🔥Интересная неделя: Ставка, переговоры, Иран

🤔Новый глава ФРС: решения по ставке, золото, реакция Трампа Вчера состоялось интересное заседание ФРС в США (аналог заседания ЦБ в России). Само по себе данное событие было очень интересным и вот почему: 📌Это первое заседание нового председателя ФРС Кевина Уорша, который сменил Джерома Пауэлла на этом посту в конце мая. 📌Трамп очень сильно давил на прошлого председателя и очень лестно высказывался о Уорше, делая акцент на том что это "умный парень". Естественно, не просто так. Трампу очень нужно увидеть несколько снижений ставок, для более комфортной работы с долгом США. В том числе, показать будущим избирателям, что он ведет Америку в правильном направлении. 📌На ставку ФРС реагирует американский рынок, золото, трежерис. Косвенно, можно увидеть корреляцию с биткоином и другими активами. Что же произошло по итогу? ФРС по итогам заседания сохранила ключевую процентную ставку на уровне 3,5–3,75% годовых. Четвёртое подряд сохранение ставки без изменений. 📉Макроэкономические прогнозы и инфляция В пресс-релизе регулятора отмечено, что экономическая активность продолжает расти уверенными темпами, несмотря на сохраняющуюся высокую неопределённость, связанную с конфликтом на Ближнем Востоке. При этом инфляция остаётся повышенной относительно целевого уровня в 2%, что частично отражает шок предложения в отдельных секторах, включая энергетику. ФРС представила обновлённые макропрогнозы. Ожидания по росту ВВП в 2026 году были понижены с 2,4% до 2,2%. Средний прогноз по инфляции в этом году существенно повышен — с 2,7% до 3,6%. Прогноз по базовой инфляции, исключающей волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, также увеличен — с 2,7% до 3,3%. ☝️ Позиция нового председателя Кевин Уорш, вступивший в должность главы ФРС, подтвердил, что отказался участвовать в прогнозах по траектории процентных ставок. Теперь заявление ФРС должно в первую очередь фиксировать факты, а не задавать ожидания. Новый председатель объявил о создании пяти рабочих групп, которые сосредоточатся на инфляции, коммуникационной политике, балансе ФРС, использовании источников данных, а также производительности труда и занятости с учётом влияния искусственного интеллекта. Пресс-конференция оказалась короче предыдущих заседаний. 🔔Реакция решения после заседания ФРС После объявления решения по ставке и обновлённых макропрогнозов рынки отреагировали ожидаемо: американские акции и золото пошли вниз, а доллар и доходность казначейских облигаций — вверх. Президент Дональд Трамп, комментируя решение ФРС, сказал журналистам, что «всё в порядке, как бы то ни было». Он не исключил дальнейшего повышения ставки, хотя, по его словам, в это трудно поверить. Исходя из вышесказанного мы понимаем, как Трампу важно быстрее закончить конфликт на Ближнем Востоке. Нефть уже спустилась к 80, и вероятность сделки существенно возросла. 💼 Что касается золота, в этом году сохраняется высокая вероятность продолжения роста. Даже сейчас видим отскок на фоне сделки с Ираном. Как и говорили ранее, покупка золота в рублях может дать дополнительную вероятность за счет девальвации отечественной валюты. Рубль тоже по немногу ослабляется в преддверии подписания сделки. USDRUBF CNYRUB TGLD@ GLDRUB_TOM SFU6

