Интерес к фонде падает. Число физлиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, за июнь выросло всего на 262 тыс. человек. Всего же частных инвесторов 37,2 млн человек на текущий момент (это именно человек, а не брокерских счетов). Это один из худших результатов последних лет. Зато состав народного портфеля не изменился. СБЕР все так же самая популярная бумага в портфелях инвесторов. Следом идет Лукойл.

⛏ UGLD: пришёл час расплаты. Кто следующий? Часть 2🪃 Как и с Русагро разложим ситуацию на варианты развития событий от позитивного к негативному для миноров: 🏢 1. 35% — Мажоритарий государство. В этом сценарии ожидаем: — Национализация может занять год, судя по предыдущим примерам. Весь этот год бизнес будет работать гладко, т.к. никто не захочет подставляться под уголок. При этом у бизнеса уже нет проблем с Ростехнадзором и вообще их теперь не будет. — Стратегию развития навряд ли будут менять. Она посчитана, амбициозна, и в ней нет никакого вреда государству. Даже есть где пильнуть, если чО. Другой вопрос — была ли это правда. Возможно, нам жёстко ссали в уши на IPO и на деле нет проектов и не будет. — За прошлый год компания заработала 8.8 млрд рублей. В этом году золото в рублях в среднем выше на 18% г/г пока что, а также есть потенция для девала. При этом часть производства прошлого года застряла в проверках. Совокупно это может дать прирост выручки в +40% г/г с высокой трансляцией в EBITDA. Дальше вопрос в % расходах и переоценках, но их не предугадать. — А там, может, и дебиторку со Струкова стрясут, как с Магомедовых. Ещё и с процентами. А там ещё и аффил.долги, по которым не платят... Ещё зарплату Струкову хотя бы ополовинить... В этом году EBITDA компании может составить порядка 50 млрд рублей. По текущим это 3.4 EV/EBITDA (2025). У того же Полюса 5.5. В таком сценарии потенциал переоценки в +40-80%, в среднем возьмём +60%. И это только до восстановления котировок до нормального значения. А там ещё если запустят производства обещанные и объёмы +60%... и начнут платить дивы... 📈 2. 25% — Нормальный мажор. Планы выполняются, бизнес развивается, никаких шедевров и откровений, но опцион на эффективного Мордашова или похожего персонажа. Будем скромнее в прогнозах, слишком большой разлёт вариантов — +40%. 📉 3. 30% — Придёт бабайка, всех размоет, закроется от миноров (ага, куда больше то), и у нас новый Русал, Ависма и т.д. Но котировка уже убита и ниже только при значительном размытии. Финансовые показатели будут тянуть вверх, но нужно будет сильно постараться, чтоб удержать котировку. +-0% 😇 4. 10% — Струков остаётся. Повышенный шанс, что будет лапочкой, но не с минорами. +15%, чисто на уходе рисков из контекста, но осадочек останется. В этих сценариях я никак не хочу учитывать долю ГПБ — ВТБ в какой-то момент тоже держал Магнит, но никакого влияния на деятельность компании или выгоды для миноров не оказал. Но он вышел по оценке выше, чем зашёл, что приятно. Однако видел неподтверждённые сообщения, что ГПБ получил акции по номиналу. Что ж, тогда у него уже 500х, но нам то что? Кто-то также может вспомнить ситуацию с Русагро, где я был более пессимистичен. На это есть несколько причин: — В Русагро бизнес могут попилить вдвое, а то и разбить в щепки на мелкие детали. — В Русагро высокая роль Мошковича в операционном бизнесе и перспективах Компании. В ЮГК это не так. Хотя я видел мнение, что непосредственно Струков приложил руку к плохому техническому состоянию и безопасности шахт. В таком случае его устранение, наоборот, играет в пользу, т.к. не будет рисков масштабных проверок на длинном горизонте. Итого: Мат.ожидание +32.5% на горизонте пары лет. Да, не мечта, но решение может быть и раньше. Да, это очень рискованная игра для отбитых. Но я купил. И акции, и облигации. Текст был написан вчера, ещё до заморозки. Что ж, тогда даже в теории этот текст не может быть инвестиционной рекомендацией 😁 ㅤ

⛏ UGLD: пришёл час расплаты. Кто следующий? Часть 1 Что ж, Америку не открою, назвав два факта: — Прокуратура пришла за акциями Струкова. — Струков это заслужил. Связаны ли эти два факта или нет — вопрос к Генке, но очень уж кучно с 2022 начали отжимать бизнесу через Прокуратуру. И у меня есть гипотеза, почему это идёт так плотно идут. Обсудим на публичных примерах: 🥇 1. СМЗ — Парни нагло пиздили бабки, выводили деньги зарубеж и положили толстого болта на развитие отрасли, в которой были монополистами. 🚢 2. ДВМП — коррупция, бандитизм и... бизнес при законотворческой деятельности. 🇵🇼 3. Яндекс — оказывается казахский предприниматель с головняком в Тель-Авиве, ещё и СВО не любит. 🍞 4. Русагро — творческий подход к увеличению активов и расширению своего присутствия на рынках. А было бы дело, если бы всё-таки он не переехал в Россию? (пока что не национализировали) 🔅 5. ЮГК — многократное банкротство активов и их перепаковки, Петропавловск и... бизнес при законотворческой деятельности. Всё в плоскости стараний государства к очистке бизнес-среды от редисок, которые отступают от линии партии. Важно, что речь вовсе не о преступниках или нарушителей общественного порядка. Тут люди именно берега попутали, местами и в прямом смысле. Из ряда выбивается только Домодедово, где ягодицы размяли мужиков просто за наличие другого гражданства. А ничего, что оно есть у каждого второго бизнесмена крупного? Да-да, стратегический бизнес. А какой сейчас бизнес не стратегический? В моём списке они все. Скорее всего, парням сделали предложение, от которого не стоило отказываться, а они... ну они и отказались. А так папочка есть на всех, сложно найти без рыльца в пушку. В этой ситуации особенно потеть должны Керимов и Титов... за бизнес при законотворческой деятельности. Впрочем, на Струкова уголовное дело не завели почему-то... пока что. 🧮 Я глазом пробежался по списку публичных компаний и вот кто, в теории, тоже может находиться в зоне повышенного риска: — ПИК — Два цвет.мета — Химпром и всё Вексельберговское — Крупнейший ритейлер — Холдинг с большим долгом, которого уже дважды пугали и наказывали, на третий раз могут не отпустить — Полюс и Абрау Всё, домашнее задание роздано, жду завтра на первом уроке доклад о грязи под ногтями у каждого. Кто не сделает — в дневничок получит тучку и Лосика. 🌧 Но что же делать с ЮГК? А тут есть о чём поговорить...