роста расходов. Продолжается работа по оптимизации использования капитала, которая приводит к устойчивым показателям достаточности. Группа ВТБ сохраняет стабильный уровень стоимости риска и покрытия резервами, что свидетельствует об устойчивом качестве кредитного портфеля. Текущие результаты дают нам основания подтвердить годовые цели по прибыли и динамике роста бизнеса Банк скорее движется ближе к нижней границе диапазона по чистой прибыли, того таргета, что был дан в начале года - заявил первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Речь идёт о прогнозе на год в 600-650 млрд руб. Основным драйвером роста в 2026 году являются процентные доходы, тогда как в 2025, например, были прочие операционные доходы. Операционные расходы продолжают расти и довольно быстро. Расходы на резервы и переоценку стабильны. Нормативы достаточны капитала исполнены, но не забываем о выплате дивидендов в июле . . . В августе как бы не пришлось за допкой идти . . . В целом картинка так себе, на мой взгляд. И это я даже не говорю вообще про бэкграунд ВТБ 😁 🏦 $VTBR не держу. Допка-банк не для меня. Спасибо.

🏦 Сбер $SBER $SBERP и ИИ GigaChat Продолжаю читать про развитие ИИ в России через крупнейшие технологические компании. Если в случае с Яндексом основной фокус сделан на поиске, рекламе и пользовательских сервисах, то у Сбера история выглядит иначе. Здесь ИИ изначально развивался как инструмент для внутренних процессов банка и корпоративных клиентов. 🟢 GigaChat давно перестал быть просто аналогом ChatGPT. За последние несколько лет вокруг него появилась целая экосистема моделей и сервисов: работа с текстом, изображениями, кодом, корпоративные решения, ИИ-ассистенты/агенты. При этом главная ценность GigaChat находится не в самом чат-интерфейсе. Сбер последовательно встраивает ИИ в свои бизнес-процессы: обслуживание клиентов, разработку программного обеспечения, аналитику, документооборот, продажи и операционные процессы. Отдельное направление - ИИ-агенты. Сегодня в компании работают сотни специализированных агентов, которые берут на себя часть рутинных задач сотрудников. В результате ИИ начинает использоваться не только для поиска информации или генерации текста, но и для выполнения конкретных бизнес-функций. Такой подход уже влияет на экономику компании. По словам Германа Грефа, в 2025 году Сбер сократил около 20% персонала, включая примерно 20% инженерного состава. Часть управленческих функций также была автоматизирована: количество отдельных управленческих позиций в региональной сети сократилось на 65%. Судя по публичным заявлениям компании, это один из первых российских примеров, когда генеративный ИИ оказывает заметное влияние не только на качество сервисов, но и на структуру расходов крупной корпорации. Метрики GigaChat и внедрения ИИ в Сбере 🟢 Более 20 млн пользователей ежемесячно используют GigaChat. 🟢 Внутри компании работают более 900 ИИ-агентов. 🟢 Экономический эффект от внедрения генеративного ИИ в Сбере по итогам 2025 года оценивается примерно в 50 млрд рублей. 🟢 В 2025 году Сбер сократил около 20% персонала и около 20% инженерного состава благодаря автоматизации процессов и внедрению ИИ. 🟢 Отдельную выручку и расходы по GigaChat компания не раскрывает. В отличие от Яндекса, который публикует данные по Алисе AI, Сбер чаще показывает эффект через производительность бизнеса, снижение издержек и рост эффективности сотрудников. Собственный опыт общение с ИИ Сбера на меня произвёл приятное впечатление. Обычно в Сбер не звоню, но был не типичный вопрос, и надо было получить пару ответов. В итоге пообщался с ИИ. Интересно то, что понял, что говорю с ИИ не сразу. Голос, интонации, ответы - на хорошем уровне. И то, что ИИ прекрасно распознал суть моего вопроса, тоже порадовало. 📌 Конечно ИИ в России не ограничивается только ЯндексGPT и Gigachat. Из известного есть: Kandinsky (тоже Сбер) - изображения и видео, T-Pro (Т-банк $T ) , Cotype (МТС $MTSS) , и другие, о которых мало кто слышал, и ещё меньше пользовался. Если смотреть на российский рынок ИИ целиком, то получается интересная картина: Яндекс делает ставку на массовые пользовательские продукты, а Сбер, Т-банк, МТС - на трансформацию бизнес-процессов. Сбер демонстрирует наиболее заметный экономический эффект от внедрения генеративного ИИ внутри собственной экосистемы. Т банк не отстаёт, говоря о десятках миллиардов экономического эффекта, не раскрывая полностью свои метрики. В тоже время у Сбера продолжается рост операционных расходов, и это не смотря на сокращение персонала, благодаря ИИ. В общем, ясности полной у меня по-прежнему нет. Но то, что ИИ прогрессирует и всё глубже проникает в нашу жизнь - это факт.

