RuslanDugaev

62,1K

подписчиков

120

подписок

Трейдер и управляющий активами, 15+ лет на рынке. Здесь учат не «иксам», а выживанию: сначала сохранить капитал, потом приумножить. Разбираю портфели подписчиков бесплатно и публично — пишите в комментариях. Сначала выжить. Потом разбогатеть. 🟢

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

RuslanDugaev
RuslanDugaev

сегодня в 7:10

Начинаем неделю — и она будет насыщенной. Три вещи, за которыми слежу, и почему именно эта неделя особенная. 1. Рынок: боковик с амбициями. IMOEX около 2 200 пунктов — рынок «переваривает» рост после +1,2% в четверг. Нефть поддерживает: Brent $95,5+. Рубль укрепляется — Минфин срезал валютные покупки с 6,5 до 2,5 млрд ₽ в день. Для потребительского рынка — хорошая новость, для экспортёров в портфеле — неоднозначная. $IMOEXF 2. Завтра — история. 8 сентября МосБиржа запускает первые 10 вечных фьючерсов на американские акции: Tesla, Apple, Amazon, Netflix, AMD и другие — в рублях, с расчётами через клиринг биржи. Не серый рынок, не крипта — официальный инструмент. Завтра это станет главной темой всех инвест-каналов. Прежде чем что-то покупать — подождите разбора в среду: расскажу, что это реально означает и где подводные камни. 3. До заседания ЦБ — 4 дня. 11 сентября ЦБ принимает решение по ставке. Самое важное событие осени для рублёвых облигаций, вкладов и любых рублёвых активов. Если есть вопросы — пишите в комментарии прямо сейчас: в четверг после пресс-конференции отвечу на всё. $RBZ6 Из плана недели: в пятницу — «Мой портфель». Что я делаю с позицией в длинных ОФЗ накануне решения ЦБ — расскажу честно. $SU26238RMFS4 Вопрос дня: если ЦБ снизит ставку — что первым делом сделаете с деньгами? Напишите в комментариях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
4
5
RuslanDugaev
RuslanDugaev

4 сентября в 17:42

📰 Что случилось на рынке сегодня — коротко и по делу 🟢 Рынок растёт. МосБиржа пробила отметку 2200 пунктов — плюс 1,2% за день. Это максимум с 14 августа. В лидерах роста: Ozon +5%, Совкомфлот +3,4%, Газпром +2,2%. $MOEX $OZON $FLOT 💰 Золото — новый исторический максимум. $4 474 за унцию (+1,4%). Серебро тоже растёт — $66,23/oz. Доллар слабеет к иене, и весь мировой рынок перетекает в металлы. $GDZ6 $SVZ6 🏦 Ставка ЦБ: вниз, но не сразу. Глава ВТБ Костин заявил: «Ставка больше не вырастет — будет постепенно снижаться». Инфляция сейчас 6,3% — в рамках прогноза ЦБ (6–7%). Путин на ВЭФ: «Важно не перехолодить экономику». $VTBR 💵 Рубль укрепился. Минфин сократил ежедневные покупки валюты с 6,5 до 2,5 млрд рублей. Юань отреагировал — упал с 12,99 до 12,90 руб. за сессию. $CNYRUB 🚀 МосБиржа запускает фьючерсы на американские акции. С 8 сентября — Tesla, Apple, Amazon, Netflix и ещё 6 бумаг. Котировки в долларах, расчёты — в рублях. Новый инструмент для тех, кто хочет работать с западным рынком без иностранных брокеров. 📦 Газпром: переговоры по «Силе Сибири — 2» ускоряются — Новак подтвердил поддержку правительства. $GAZP Вывод: рынок восстанавливается после летней просадки, золото бьёт рекорды, ставка будет снижаться — это хороший фон для консервативных портфелей. Но не ждите быстрого разворота: Сбер фиксирует рост кредитного риска, а нефтяные доходы бюджета в августе упали на 45 млрд ₽. $SBER Следите за рынком вместе с ВЫЖИТЬ 📊
8
9
RuslanDugaev
RuslanDugaev

