Новые тренды в экономике: юаневые ОФЗ и IPO в России

Войти

и вторая жизнь замороженных активов 💬Подводим итоги недели, обсуждаем самые «горячие» новости в комментариях, делаем выводы 🔄БКС запускает обмен замороженных акций США на бумаги «Сбера» Брокер БКС объявил о старте приема заявок на обмен части заблокированных американских акций на акции Сбербанка. Под обмен попадает ограниченный перечень бумаг крупнейших эмитентов США, которые хранились по цепочке СПБ — НРД — Euroclear; еврооблигации в схему не включены. Участвовать могут клиенты, которые владели этими акциями в установленные даты в 2022 году, в том числе через ИИС. При небольшом объеме обмен почти символический, а для крупных сумм взимается процент от стоимости. Эксперты при этом предупреждают о риске «навеса»: часть инвесторов может сразу зафиксировать позиции в «Сбере», усилив давление на котировки. 🛢️Нефть: самое затяжное падение с 2023 года С начала года нефть подешевела более чем на 15%, а некоторые оценки крупнейших банков указывают на возможный профицит рынка на уровне около 2,8 млн баррелей в сутки в 2026 году. Для российских нефтегазовых компаний это означает более чувствительность к любым изменениям в налоговой нагрузке и скидкам на сырье: в условиях давления цен маржа будет во многом зависеть уже не от рынка, а от регуляторной политики. 🚨Центробанк усиливает ответственность организаторов IPO ЦБ РФ объявил, что в 2026 году зафиксирует в отдельном нормативном акте ответственность организаторов IPO за информацию, содержащуюся в проспектах эмиссии. Сейчас консультанты и организаторы могут подписывать отчет эмитента, подтверждая достоверность отдельных разделов, но это их право, а не обязанность. Новый документ должен сделать участие организаторов в раскрытии информации более формализованным и, по сути, возложить на них часть юридических рисков. На практике это значит, что банки и инвестдомы, выводящие компанию на биржу, будут осторожнее с обещаниями по темпам роста бизнеса и будущей доходности. Для частного инвестора это шаг в сторону более прозрачного рынка первичных размещений: маркетинговые материалы и презентации эмитентов придется приводить в большее соответствие с реальными рисками и раскрываемыми данными. 🇨🇳Минфин делает ставку на юаневые ОФЗ При этом не планирует выпускать новые госбонды в других иностранных валютах. Объемы по юаневым бумагам в перспективе должны заместить выбывающие выпуски в долларах и евро, включая замещающие облигации. Таким образом, российский долговой рынок все больше смещается в сторону юаня как основной резервной и расчетной валюты. Для инвесторов это открывает возможность хеджировать валютные риски через юаневые госбумаги, но и требует внимательнее следить за политикой Пекина и динамикой китайской экономики — фактически юань становится вторым ключевым макрофактором наряду с долларом. 📊Макропрогноз ВТБ на 2026 год: ставка, инфляция и рубль Российская экономика переходит от перегрева к фазе «плавного охлаждения». Банк ожидает, что ЦБ, начав цикл смягчения с конца 2025 года, к концу 2026-го снизит ключевую ставку до уровня около 13% годовых. Инфляция в этом сценарии замедляется до приблизительно 5,5%, а рост ВВП остается умеренным — на уровне чуть выше 1% в год. При таких параметрах рубль, по оценке банка, будет постепенно ослабевать: прогноз по доллару — вблизи 100 руб., по юаню — в районе середины 13 руб. за единицу. Основной посыл для инвесторов: глубокого кризиса ВТБ не ожидает, но и возврата к сверхдешевым деньгам не будет — ставка останется двузначной, а стоимость рублевых заимствований высокой. Это поддерживает привлекательность облигаций и депозитов, но одновременно стимулирует поиск идей в акциях компаний, которые способны расти даже при дорогих деньгах. - важные новости из мира экономики и инвестиций.

Вчера был на закрытой встрече с руководителями Тинькофф и Т-Инвестиций. Это один из тех редких форматов, где руководители крупной технологической структуры не читают PR-тексты, а честно объясняют, как устроено принятие решений, какие цифры стоят «под капотом» и куда движется индустрия. Первое и главное наблюдение: Тинькофф действительно перестал быть банком в старом смысле слова. Это полноценная технологическая компания с гигантским инженерным контуром — и это подтверждают цифры: • 75% сотрудников HQ — IT-специалисты • выручка за 9 месяцев 2025 года — 1,1 трлн ₽ (+69%) • операционная прибыль за 9М25 — 120,1 млрд ₽ (+43%) • ROE по итогам 3К25 — 29,2% Важно!! В следующем году обещают сделать результат не хуже текущего. Эти темпы просто невозможны в классической банковской модели — только в технологической. Отдельно заметен масштаб экосистемы: DAU 15,7 млн (+11%), активных инвестклиентов уже 5,5 млн (+30%), бизнес-клиентов — 1 млн (+18%). Это уже инфраструктура страны, а не продукт «для своей аудитории». О технологиях и стратегии Руководители подробно говорили о том, что сила компании держится на трёх вещах: код, данные, продукты. Не интерфейс, не бренд, не маркетинг — а именно способность быстро строить, перестраивать и масштабировать сложные технологические системы. Характерный пример: интеграция Росбанка, которую Тинькофф «переварил» за срок, равный одному году деятельности среднего банка. На встрече это звучало спокойно, но внутри — огромная инженерная мощность и чёткая дисциплина. AI — отдельный пласт: • модели T-Pro 2.0, T-Lite, • фрод-рулетка, умная камера, • AI-ассистенты и AI-агенты, • инструменты для сотрудников и risk-менеджеров. По сути, компания планомерно строит собственную AI-платформу. Инвестиционный бизнес Т-Инвестиции продолжают расти быстрее рынка, но делают акцент на качестве, а не гонке за метриками. Прозвучало ключевое: решения принимаются через ROI, а не через KPI. Это редкость для финансовой индустрии. Отдельно ожидаю развитие продуктов в 3P-направлении — там будет много нового. В январе часть инвестиционных инструментов уже появится в «жёлтом» приложении. Пенсионный продукт тоже движется в сторону всепогодного портфеля: сейчас доля акций и золота уже защищена перед регулятором, следующие шаги — стратегии под разные возрастные профили. То, что делает рынок цивилизованнее. Про блогеров и развитие Пульса Здесь была важная дискуссия. Много говорили об экосистеме авторов, и одна мысль прозвучала особенно ярко: «Всё, что можно купить за деньги, — дёшево». Это означает, что ставка делается не на «платить блогерам за лояльность», а на создание инструментов, через которые автор строит собственный продукт, растит аудиторию и монетизируется честно. Фактически — партнёрская модель, а не зависимость от платформы. !!! Надеюсь, что "партнерская модель" сработает и меня пригласят на шоу "Деньги не спят". Лучший контент от меня гарантирую! @Pulse_Official @Vasiliy_Oleynik @Irina_Akhmadullina Итог На встрече было ощущение, что компания живёт на горизонте 2026–2028, а не сегодняшним днём. Темп изменений высокий, инженерная культура — жёсткая, ориентиры — на глобальный финтех, а не локальный рынок. И что важно — есть чувство, что это не «витрина», а реальное содержание.

