Кривая доходности ОФЗ кажется сломалась. Дальние выпуски ОФЗ дают доходность даже выше ближних - 15% можно зафиксировать на 15 лет! Обычно в случае высоких ставок дальние ОФЗ дают гораздо более низкую доходность (так как все понимают что на долгом горизонте средняя ожидаемая ставка всё равно около 8-10%), но сейчас ситуация изменилась. Самая главная причина в моём понимании это избыток предложения. Минфин постоянно выходит на рынок ОФЗ и выпускает новые долгосрочные облигации, причём делает это часто и в больших объёмах. Из-за повышенного предложения типичного спроса не хватает и приходится продавать ОФЗ с дисконтом - а значит с более высокой доходностью, что мы и видим. В моём понимании эта аномалия временная и уже через 2-3 года доходности 15-летних облигаций вновь вернутся к уровню 8-10%, а значит получат сильнейшую переоценку тела. Именно по этой причине буду периодически добавлять дальние ОФЗ (пока что в приоритете ОФЗ26254 SU26254RMFS1). Интересные расчёты: сравним ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 и 26254 при падении доходности. При падении доходности до 12%: -ОФЗ 26238 вырастет до 67.8% номинала (+16,3% к текущим) -ОФЗ 26254 вырастет до 109,27% номинала (+20,3% к текущим) При падении доходности до 10%: -ОФЗ 26238 вырастет до 79.07% номинала (+35,6% к текущим) -ОФЗ 26254 вырастет до 124,94% номинала (+37,6% к текущим) При падении доходности до 8%: -ОФЗ 26238 вырастет до 93.41% номинала (+60,2% к текущим) -ОФЗ 26254 вырастет до 144,41% номинала (+59,0% к текущим) Как видим, ОФЗ 26238 выигрывают у 26254 ТОЛЬКО при падении доходности в дальних ОФЗ до 8% и ниже. P.S. Налоговый вопрос я не трогаю так как в моём понимании облигации это долгосрочное вложение, и я покупаю их на ИИС. Налог на купоны может незначительно влиять на итоговую разницу в доходности, но тогда ОФЗ 26238 будут выигрывать при падении доходности ниже где-то 8.7% вместо 8%. #облигации

⛽️ Сургутнефтегаз. Акции в ожидании Бенефициар слабого рубля, но акции растут осторожно. Префы СНГ выросли на 5% с начала года. ➡️ У компании гигантская валютная кубышка. Мы не знаем точно, сколько у Сургута лежит в долларах, рублях и юанях. Но приблизительно переоценка курса на 10₽ даёт +400₽ млрд бумажной прибыли. Если курс на конец года поднимется на 25₽, с 78.2₽ (курс на начало года) до 95₽, то уже получит примерно +600₽ млрд прибыли ТОЛЬКО за счёт переоценки. А ведь нефтяник заработает и от основной деятельности. 💡 Почему рынок не закладывает такой сценарий, как базовый? Девальвация пока только в прогнозах, государству в моменте важно удержать рубль, чтобы цель по инфляции была достигнута. К тому же был негативный опыт с дивидендом — в 2022 году заплатили 1.8%. Да что говорить, в 2025 ожидается аналогичная див. доходность, если не меньше. 📊 Акции Сургутнефтегаза это как опцион на резкую девальвацию. Далеко не надёжная дивидендная фишка, но кто закладывает ослабление нац. валюты, могут смело выбирать SNGSP . Только вот сейчас говорить про дивиденд за 2026 очень рано, нужно будет смотреть на доллар 31.12.2026. #мнение #разбор

T 🏦 Т-Технологии. Замаскировали допку под сплит? #мнение Компания опубликовала сразу две важные новости. ✔️ Первая: Менеджмент предложит акционерам провести сплит акций (дробление) в соотношении 1 к 10. Всё как обычно — стоимость снизится в 10 раз, а количество возрастёт. ✔️ Вторая: Т-Технологии консолидирует Точка банк. Пройдёт допэмиссия по закрытой подписке. Приобретение цифрового банка необходимая сделка, если Т хочет поддерживать высокую рентабельность капитала. 📱 Однако, полностью сделка ещё не закрыта. ВК не сильно то хочет расставаться с долей в Точка банке, поэтому пока что это всё на бумаге. Сплит вряд ли что-то даст, ведь акции Т-Технологий и сейчас достаточно доступны, поэтому заметного притока инвесторам не увидим. 👉 Насчёт маскировки допэмиссии за сплитом. Не думаю, что компания намеренно опубликовала новости в таком порядке. Да и результатом допки станет рост капитала.