4 сентября в 6:10

Пятничная рубрика — мой портфель без прикрас. Неделю разбирали корпоративные облигации, и вопрос в комментариях ожидаемый: «А у тебя-то они есть?» Есть. Покажу. Что у меня: ОФЗ — флоатер 29017. Платит привязанный к ставке купон, это моя страховка: пока ЦБ держит ставку высокой, флоатер капает стабильно. Дальше — корпораты. Первый эшелон: РЖД (два выпуска), ГМК Норникель, Газпром нефть (два выпуска), ГТЛК. Эмитенты с государственным участием или системообразующие — дефолт теоретически возможен, но это был бы не дефолт, а катастрофа всей экономики. Средний эшелон: Инарктика (рыбная отрасль, хорошая отчётность), Группа Позитив (кибербезопасность). И да — есть ВДО. Каршеринг Руссия, Балтийский лизинг, Артген, МГКЛ. Повышенный риск, повышенный купон. Это не «вложил и забыл» — за такими эмитентами я слежу: отчётность, долговая нагрузка, денежный поток. Почему так много позиций и почему именно это сочетание? Не ради диверсификации. Ради ежемесячного денежного потока. Разные эмитенты — разные даты выплат купонов. Январь приходит от одних, февраль — от других, март — от третьих. Портфель выстроен так, чтобы деньги поступали каждый месяц, а не раз в полгода одной суммой. Это не «купил и жду погашения». Это работающий механизм: купон → реинвестировал → купил ещё → следующий месяц пришло больше. Правило, которое я соблюдаю: чем ниже рейтинг эмитента — тем меньше позиция. ВДО в портфеле есть, но они не доминируют. Именно потому, что 21 техдефолт за полгода — это не абстрактная статистика, это реальные люди, которые думали «ну это же облигация, там всё надёжно». Итог недели по рынку: до заседания ЦБ 11 сентября — неделя. Рынок ждёт сигнала. Я позицию не меняю — купоны идут по расписанию независимо от ожиданий. Вопрос в комментариях: есть ли у вас корпоративные облигации? Если да — какого эшелона? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $RU000A1083A6 $RU000A109098 $RU000A107HG1 $RU000A107UW1 $RU000A106UW3 $RU000A109TG2 $RU000A10DY27 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A109551
8
9
RuslanDugaev
RuslanDugaev

3 сентября в 20:53

Вероятность повышения ставки ФРС упала с ~70% до ~50% Это не один удар, а серия за три дня. Вот как складывалась цепочка: 1 сентября — первые трещины (ISM + JOLTS) ISM Manufacturing август: 55,2 при прогнозе 55,3 — мини-промах JOLTS (вакансии, июль): 7,33 млн против ожидаемых 7,39 млн — ещё один промах Вероятность хайка: с ~68% → ~60% 2 сентября — ADP-шок ADP занятость в частном секторе (август): 38 000 рабочих мест — при консенсусе около 100 000+ Это огромный промах. Рынок труда очевидно охлаждается Вероятность: ~55–60% 3 сентября — добил Уоллер Сегодня в 12:53 по NYT член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер выступил с речью, которая перевернула рынок: "Если августовские данные по инфляции покажут прогресс — я поддержу сохранение ставки" "Наконец вижу признаки дезинфляции в последних данных" Уоллер — один из «ястребов» ФРС. Когда он говорит о готовности взять паузу, рынок воспринимает это как серьёзный сигнал. Итог: Доллар упал на 0,6% Доходность 10-летних трежерис: 4,73% (снижение) CME FedWatch: 50% хайка против 63% вчера Итого: За три дня комбо из трёх слабых макро-отчётов + голубиный сигнал от Уоллера сбили вероятность хайка с ~70% до ~54%. Рынок не перешёл на «точно не повысят» — он перешёл в режим «а вдруг нет, надо смотреть на CPI». Следующий триггер — завтра, 4 сентября: Nonfarm Payrolls за август (прогноз ~45 000). Если данные слабые — вероятность хайка 16 сентября упадёт ниже 50%. Если сильные — всё вернётся. $NAU6 $SFU6
3
4
RuslanDugaev
RuslanDugaev