📦 $OZON выходит на рынок БПИФ: первый фонд уже на Мосбирже 25 июня стартуют торги первым БПИФ от УК Озон Управление Активами - фондом денежного рынка $OLIQ. Стоимость пая на старте — 100 ₽, минимальная покупка — всего 1 пай. Фонд получил листинг Московской биржи, а значит скоро вероятно станет доступен у вашего брокера. Самое интересное - это не один фонд, а целая линейка. 📌 УК зарегистрировала сразу 5 биржевых фондов: • Денежный рынок (OLIQ) • Индекс Московской биржи • Государственные облигации РФ • Корпоративные облигации в рублях • Корпоративные облигации в иностранной валюте Ozon строит полноценную линейку пассивных инвестиционных продуктов для розничных инвесторов. 📌 OLIQ: чем интересен новый фонд OLIQ - классический фонд денежного рынка. Его задача - повторять доходность денежного рынка и служить альтернативой банковским вкладам и накопительным счетам. Доход формируется за счет сделок РЕПО и краткосрочных инструментов денежного рынка. Главный вопрос - сможет ли новичок конкурировать с действующими лидерами рынка? 📌 Сравнение фондов Тут 2 вопроса - комиссии и ликвидность. По комиссии фонд окажется не лучшим в списке. 0,67% - это лучше, чем $TMON от тбанка, но хуже $SBMM от Сбера и классики $LQDT Объём: новый фонд едва ли получит те объёмы, что уже есть у популярных фондов ликвидности, которые оперируют миллиардами. OZON вероятно постарается интегрировать OLIQ в своё приложение, позволяя клиентам использовать фонд в качестве простого и надежного инструмента накоплений с быстрой ликвидностью. 📌 Стоит ли покупать OLIQ? Плюсы: ▫️ бренд Ozon и огромная клиентская база ▫️ ожидаемое появление в экосистеме Ozon Банка ▫️ относительно низкий порог входа от 100 ₽. Минусы: ▫️ комиссия выше большинства конкурентов ▫️ нет статистики по доходности ▫️ пока неизвестны объемы торгов и спреды. 📌 Что я думаю Конкуренция среди фондов денежного рынка растет, а инвесторы получают еще один инструмент для размещения свободной ликвидности. Но переводить деньги из LQDT или SBMM только из-за бренда Ozon пока рано да и в целом бессмысленно. Сначала стоит посмотреть на фактическую доходность и ликвидность фонда хотя бы несколько месяцев.

📱 Мир ИИ и Яндекc {$YDEX} Сегодня мировая экономика во многом растёт на идее и вдохновении повсеместного проникновения моделей ИИ в нашу жизнь. От ИИ помощника в формате вопрос-ответ эволюция смещается в формат ИИ-агентов, - то есть модели которые сами выполняют определенные задачи. Развитие нейросетей по масштабу влияния сравнимо с появлением интернета. Но есть важное отличие - интернет дал доступ к информации, а современные ИИ-модели начинают работать со смыслом и напрямую взаимодействовать с человеком. Мировой спрос на железо и софт порождает дефицит на рынках, а что происходит в России? У нас самые известные модели ИИ, - это GigaChat от Сбера $SBER , и YandexGPT - от Яндекса. Я почитал, что Яндекс рассказывает о своей модели сам. Сегодня ИИ всё чаще становится "невидимым". Многие представляют его как чат-бота, но на практике нейросети уже встроены в десятки сервисов: помогают прогнозировать спрос, управлять логистикой, строить рекомендации, улучшать поиск и рекламу. Именно поэтому эффект от новых моделей измеряется не красивыми демо, а ростом эффективности бизнеса. На примере Яндекса можно выделить несколько ключевых направлений развития ИИ в России: ▫️ Универсальные ассистенты, которые постепенно становятся основной точкой взаимодействия пользователя с цифровыми сервисами. ▫️ Автономные технологии - от роботакси до беспилотной логистики. Это особенно важно, потому что транспорт является одной из крупнейших отраслей экономики. ▫️B2B-решения для бизнеса. Платформы для создания собственных ИИ-продуктов, отраслевые инструменты и автоматизация процессов компаний. ▫️Внутреннее использование ИИ для повышения производительности сотрудников, особенно в разработке программного обеспечения. Отдельно интересно наблюдать за тем, как меняются модели монетизации. Если раньше ИИ воспринимался как экспериментальная технология, то сейчас уже формируются понятные бизнес-модели: подписки, рекламные продукты и транзакционные сервисы. Следующий большой этап развития - те самые ИИ-агенты, о которых я писал выше. Мир движется от генерации текста и изображений к системам, которые смогут самостоятельно выполнять задачи: искать информацию, взаимодействовать с сервисами через API и совершать реальные действия от имени пользователя. Ещё один важный момент: сильные игроки на рынке строят экосистемы сразу на нескольких технологиях - генеративных моделях, поисковых системах и рекомендательных алгоритмах. Именно сочетание этих направлений позволяет создавать продукты массового масштаба. Развитие ИИ в России сегодня - это уже не история про отдельную нейросеть. Это история про создание целой технологической платформы, которая постепенно становится частью экономики, бизнеса и повседневной жизни миллионов людей. 