Будни МосБиржи

Индекс акций и валюта завершили неделю, потеряв около 2% в рыночной оценке после того, как Банк России снизил ставку до 15%. При этом индекс государственных облигаций по сути остался на месте. Если учитывать процентный доход, то изменения заметить ещё сложнее. То есть рынок получил, с одной стороны, жесткий сигнал о том, что ЦБ будет внимательно следить за ситуацией. Но по факту это «мягкая жесткость»: интерпретация такая — не спешим, но в базовом сценарии будем снижать ставку, без фанатизма. Я также получил сигнал к началу подготовки к летнему сезону. Первый фитнес-клуб позвонил и поинтересовался, почему я так долго не посещал занятия. Обычно остальные появляются только тогда, когда нужно внести оплату за продление. Подсветить клуб не могу — в зале главное правило: меньше народу — больше кислороду. С другой стороны, им бы не обанкротиться от низкой посещаемости. Могу лишь сказать, что это клуб у меня на районе, рядом с моей любимой кофейней Dogffee — писал о ней ранее. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/RusMoneyMaker/1b014793-a34f-4b44-b778-e33770a44f17?author=profile&channel=sharing Потому что в общепите ситуация обратная: важен оборот ингредиентов, чтобы я пил всегда свежее и ароматное кофе. Think about it 😉 Аукционы Минфина по-прежнему привлекают очень много денег. Последний аукцион — около 100 млрд рублей под доходность ~14.5%. Тенденция очевидна: доходности снижаются, а объемы — нет. Квартальный план по привлечению Минфин успешно выполнил. На фоне депозитов ОФЗ выглядят очень привлекательно. SU26230RMFS1 SU26245RMFS9 Недельная инфляция, правда, ускорилась до 0.19% против 0.08% неделей ранее. Но есть ощущение, что экономика, мягко говоря, охлаждается. РЖД, ММК и другие компании планируют вывести персонал на рынок труда, повышая свою эффективность и одновременно помогая экономике перераспределять трудовые ресурсы. MAGN RU000A104SY8 Март почти завершен, впереди второй квартал. За последний месяц облигационная стратегия прибавила +6% — выше ожиданий. Bonds Just Bonds При этом ставка всё ещё на уровне 15%, а потенциал снижения до 11–12% даёт ещё порядка 15–20% по телу облигаций, как минимум.

📊 Рынок сигналит: инфляция замедляется, ОФЗ забирают ликвидность, ставка — вниз На этой неделе рынок получил сразу несколько сильных сигналов — и все они складываются в одну траекторию: дезинфляция + подготовка к снижению ставки. 📉 Инфляция: замедление продолжается — 0,08% за неделю — было 0,11% неделей ранее — годовая около 5,9% Фактически инфляция уверенно движется к таргету и уже находится в комфортной зоне для ЦБ. 🏦 Аукционы Минфина (18.03): спрос есть, деньги есть — спрос ~242 млрд руб — размещение ~176 млрд руб — доходности ~14,7% Что важно: — Минфин размещается уверенно — спрос высокий — премии минимальные Это сигнал, что ликвидность в системе есть, а инвесторы готовы брать длинный риск. 📉 Доходности: рынок уже закладывает снижение ставки Сильный спрос на ОФЗ и отсутствие необходимости давать премию означают одно — рынок верит в снижение ключевой ставки. 🏠 Недвижимость: спрос проваливается — высокая ставка давит ипотеку — сделки слабые, московская первичка на уровне "ковидного" мая 2020 — рынок готовится к охлаждению Классическая картина: реальный сектор начинает тормозить. 🧠 Что это значит Сходятся сразу несколько факторов: — инфляция замедляется — ликвидность есть — спрос на ОФЗ высокий — экономика охлаждается Это textbook-сценарий для продолжения цикла снижения ставки. 🏛 Позиция ЦБ Регулятор уже смягчил сигнал, но ключевая интрига — впереди. 📅 Уже завтра — пресс-конференция по ставке Именно там станет понятно: — скорость снижения — дальнейшая траектория 💱 Валюта — самый интересный актив сейчас — снижение ставки = давление на рубль — но потоки капитала могут его поддерживать 📌 В итоге: валютный рынок сейчас самый чувствительный к ДКП --- 🟡 Отдельно: корпоративные сигналы 📊 Т-Технологии: сильный отчет — чистая прибыль по МСФО: ~192 млрд руб (+57% г/г) — выручка: 1,4 трлн руб (+49%) — ROE около 30% 👉 Банк продолжает расти быстрее рынка и сохраняет высокую эффективность. 🚗 Покупка Auto.ru за 35 млрд руб — сделка с Яндексом, закрытие ожидается во 2кв2026 Смысл: — не просто классифайд — а воронка под автокредиты, страхование и финсервисы 👉 Это ставка на экосистему и монетизацию трафика. --- 📌 Итог Рынок уже живёт в сценарии снижения ставки: инфляция ↓ ликвидность есть спрос на ОФЗ сильный экономика охлаждается + корпоративный сектор (Т-Банк) показывает сильную прибыль и продолжает агрессивно инвестировать в рост Осталось услышать это от ЦБ. T CNYRUB SU26250RMFS9

