Распределение вероятностей и матожидание

Аналитика СОЛИД Менеджмент: Крупнейшие нефтедобывающие компании, конкурентоспособность России и влияние ОПЕК. Как мы уже упоминали, мировая нефтедобывающая отрасль остаётся одной из базовых опор глобальной экономики и стратегическим сектором, определяющим макроэкономическую устойчивость стран-экспортёров. На 2025 год крупнейшими игроками рынка являются Saudi Aramco, ExxonMobil, Chevron, PetroChina, а также российские «Роснефть» и «Лукойл». Эти компании формируют значительную часть мирового предложения и обладают технологиями, ресурсной базой и интегрированными цепочками создания стоимости, позволяющими контролировать объёмы производства и влиять на ценовую политику. Российские нефтяные компании входят в ТОП-5 мировых производителей нефти. Согласно отраслевой статистике, Россия стабильно обеспечивает 9-11% глобальной добычи, конкурируя с Саудовской Аравией и США за позицию крупнейшего производителя. Ключевыми преимуществами России остаются масштабные запасы, низкая себестоимость добычи по старым месторождениям и развитая трубопроводная инфраструктура. Но санкции, ограничения на поставки и рост дисконтов к Brent усиливают внешнее давление на маржинальность. Рис.1 Аналитика показывает, что крупнейшая российская компания «Роснефть» сохраняла устойчивость финансовых показателей в периоды высокой волатильности. Средний P/E за 2013–2025 гг. составляет 7,55, что отражает как рисковую премию за страновый фактор, так и недооцененность относительно фундаментальных показателей. Средние P/S и P/BV – 0,59 и 1,10, также указывают на низкие мультипликаторы. При этом ROE в отдельные годы превышала 20%, что сопоставимо с уровнем ведущих мировых компаний. Даже в стрессовом 2020 году ROE и ROA оставались положительными, а в годы восстановления демонстрировали рост. Это подтверждает, что российские компании сохраняют инвестиционную привлекательность с точки зрения показателей, работая в условиях ограниченного доступа к зарубежным рынкам и капитальным ресурсам. Рис. 1 Ключевым стратегическим фактором для конкурентоспособности России остаётся позиционирование в ОПЕК+, объединившем страны ОПЕК и крупных производителей вне картеля (Россия, Казахстан, Мексика и др.). ОПЕК контролирует около 2/3 мировых запасов нефти и более 1/3 добычи, а через ОПЕК+ фактически влияет на значительную часть мирового предложения. Решения альянса о изменении квот оказывают прямое влияние на цену нефти, баланс спроса и предложения и доходы экспортеров. Для России участие в ОПЕК+ – инструмент стабилизации рынка, поддержания цен и управления внутренними объёмами производства в условиях глобальной конкуренции. Сильная зависимость мировых цен от решений ОПЕК обусловлена высокой концентрацией запасов участников картеля, их способностью быстро изменять добычу и геополитической ролью Ближнего Востока. Саудовская Аравия, обладая уникальными резервными мощностями, фактически выступает «регулятором последней инстанции». Для России это создаёт как возможности (поддержание высоких цен), так и риски (ограничения по квотам). Конкурентоспособность России во многом определяется способностью адаптироваться к внешним ограничениям и диверсифицировать экспортные потоки. Сдвиг поставок в Азию, рост роли трейдеров, развитие новых проектов, а также интеграция перерабатывающих мощностей – основные драйверы сохранения позиций. Однако долгосрочные вызовы (энерго­переход, формирование углеродных рынков, конкуренция с Ближним Востоком и США) требуют стратегических решений в области инвестиций, технологий и налоговой политики. Российские нефтяные компании сохраняют значительный вес в глобальной отрасли и остаются конкурентоспособными по ключевым показателям, однако функционируют в условиях возросших внешних рисков. ОПЕК и ОПЕК+ продолжают играть доминирующую роль в регулировании рынка, ценовых циклах и географии поставок. Для инвесторов отрасль остаётся привлекательной в условиях высокой маржинальности и устойчивого спроса, но требует повышенного внимания к геополитическим и структурным факторам.

