Кармани: почему бизнес не в плюсе и план спасения компании

Войти

Что бы я поменял в компании. Прежде чем что-то менять, нужно честно признать, что сломалось. У КарМани есть три фатальные проблемы, которые душат прибыль: 1. Кризис ликвидности (самый опасный) Это не просто «трудности», это техническая предпосылка для остановки деятельности. У компании есть деньги, но нет живых денег, чтобы расплачиваться по текущим счетам. · Факт: Норматив мгновенной ликвидности (НМКК2) составляет всего 37,2% при жёстком требовании ЦБ в 70% . · Реальность: У вас есть долгосрочные активы (выданные займы), но вы не можете ими быстро воспользоваться, чтобы оплатить счета поставщиков, зарплату сотрудникам и налоги. Любая крупная внеплановая выплата может парализовать операционную деятельность. 2. Бизнес «съедает» сам себя (отрицательный FCF) Свободный денежный поток (FCF) остаётся отрицательным уже несколько периодов подряд. · За 9 месяцев 2025 года FCF составил -635 млн рублей . Простыми словами, компания тратит на 635 миллионов рублей больше, чем зарабатывает. Эти деньги уходят на «кормление» растущего портфеля займов. Вы работаете на перспективу, но пока ваш бизнес — это «чёрная дыра» для денег. 3. Резервы растут быстрее прибыли (системная болезнь МФО) Это самая коварная проблема. · Резервы под кредитные убытки достигли 3,3 млрд рублей . · Доля проблемных активов составляет около 33% портфеля . · 60 копеек с каждого нового рубля займов уходит в резерв. Портфель растёт, выручка растёт, но чистая прибыль остаётся мизерной (в 1 квартале 2026 года — 72 млн рублей чистого убытка, а за весь 2025 год — 2,2 млн чистой прибыли) . Это бизнес, который бежит на месте, а в последнее время — пятится назад. 📋 ПЛАН ДЕЙСТВИЙ. Шаг 1. «Кислородная маска» — Спасение ликвидности (Срок: 1 месяц) Умирают не от убытков, а от отсутствия денег на счетах. Это приоритет номер один. · Немедленно заморозить выдачу крупных долгосрочных беззалоговых займов. Это «кровопускание», они замораживают деньги на годы и создают огромные риски. Доля таких займов в портфеле сейчас превышает 80% . · Вернуться к истокам — займы под залог ПТС. Это наша «корова». Это не приносит сверхбыстрого роста, но даёт предсказуемый денежный поток и живое обеспечение. Нужно срочно пересмотреть скоринговые модели, чтобы отсеивать 90% «плохих» заёмщиков, а не 50%, как сейчас. · Провести блиц-переговоры с ПСБ. Использовать статус дочерней компании системообразующего банка, чтобы получить «кредитную линию» на покрытие кассовых разрывов. Ваша высокая капитализация — это залог, которым вы можете воспользоваться . Шаг 2. «Хирургия» — Жёсткий контроль качества и расходов (Срок: 3 месяца) Нам нужно не просто «причесать» бизнес, а провести полную ревизию. · Внедрить ИИ в скоринг. Сегодня это не роскошь, а стандарт. Нанять команду из трёх толковых data-scientists, которые построят модель предсказания дефолтов на основе тысяч параметров. Задача — снизить долю «плохих» займов с 33% до 15% за год. · Усилить коллекторский блок (юридический). В открытых базах — сотни судебных дел, где ваш должник выигрывает из-за процессуальных ошибок . Нанять толкового юриста, стандартизировать процедуру подачи исков, чтобы возвращать не 50% от просрочки, а 80%. Шаг 3. «Фигура на бирже» — Честный диалог с рынком (Срок: 6 месяцев) Акции стоят на месте, потому что инвесторы не верят в бизнес модель. · Поменять название. «ПСБ Финанс» — это отлично для юрлица, но бренд «КарМани» уже мёртв. Нужно новое имя, которое будет ассоциироваться не с «микрозаймами для безнадёжных», а с «финансовым помощником». · Дать чёткий гайденс. Объявить официальную цель — выйти на чистую прибыль в 100 млн рублей за 2026 год. И разбить эту цель на кварталы. Рынок должен видеть, куда мы идём. · Сделать ребрендинг публичным событием. Крупная пресс-конференция, интервью топ-менеджмента на каналах «Т-Инвестиции» и «Альфа-Инвестиции» и тому подобных. Объяснить новый план. (окончание в комментариях)