3 сентября в 14:05

🔥 ГЛАВНОЕ к этому часу: Минфин размесил ТРИЛЛИОН за один аукцион $SU29031RMFS0 2 сентября — первый аукцион ОФЗ после паузы в 1,5 месяца. Выпуск: ОФЗ-ПК 29031 (флоатер, купон = RUONIA 3M, погашение 2042) Предложено: 1 трлн руб. → Размещено: 1 трлн руб. (план выполнен полностью) Спрос: 1,425 трлн руб. (переподписка 42,5%) Цена отсечения: 92,5% от номинала (дисконт ~7,5%) Выручка: 938,87 млрд руб. Что это значит: Минфин наконец вышел на рынок — после паузы с начала июля, когда не хотел занимать по высоким ставкам. Флоатер (привязка к RUONIA) — осознанный выбор: спрос есть, а фиксированную ставку давать не хотят. 63% плана III квартала закрыто одним размещением. Рынок выбил скидку 7,5% — и всё равно занесли полный объём. Значит, деньги в системе есть, аппетит к риску растёт. $RFZ6 📊 Инфляция: дефляция в конце лета Данные Росстата (25–31 августа): Неделя: –0,01% (дефляция) Август 2026 итого: –0,08% (дефляция) Годовая инфляция: 6,32% (vs. 5,98% на конец июля) ⚠️ Сезонная дефляция в августе — норма (плодовощи дешевеют). Но годовой темп всё равно вырос: 6,32% против 5,98% месяц назад. Прогноз ЦБ и Минэкономики: 6–7% по итогам 2026 года. Полные данные за август — 11 сентября от Росстата. 📈 Рынок сегодня IMOEX пробил 2200 пунктов (+1,2%), максимум с 14 августа $IMOEXF RTS +1,2% $RIZ6 Доллар ЦБ: 86,9963 руб. $USDRUBF Юань: 12,901 руб. (–8 коп.) $CNYRUB Золото: $4 474/унция (+1,4%) $TGLD@ Лидеры роста: — Ozon +5% — Газпром +2,2% (переговоры по «Силе Сибири — 2») — Совкомфлот +3,4% — Мегафон закрыл флоатер на 7,5 млрд руб. $OZON 🏦 Корпоративные отчёты VK (VKCO) $VKCO выручка ₽81 млрд динамика +12% Headhunter $HEAD выручка ₽10,1 млрд стабильно, дивиденд ₽200/акция Совкомбанк $SVCB Чистый процентный доход ₽124,7 млрд динамика +70%, прибыль ₽45,3 млрд (+159%) Распадская $RASP ₽57,9 млрд –4%, возврат к положительной EBITDA 🗓 Что ещё важно МосБиржа с 8 сентября запускает бессрочные фьючерсы на Tesla, Apple, Amazon, Netflix. Расчёты в рублях. $MOEX Минфин снижает покупки валюты/золота до 2,5 млрд руб./день (было 6,5 млрд) — нефтегазовые доходы за август –45 млрд к плану. ВТБ (Костин): «ставка будет постепенно снижаться». Рынок ждёт смягчения ДКП. Сбербанк: рост стоимости кредитного риска, прогноз COR 2026 — ниже 1,4%. Европлан: облигации на 5+ млрд руб., размещение 21 сентября.
6
7
RuslanDugaev
RuslanDugaev

3 сентября в 5:26

Вчера разобрали 7 красных флагов облигации. Сегодня — практика: берём два реальных выпуска от подписчиков. Кейс 1: Сергиевское БО-02 $RU000A10E5Y8 Кейс 2: Балтийский лизинг БО-П15 $RU000A10ATW2 Разбираем оба. Один из них должен заставить задуматься. 🔍 СЕРГИЕВСКОЕ БО-02 — проверяем по 7 флагам ООО «Сергиевское» — агропредприятие из Подмосковья. Строит цех по переработке картофеля. Купон 25%, выпуск на 150 млн ₽, срок 10 лет. Флаг 1 — Рейтинг 🔴 ВВ- от НКР. Это нижний этаж спекулятивной зоны. Для сравнения: ВВВ — ещё нормально, ВВ- — уже казино-приставка. Флаг поднят. Флаг 2 — Покрытие процентов (ICR) 🔴🔴 ICR = 1.35. Это значит: на каждый рубль процентов у компании есть 1 рубль 35 копеек прибыли. Любая просадка выручки — и проценты нечем платить. Норма: выше 2. Здесь — на грани дефолта по покрытию. Флаг 3 — Размер 🔴 Объём выпуска 150 млн ₽. Годовая выручка ~350 млн ₽. Это очень маленький бизнес на долговом рынке. Ликвидность бумаги — почти нулевая: продать быстро не получится. Флаг 4 — Структура долга 🟡 Краткосрочный долг вырос с 70 до 90 млн ₽. При общем долге ~190 млн ₽ почти половина — короткая. Нужно рефинансировать уже сейчас, а ставки высокие. Флаг 5 — Денежный поток 🟡→🟢 В 2024 операционный поток был отрицательным. В 2025 (9 мес.) — плюс 67 млн ₽. Улучшение есть, но история короткая. Флаг 6 — Концентрация риска 🔴 Сельское хозяйство. Один продукт (картофель). Одна локация. Погода, заморозки, неурожай — и вся модель рушится. Диверсификации — ноль. Флаг 7 — Прозрачность 🟡 Цель займа понятна — цех переработки. Но переменная ставка после 2 лет — это «решением эмитента». То есть через 2 года купон может стать любым. Вы не знаете, какой доходностью владеете. Итог по Сергиевскому: 4 красных флага из 7 🔴🔴🔴🔴 Это не инвестиция. Это ставка на то, что картофельный цех будет достроен, погода не подведёт, и эмитент сможет рефинансировать короткий долг. Может сработать. Может — нет. Это и есть ВДО. 🔍 БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ БО-П15 — проверяем по 7 флагам Крупная лизинговая компания из Петербурга. Купон 23.7%, ежемесячно. Объём выпуска 4.5 млрд ₽. Оферта в 2028, погашение в 2035. Флаг 1 — Рейтинг ✅ AA- от АКРА и ruAA- от Эксперт РА. Два независимых агентства, оба дают высший инвестиционный уровень. Это не ВДО — это качественный корпорат. Флаг 2 — Покрытие процентов 🟡 Стабильность прибыли 8/10, но процентные расходы выросли — рост долговой нагрузки давит. Для лизинговой компании это норма: они зарабатывают на спреде между ставкой привлечения и ставкой размещения. Следить нужно, но не паниковать. Флаг 3 — Размер ✅ 4.5 млрд ₽ — это ликвидный рынок. Продать можно в любой день без потери цены. Флаг 4 — Структура долга 🟡 Отрицательный свободный денежный поток (FCF) — стандартная история для лизинга: компания постоянно наращивает портфель, вкладывая деньги в новые договоры. Это не тревога, это бизнес-модель. Флаг 5 — Денежный поток 🟡 FCF отрицательный — но операционная рентабельность растёт. Лизинговые компании работают с отрицательным FCF по структуре бизнеса. Флаг 6 — Концентрация риска 🟡 Портфель — грузовые и легковые автомобили. Зависимость от состояния автолизинга в России. При резком спаде спроса — стресс. Но диверсификация внутри портфеля есть. Флаг 7 — Прозрачность ✅ Две рейтинговые оценки, публичная отчётность, понятная бизнес-модель. Итог по Балтийскому лизингу: 0 красных флагов, 4 жёлтых 🟡🟡🟡🟡 Жёлтые — не красные. Лизинговый бизнес по природе высоко закредитован, это не патология. Два AA- — серьёзная защита. Вывод: два выпуска, два разных мира Сергиевское при 25% купоне платит вам премию за риск. Это не «хорошая доходность» — это компенсация за то, что вы принимаете риск дефолта. Балтийский лизинг при 23.7% даёт почти ту же доходность с принципиально другим профилем риска. Разница между этими двумя бумагами — это разница между инвестицией и ставкой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
8
9
RuslanDugaev
RuslanDugaev

