Профиль инвестора Serg_Telitsyn | Тинькофф Инвестиции Пульс

Объем выдачи льготной ипотеки в 2025 году сократится и составит 2,3-2,6 трлн рублей, прогнозируют в ДомРФ. Ожидается, что всего будет выдано 1-1,2 миллиона ипотечных кредитов, из которых 400-450 тыс. будут льготными. В 2023 году объем выдачи составлял 4,8 трлн, а в 2024, когда завершилась массовая льготная ипотека – 3,6 трлн рублей.

ИРН: ПРОСРОЧКА ПО ИПОТЕЧНЫМ КРЕДИТАМ – НАСКОЛЬКО УЖЕ СЕРЬЕЗНА ПРОБЛЕМА? По итогам 2024 года эксперты IRN отмечают увеличение числа не совсем оптимистичных явлений, касающихся задержке платежей по ипотечным кредитам. Основные тезисы: • Рост объема просроченной задолженности – результат серьезного ухудшения качества кредитов в предыдущие годы: это и всевозможные ипотечные программы, предполагающие снижение ставки и размера первоначального взноса практически до нуля, и различные «схематозы» от застройщиков, работающих по принципу «купи сегодня – плати завтра», которые привели на рынок заемщиков практически без накоплений и с высокой финансовой нагрузкой. • Становится очевидной еще и проблема рассрочек, которые становятся миной замедленного действия для рынка жилья: такие сделки не предполагают полную оплату квартиры сразу, а являются по сути резервированием. А будет ли у людей финансовая возможность вносить последующие платежи – вопрос • Центробанк ввел ипотечный стандарт призванный убрать с рынка высокорисковые схемы кредитования и повысить информированность заемщика об условиях кредита , и получил право вводить в ипотеке макропруденциальные лимиты на выдачу кредитов. • Просрочка платежей по ипотеке в России резко выросла в 2024 году до 108 млрд рублей, это 57% гг. За 2023 год прирост составил всего 5% • При этом в декабре проблемный ипотечный банковский портфель вырос сразу на 6.3 млрд (6% гг) – это максимальный месячный прирост на протяжении года. В итоге доля просроченной ипотечной задолженности в совокупном портфеле достигла 0.45%. Говорить о кризисе пока рано, но, тем не менее, первые звоночки уже звучат (C) MMI

{$CCH5} Новость в пользу долгосрочного снижения цены на какао. Мировое производство шоколада переживает серьезный кризис, основная причина кроется в проблемах с деревьями какао. Во многих странах-производителях урожай какао сокращается из-за засух и грибковых заболеваний и фермеры вынуждены либо вырубать старые деревья, либо искать новые земли, что приводит к вырубке лесов и ухудшению экологии, не говоря уже о проблемах экспорта какао бобов. Однако исследование ученых из Университета Геттингена (Германия), опубликованное в Journal of Applied Ecology, предлагает альтернативное решение: прививку молодых побегов на старые деревья. Прививка — это метод, при котором на старые деревья имплантируются ветви перспективных высокоурожайных сортов. Это позволяет использовать развитую корневую систему взрослого дерева, полностью заменяя его крону. Такой способ давно применяется для фруктовых деревьев, но в отношении какао его влияние на урожайность и биоразнообразие не изучалось. Ученые протестировали метод в Перу, прививая к старым деревьям какао сорта Blanco de Piura, известного своим тонким ароматом. Уже через два года урожайность увеличилась на 45%. «Это потрясающая новость для производства какао с превосходными вкусовыми характеристиками!», — говорит ведущий автор исследования, доктор Каролина Окампо-Ариза. Почему это важно? Сегодня мировые какао-плантации страдают от старения деревьев, вырубки лесов и климатических изменений. Производители вынуждены искать решения, иначе цены на шоколад продолжат расти. Прививка может стать устойчивой альтернативой, позволяя омолаживать деревья, повышать урожайность и сохранять экосистему без необходимости расширения сельхозугодий. «Наше исследование демонстрирует, что прививка — это устойчивый способ обновления плантаций какао, который помогает сохранить тропические леса», — подчеркивает соавтор исследования профессор Теджа Царнтаке.