IMOEXF снова на годовых минимумах — сегодняшнее закрытие прошло около 2485 пунктов, и это минимум с октября прошлого года . Настроение на рынке тяжелое, и главная причина — не нефть, а геополитика. 🎯 Кто упал и почему Главный фактор давления — новые санкционные угрозы. Лидеры G7 по итогам саммита подтвердили готовность ужесточать ограничения, особенно против нефтегазового сектора России . Это перекрывает даже позитив от отскока нефти выше $79 за баррель . Сегодняшние аутсайдеры: · Строительный сектор – акции PIKK обвалились на -3,8%, продолжая падать на фоне высокой ставки . · IT и потребительский сектор – VKCO (-2.8%), AFLT (-1.9%) . · Нефтянка – ROSN упала на -1.9%, GAZP — на -1.5% . И даже защитные MTSS тоже в минусе . 📈 Кто вырос вопреки падению Банковский сектор держится лучше рынка в ожидании снижения ставки , но и здесь не всё гладко — акции BSPB упали на -2.1%, несмотря на неплохой отчет . 📊 Итоги падения с марта Мы действительно падаем пятнадцатую неделю подряд . С марта, когда индекс был около 2838 пунктов , мы потеряли примерно 12.5%, опустившись ниже 2500 — ключевого психологического уровня . Причины: распродажи идут на фоне эскалации конфликта и укрепления рубля, который давит на выручку экспортеров . Инвесторы предпочитают облигации и депозиты, игнорируя акции . 🔮 Что ждать завтра Завтра, 19 июня, — главное событие месяца. Совет директоров ЦБ решит судьбу ключевой ставки. Консенсус ждет снижения на 0.5 п.п. до 14% . Данные по инфляционным ожиданиям (снизились до 12.4%) этот шаг поддерживают . Но рынок замер в напряжении: если риторика ЦБ окажется жесткой («пауза» в цикле снижения), давление может усилиться . 💎 Надежда на будущее В этой тьме есть свет: 1. Уровень 2500 – сильная поддержка, ниже которой начинают закрывать короткие позиции . 2. Акции сильно перепроданы, а впереди дивидендный сезон, который традиционно привлекает покупателей . 3. Главный драйвер — смягчение ДКП. Ставка рано или поздно будет снижаться, и тогда интерес к акциям вернется. Рынок цикличен, и за полосой коррекции всегда приходит рост. Главное — сохранять холодную голову и смотреть в долгосрок.

По итогам торгов во вторник: · Индекс Мосбиржи IMOEXF упал на 2,06%, до 2490,52 пункта . Индекс снова пробил психологическую отметку 2500 вниз. · Индекс РТС снизился на 1,63%, до 1087,58 пункта . 📉 Что давило на рынок 1. Саммит G7 и санкционные риски На саммите G7 Трамп ужесточил риторику в отношении России и допустил отмену исключений из санкций против крупнейших российских нефтяных компаний . Это вызвало панику в нефтяном секторе. 2. Падение нефтяных цен Brent обвалилась, и это ударило по экспортёрам. В итоге: · Акции TATN TATNP «Татнефти» (обыкновенные и привилегированные) упали на 6-7% . · Акции LKOH «ЛУКОЙЛа» потеряли 6% . 3. Крепкий рубль Сочетание дешевеющей нефти и устойчивого рубля создало дополнительное давление на экспортёров 🟢 Кто рос на падающем рынке На фоне общего падения выделился строительный сектор: · Группа ПИК (+8,6%). Причина — окончание срока действия оферты от компании, которая выкупала свои бумаги по цене значительно ниже рынка . · ГК «Самолёт» (+2,3%) и МКБ (+5,7%) тоже подросли на этом фоне . 📅 На что смотреть завтра (17 июня) Завтра будет интересно: · Недельная инфляция от Росстата — данные уже завтра . · Дивидендная отсечка по Ленэнерго — реестр закроется 17 июня . · Новые облигации — на биржу выходят выпуски Сбербанка, ВТБ, ДОМ.РФ и других эмитентов . · Прогнозы на завтра — аналитики «БКС мир инвестиций» ожидают движения индекса в диапазоне 2450–2550 пунктов . Главный итог дня: рынок качнуло вниз из-за новых геополитических рисков и слабой нефти. Но строительный сектор подтвердил свою устойчивость даже в падающем рынке. Ждём данных по инфляции и новостей от ЦБ (заседание 19 июня) — они могут дать импульс на разворот. PIKK $CBOM SMLT SBER SBERP VTBR DOMRF

