🟢 СБЕР в динамке или первые признаки замедления Сбер вчера опубликовал отчёт по РПБУ за 2 месяца 2025. В целом сбалансированный рост бизнеса продолжается и все не плохо, но есть определенные нюансы, которые настораживают. 📑Портфели в млрд руб. в феврале / изме-е за февраль / изменение с начала года ▪️Кредиты юр.лицам: 27102 / -1,6% /-2,4% ▪️Кредиты физ.лицам: 17428 / 0,0% / -0,4% ▪️Средства юр.лиц: 13175 / -3,7% / 0,2% ▪️Средства физ.лиц: 27 699 / 3,1% / 0,4% ▪️Базовый капитал: 5899 / 0,2% / -0,5% ▪️Общий капитал: 7089 / 2,1% / 2,3% ▪️Достаточность базового капитала H1.1 (мин 4,5%): 11,3% / 0,1 пп / 0,0 пп ▪️Достаточность общего капитала Н1.0 (мин 8,0%): 13,2% / 0,4 пп / 0,4 пп ▪️Чистая прибыль: 134,4 / 13,5% /- ▪️Рентабельность капитала: 23,2% Если смотреть ситуацию за 2 месяца 2025, то отчет неплохой. Но мы видим отрицательный темп в кредитовании, и чтобы лучше понять, что происходит нужно смотреть в динамке. Чистая прибыль Сбера по РПБУ, млрд руб./ изменение кв года к кв. предыдущего года: 1 кв.2024: 364 +3,9% 2 кв.2024: 404,7 +7,2% 3 кв.2024: 424,5 +5,7% 4 кв.2024: 369,1 +1,4% 2 м 2025: 267,3 +13,5% Здесь видно, что в 4-ом квартале произошло снижение чистой прибыли по отношению к 3-ему кварталу, но сейчас, за 2 месяца 2025, мы как бы видим нормализацию ситуации. Две основные статьи дохода любого банка это чистый процентный доход и комиссионный доход. Посмотрим на эти составляющие также в динамке. Чистый процентный доход, млрд руб./ изменение кв года к кв. предыдущего года: 1 кв.2024: 618,8 +19,7% 2 кв.2024: 625,3 +14,3% 3 кв.2024: 669,5 +9,7% 4 кв.2024: 709,1 +7,6% 2 м 2025: 472,6 +15% Основаная статья дохода банка вроде бы говорит нам, что все хорошо - рост сохранятся. И даже видно, что в абсолютном значении 4 кв 2024 был лучше 3-его квартала 2024. В чем же тогда была причина снижения чистой прибыли в 4-ом квартале? Чуть позже мы это увидим. Чистый комиссионный доход, млрд руб./ изменение кв года к кв. предыдущего года: 1 кв.2024: 165,7 +5,9% 2 кв.2024: 188,1 +13,1% 3 кв.2024: 197 +2,3% 4 кв.2024: 195,6 -2,6% 2 м 2025: 107,6 +2,9% Комиссионный бизнес фактически перестал расти. Посмотрим на операционные расходы: 1 кв.2024: - 208 +21,3% 2 кв.2024: -239 +19,2% 3 кв.2024: -250,3 +15,9% 4 кв.2024: -282,4 +10,8% 2 м 2025: -146,8 +11,7% И на расходы на резервы и переоценку кредитов: 1 кв.2024: - 206 +43,7% 2 кв.2024: -61,4 -72% 3 кв.2024: -229,1 +11,2% 4 кв.2024: -218,2 +155,2% 2 м 2025: -43,6 -70% Здесь видно, что снижение чистой прибыли в 4-м квартале 2024 было вызвано значительным отчислениями на резервы в размере 218,2 млрд. И наоборот неплохой результат в первые 2 месяца 2025 вызван снижением отчислений в резервы на 70%. Главная опасность заключается в снижении темпов выдачи кредитов. Выдача кредитов физическим лицам, млрд и темп кв года к предыдущему: 1 кв.2024: 1323 -14% 2 кв.2024: 2017 -0,1% 3 кв.2024: 1658 -35,2% 4 кв.2024: 1018 -53,1% 2 м 2025: 421 -47,% Кредитование физических лиц снижалось весь прошлый год, а в первые 2 месяца 2025 вообще упало на -47%. Но доход продолжает приносить общий портфель кредитов физикам выданный ранее и который сейчас составляет 17428 млрд руб. Другое дело, что намного более значимый для банка сегмент - это кредитование юриков. Выдача кредитов юр лицам, млрд и темп кв года к предыдущему: 1 кв.2024: 4500 +21,6% 2 кв.2024: 5800 +26,1% 3 кв.2024: 6600 +11,9% 4 кв.2024: 6300 +5% 2 м 2025: 2300 -14,8% Налицо замедление в 4 кв. и снижение в 1 кв 2025 года. На это уже нужно отобрать внимание. Общий портфель кредитов в размере 27102 млрд пока будет кормить, но если темпы кредитования юрлиц также продолжат снижаться, то это сразу же отразится на чистой прибыли банка. Можно предположить, что этот год для банка в плане возможности сохранения чистой прибыли будет ещё сложней, чем предыдущий. Всем удачных сделок! $SBER $SBERP &Стратегические инвестиции &Индустрия 4.0 #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #пульс_оцени #что_купить #пульс