Вы уже слышали об IPO SpaceX, давайте обсудим подробнее 2/2

(первая часть: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Robert_Money.and.IT/a55fa757-3383-4165-a08b-a7e1cd54f858/?author=profile) Чтобы понять масштаб безумия, давайте не спорить с их TAM, а поверим им наполовину. Допустим, SpaceX заберет 50% от каждого заявленного рынка — это уже фантастический сценарий монополизации. Пойдем по сегментам: 🚀 Space — TAM $370 млрд → их прогнозная доля $185 млрд Сейчас делают ~200 запусков в год, выручка сегмента ~$5 млрд или $25 млн за запуск сейчас. Представим, что в будущем за запуск они смогут брать $50 млн Чтобы сделать $185 млрд при среднем чеке $50 млн за запуск, нужно ~3 700 запусков в год — это 10 стартов каждый день. Что нам говорит об этом реальный мир? Для этого нужно 15-20 активных стартовых столов, работающих без остановок, и FAA (Федеральное управление гражданской авиации США) вряд ли даст закрывать воздушное пространство над Флоридой и Техасом по 10 раз в день. Рынок внешних пусковых услуг сегодня не более ~$20 млрд — им придется самим создавать спрос на $160 млрд сверху (орбитальные заводы, лунная добыча, путешествия на марс и прочее). Вывод: не точка роста на ближайшие 3-4 года для роста выручки. Оптимистичный показатель по выручке 2026 ~6 млрд 🛰️ Connectivity (Starlink) — TAM $1.6 трлн → их доля $800 млрд. Сейчас 10.3 млн подписчиков, выручка $11.4 млрд. Чтобы сделать $800 млрд при ARPU (Average Revenue Per User ) ~$100/мес, нужно 660 миллионов платящих подписчиков — это все взрослое население США + ЕС + Япония + Бразилии. Рост текущих подписчиков в 66х раз, при этом последние 2 года был рост не более 100% в год. Показатель достижим только в 2032 году, без замедления темпов прироста, что выглядит фантастикой. По «железу»: для глобального покрытия Direct-to-Cell нужно 50+ тысяч спутников (сейчас ~10 000), плюс постоянная ротация каждые 5-7 лет. Что нам говорит об этом реальный мир? В густонаселенных городах пропускной способности спутникового луча хватит на 100-200 человек. В Нью-Йорке, Токио или Москве Starlink «задохнется» — наземные 5G/6G его туда не пустят. Огромный кусок TAM физически закрыт. Вывод: точка роста на ближайшие 3-4 года для роста выручки, но 50% TAM выглядит недостижимым. Оптимистичный показатель по выручке 2026 ~20 млрд 🤖 AI — TAM $26.5 трлн из которых Enterprise applications - 23.5 трлн. Сейчас выручка $3.2 млрд, EBITDA -$1.2 млрд (убыточен). Подведенная мощность 1 ГВт. Чтобы сделать как минимум $350 млрд, нужно стать крупнее AWS и Azure вместе взятых (крупных IT провайдеров). По «железу»: для такой выручки нужны дата-центры с мощностью свыше 17 ГВт (~ 3-4 выделенные атомные станции). Стоимость только дата-центров и оборудования составит 1 трлн долларов. Вывод: точка роста на ближайшие 3-4 года для роста выручки, требует огромных капитальных и инфраструктурных вложений. Оптимистичный показатель по выручке 2026 ~15 млрд без учета M&A Итого в лучшем сценарии мы получим 41 млрд USD выручки или от капитализации в 2.2 трлн долларов P/S - 55x, что выглядит также чрезвычайно дорого. Инвесторам на IPO предлагают купить триллионную компанию по мультипликаторам, которые бывают только у венчурных стартапов на ранней стадии. Это значит, что либо рынок совершенно потерял ориентиры, либо SpaceX продает не бизнес, а опцион на будущее, в котором они одновременно захватят космос, телеком и ИИ. Чур не для меня 🚫