Профиль инвестора Robert_Money.and.IT | Тинькофф Инвестиции Пульс

Вы уже слышали об IPO SpaceX, давайте обсудим подробнее 2/2 (первая часть: Чтобы понять масштаб безумия, давайте не спорить с их TAM, а поверим им наполовину. Допустим, SpaceX заберет 50% от каждого заявленного рынка — это уже фантастический сценарий монополизации. Пойдем по сегментам: 🚀 Space — TAM $370 млрд → их прогнозная доля $185 млрд Сейчас делают ~200 запусков в год, выручка сегмента ~$5 млрд или $25 млн за запуск сейчас. Представим, что в будущем за запуск они смогут брать $50 млн Чтобы сделать $185 млрд при среднем чеке $50 млн за запуск, нужно ~3 700 запусков в год — это 10 стартов каждый день. Что нам говорит об этом реальный мир? Для этого нужно 15-20 активных стартовых столов, работающих без остановок, и FAA (Федеральное управление гражданской авиации США) вряд ли даст закрывать воздушное пространство над Флоридой и Техасом по 10 раз в день. Рынок внешних пусковых услуг сегодня не более ~$20 млрд — им придется самим создавать спрос на $160 млрд сверху (орбитальные заводы, лунная добыча, путешествия на марс и прочее). Вывод: не точка роста на ближайшие 3-4 года для роста выручки. Оптимистичный показатель по выручке 2026 ~6 млрд 🛰️ Connectivity (Starlink) — TAM $1.6 трлн → их доля $800 млрд. Сейчас 10.3 млн подписчиков, выручка $11.4 млрд. Чтобы сделать $800 млрд при ARPU (Average Revenue Per User ) ~$100/мес, нужно 660 миллионов платящих подписчиков — это все взрослое население США + ЕС + Япония + Бразилии. Рост текущих подписчиков в 66х раз, при этом последние 2 года был рост не более 100% в год. Показатель достижим только в 2032 году, без замедления темпов прироста, что выглядит фантастикой. По «железу»: для глобального покрытия Direct-to-Cell нужно 50+ тысяч спутников (сейчас ~10 000), плюс постоянная ротация каждые 5-7 лет. Что нам говорит об этом реальный мир? В густонаселенных городах пропускной способности спутникового луча хватит на 100-200 человек. В Нью-Йорке, Токио или Москве Starlink «задохнется» — наземные 5G/6G его туда не пустят. Огромный кусок TAM физически закрыт. Вывод: точка роста на ближайшие 3-4 года для роста выручки, но 50% TAM выглядит недостижимым. Оптимистичный показатель по выручке 2026 ~20 млрд 🤖 AI — TAM $26.5 трлн из которых Enterprise applications - 23.5 трлн. Сейчас выручка $3.2 млрд, EBITDA -$1.2 млрд (убыточен). Подведенная мощность 1 ГВт. Чтобы сделать как минимум $350 млрд, нужно стать крупнее AWS и Azure вместе взятых (крупных IT провайдеров). По «железу»: для такой выручки нужны дата-центры с мощностью свыше 17 ГВт (~ 3-4 выделенные атомные станции). Стоимость только дата-центров и оборудования составит 1 трлн долларов. Вывод: точка роста на ближайшие 3-4 года для роста выручки, требует огромных капитальных и инфраструктурных вложений. Оптимистичный показатель по выручке 2026 ~15 млрд без учета M&A Итого в лучшем сценарии мы получим 41 млрд USD выручки или от капитализации в 2.2 трлн долларов P/S - 55x, что выглядит также чрезвычайно дорого. Инвесторам на IPO предлагают купить триллионную компанию по мультипликаторам, которые бывают только у венчурных стартапов на ранней стадии. Это значит, что либо рынок совершенно потерял ориентиры, либо SpaceX продает не бизнес, а опцион на будущее, в котором они одновременно захватят космос, телеком и ИИ. Чур не для меня 🚫

Вы уже слышали об IPO SpaceX, давайте обсудим подробнее 1/2 SpaceX— аэрокосмический и технологический конгломерат Илона Маска. 12 июня 2026 года компания провела крупнейшее IPO в мировой истории фондового рынка. Фундаментально бизнес опирается на три сегмента: 1. Space. Производство и коммерческие запуски ракет-носителей (Falcon и Starship), а также космические корабли Dragon. 2. Connectivity. Глобальная спутниковая сеть Starlink, выступающая главным источником операционного денежного потока. 3. AI. Модели AI Grok, платформа X, гигантские дата-центры на земле (и будущие орбитальные) Размещение прошло с беспрецедентными параметрами. Компания привлекла $75 млрд при цене $135 за акцию, что дало оценку в $1,77 трлн. В первый же день торгов котировки выросли на 19% до $160,95, доведя рыночную капитализацию до $2,2 трлн. Мультипликаторы по результатам 2025 года: P/S ~94x, P/EBITDA ~ 263x. (да-да, биржа не про прошлые результаты, а про будущие, к этому мы вернемся чуть позднее, пока возьмем прошлое как отправную точку). В таблице сравнил с ведущими игроками рынка. Зачем здесь и сейчас платить больше за техногиганта? Только лишь из-за будущих результатов, которые кратно будут превышать показатели классических представителей big tech. Давайте посмотрим на потенциал роста из самого проспекта: Для начала поглядим на метрику TAM (Total Addressable Market) — заявленный целевой рынок в $28,5 трлн ($26,5 трлн из которых якобы придутся на AI) опирается на фантастические в текущий момент концепты. Например, недавно мы услышали о дата-центрах в космосе и производственных базах на Луне. И все это вдобавок без учета рынков России и Китая. Для справки: весь мировой ВВП (всех стран вместе взятых) составляет около $105 трлн. Продолжение в следующем посте