2 сентября в 5:20

Разбираем цифру, которую рынок предпочитает не замечать. За первое полугодие 2026 — 21 технический дефолт по облигациям. За весь 2025 год их было 24. Мы прошли этот уровень за шесть месяцев. Прогноз на конец года — 48 пропусков выплат. Вдвое больше за вдвое меньший срок. Рынок ВДО — высокодоходных облигаций — сейчас работает с повышенной аварийностью. Где кончаются облигации и начинается казино ОФЗ — вы даёте в долг Минфину. Вероятность дефолта настолько мала, что её принято считать нулём. $SU26236RMFS8 ВДО — вы даёте в долг бизнесу, которому отказали в банковском кредите или который хочет дешевле. За 15–18% доходности вы берёте на себя риск, который банк уже оценил и отклонил. $RU000A108991 При ставке ЦБ 14% и банковском депозите 16% — ВДО с доходностью 20% уже не выглядит фантастикой. Но разница в 4–6% годовых исчезает при одном дефолте на портфель из пяти эмитентов. 7 красных флагов эмитента — проверяйте до покупки 🚩 1. Долг / EBITDA выше 4× — компания зарабатывает меньше, чем должна обслуживать. $MTLR 🚩 2. Отрицательный свободный денежный поток — бизнес тратит больше, чем генерирует; живёт на рефинансирование. 🚩 3. Короткий долг без подтверждённого рефинансирования — если через год нужно вернуть больше, чем есть на счетах, и нет открытой кредитной линии — это «русская рулетка» с купонами. 🚩 4. Выручка и маржа падают два квартала подряд — облигация гасится из будущей прибыли; если её нет — котируется будущий дефолт. 🚩 5. Смена генерального директора или CFO перед размещением — новые люди не несут ответственности за старые обязательства. 🚩 6. Отчётность непрозрачная или с задержкой — РСБУ вместо МСФО, без пояснений к статьям, опубликована с опозданием. 🚩 7. Поручитель — «дружественная» структура без активов — гарантия, которую не с кого взыскать, не стоит бумаги, на которой написана. Три из семи флагов у одного эмитента — я прохожу мимо, не считая купон. Пост завтра: разбираем конкретную облигацию по этим семи флагам. Пришлите тикер в комментарии — возьму реальный пример из ваших портфелей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
8
9
RuslanDugaev
RuslanDugaev