- Оптимизация персонального инвестиционного портфеля. - Совет второй — Управляйте дюрацией. Три ключа к облигационному портфелю В прошлый раз мы заложили фундамент, определившись с аллокацией между акциями и облигациями. Сегодня углубимся в самую консервативную часть портфеля и разберем, как грамотно диверсифицировать облигации. Управлять этим инструментом можно в трех ключевых «измерениях»: ширина (количество эмитентов), глубина (уровень риска) и время (дюрация). 1. Ширина: почему нельзя класть все яйца в одну корзину Даже у самого надежного «железобетонного» эмитента есть ненулевая вероятность дефолта. Законы теории вероятностей работают безотказно: распределив вложения по 8-10+ разным эмитентам из разных отраслей, вы сводите риск тотальной потери денег практически к нулю. Более того, Нобелевский лауреат Эдвард Олтман доказал, что грамотно диверсифицированный портфель даже высокорисковых «мусорных» облигаций может стабильно обгонять по доходности безрисковые вложения. Главное — ваша готовность потратить время и знания на анализ. Если они у вас есть — смело увеличивайте разнообразие. 2. Глубина: как оценить риск эмитента и не ослепнуть Кредитный риск — это вероятность того, что эмитент не сможет платить купоны и вернуть номинал. Самостоятельно рассчитать ее сложно, поэтому инвесторы пользуются готовыми оценками рейтинговых агентств — от высшей надежности «ААА» (например, как у НОВАТЭКа) до состояния дефолта «D» (деньги, увы, потеряны). Практический совет: Облигации с высоким рейтингом не только надежнее, но и ликвиднее. Их проще и быстрее продать по адекватной цене, если срочно понадобились деньги. А что с бумагами без рейтинга?Многие перспективные компании среднего бизнеса выпускают облигации без рейтинга, так как его покупка дорога. Для инвестора это «слепая» зона и повышенный риск, за который рынок компенсирует более высокой доходностью. Наш совет: Инвестировать в такие бумаги можно, но только при соблюдении двух условий: 1. Вы лично потратили время на изучение эмитента. 2. Вы обязательно диверсифицируете такие вложения.Помните: цена низкокачественных облигаций сильно «шарахается» от любой новости, добавляя портфелю ненужной волатильности. 3. Время: зачем считать дюрацию и держать ее короткой Дюрация — это не просто дата погашения, а мера чувствительности облигации к изменению ставок. Теоретически, чем длиннее бумага, тем выше риск и тем большую доходность за нее платит эмитент. Как это работает на практике?Сейчас мы видим обратную ситуацию: короткие выпуски (до полугода) могут давать 15% годовых, а длинные (10+ лет) — всего 14%. Это происходит из-за ожиданий скорого снижения ключевой ставки ЦБ. Главный вывод для частного инвестора:Длинные облигации сильно «бьют хвостом» — их цена сильно колеблется при изменении ставок, что повышает волатильность всего портфеля. Поскольку мы используем облигации как «подушку безопасности», наша задача — минимизировать этот риск. → Золотое правило: поддерживайте среднюю дюрацию вашего облигационного портфеля не выше 3 лет. Это обеспечит баланс между доходностью, стабильностью и ликвидностью. Итог: простой выбор для умного инвестора Если у вас нет времени или желания разбираться в эмитентах и считать дюрацию, не усложняйте. Биржевые фонды облигаций (ETF) и фонды денежного рынка — это готовые, профессионально собранные и диверсифицированные портфели. Это самый рациональный способ занять консервативную часть вашего портфеля без лишней головной боли. #учу_в_пульсе #оптимизацияпортфеля #solid_management #солидменеджмент #управлениедюрацией #дюрация #денежный_поток #денежный_рынок

-Оптимизация персонального инвестиционного портфеля- Совет первый — Управляйте аллокацией. Это фундамент вашего портфеля Представляем наш новый цикл статей об оптимизации личных инвестиций. В отличие от профессиональных управляющих, чьи действия строго регламентированы, частный инвестор, особенно квалифицированный, обладает гораздо большей свободой. Эта свобода — ваше главное преимущество, но и источник основных рисков. Чтобы использовать первое и контролировать второе, начинать нужно с основ. И первая из них — аллокация активов. Что такое аллокация и почему она важнее выбора акций? Проще говоря, аллокация — это то, как вы распределяете свой капитал между основными классами активов. Два ключевых кита, на которых стоит большинство портфелей, — это акции и облигации. • Акции — это инструменты роста, но они наполнены «рыночным риском»: их цена сильно колеблется, а размер дивидендов не гарантирован. • Облигации — это инструменты стабильности. Хотя они тоже не безрисковые (существует «кредитный риск» дефолта эмитента), их волатильность, как правило, значительно ниже. На рынке работает правило: чем выше доходность облигации, тем выше риск, а рынок знает всё. Но это не точно. Как же определить правильное соотношение? Ключ к ответу — не в магии цифр, а в вашей личной финансовой ситуации. Решающий критерий — это не столько ваше психологическое отношение к риску, сколько бытовая необходимость в ликвидности. В жизни случаются непредвиденные ситуации, требующие срочных денег. В такой момент продавать акции, которые могут быть в глубокой просадке, — значит фиксировать убытки. А вот облигационную часть портфеля, особенно надежных эмитентов, обычно можно продать быстро и без существенного ущерба для тела инвестиций. Простое правило для начинающих Поэтому наш совет таков: прежде чем гнаться за высокой доходностью, честно оцените, какая сумма в вашем портфеле должна выполнять роль «подушки безопасности». Эта сумма и определит долю облигаций. Если же вы абсолютно уверены, что ваш портфель — «неприкасаемый» резерв на долгосрочную перспективу (10+ лет) и создается исключительно для будущего рентного дохода, то долю облигаций можно свести к минимуму или вообще обойтись без них. Для тех, кто только начинает свой путь и не хочет углубляться в сложные расчеты, можно взять за основу классическую формулу «60/40»: 60% облигаций для стабильности и 40% акций для роста. Это проверенный ориентир, с которого можно стартовать. А что с валютой? Да, сегодня доступ к долларовым активам на Московской бирже ограничен, но появились облигации в юанях. Добавление валютной составляющей — это еще один уровень диверсификации и защита от рисков ослабления рубля. Однако подключать эту «валютную волатильность» стоит осознанно — например, если у вас есть планы на путешествия или крупные покупки в иностранной валюте. Резюме: Ваша первая и главная задача — не выбрать самую растущую акцию, а определить, какую часть портфеля вы готовы отдать под рискованные активы (акции), а какую — оставить в консервативных (облигации). Это решение закладывает фундамент всего будущего здания вашего инвестиционного успеха. В следующем материале мы углубимся в тему и разберем, что такое настоящая диверсификация и зачем она нужна даже внутри этих классов активов. #учу_в_пульсе #оптимизацияпортфеля #акции_облигации #солидменеджмент #solid_management