-Цена – случайная величина-

- Оптимизация персонального инвестиционного портфеля. Управление портфелем акций. Разобрав принципы формирования и управления портфелем облигаций, рискнём подступиться к портфелю акций. Многомерность этого объекта высока, что вызывает сложность формулирования точных указаний, поэтому всё, что будет написано ниже – приблизительные суждения. В основе правил формирования портфеля акций лежит ДИВЕРСИФИКАЦИЯ. Диверсификация, как распределение активов между эмитентами и отраслями, должна быть оптимальной. Она не должна быть глубокой, то есть портфель не может содержать сотни и тысячи эмитентов. Но и куцей ей быть не положено. Критерий оптимальности – эффективность, положительная альфа портфеля над бэнчмарком (у нас это индекс Мосбиржи). Три пути к осознанному выбору 1. Теоретический путь: оптимизация по Марковицу (для перфекционистов) В основе классической теории лежит идея о диверсификации, которая сводится не просто к количеству бумаг, а к их взаимному влиянию. • Суть: в портфель подбираются активы с отрицательной корреляцией (когда один падает, другой растет). Яркий исторический пример: в 2022 году акции Яндекса и Газпрома двигались разнонаправленно. • Результат: если задачу решить идеально (на практике это почти невозможно), мы получим портфель, который в долгосрочной перспективе следует за рынком, но на коротких дистанциях его стоимость колеблется значительно меньше индекса. Это повышает «качество» доходности, измеряемое коэффициентом Шарпа. • Реальность: этот подход — удел институционалов, для которых важна стабильность отчетности. Частному инвестору он не нужен. Наша цель — не сгладить колебания, а обогнать рынок. 2. Практический путь: активный отбор и ребалансировка (для готовых учиться) Это реалистичная стратегия для инвестора, готового уделять время анализу. • Цель: сформировать портфель из акций, которые растут быстрее индекса Мосбиржи и падают медленнее него. • Инструмент: для этого нужны регулярные исследования (раз в квартал), чтобы находить такие бумаги и отслеживать текущие. Рынок изменчив: сегодняшние лидеры завтра могут стать аутсайдерами. • Ключевое действие — Ребалансировка: именно регулярное обновление портфеля — второе обязательное условие успеха (после грамотного отбора). Без него любая, даже самая удачная первоначальная комбинация, со временем теряет эффективность. Для инвесторов, ориентированных на дивиденды (рантье), действует особая ветка этой стратегии: • Фокус на компании с прозрачной дивидендной политикой, стабильно выплачивающие 20-25% от чистой прибыли. • Ребалансировка здесь тоже обязательна, но реже — примерно раз в год. Поводом к ней служит изучение годовой отчетности: рост долговой нагрузки, падение выручки или доли рынка, смена ключевых акционеров. 3. Разумный компромисс: IPO и «второй эшелон» (для азартных, но осторожных) Что делать с новыми и более рискованными возможностями? • IPO: участвовать можно, если организатор — надежный частный брокер, отрасль перспективна, а управленческая команда эмитента агрессивна и амбициозна. Но ключевое правило: «не на всю котлету». • Рекомендация: суммарная доля портфеля, отведенная под акции второго эшелона и новичков (включая IPO), не должна превышать 10-20%. Это позволит ловить возможности роста, но не подвергнет основной капитал чрезмерной «энтропии» и хаосу. Итог: Простое решение для большинства Если у вас нет времени на глубокий анализ и регулярную ребалансировку, не стоит пытаться объять необъятное. Существует готовое и профессиональное решение. Паи фондов акций — это уже оптимизированные портфели, подобранные управляющими. Ваша задача — выбрать 2-3 фонда, которые на протяжении более 10 лет стабильно обгоняют индекс Мосбиржи, и запустить в них программу регулярного инвестирования. Для большинства частных инвесторов это будет самым правильным и рациональным решением. В следующей статье поговорим о структурных облигациях. #учу_в_пульсе #оптимизацияпортфеля #портфельакций #индексмосбиржи #ребалансировкапортфеля #солидменеджмент #solid_management

