🟢 НМТП опубликовал отчет по РСБУ. Почему бумаги могут вырасти?
$NMTP: Новороссийский морской торговый порт - один из крупнейший портовых операторов в России (второй после ДВМП по выручке).
⛴У компании три основных актива - три порта: в Новороссийске, в Приморске и в Балтийске.
Основную прибыль компании приносит перевалка наливных грузов, но также присутствует доход от грузооборота с контейнеров и металлов.
Структура акционеров:
🧷Транснефть - 62% акций
🧷Росимущество - 20%
🧷РЖД - 2,75%
Фактически государственная компания
💸Дивидендная политика: выплачивает 50% от чистой прибыли по МСФО.
Компания исправно выплачивает дивиденды.
Год/ дивиденд в руб./див. Доходность:
2018: 1,28 р./ 18,7%
2019: 1,35 р./ 15,0%
2020: 0,06 р./ 0,7%
2021: 0,54 р./ 8,0%
2022: 0,798 р./ 17,7%
2023: 0,772 р./ 6,7%
Фактически генератор дивидендов :)
Компания обладает феноменальной рентабельностью - год/ выручка /опер.прибыль/ опер.рентабельность:
2019: 56,1 млрд/ 40,7 млрд/ 72,58%
2020: 45,6 млрд/ 28,9 млрд/ 63,39%
2021 1п: 18,2 млрд/ 15,2 млрд / 83,2%
2023: 67,5 млрд/ 43,2 млрд / 64,05%
Другие важные характеристики:
✔️Рентабельность по чистой прибыли ~50-60%
✔️EV/EBITDA сейчас 3.5X, тогда как средний за последние 5 лет 5X
✔️P/E форвардный на 2024 - 3X при среднем выше 5.
✔️На балансе имеет денежных средств в 29 млрд , а также 12 млрд дебиторка, что составляет 20% от всей цены компании на бирже в 180 млрд.
🔥На днях вышел отчет по РСБУ за 1п.,где чистая прибыль за полугодие подскочила в 2 раза до 29,34 млрд, а отчета по МСФО ещё нет.
Как бы считается, что данные в РСБУ не консолидированы и на них не смотрят.
Но у НМТП данные по чистой прибыли в РСБУ и в МСФО, которая выходит позже всегда очень близки.
Смотрим Год/ РСБУ/ МСФО из доступных:
2019: 58,9 млрд/ 61 млрд
2020: 2,327 млрд/ 4,843 млрд
2023 1п: 17,6 млрд/ 17,815 млрд
2023: 29,3 млрд/ 34,8 млрд
2024 1п: /29,35 млрд/ ❓
Исходя из этого можно ожидать, что чистая прибыль за 1п. будет в этом же районе, около 30 млрд. Это почти в 2 раза больше, чем в 2023!
Текущая оценка:
👉🏼Чистая прибыль 2024 - 60 млрд руб
👉🏼P/E 2024 =3
👉🏼 Дивиденд за 2024 - 1,5 руб.
👉🏼 Дивидендная доходность за 2024 - 16,24%
Потенциально бумаги остаются очень интересными по следующим причинам:
✔️НМТП полностью погасила долг в $2,5 млрд долл., который брался ещё в 2011 под покупку порта в Приморске.
✔️НМТП является транспортным монополистом, поэтому спрос в зависимости от цен на перевалку грузов будет неэластичным, то есть компания может значительно повысить цены без значительного падения спроса.
✔️НМТП обладает единственными крупными портами и инфраструктурой, которые способны переваливать нефть и другие грузы в Африку, Китай, Индию и др. Дружественные страны через южные морские ворота в Новороссийске и через балтийские ворота в Приморске. Поэтому нефть с западных закрытых маршрутов постепенно начинает отгружаться через мощности НМТП, что уже мы видим в отчётности.
✔️Правительство РФ планировало приватизацию Совкомфлота, ВТБ и НМТП. Совкомфлот был приватизирован в 2020, ВТБ в 2023 году. НМТП единственный оставшийся актив, который может быть приватизирован. Приватизация будет проходить по ценам, которые устроят правительство, по справедливым ценам, а это за 20 руб. за бумагу с потенциалом 100%
✔️РЖД ведёт активную реконструкцию железных дорог на подходе к Новороссийску. Сейчас там узкое горлышко. Планируется увеличить пропускную способность с 8 млн тон до 43 млн тон, что кратно увеличит возможности в перевалке, а значит грузооборот и выручку НМТП.
Риски:
🧷В марте ФАС возбудила отношении НМТП антимонопольное дело из-за роста тарифов. В случае установления вины стивидору грозит штраф.
🧷Отказ от дивидендных выплат и инвестиции в расширение портовых мощностей (оцениваю как маловероятный сценарий).
Держим бумагу в стратегии. Брали по 5 р. Продавали половину по 16,5 руб. Планируем добирать.
&Стратегические инвестиции
#обзор #что_купить #трейдинг
#аналитика
#пульс_оцени
#пульс