Пройдено ли дно в части стоимости кредитных средств для застройщиков? 1. Основной объем долговых обязательств застройщиков является долгосрочным. Формально к нему относятся обязательства от 1 года и более. Реальным предлагаю считать срок эквивалентный среднему сроку строительства многоквартирного дома – 44 месяца. Это значит, что идет процесс закрытия долговых обязательств (кредитов, облигаций) взятых в 2021-2022 годах. Т.к. крупные строительные организации, как правило, строят на кредитные ресурсы, то выбывающие долговые обязательства замещаются новыми, уже по текущим ставкам. 2. Справка в части стоимости заимствования тогда и сейчас. Базой для расчета будет служить ретроспективная ключевая ставка за 2021-2024гг и прогноз Сбербанка в части средней ставки на 2025 год. Т.к. точной % ставки кредита мы не знаем, предлагаю пользоваться универсальной формулой (под такие условия выдают кредиты госкомпаниям), а именно «средневзвешенная ключевая ставка + 4%». Стоимость кредита по годам: • 2021г ставка – 5,7% + 4% (наценка) = 9,7% • 2022г – ставка – 10,5% + 4% (наценка) = 14,5% • 2023г – ставка – 9,7% + 4% (наценка) = 13,7% • 2024г – ставка – 17,4% + 4% (наценка) = 21,4% • 2025г – ставка (прогноз Сбербанка) – 21% + 4% (наценка) = 25,0% 3. Вывод 1: в части стандартных долгосрочных кредитов происходит замещение обязательств, взятых под ставку 9,7%-14,5%, на обязательства под ставку 25%, иначе говоря, рост ставки в 2 раза. Это обстоятельство серьезно ухудшает рентабельность деятельности компании, у которой расстояние между вложением денег и получением отдачи от них составляет более 3-х лет. Насколько более 3-х лет вопрос открытый. 3 года релевантно для условий при которых дом построен без задержек, а объем квартир, выкупленных на этапе строительства, достаточен для покрытия кредита. К слову, ввиду серьезного снижения объема выдачи льготных ипотек, а также заградительной ставки по обычной ипотеке (более 28%), доля выкупа на этапе строительства продолжает снижаться. 4. Вывод 2. Стоимость краткосрочных кредитов так же растет. Те кредиты, что были взяты в январе-июле 2024 года под 20% (ключ 16% + 4% наценка) сейчас замещаются на кредиты под 25% (ключ 21% + 4% наценка) 5. Справочно. При серьезном росте себестоимости строительства в 2023-2024гг (без сомнения более 10% годовых), рост стоимости жилья идет отстающими темпами (порядка 8% в год), что так же снижает рентабельность бизнеса. Ответ на вопрос в заголовке: Погружение на дно в части стоимости кредитных средств продолжается. Улучшение ситуации произойдет далеко не сразу после начала цикла снижения ключевой ставки, т.е. в 2025 году не ожидается. Голосую рублем за снижение стоимости акций. Текущий рост, очевидно, избыточен. {$PIH5} {$PIM5} {$SSH5} {$SSM5}

{$SZZ4} 1. Фундаментально у компании все очень плохо и шансы на улучшение ситуации с последующим ростом акций минимальны, т.к.: 1.1 У государства кризис свободной ликвидности и субсидирует оно только те проекты, что а) связаны с приоритетными /высокотехнологичными направлениями деятельности (Сегежа сюда не входит) б) имеют план по окупаемости на коротком горизонте (и опять Сегежа в пролете, т.к. основной драйвер в виде рынка строительства сейчас в упадке как в РФ, так и на прочих рынках присутствия Сегежи). 1.2 Никто не станет проводить доп.эмиссию по цене выше рынка, т.к. это сводит на нет стремление иных организаций участвовать в докапитализации компании. Покупать акции выше рынка = дарить свои деньги прочим акционерам. 2. Стоимость акций тем не менее уже 2 месяца растет. В чем причина? 2.1 Высокая перепроданность (много людей в шортах) 2.2 Высокая неопределенность (руководство компании о чем-то договаривается, но карты не открывает) 2.3 наличие крупных, сильных игроков, что с учетом п. 2.1-2.2 имеют возможность запускать сценарии паники и маржинколов состригая со слабых игроков спекулятивную прибыль. 3. Работает манипулирование рынком так: 3.1 подключаются ТГ каналы с посылом, что Сегежа имеет потенциал вырасти (без нормальной аналитики, строго на эмоциях и догадках) и одновременно начинает выкупаться крупный объем. Первая зеленая свеча 3.2 Следом, с одной стороны начинают залетать клиенты казино с криками «Ракета», а с другой стороны сливать шорты люди, что хотели легкой прогулки и боятся лосей. У них нет понимания почему начался рост, но есть страх, что он продолжится т.к. предполагают, что имеются некие инсайдерские факторы о которых они просто пока не в курсе. Вторая зелена свеча 3.3 начинаются маржинколы у тех, что а) достаточно разумны, чтобы понимать, что рост акций временный и нужно просто переждать его б) не достаточно разумны, что бы иметь достойный запас прочности от колебаний рынка (зашли в шорт на всю котлету) При этом серия маржинколов в условиях перепроданности имеет положительную обратную связь (самоподдерживается, чем больше маржинколов, тем выше цена и тем больше новых маржинколов) 3.4 Сильные игроки, что запустили этот сценарий начинаю сливать купленные на шаге 3.1 акции обратно с хорошей прибылью. Особую радость им доставляют те, что продолжают покупать акции на хаях не понимая, что происходит. Profit 4. Когда это закончится и акция все же придет к своему справедливому значению? Предполагаю, что для этого необходимо: 4.1 снижение неопределенности. К примеру, выход отчета за третий квартал (середина ноября) или раскрытие решений в части докапитализации 4.2 повышение грамотности у шортистов (не заходите на всю котлету, держите запас прочности достаточный, что бы выдержать рост акции хотя бы на 50%; будте готовы к немотивированным взлетам с последующим падением)