📌 Теперь про деньги и метрики. Алиса - это языковая модель на базе YandexGPT. По данным компании по итогам 2025 года Алиса стала самым популярным ИИ-сервисом в России ▫️Выручка 2 млрд рублей ▫️Капитальные и операционные расходы - 55 млрд рублей. ▫️19 млн ежедневных пользователей ▫️46,5 млн пользователей через быстрые ответы от Алисы AI через поисковую строку ▫️ИИ через собственные и партнерские устройства: число телевизоров с системой YaOS выросло на 22,6% год к году до 5,8 млн Казалось бы - так много вложено, но пока такой "слабый" выхлоп. На деле, - без этих технологий современные IT компании остаются где-то далеко позади мировых конкурентов, и такие инвестиции - это закономерный тренд и вклад в будущее, который окупится и принесёт значительные результаты в обозримом будущем.

❇️ Как Росимущество ЮГК {$UGLD} продавало. Контрольный пакет акций Южуралзолото (ЮГК) в размере 67,2% успешно продан на голландском аукционе за 93,2 млрд рублей. Покупателем выступила группа компаний БТС-МОСТ, подконтрольная российскому бизнесмену Руслану Байсарову. Компания строит тоннели (включая БАМ), мосты (например, мост на остров Русский во Владивостоке), порты, взлетно-посадочные полосы и ветки метрополитена. 📌 4 попытки Процесс продажи национализированного пакета акций затянулся почти на год. Росимущество смогло реализовать актив только с четвертой попытки: ▫️Первые две попытки (май 2026): Классические аукционы на повышение цены провалились. Стартовый лот стоил 162,02 млрд рублей. Желающих выкупать актив по такой цене не нашлось, а заявки отсутствовали или отклонялись из-за отсутствия задатков. ▫️Третья попытка (10 июня 2026): Первый голландский аукцион (на понижение) также признан несостоявшимся. Была подана всего одна надлежащая заявка, тогда как по правилам требовалось участие как минимум двух претендентов. ▫️Четвертая попытка (19 июня 2026): Росимущество перезапустило голландский аукцион, установив минимальный порог снижения цены на уровне 81,01 млрд рублей. Участников было аж 4. 📌 Кто новый покупатель и его заявления Победителем признан строительный холдинг БТС-МОСТ Руслана Байсаровa. Официальные спикеры холдинга пока не раскрывали детальную стратегию интеграции ЮГК в свою структуру. Основные предположения покупки - это диверсификация бизнеса для Байсарова. Не только же мосты строить... Вся сумма в 93,2 млрд рублей должна поступить в федеральный бюджет после подписания договора. 📌 Оферта Согласно специальному Указу Президента РФ, Российская Федерация при продаже этого пакета была официально освобождена от обязанности выставлять оферту миноритариям. Обязанность перешла к покупателю. Указ снял обязательства с Росимущества, но не с коммерческого покупателя. Поскольку БТС-мост приобретает пакет свыше 50% акций, компания обязана направить оферту остальным акционерам о выкупе их долей в течение 30 дней. Вопрос по цене 🙈 ▫️Вариант А - 0,68 = средняя цена на бирже за полгода ▫️Вариант Б - 0,81 = цена сделки / количество покупаемых акций , тут оценка не реалистичная, поскольку в сделку входили не только акции ЮГК ▫️Вариант В - 0,70 = цена сделки * долю ЮГК / количество покупаемых акций Поскольку А ниже Б и В, то А значения уже не имеет. Б - нереалистичный сценарий, остаётся В. Вроде бы есть апсайд, но возможны варианты. . . Время сейчас не простое, и возможно БТС-МОСТ сможет договориться с государством, что компании не придётся выставлять оферту. Это , конечно, мои домыслы, но кто бы мог подумать, что Росимущество получит такую индульгенцию . . . 📌 Что дальше? БТС-МОСТ - непубличная компания, без опыта работы фондовым рынком. Как они будут вести себя дальше, какие у них планы - не понятно. Поскольку сделка состоялась, и осталось только рассчитаться, а компания молчит - то и ловить там нечего. В общем-то и раньше было нечего, как мне кажется. Я так понимаю, кто хотел, тот уже вложился и ждёт развязки . . .