1 сентября в 11:32

Тема этой недели — корпоративные облигации. Начинаем с основ: чем корпорат отличается от ОФЗ и за что вам доплачивают доходностью. Корпоративные облигации vs ОФЗ: три ключевых отличия 1. Эмитент — и это меняет всё. ОФЗ выпускает Минфин России. Вероятность дефолта — теоретическая. Корпоративную облигацию выпускает компания: «Ромашка», «МегаТех», «СтройГрупп». Эта компания может обанкротиться и перестать платить. $SU29026RMFS0 2. Доходность выше — потому что риск выше. Разница между доходностью корпоративной облигации и ОФЗ с той же дюрацией называется спред. Спред — это не подарок. Это компенсация за кредитный риск. Грубая карта рынка: — ОФЗ 5 лет: ~14–15% годовых — Надёжный корпорат (ААА–АА): +1–2% сверху → 15–17% — ВДО (ВВ и ниже): +5–10% и выше к ОФЗ 3. Рейтинги — ваш первый фильтр. Кредитный рейтинг — это оценка способности эмитента платить по долгам. В России рейтинги выставляют АКРА и Эксперт РА: шкала от ААА до D. Простое правило выживания: ниже А — включаем режим красных флагов. ВДО — это уже не «консервативный инструмент», это спекулятивная категория. Цифра «21 техдефолт за первое полугодие» — не абстракция, это эмитенты, у которых именно рейтинг ВВ и ниже. Главный вопрос, который нужно задать перед покупкой любого корпората: «За что мне доплачивают сверх ОФЗ?» Если внятного ответа нет — это не доходность, это ловушка. Всю неделю разбираем корпоратов по косточкам. В среду — 7 красных флагов эмитента + данные по дефолтам. В четверг — проверяем облигацию подписчика вместе. Каких эмитентов держите? Какой у них рейтинг? $RU000A1095L7 ? $RU000A104FG2 ? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
5
6
RuslanDugaev
RuslanDugaev

31 августа в 19:51

Помимо решения Банка России по ключевой ставке, сентябрь будет знаменателен решением ФРС в середине месяца. И думаю вам важно знать почему, так как есть вероятность повышения ставки в текущем цикле снижения. 1. Смена главы ФРС и рост неопределённости В конце мая Пауэлла сменил Кевин Уорш. Уорш принципиально отказался от политики forward guidance — то есть перестал давать рынку сигналы о будущих решениях по ставке. По оценке BofA Global Research, именно эта неопределённость стала главным драйвером роста доходностей: рынок требует премию за риск непредсказуемости. 2. Инфляция выше цели — пятый год подряд Большинство инфляционных показателей превышают целевые 2% ФРС уже пятый год. Это удерживает ожидания по ставке на высоком уровне. По данным на июль: CPI — 3,4% г/г, предпочтительный показатель ФРС (PCE) — 3,7%. 3. Война США–Иран и нефть Рост нефтяных цен из-за эскалации американо-иранского конфликта подпитывает страхи устойчивой инфляции и усиливает ставки на повышение ФРС. В июле доходности 10-летних трежерис обновляли годовые максимумы именно на этом фоне. 4. Сильная экономика и дефицит бюджета Часть роста доходностей отражает не только инфляцию, но и сильный экономический рост. Плюс — раздутый федеральный дефицит и рекордные корпоративные заимствования увеличивают предложение долга, что давит на цены облигаций вниз (и доходности — вверх). Текущая картина рынка (на 28–31 августа) Кривая доходностей США сейчас положительная: 2Y — 4,36%, 5Y — 4,49%, 10Y — 4,72%, 30Y — 5,21%. Эффективная ставка ФРС сейчас — 3,63%. Фьючерсы закладывают её рост до ~3,9% к ноябрю и ~4,2% к августу 2027. Почему ждут повышения ставки Катализатором стал Джексон-Хоул (29 августа). Уорш выступил жёстче, чем после июльского заседания: подтвердил приоритет цели в 2% по PCE и заявил, что краткосрочные ставки — главный инструмент борьбы с инфляцией. Ключевая фраза: «Летние данные по инфляции не свидетельствуют о значимом улучшении базовых трендов». После речи вероятность повышения на сентябрьском заседании выросла до ~56% — примерно на 20 п.п. за один день. Доходность 2-летних трежерис в день речи сразу переставила с 4,22% до 4,30% — рынок закладывает более высокую ставку ФРС. Итог Рынок сейчас читает ситуацию так: Уорш — ястреб, инфляция не сдаётся, нефть добавляет давление, дефицит увеличивает предложение долгов. Одно из двух — либо повышение на сентябрьском (15–16 сентября) или октябрьском заседании, либо затяжная пауза на высоком уровне. В любом сценарии доходности долго будут оставаться «higher for longer». Для российского рынка это означает жёсткий внешний фон: дорогой доллар и высокие ставки в США не добавляют аппетита к риску EM. $SFM7 $NAM7 $USDRUBF $TNOTE6 $TMOS@ Задумывались ли вы о смене цикла ФРС? Или это калибровка текущего цикла?
4
5
RuslanDugaev
RuslanDugaev

