Снижение цены нефти до $70 может повлиять на Россию: причины и последствия

Войти

🛢 Рубль пора посыпать пеплом? Нефть ниже $70 за баррель — что это значит для России Недавнюю просадку в стоимости нефти можно объяснить совокупностью факторов. Во-первых, это слабые экономические данные из Китая и США, что может повлиять на снижение потребления сырья. Во-вторых, сказывается глобальная политика по энергопереходу и усилия КНР в производстве электромобилей. Влияет также ожидаемое восстановление добычи в Ливии, где недавно завершился внутриполитический конфликт. Еще одна причина — рост экспорта в странах, не входящих в ОПЕК+. Что это значит для нас? После снижения котировок у многих появились в целом логичные опасения за бюджет. В 2024 году он сверстан, исходя из цены $70 за баррель Urals и доллара по ₽90. Очевидно, что при стоимости Brent ниже $70 наша нефть продается еще дешевле — в некоторых регионах дисконт может достигать $10 и даже больше. Кто-то даже кинулся подсчитывать, до каких значений нужно ослабить рубль, чтобы компенсировать падение нефти. Одни говорят о том, что теперь доллар должен стоить ₽108-109. Сразу возникает вопрос — а почему не ₽110 или ₽105? Ответа у таких «экспертов» нет, потому что они исходят из ценовых показателей на данный момент, а не перспективы всего года. Пока основания для паники отсутствуют: средняя цена Urals за 8 месяцев 2024 остается на уровне $70, приемлемом для бюджета. Вопрос лишь в том, что будет дальше и насколько фундаментальны факторы, обвалившие стоимость нефти. Стоит также учитывать возможную реакцию ОПЕК+, которая может, к примеру, отказаться от восстановления добычи с декабря. К тому же падение цен на нефть всегда просчитывается правительством. И бюджетная тактика под значения ниже $70 за баррель, очевидно, тоже существует. Тем более что Минэк ранее представлял именно такой сценарий. В конце концов, бюджетное правило создавалось именно для компенсации перепадов цен на нефть. Если они будут снижаться некритично, ФНБ просто пополнят чуть меньше, чем планировалось. Продавать активы из него начнут только при длительном и существенном снижении, о котором говорить пока рано.К примеру, Минэнерго США к концу сентября ожидает восстановления цен на Brent до $80 за баррель на фоне уменьшения мировых запасов.

После более чем шестимесячного непреодолимого укрепления рубля (которое многочисленные экономисты пытались всячески объяснить и каждый раз склонялись к мнению, что укрепление – аномально) рубль наконец-то дрогнул и, по-видимому, пошел вниз. С точки зрения фундаментальных макроэкономических факторов, потенциал для девальвации рубля накопился очень значительный. Обратите внимание на таблицу выше. Вы можете увидеть, что номинальные курсы рубля к «твердым валютам» как в январе 2022 года, так и в июне 2025 года, очень похожи. То есть номинальные курсы рубля за три с половиной года практически не изменились! В то же время внутренняя рублевая денежная масса (агрегат М2) в России за те же три с половиной года выросла на 83%! Частично рост денежной массы был «поглощен» увеличением реальных объемов производства в стране (+7%). Однако, тем не менее, избыточная денежная масса (или, как мы ее называем, «денежный навес») увеличилась на 71% (1,83/1,07=1,71). Данная ситуация сказалась непосредственно на уровне внутренних цен в стране (который почти удвоился за исследуемый период). Однако данная ситуация пока не сказалась на номинальном курсе рубля к «твердым валютам». Кстати в зонах «твердых валют» избыточного денежного навеса за исследуемый период не образовывалось (денежная эмиссия была ограничена). При этом показатели платежного баланса России за исследуемый период не показывали избыточного притока иностранной валюты в страну (за исключением короткого периода лета 2022 года). Принимая во внимание обозначенное выше, многие эксперты связывают чрезмерно высокий курс рубля к «твердым валютам» (по состоянию на 25 июля 2025 г.) с высокими реальными процентными ставками в России (иначе говоря, значительным превышением ключевой ставки над темпом прироста М2. Как я уже отмечала ранее, в случае понижения ключевой ставки Банка России до уровня годового прироста М2 (сейчас около 15%) реальная ставка схлопнется в ноль, что откроет перспективы для девальвации рубля согласно существующему избыточному рублевому «денежному навесу». Теоретически курс USD/RUB в этом случае может уйти даже до 133 руб/доллар (77,82*1,71=133,07). В случае снижения ключевой ставки Банка России до уровня годового прироста М2 ставки по банковским депозитам окажутся ниже темпов годового прироста М2, а значит и ниже действительных темпов инфляции. Это с высокой степенью вероятности вызовет выход значительной части состоятельных клиентов из рублевых вкладов и перемещение сбережений в иностранную валюту и недвижимость, что подстегнет девальвацию рубля и рост цен на недвижимость. #мнение 👁️