🙏Когда чужие "таргеты" становятся токсичными или как перестать молиться на аналитиков? 🤨Часто подписчики в канале просят дать комментарий по той или иной "идее", чего я не очень то люблю делать, потому что, в первую очередь, такие вещи раньше сильно сбивали с толку и приводили к ошибкам. Сейчас я крайне аккуратен с аналитическими отчетами и вам советую начать. #ПолиГрамотность 🚨Скажу вам прямо: проблема не в самих аналитиках. Проблема в том, как мы относимся к их прогнозам. Не забывайте, что целевая цена — это не истина и не спойлер к будущему графику. Это всего лишь аккуратно оформленное мнение человека со своим набором допущений, ограничений и стимулов, который имеет свою логику, использует свои "секретные" модели, которые не покажет вам в отчете. 🏔️Чаще всего вы видите верхушку айсберга, читая лаконичную выжимку, потому что читать глубокое исследование на 20-50-100 страниц по силам лишь немногим и еще меньше людей его поймут 🤑Когда вы видите фразу «таргет 1 250, апсайд 27 %», мозг автоматически дорисовывает картину: «через год цена где-то там и будет». На практике таргет — это сжатый до одного числа сценарий: аналитик предполагает определённый курс, ставки, динамику выручки, маржу, CAPEX, регуляторные риски, мультипликаторы по сектору, отношение рынка к риску. Чуть поменялась одна переменная — и "таргет" улетел на плюс-минус 20 %. Может не так критично, но суть вы поняли. 🥳Таргеты системно грешат оптимизмом и это не заговор, а просто особенность механики. У крупных домов свои процедуры, комитеты, комплаенс. Быстро и резко изменить позицию сложно, поэтому рынок реагирует быстрее, чем средняя аналитическая модель. Отсюда простой вывод: следить за консенсусом можно, подгонять под него своё мышление — опасно. 😎В теории аналитик должен быть максимально независим. В реальности он живёт внутри экосистемы. Ему нужен доступ к менеджменту, ему важно, чтобы отчёты читали клиенты, у него есть карьерный риск выглядеть «слишком негативным» на фоне коллег. 👀Поэтому вы редко увидите формулировки вроде «менеджмент не контролирует ситуацию, бумагу лучше не трогать». Чаще — мягкое «мы сохраняем осторожный позитив», «потенциал роста ограничен», «видим риски реализации прогноза». 🙌Особенно полезно смотреть не на один таргет, а на разброс мнений. Если верхний и нижний сценарий расходятся в два раза, значит, рынок в принципе плохо понимает, что с этой историей будет дальше. В таких кейсах размер позиции и управление риском важнее любой «средней по таргетам». 📊Оптимальный подход заключается в грубой оценке диапазона справедливых цен при базовом и стресс-сценариях. Стройте не идеальную "трёхэтажную" модель, а понятную вам сборку: что будет с выручкой, маржей, долгом и мультипликатором в разных вариантах. ☝️Потом накладываете на это таргеты аналитиков как внешний слой проверки. Если ваш диапазон более-менее попадает в коридор консенсуса, это сигнал, что ваше видение не принципиально расходится с рынком. 😏Если же ваша оценка сильно отличается от консенсуса, это не повод сразу героически «идти против толпы». Это повод задать себе неприятные вопросы: вы действительно видите то, чего не видят другие, или просто где-то упустили важный риск? 📌Пока вы не ответили честно — увеличивать риск только из-за уверенности «я умнее рынка» опасно. Скорее всего это не так, а из тех, кто так считает, выигрывают лишь единичные Майклы Бьюрри ✍️И пусть аналитики продолжают рисовать свои целевые цены. А вы стройте свои — даже если сначала это будут простые, шероховатые, но честные оценки. Именно вокруг них и должен крутиться ваш капитал, а не вокруг очередной красивой цифры из отчёта крупного дома. 🤔Насколько вы доверяете прогнозам? Как часто сравниваете разное мнение аналитиков? Пишите ответы в комментариях!⤵️ #ПолиГрамотность - обучающие посты. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #учу_в_пульсе

🥶Новая реальность рынка: юаневые ОФЗ, более прозрачные IPO