🗝 Когда ключик не золотой. Пока я коротко отдыхал одну недельку, пытаясь выкинуть из головы новостную повестку и сосредоточиться на футболе, ЦБ решил, что "и так нормально" и снизил ставку всего на 0,25%. Формально, это , конечно, внизу. Фактически - это сигнал, что всё идёт не по плану. Виной всему скорее всего инфляция. Она снова с нами. Суперфактор - это цены на бензин, и объёмы предложения. Не везде всё одинаково , но в определенных областях наблюдаются ограничения на отпуск, где-то цены подпрыгнули, где-то потребители встали в очереди. Но ЦБ смотрим шире, и не в моменте и описывает общую картину вот так: Бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии. То есть тот сценарий уже можно выкинуть и забыть. Но и нового сценария пока нет. Но посыл ясен - выше , дольше, сильнее. В общем-то всё понятно: экономике приказано выжить. ( с высокой ставкой или без ) Заграница(зачеркнуто) ЦБ нам поможет: но не сегодня и даже не завтра. Может быть 24 июля. P.S. Был с @Falcon на мероприятии одного брокера. Там управляющий активами сказал: российские акции сейчас - это инвестиции с горизонтом 5+ лет. И это управляющий активами - чья задача заманить новых клиентов. Как продающая история - так себе. Как взгляд в зеркало - выглядит реалистично. 😬

🇷🇺 Инфляция в России ускорилась до 5,5% Данные по годовой инфляции традиционно выходят в среду, и прошлые данные не особо радуют : за неделю годовая инфляция ускорилась с 5,33% - > до 5,50% Уверенная тенденция на снижение уже не выглядит такой уж уверенной. Однако, Владимир Путин вчера дословно сказал следующее : "Меры в части борьбы с инфляцией дают результат, думаю, мы вправе рассчитывать на снижение ключевой ставки" Можно сразу затеять дискуссию на тему , а когда можем рассчитывать... Но допустим , что это случится уже в следующую пятницу 19 июня. ЦБ снизил ставку в конце апреля до 14,5%. С учётом очень постепенного снижения, 22 июня мы вероятнее всего увидим ставку в 14%. Рассчитывать на резкое движение вниз поводов нет. Если посмотреть на динамику показателя в моменте, то с 5,98% в декабре, до текущих 5,5% не очень-то и мощное движение. А вот ставка с декабря сократилась на 1,5% , а с учётом следующего движения, можно считать уже и 2%. С учётом последних прогнозов Центрального Банка, ставка до конца года составит от 13,3% до 14%. Ну и тут 2 сценария : 📌 Идём всё также медленно и уныло вниз, и получаем 13,3% в среднем до конца года - это где-то 12,5% в конце года 📌 Идём ещё более уныло, и получаем и получаем 14% в среднем до конца года - это где-то 13,5% в конце года Оба сценария на год какие-то никакие. Но как уж получается. Следующий год уже 8-10% в среднем. А это значит, что и ставка в конце 2027 года должна уйти 8%- при чём возможно сильно ниже. Но игра " верю / не верю " - игра сложная. У нас там в экономике и так проблем много ▫️ВВП ▫️Бюджет ▫️Курс Где там баланс сложно понять. Единственное во что пока не верится - так это рост ставок 🤷 📌 По прежнему сижу в облигациях, российский рынок акций вызывает только тоску. P. S. Хороших всем длинных выходных, с наступающим праздником. А я на неделю в отпуск. Надеюсь не придётся работать 😁😇