Аналитика СОЛИД Менеджмент: Крупнейшие нефтедобывающие компании, конкурентоспособность России и влияние ОПЕК. Как мы уже упоминали, мировая нефтедобывающая отрасль остаётся одной из базовых опор глобальной экономики и стратегическим сектором, определяющим макроэкономическую устойчивость стран-экспортёров. На 2025 год крупнейшими игроками рынка являются Saudi Aramco, ExxonMobil, Chevron, PetroChina, а также российские «Роснефть» и «Лукойл». Эти компании формируют значительную часть мирового предложения и обладают технологиями, ресурсной базой и интегрированными цепочками создания стоимости, позволяющими контролировать объёмы производства и влиять на ценовую политику. Российские нефтяные компании входят в ТОП-5 мировых производителей нефти. Согласно отраслевой статистике, Россия стабильно обеспечивает 9-11% глобальной добычи, конкурируя с Саудовской Аравией и США за позицию крупнейшего производителя. Ключевыми преимуществами России остаются масштабные запасы, низкая себестоимость добычи по старым месторождениям и развитая трубопроводная инфраструктура. Но санкции, ограничения на поставки и рост дисконтов к Brent усиливают внешнее давление на маржинальность. Рис.1 Аналитика показывает, что крупнейшая российская компания «Роснефть» сохраняла устойчивость финансовых показателей в периоды высокой волатильности. Средний P/E за 2013–2025 гг. составляет 7,55, что отражает как рисковую премию за страновый фактор, так и недооцененность относительно фундаментальных показателей. Средние P/S и P/BV – 0,59 и 1,10, также указывают на низкие мультипликаторы. При этом ROE в отдельные годы превышала 20%, что сопоставимо с уровнем ведущих мировых компаний. Даже в стрессовом 2020 году ROE и ROA оставались положительными, а в годы восстановления демонстрировали рост. Это подтверждает, что российские компании сохраняют инвестиционную привлекательность с точки зрения показателей, работая в условиях ограниченного доступа к зарубежным рынкам и капитальным ресурсам. Рис. 1 Ключевым стратегическим фактором для конкурентоспособности России остаётся позиционирование в ОПЕК+, объединившем страны ОПЕК и крупных производителей вне картеля (Россия, Казахстан, Мексика и др.). ОПЕК контролирует около 2/3 мировых запасов нефти и более 1/3 добычи, а через ОПЕК+ фактически влияет на значительную часть мирового предложения. Решения альянса о изменении квот оказывают прямое влияние на цену нефти, баланс спроса и предложения и доходы экспортеров. Для России участие в ОПЕК+ – инструмент стабилизации рынка, поддержания цен и управления внутренними объёмами производства в условиях глобальной конкуренции. Сильная зависимость мировых цен от решений ОПЕК обусловлена высокой концентрацией запасов участников картеля, их способностью быстро изменять добычу и геополитической ролью Ближнего Востока. Саудовская Аравия, обладая уникальными резервными мощностями, фактически выступает «регулятором последней инстанции». Для России это создаёт как возможности (поддержание высоких цен), так и риски (ограничения по квотам). Конкурентоспособность России во многом определяется способностью адаптироваться к внешним ограничениям и диверсифицировать экспортные потоки. Сдвиг поставок в Азию, рост роли трейдеров, развитие новых проектов, а также интеграция перерабатывающих мощностей – основные драйверы сохранения позиций. Однако долгосрочные вызовы (энерго­переход, формирование углеродных рынков, конкуренция с Ближним Востоком и США) требуют стратегических решений в области инвестиций, технологий и налоговой политики. Российские нефтяные компании сохраняют значительный вес в глобальной отрасли и остаются конкурентоспособными по ключевым показателям, однако функционируют в условиях возросших внешних рисков. ОПЕК и ОПЕК+ продолжают играть доминирующую роль в регулировании рынка, ценовых циклах и географии поставок. Для инвесторов отрасль остаётся привлекательной в условиях высокой маржинальности и устойчивого спроса, но требует повышенного внимания к геополитическим и структурным факторам.