📊 Итоги 4К2025: Совкомбанк Совкомбанк продолжает демонстрировать устойчивую бизнес-модель в условиях жесткой денежно-кредитной политики — и, что важно, закладывает базу под ускоренный рост на цикле снижения ставки. 📉 Чувствительность к ставке — ключевой драйвер Банк находится в уникальной позиции: его пассивы в значительной степени платные, а не условно-бесплатные. Это означает, что при снижении ключевой ставки стоимость фондирования будет снижаться быстрее, чем доходность активов — прямой драйвер роста чистой процентной маржи и прибыли. 👥 Кадровая политика — ставка на стабильность Несмотря на высокий уровень автоматизации, банк не идет по пути агрессивных сокращений. Люди держатся за работу, а сам Совкомбанк выполняет важную социальную функцию, не увольняя персонал. Делается ставка на естественную текучку, что снижает социальное напряжение и сохраняет экспертизу внутри бизнеса. 🏦 Качество портфеля — эффект политики ЦБ В 2025 году ЦБ активно боролся с концентрацией рисков в банковской системе. В результате в Совкомбанк пришли корпоративные заемщики, которые ранее кредитовались в одном банке. Это привело к: — росту диверсификации портфеля — снижению концентрационных рисков — повышению общей устойчивости кредитного качества ⛏ Активные сделки — дополнительный источник стоимости В 1К2025 банк приобрел золотодобывающий актив и успешно его реализовал. Подобные сделки становятся частью стратегии — менеджмент сигнализирует о готовности и дальше искать интересные возможности для создания акционерной стоимости. 📈 IPO и раскрытие стоимости Планируется реализация доли в B2B RTS (возможное IPO), что может стать дополнительным триггером роста капитализации за счет раскрытия скрытой стоимости активов группы. ⚠️ Риски — в центре внимания Ключевой риск на 2026 год — кредитный риск, и это касается всего банковского сектора. Возникает логичный вопрос: возможен ли “российский Lehman Brothers”? Пока это выглядит маловероятно: — кризис 2008 года был во многом вызван дефолтами розничных заемщиков — в текущей конфигурации основной риск смещен в корпоративный сегмент — исторически в России крайне низкая частота дефолтов, особенно в верхнем эшелоне заемщиков 📌 Итог Инвестиционная идея в Совкомбанке сейчас — это ставка на: — цикл снижения ставок — сохранение качества кредитного портфеля — отсутствие реализации системных кредитных рисков При реализации этих условий банк имеет потенциал опережать сектор по темпам роста прибыли. SVCB RU000A10DSY4 RU000A10AST0