🤔Когда покупать нефтегазовые компании? Несколько месяцев к ряду нефть торговалась выше 100$ за баррель. Столь сильный скачок и проблемы с поставками из стран Персидского залива должны были потянуть за собой акции российских нефтяников. Однако, реальность оказалась иной: индекс нефти и газа (MOEXOG) продолжил падать. Теперь нефть летит к 80$ на фоне переговоров, а нефтяники все равно падают. Почему так? Давайте разбираться. ❗️ Атаки на энергетические объекты Для сравнения, акции американских и китайских нефтяников показали рост. Но у нас более сложная конъюнктура. Во-первых, у нас мало информации об объемах продаж в период дорогой нефти. Во-вторых, СМИ периодически сообщают об ударах беспилотников по нефтеперерабатывающим заводам, морским портам и экспортным терминалам. Всё это угрожает работе нефтегазовой инфраструктуры. 📈 Крепкий рубль Российские нефтяники получают выручку в валюте, но отчитываются в рублях. Когда рубль укрепляется, каждый баррель нефти приносит компании меньше рублёвой выручки. Сейчас доллар стоит около 72 рублей — это минимум за несколько лет. Как раз, рубль крепчал в период роста нефти. 🚀 Ожидания завершения конфликта Инвесторы понимают, что нефть по 100 - вещь вряд ли постоянная. В случае завершения конфликта на Ближнем Востоке, давление на нефтегаз только увеличится. И мы это видим уже сейчас. Тем не менее результаты за второй квартал у нефтяников должны быть лучше. Но рынок любит смотреть на перед, а не на прошлые отчеты. Добавим к этому высокую ставку: дивидендная доходность мало интересна рынку на фоне подобных ставок ЦБ. Вышеописанные риски все таки будут существенно перевешивать желание переходить из менее рисковых активов в акции нефтегаза. ❓ Когда нефтянка будет интересна? Как и всегда, на фоне обратной ситуации вышеописанных триггеров. Ослабление рубля, деэскалация украинского конфликта, стабилизация цен на рынке нефти и снижение ставки ЦБ. Как видим, драйверов много. Технически, пока тоже нет признаков для разворота именно сейчас. Даже на примере Роснефти: мы подошли к уровню, когда Роснефть делала байбек, но сохранение текущей конъюнктуры и снижение цен на нефть вполне может отправить котировки к 300 р/акция. На мой взгляд, на рынке уже сейчас есть более интересные идеи: банковский сектор, бенефициары снижения ставки, корпоративные облигации, валюта и так далее. Нефтяники пока не особо интересны с точки зрения риск/прибыль. ROSN LKOH BRU6

🔍Инфляция ускоряется. Что нас ждет на ближайшем заседании ЦБ? За неделю со 2 по 8 июня инфляция в России составила 0,2%. Рост потребительских цен с начала года достиг 3,29%, а годовая инфляция повысилась с 5,39% до 5,51%. 💼Напомним, что по данным Росстата, опубликованным на прошлой неделе, с 26 мая по 1 июня инфляция составила 0,15%. Цены росли третью неделю после двух недель дефляции в мае. В целом за май рост потребительских цен ускорился до 0,17% после 0,14% в апреле и 0,6% в марте. Значит ли это, что со снижением ставки нужно подождать? С одной стороны, мы видим что недельная инфляция остаётся повышенной. Эта ситуация во многом напоминает эпизод ускорения в конце марта — начале апреля: среди драйверов снова фигурируют топливо, а также волатильные цены на продовольствие и услуги. В прошлый раз подобный всплеск занял три недели. При этом, по полным данным за май, инфляция вышла на уровне 0,17% за месяц после 0,14% в апреле. Оба этих значения значительно ниже сезонной нормы. ☝️ Добавим к этому реакцию президента. На совещании с правительством Владимир Путин заявил, что успехи в борьбе с инфляцией открывают путь к снижению ключевой ставки. А это в свою очередь, может поддержать инвестиционную активность. Вчерашнее выступление смогло не много поддержать рынок, и мы в спекулятивном портфеле добавили несколько сделок в лонг: BTBR, RENI, DOMRF В сумме можно подытожить, что инфляционный фон перед предстоящим решением Центрального банка по ключевой ставке выглядит нейтрально. Он позволяет регулятору снизить ставку на 0,5%, но на мой взгляд, не более того. 🔔Это же подтверждает индикатор RUSFAR, который в последние заседания не ошибался. Напомним, RUSFAR (скрин) это индикатор стоимости денег на российском рынке. Он показывает, под какой процент банки и компании одалживают друг другу средства на короткий срок под залог ценных бумаг. Какую ставку на следующую неделю ждете вы? IMOEXF MEM6