AKRN ЧТО НЕ ТАК С АКРОНОМ ПРЯМО СЕЙЧАС? Посмотрел отчёт по МСФО за первый квартал 2026 года. Раньше как-то не обращал внимания на Акрон, а тут глянул и нашёл несколько вещей, которые меня смутили. 1. Прибыль рухнула, долг растёт. Выручка упала на 22 процента по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль и вовсе сократилась в 5,4 раза. При этом долг продолжает расти — уже 126,9 миллиарда рублей. Долговая нагрузка подскочила с 1,25 до 1,57. Компания зарабатывает меньше, а должна больше. Но здесь есть нюанс, который многие не замечают. Падение прибыли могло быть разовым из-за атак беспилотников на предприятия в Великом Новгороде в начале года. Плюс цены на удобрения сейчас снизились, а выручка зависит ещё и от курса рубля, который укрепился. То есть причина не только в менеджменте, но и в рыночной конъюнктуре. Вопрос в том, сможет ли компания восстановиться, когда эти факторы уйдут. 2. Дивиденды из старых запасов. Совет директоров рекомендовал выплатить 235 рублей на акцию из прибыли 2021 года. По итогам 2025 года финальных дивидендов не будет. Компания раздаёт старые запасы, а не честно заработанное. 3. Акции дорогие. Одна акция почти 18 тысяч рублей. Для частного инвестора это серьёзный порог. Купить десять штук — уже почти 180 тысяч, не каждый может себе это позволить. Но пока речи о сплите в компании не идёт. 4. Капитальные затраты (CAPEX): куда уходят деньги. Компания в активной фазе капвложений. За 2025–2029 годы запланировано порядка 2 миллиардов долларов инвестиций. Только за первое полугодие 2025 года капитальные затраты составили 23,4 миллиарда рублей — это 77 процентов от чистой прибыли. Главный проект — Талицкий ГОК в Пермском крае. Общий объём инвестиций около 87,6 миллиарда рублей. Там будут добывать хлористый калий, который сейчас Акрон закупает со стороны. Старт производства запланирован на 2026 год. Здесь есть ещё один нюанс. Лицензию на этот участок получили ещё в 2008 году, а запуск переносили несколько раз — с 2016-го на 2021-й, потом на 2025-й, теперь на 2026-й. Компания не торопится, потому что ждёт, когда цены на калий вырастут и проект станет рентабельным. По закону государство могло бы отозвать эту неразрабатываемую лицензию, но не отозвало. То есть у бенефициара есть влияние, позволяющее ему не торопиться. Миноритарии с этим ничего не могут сделать. Кроме того, компания уже выкупила доли партнёров, консолидировав 90 процентов проекта. Но возить калий на свой перерабатывающий завод, судя по всему, будет всё равно с Уралкалия. Цены на калий просели, рынок перенасыщен, а проект требует миллиардов долларов. Получается, что CAPEX — это не столько инвестиции в будущее, сколько способ законсервировать прибыль и не платить дивиденды, а заодно создать видимость бурной деятельности. 5. Контроль менеджмента и санкции. 34 процента акций принадлежат люксембургской компании Redbrick Investment, ещё почти 12 процентов — АО Акрон Групп. Оба актива под контролем основного бенефициара Вячеслава Кантора. Почти половина акций, 49,77 процента, находится в доверительном управлении менеджмента. Миноритарии в такой схеме — наблюдатели, на решения влиять не могут. Компания годами соблюдает формальные требования, но не более того. Отсюда и низкий free-float, и скудные дивиденды, и нежелание вести диалог. Рынок это давно заложил в цену. В марте 2024 года АО Акрон Групп включили в перечень экономически значимых организаций, а в январе 2026 года в этот же список добавили и само ПАО Акрон. Такой статус позволяет приостанавливать права иностранных акционеров. Вячеслав Кантор был под санкциями ЕС и Великобритании с весны 2022 года, но в марте 2025 года его исключили из списка ЕС. Часть пакета акций тогда же передали в управление топ-менеджерам. А 24 февраля 2025 года под британские санкции попал глава Акрон Холдинга Павел Морозов. Риски для миноритариев очевидны. РЕЗЮМЕ (в комментариях)

Кармани: ПОЧЕМУ БИЗНЕС НЕ РАБОТАЕТ В ПЛЮС