31 августа в 7:42

Начинаем новую неделю. Три вещи на радаре и одна тема, которую разберём по косточкам. Завтра вступает закон о крипте. С 1 сентября криптовалюта официально становится имуществом в России. Торговля — только через лицензированных операторов под надзором ЦБ. Неквалам доступны только BTC, ETH, USDT, лимит — 300 000 ₽ в год. На холодные кошельки выводить нельзя. За нелегальный оборот — до 7 лет. Что это значит на практике: ждите волну «лицензированных криптоброкеров» в Telegram. Легально — не значит безопасно. Реестр лицензированных операторов ведёт ЦБ на cbr.ru — проверяйте там, а не в личке. Рубль под давлением. На прошлой неделе доллар впервые с 20 марта пробил ₽85. Юань дотянулся до ₽12,6 — максимум с февраля 2025. Причины системные: сокращение валютной выручки экспортёров, рост импортного спроса, геополитическая премия. ЕС готовит крупнейший пакет санкций с 2022 года — осенью число подсанкционных лиц вырастет на треть. Это фон, в котором мы работаем. Валютная часть портфеля в этих условиях — не спекуляция, а гигиена. До заседания ЦБ — 11 дней. 11 сентября — главное событие квартала. Базовый сценарий: пауза или снижение на 50 бп до 13,5%. Аргументы за снижение есть — три недели дефляции подряд в августе. Аргументы против: инфляция за последнюю неделю развернулась вверх (+0,01%), топливный компонент не даёт покоя, ЕС добавляет санкционную неопределённость. Позиция прежняя: длинные ОФЗ держу, цикл снижения не отменён — он просто медленнее, чем хотел рынок. $SU26238RMFS4 Тема недели — корпоративные облигации. Разберём: чем они отличаются от ОФЗ, за что платят доплату доходностью и почему 21 техдефолт за полгода — это не новость с рынка, это красный флаг для каждого, у кого в портфеле есть ВДО. Вопрос дня: есть ли у вас корпоративные облигации? Если да — какой рейтинг эмитента? Напишите в комментарии. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
10
11
RuslanDugaev
RuslanDugaev

28 августа в 9:16

Пятница — показываю свой портфель без прикрас. Стратегия Bonds Just Bonds. Текущий срез. Результат за всё время: +47% Состав портфеля: ОФЗ 26244 — 23% $SU26244RMFS2 ОФЗ 26246 — 23% $SU26246RMFS7 ОФЗ 26252 — 16% $SU26252RMFS5 ОФЗ 26253 — 32% $SU26253RMFS3 Итого: ~95% — длинные ОФЗ-ПД с фиксированным купоном 12–12,5%. Почему сегодня в минусе — и почему +47% за всё время. Все четыре ОФЗ сегодня чуть в минусе по цене. $RBZ6 вчера закрылся на 113,3 — геополитика, санкционные ожидания, давление на рубль. +47% за всё время — это другие позиции, купоны и прочее. Именно они делают результат в облигационной стратегии. Цена бумаги ходит вверх-вниз, а купон приходит по расписанию вне зависимости от настроения рынка. Однодневный минус по цене — это шум, а не результат стратегии. Логика портфеля. Четыре длинных ОФЗ-ПД — ставка на цикл снижения. Когда ставка пойдёт вниз — цена этих бумаг вырастет. Купоны капают независимо от цены. Стратегия не для тех, кто хочет заработать за месяц. Она для тех, кто хочет предсказуемый купонный поток и готов дождаться снижения ставки с бонусом в виде переоценки тела. До заседания ЦБ — 14 дней. Подключиться к стратегии &Bonds Just Bonds Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
11
12
RuslanDugaev
RuslanDugaev