- Оптимизация персонального инвестиционного портфеля. - Совет второй — Управляйте дюрацией. Три ключа к облигационному портфелю В прошлый раз мы заложили фундамент, определившись с аллокацией между акциями и облигациями. Сегодня углубимся в самую консервативную часть портфеля и разберем, как грамотно диверсифицировать облигации. Управлять этим инструментом можно в трех ключевых «измерениях»: ширина (количество эмитентов), глубина (уровень риска) и время (дюрация). 1. Ширина: почему нельзя класть все яйца в одну корзину Даже у самого надежного «железобетонного» эмитента есть ненулевая вероятность дефолта. Законы теории вероятностей работают безотказно: распределив вложения по 8-10+ разным эмитентам из разных отраслей, вы сводите риск тотальной потери денег практически к нулю. Более того, Нобелевский лауреат Эдвард Олтман доказал, что грамотно диверсифицированный портфель даже высокорисковых «мусорных» облигаций может стабильно обгонять по доходности безрисковые вложения. Главное — ваша готовность потратить время и знания на анализ. Если они у вас есть — смело увеличивайте разнообразие. 2. Глубина: как оценить риск эмитента и не ослепнуть Кредитный риск — это вероятность того, что эмитент не сможет платить купоны и вернуть номинал. Самостоятельно рассчитать ее сложно, поэтому инвесторы пользуются готовыми оценками рейтинговых агентств — от высшей надежности «ААА» (например, как у НОВАТЭКа) до состояния дефолта «D» (деньги, увы, потеряны). Практический совет: Облигации с высоким рейтингом не только надежнее, но и ликвиднее. Их проще и быстрее продать по адекватной цене, если срочно понадобились деньги. А что с бумагами без рейтинга?Многие перспективные компании среднего бизнеса выпускают облигации без рейтинга, так как его покупка дорога. Для инвестора это «слепая» зона и повышенный риск, за который рынок компенсирует более высокой доходностью. Наш совет: Инвестировать в такие бумаги можно, но только при соблюдении двух условий: 1. Вы лично потратили время на изучение эмитента. 2. Вы обязательно диверсифицируете такие вложения.Помните: цена низкокачественных облигаций сильно «шарахается» от любой новости, добавляя портфелю ненужной волатильности. 3. Время: зачем считать дюрацию и держать ее короткой Дюрация — это не просто дата погашения, а мера чувствительности облигации к изменению ставок. Теоретически, чем длиннее бумага, тем выше риск и тем большую доходность за нее платит эмитент. Как это работает на практике?Сейчас мы видим обратную ситуацию: короткие выпуски (до полугода) могут давать 15% годовых, а длинные (10+ лет) — всего 14%. Это происходит из-за ожиданий скорого снижения ключевой ставки ЦБ. Главный вывод для частного инвестора:Длинные облигации сильно «бьют хвостом» — их цена сильно колеблется при изменении ставок, что повышает волатильность всего портфеля. Поскольку мы используем облигации как «подушку безопасности», наша задача — минимизировать этот риск. → Золотое правило: поддерживайте среднюю дюрацию вашего облигационного портфеля не выше 3 лет. Это обеспечит баланс между доходностью, стабильностью и ликвидностью. Итог: простой выбор для умного инвестора Если у вас нет времени или желания разбираться в эмитентах и считать дюрацию, не усложняйте. Биржевые фонды облигаций (ETF) и фонды денежного рынка — это готовые, профессионально собранные и диверсифицированные портфели. Это самый рациональный способ занять консервативную часть вашего портфеля без лишней головной боли. #учу_в_пульсе #оптимизацияпортфеля #solid_management #солидменеджмент #управлениедюрацией #дюрация #денежный_поток #денежный_рынок