27 августа в 6:12

Три темы сегодня. Инфляция, рынок и лесенка ОФЗ. Инфляция: три недели дефляции — закончились. За неделю 18–24 августа инфляция составила +0,01% после трёх недель дефляции подряд. Годовая ускорилась с 6,13% до 6,23%. С начала года цены выросли на 4,68%. Главный виновник — топливо. Бензин за неделю подорожал на 0,9%. Продовольствие при этом продолжает дешеветь. Это не разворот инфляционного тренда — это топливный компонент, о котором ЦБ предупреждал ещё в июле. Пауза на заседании 11 сентября становится реальным сценарием. Рынок: давление со всех сторон. Вчера — жёсткий день. Мосбиржа закрылась на 2 093 пунктах (-2%), РТС — 775,6 пункта (-2,6%), RGBI опустился до 113,3 пункта (-0,9%). Драйвер — геополитика. Глава дипломатии ЕС заявила о готовящемся новом пакете санкций, крупнейшем с 2022 года. Рубль под давлением: внебиржевой курс доллара впервые с 20 марта превысил ₽85. Причины — сокращение валютной выручки экспортёров и восстановление спроса на валюту со стороны импортёров. Для держателей длинных ОФЗ — привычный фон. RGBI давит на цену бумаг, купон при этом не изменился ни на копейку. Именно об этом риске я писал. Горизонт решает всё. $SU26238RMFS4 Лесенка ОФЗ — выплата каждый месяц. Шесть выпусков ОФЗ-ПД закрывают все 12 месяцев. Каждый выпуск платит купон дважды в год: Январь / Июль — $SU26239RMFS2, купон 6,9%, погашение 2031 Февраль / Август — $SU26240RMFS0, купон 7,0%, погашение 2036 Март / Сентябрь — $SU26246RMFS7, купон 12,0%, погашение 2036 Апрель / Октябрь — $SU26245RMFS9, купон 12,0%, погашение 2035 Май / Ноябрь — $SU26247RMFS5, купон 12,25%, погашение 2039 Июнь / Декабрь — $SU26243RMFS4, купон 12,25%, погашение 2038 Шесть выпусков — двенадцать выплат в год. Купон приходит каждый месяц без пропусков. Три вещи, которые нужно понять до покупки. Первое: выпуски 26239 и 26240 куплены ещё при низкой ставке — купон 6,9–7%. Текущая доходность к погашению у них выше (бумаги торгуются ниже номинала), но купонный поток в рублях — меньше, чем у новых выпусков. Для лесенки это нормально — закрывают нужные месяцы. Второе: все шесть — длинные бумаги (2031–2039). Цена будет ходить при каждом движении ставки. Лесенка работает, если горизонт — несколько лет минимум. Третье: 12 выплат в год не равно 12% годовых. Купонная ставка — одно, доходность к погашению — другое. Считайте YTM в терминале по текущей цене. Пишите в комментарии вашу сумму и срок — соберу конкретный расчёт. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
9
10
RuslanDugaev
RuslanDugaev

26 августа в 9:28

Вчера был на #Пульс_Толкс — офлайн-митап Т-Банка про крипту. Несколько часов, четыре спикера, живое общение. Делюсь тем, что зацепило. Где был. Офис Т-Банка на Грузинском Валу, Москва. 25 августа, вечер. Формат — не онлайн-вебинар, а живая дискуссия с вопросами из зала. Кто говорил и что важного. Иван Рыжиков, директор торговой платформы Т-Инвестиций — разобрал новый закон по косточкам. С 1 сентября крипта становится официальным имуществом. Торговля — только через лицензированных посредников под надзором ЦБ. Публичный доступ для неквалов — только BTC, ETH, USDT, лимит 300 000 ₽ в год через одного посредника. На холодные кошельки выводить нельзя. Период охлаждения — 48 часов. За нелегальный оборот — до 7 лет. Александр Кретов, блокчейн-технологии Т-Банка — показал Т-Крипто www.t-crypto.by изнутри. Интересная цифра: корреляция BTC с классическим фондовым рынком — 0.18. Добавление 5% BTC в портфель исторически увеличивало коэффициент Шарпа на 41%. Это уже не про «крипту ради крипты» — это про диверсификацию. Владимир Горгадзе, МФТИ и R&D Т-Банка — блокчейн без воды. Разобрал разницу между коином, токеном, ЦФА и CBDC. Четыре разных правовых режима, которые большинство путает в одну кучу. Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций — самое ценное для меня лично. После выступления я подошёл и задал прямой вопрос: как она видит ставку и курс рубля. Ответила коротко: потенциал по снижению ставки есть — экономика не перегрета. Курс рубля на конец года — около текущих уровней, резкого ослабления не ждёт. В базовом сценарии из презентации: ставка 13,5% к концу 2026, рубль около 84,5 ₽/долл, инфляция 6,6%. Ближайшие 2–3 месяца — время осторожности, пока не ясен масштаб эскалации. Мой вывод после вечера. Крипта перестаёт быть серой зоной — это факт. Закон создал инфраструктуру. Что не изменилось: волатильность BTC, риск мошенников с новой легендой «лицензированный криптоброкер», и то, что большинство розничных инвесторов по-прежнему не понимают, что именно покупают. 15 лет на рынке научили одному: когда что-то становится легальным и простым в покупке — это не сигнал покупать. Это сигнал разобраться. Завтра в канале — про виды ОФЗ и чем флоатеры проигрывают в цикле снижения ставки. Возвращаемся к основной теме недели. $SU26238RMFS4 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
9
10
RuslanDugaev
RuslanDugaev

26 августа в 6:19

Через шесть дней, 1 сентября, в России вступает в силу закон о криптовалюте. Путин подписал два документа: базовый ФЗ-282 «О цифровых валютах» и закон-спутник ФЗ-283, меняющий нормы в 16 законах. Медиа пишут «крипту разрешили». Я хочу сказать три вещи, которые медиа обычно не пишут. Что реально меняется с 1 сентября. Легальный рынок будет выглядеть примерно как фондовый: покупать крипту можно через лицензированных брокеров и биржи, хранить — через цифровые депозитарии под надзором ЦБ. Крипта становится официальным имуществом: её можно покупать, продавать, дарить, наследовать. Платить криптой за товары и услуги внутри страны по-прежнему запрещено. Исключение — обмен на другие цифровые активы на лицензированных площадках. Налог — НДФЛ по стандартной ставке 13–15%. База считается как разница между ценой продажи и расходами на покупку. Убытки от крипты нельзя сальдировать с прибылью по акциям или облигациям — это разные налоговые базы. Что НЕ меняется. Легально — не значит безопасно. Закон легализовал актив. Он не легализовал каждого, кто предложит вам его купить. 🚩 Три красных флага, которые появятся уже на этой неделе: 1. «Лицензированный криптоброкер» Лицензию выдаёт ЦБ. Реестр лицензированных криптобирж и депозитариев ведёт Банк России. Если брокера нет в реестре на cbr.ru — перед вами мошенник с новой легендой. 2. «Теперь можно — значит выгодно». Волатильность биткоина не изменилась ни на процент. Закон не убрал риск потерять половину за неделю. Новичок, который покупает крипту потому что «разрешили», — это деньги для тех, кто продаёт. 3. Уведомить ФНС — не опция. С 1 сентября цифровые активы переезжают в прозрачное налоговое поле. ФНС получит доступ к информации через операторов инфраструктуры и биржи. Молчание — больше не защита, теперь это налоговый риск. Мой вывод — без воды. Для выживающего инвестора закон меняет одно: крипта теперь в правовом поле, и её можно включать в портфель через лицензированные площадки так же, как акции. Это не сигнал покупать. Это не гарантия роста. Это просто снятие правовой неопределённости — не более. Кто хочет добавить крипту в портфель — сначала ответьте себе: вы понимаете, что именно покупаете, и готовы ли вы к просадке в 50%+? Если нет — инфраструктура подождёт. Деньги не ждут. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
12
13
RuslanDugaev
RuslanDugaev

24 августа в 18:28

#выжить_азбука | Новый фонд от Т-Инвестиций: что внутри и кому нужен Т-Инвестиции запустили фонд $XSECUR Для квалифицированных инвесторов. Разберём, что это такое и стоит ли смотреть. Что внутри. Фонд инвестирует в секьюритизированные облигации — это не корпоративный долг в обычном смысле. Схема такая: банк выдаёт кредиты (ипотека, кредиты наличными, авто), упаковывает их в портфель, передаёт на специальную компанию, та выпускает облигации. Эти облигации делятся на транши — старший и младший. Старший имеет преимущество: убытки сначала поглощает младший транш. Чтобы что-то потерял старший транш — надо, чтобы дефолтнуло 30%+ портфеля кредитов. За 30 лет в России такого не было ни разу. Кредитный рейтинг — ААА. Почему доходность выше, чем у других ААА? На 2–3% выше корпоративных ААА-бумаг и на 3–4% выше ОФЗ. Причина прозаичная: банки используют секьюритизацию для разгрузки регуляторного капитала и готовы доплачивать за это инвесторам. Инструмент чуть сложнее обычной облигации — поэтому рынок даёт премию. Четыре проблемы отдельных секьюров, которые фонд решает: — Неопределённая локация на первичных размещениях (фонд договаривается заранее как якорный инвестор) — Постоянный кэш-менеджмент купонов и амортизаций (внутри фонда всё реинвестируется автоматически в денежный рынок) — Низкая ликвидность отдельных бумаг (фонд торгуется в разы ликвиднее) — Налоги (фондовая оболочка позволяет не платить НДФЛ до момента продажи паёв, а при держании 3+ лет — получить льготу на долгосрочное владение) Параметры. Комиссия управляющей компании — 0,1% годовых. Общие расходы фонда — не более 0,25% годовых. Это в 4–6 раз дешевле большинства облигационных фондов на рынке. Дюрация портфеля — не более 1 года. Целевой состав — 8–10 независимых выпусков. Сейчас в портфеле 5 бумаг + кэш под будущие размещения. Торгуется на Мосбирже, пока до 19:00, со следующей недели — до 23:50. Ожидаемая доходность. По бэктесту на 15 месяцев: индекс коротких корпоративных облигаций + 2–3% годовых. Волатильность — в пределах 2% годовых. Это между денежным рынком и активными облигационными фондами. Не всегда лучше денежного рынка на коротком горизонте, но на 6+ месяцев — стабильно даёт премию. Что на горизонте. В сентябре планируется запуск юаневого варианта — XSECUR CNY, комиссия управляющей 0,2%. Ключевой вопрос. Фонд — только для квалов. Вопрос не в качестве инструмента — он выглядит честно сделанным. Вопрос в том, есть ли у вас статус квала и горизонт хотя бы 6 месяцев. Без этого смотреть не на что. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
11
12